1988-06-08 股市造山運動 新銀行-1

 1988-06-08 銀行法草案完成審查 近日可送交立院討論  
1988-09-01 三商銀將大幅度增資

中國搞開放 大開金融業水閘

先探週刊 2017/11/16 12:58(29天前)

中國近日主動宣布放寬金融業市場准入，加上境內外投資負面表列制即將推行全國，等於宣告行之多年的投資審批制逐漸走入歷史。

【文／鄭志全】

美國總統川普訪問中國期間，始終停滯不前的上海股市終於向前邁開腳步，一舉站上三四○○點關卡。盤面上最引起關注的是「川普訪華」概念股，包括高鐵、能源、網路安全、特斯拉供應鏈等都相對強勢。此外，中國四大保險公司以及部分銀行、證券股也成為帶領指數闖關的要角。

金融股大漲的原因，來自十一月十日內地財經媒體的一則頭條：中國將大幅放寬金融業准入。這則消息的緣由是前一日中美雙方剛剛簽下許多經貿協定，隨後中國外交部立即發布聲明，允諾將大幅放寬銀行業、證券基金業、保險業的市場准入，並逐步降低汽車關稅。

金融開放力度之大達空前

從聲明內容來看，此次政策調整力度之大是歷年罕見，包括取消外資在中資銀行單一不超過二○％、合計不超過二五％的持股限制，在證券、基金、期貨等行業則允許外資五一％絕對控股，保險公司的外資比例則是在三年後放寬至五一％。

以開放力度而言，證券基金業邁出的步伐最大。往年四九％的持股上限，此次提高二％至五一％，卻改變了以往只能參股的局面，成為真正的控股股東，而且三年之後持股比例可以完全不受限制，有望以獨資的形式在中國募集公募基金。

中國壽險業對外開放的腳步較慢，放寬外資比例至五一％是在三年後，但國壽、平安、太保、新華等四大保險公司顯然並不懼怕來自華爾街的對手，近期股價全面拉升。

至於中資銀行的對外開放程度，目前尚不明朗，但政策中表明將實施「內外一致」的銀行業股權投資比例規則，一般認為，外資將採用目前中國民營企業在銀行機構持股不超過三○％的規定。

基於金融業的特殊戰略地位，以往中國並不輕言開放，因此在川普訪中期間主動宣布如此大幅度的開放，還是令人頗感意外。而且各界對其影響性的解讀也十分兩極，一種認為此舉具有里程碑式的意義，另一種則認為影響很有限，只不過是趁此機會做了一次順水人情。

中國搞開放 大開金融業水閘

2017-11-16 12:04先探投資週刊  【文／鄭志全】

美國總統川普訪問中國期間，始終停滯不前的上海股市終於向前邁開腳步，一舉站上三四○○點關卡。盤面上最引起關注的是「川普訪華」概念股，包括高鐵、能源、網路安全、特斯拉供應鏈等都相對強勢。此外，中國四大保險公司以及部分銀行、證券股也成為帶領指數闖關的要角。

金融股大漲的原因，來自十一月十日內地財經媒體的一則頭條：中國將大幅放寬金融業准入。這則消息的緣由是前一日中美雙方剛剛簽下許多經貿協定，隨後中國外交部立即發布聲明，允諾將大幅放寬銀行業、證券基金業、保險業的市場准入，並逐步降低汽車關稅。

金融開放力度之大達空前

從聲明內容來看，此次政策調整力度之大是歷年罕見，包括取消外資在中資銀行單一不超過二○％、合計不超過二五％的持股限制，在證券、基金、期貨等行業則允許外資五一％絕對控股，保險公司的外資比例則是在三年後放寬至五一％。

以開放力度而言，證券基金業邁出的步伐最大。往年四九％的持股上限，此次提高二％至五一％，卻改變了以往只能參股的局面，成為真正的控股股東，而且三年之後持股比例可以完全不受限制，有望以獨資的形式在中國募集公募基金。

中國壽險業對外開放的腳步較慢，放寬外資比例至五一％是在三年後，但國壽、平安、太保、新華等四大保險公司顯然並不怕來自華爾街懼的對手，近期股價全面拉升。

至於中資銀行的對外開放程度，目前尚不明朗，但政策中表明將實施「內外一致」的銀行業股權投資比例規則，一般認為，外資將採用目前中國民營企業在銀行機構持股不超過三○％的規定。

基於金融業的特殊戰略地位，以往中國並不輕言開放，因此在川普訪中期間主動宣布如此大幅度的開放，還是令人頗感意外。而且各界對其影響性的解讀也十分兩極，一種認為此舉具有里程碑式的意義，另一種則認為影響很有限，只不過是趁此機會做了一次順水人情。

陸股：中國大幅放寬金融業外資准入

滬指週一漲15.17點或0.44%，收3,447.84點

 財訊快報 2017年11月13日 GMT+8下午3:37

【財訊快報／劉敏夫】中國股市週一走高，金融股表現亮眼，成了大盤亮點，因中國方面將金融業外資准入放寬，提振了投資人士氣，令市場氣氛偏多。

　　收盤時，上證綜合指數上揚15.17點或0.44%，報3,447.84點；滬深300指數上漲16.16點或0.39%，報4,128.07點。

　　上海B股揚升1.25點或0.35%，成為354.09點；深圳B股則是上漲0.86點或0.07%，成為1,242.93點。

　　從類股方面來看，上證指數五大類股悉數上揚，其中綜合類股指數上揚0.56%，表現最為亮眼，工業、商業以及公共事業類股指數漲幅介於0.46%，至0.13%。房地產類股下滑，跌幅為0.29%。

　　滬深300指數成份股中，科大訊飛漲幅達到10.00%居冠，視源股份及美年健康表現同樣亮眼，漲幅分別為9.88%以及9.84%。天齊鋰業、圓通速遞、蘇寧雲商等三檔最遜，跌幅都超過4.7%。

　　中國外交部宣布中國將大幅放寬金融業，包括銀行業、證券基金業和保險業市場准入後，中國金融行業的對外開放正在進入一個全新的階段。

　　中國財政部副部長朱光耀表示，中方決定將單個或多個外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%。上述措施實施三年後，投資比例不受限制。將取消對中資銀行和金融資產管理公司的外資單一持股不超過20%、合計持股不超過25%的持股比例限制，實施內外一致的銀行業股權投資比例規則；三年後將單個或多個外國投資者投資設立經營人身保險業務的保險公司的投資比例放寬至51%，五年後投資比例不受限制。

　　事實上，一直以來，與製造業開放相較，中國金融業在內的服務業開放的步伐相對較慢。而金融業進一步擴大開放早已是既定的方向，也是業內比較一致的呼聲。

　　市場觀察人士表示，中國金融業外資准入放寬，對於A股中的績優股以及高分紅個股來說是利多消息。

　　此外，知名投資人吉姆.羅傑斯認為，受益於中共「十九大」強調政府政策的公司值得買入與持有。羅傑斯表示，中國政府支持的行業包括環境、人工智慧、技術、新能源、新材料、生物工程、一帶一路相關、航空和國防等等。

　　另一方面，中國人行連續兩日向市場釋放流動性。週一中國人行在公開市場共計進行1,800億人民幣的逆回購操作，包括800億人民幣的七天期、700億人民幣的14天期，以及300億人民幣的63天期逆回購操作，得標利率維持在2.45%、2.6%及2.9%。計及週一到期的300億人民幣逆回購操作，公開市場週一資金投放量1,500億人民幣。

大陸金融業強到不怕競爭...市場意外

2017-11-11 00:29經濟日報 記者 林則宏

由於金融業的特殊性，大陸對金融市場開放一向小心謹慎、步步為營。昨天突然宣布比外界預期更大幅度的開放，讓市場頗感意外。美國彭博資訊甚至將之形容為「Big Bang Moment」（大爆炸的時刻）。

大陸何以會在此時大幅放寬金融業？原因當然不是川普談判功力了得，北京不過是做個順水人情給他。上海澎湃新聞稱，主要是中國已完成三件大事，做好金融開放的準備工作。

包括：半年以來，一行三會啟動「強監管」，有效整頓各種潛在風險；完成國務院金融穩定發展委員會設立，強化統籌協調監管；19大報告宣示實施「貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架」，可望有效防範系統性金融風險。

除監管體系做好開放準備，大陸金融業已「大」跟「強」到不再害怕外資競爭也是原因。

傳統金融領域已是如此，更遑論中國遙遙領先的網路金融。

2016年支付寶線上支付交易額已超越Visa和萬事達，支付寶和微信支付日均交易額已超過人民幣2,000億元。

毛澤東對於中國外交方針曾說過一句話：「打掃乾淨屋子再請客」。顯然，今天大陸金融市場已經清理得差不多，準備開門迎客了。

陸放寬金融業准入 籲美公平待陸企

記者吳泓勳╱綜合報導 2017年11月10日 上午5:50

旺報【記者吳泓勳╱綜合報導】

美國總統川普近日出訪大陸，大陸外交部副部長鄭澤光9日對外發表聲明，國家主席習近平與川普就新時代中美關係發展達成多方面共識，而陸方將按照自己擴大開放的時間表和路線圖，大幅度放寬金融業，包括銀行業、證券基金業和保險業的市場准入。

而陸方聲明中也同時提及，希望美方也應確實放寬對大陸的高技術產品出口管制、公平對待陸企赴美投資以及推動中金公司在美申請金融業務牌照進程等。鄭澤光也說明雙方將就中美經濟合作1年計畫或中長期合作持續保持溝通。

實際上，大陸為擴大吸引外資力道，除了官方大方向戰略已表態開放金融業市場准入外，多位監理高層也陸續喊話。例如上月19日銀監會主席郭樹清就說，過去5年外資銀行在大陸整體市占率下降，不利於銀行業競爭和結構優化，明白點出將擴大對外開放，包含外資銀行持股比例與設立機構等改革。

再往前一些時間，保監會副主席陳文輝9月時也指出，針對外資保險公司，將鼓勵進入健康、養老、巨災保險等專業的業務領域，並支持外資參與國家和保險業的各項改革。

《新金融觀察》趣店的黑與白

趣店日前在美股IPO。（美聯社）

2017年10月30日 15:51 中時電子報 文／曹曉龍、編輯／盧宏奇

互聯網金融服務平台趣店，自赴美上市以來，便深陷輿論風波，難以自拔。

趣店類的模式，究竟是黑是白，業內說法不一。

輿論風波

資料顯示，趣店集團成立於2014年3月，前身為「趣分期」，是面向5億非信用卡人群的金融科技公司。其官方主打口號為「分期購物上趣店」。

10月18日晚趣店在美上市，當天市值突破百億美元，一時間成就了資本神話。但與此同時，市場上多有爭議聲音，稱趣店的商業模式、風控能力以及政策監管等等，都存在一定的問題。

比如在風控技術上，據了解，趣店完全依賴於第五大股東螞蟻金服開發的一款信​​貸評分系統——芝麻信用，只要用戶芝麻分大於600，趣店便敞開大門為其提供貸款。

趣店亦在招股說明書中表示，螞蟻金服是戰略股東，持股比例12.5%；支付寶為公司在各個界面提供了用戶導入端口，進一步促進了公司的用戶高速增長，芝麻信用為公司提供了大量潛在用戶的信用分析信息，進一步加強了公司的風控能力。

但這也導致了趣店對螞蟻金服的依賴。

「趣店作為中概股表現亮眼，很大程度上是得益於螞蟻金服的股東背景支持，不僅為其站台背書，同時還為趣店導流獲客。」有業內人士告訴新金融觀察記者，趣店獲客渠道主要為兩個，一個是支付寶入口的「來分期」，另一個則是其自有平台分期消費商城趣店，但後者在電商平台中不具明顯優勢。

因此一旦趣店與螞蟻金服合作到期或者出現變化，趣店的獲客以及風控都將隨之受到影響。

不過最具破壞力的質疑，則是針對趣店的商業模式。由於趣店的前身是「趣分期」，後者是「校園貸」市場創業公司之一，成立之初主要業務是向在校大學生提供購物分期貸款。

眾所周知，「校園貸」在過去幾年呈亂象式發展，說是為在校學生和初入社會的低收入（或無收入）群體提供分期付款或借貸現金服務，實則是披著互聯網的外衣，高額的貸款利率化身為高利貸的另一種形式，遊走在法律的灰色地帶，並最終被監管部門叫停。

「趣分期」最早的業務形態，亦不離其宗，從做「校園貸」起家，一開始是打著幫大學生買腎六(編按：大陸網路流行語，意指iPhone 6)的，從2014年3月開始，上線三個月後，交易額便已經達到數千萬元。

彼時沒有螞蟻花唄，也沒有京東白條，「趣分期」在分期貸款平台中屬於發展較早的，當然市場需求也確實很廣。

在創立「趣分期」之前，羅敏的創業經歷都以失敗告終，且連續破產了十幾個項目，涵蓋了社交、外賣、團購、在線教育等各種熱門風口。

而「趣分期」的「校園貸」生意，則給了羅敏繼續施展拳腳的空間。不僅如此，「趣分期」還甚受資本追捧，融資之路走得很暢，2014年4月、8月、12月分別獲得A、B、C三輪融資，融資金額數千萬元，為其前期燒錢提供了支撐。隨後的2015年8月，「趣分期」迎來了對它來說最重要的一次融資——螞蟻金服領頭的約2億美元的融資。

羅敏曾對外聲稱，當時以大學生為主的年輕人分期購物是個空白市場，這部分人的信用審核需要線下團隊像掃街掃樓一樣一個個去做，而這是傳統銀行信用卡部門和基於大數據的電商平台都不願做的雞肋市場，因此給了「趣分期」機會。

但事實上，這一市場很有爭議。

「校園貸」的原罪

有很多業內人士認為，「趣分期」是有原罪的。

新金融觀察記者了解到，趣店正是靠「趣分期」起家的。 2014年羅敏開著寶馬、帶著10萬份傳單駛入北京某高校校園，當天晚上便有訂單進來。年輕人的消費慾望，可見一斑。

隨後「趣分期」等「校園貸」在校園內得到迅速發展，有業內人士認為，本質上是給學生用戶的消費能力加了個槓桿。

『「趣分期」們一來本身面向的客戶為中低收入人群，二來學生群體目前尚不能有效控制其慾望，同時沒有穩定收入來源。但在「趣分期」的槓桿作用下，該群體的消費慾望被放大。而最終買單的，就是用戶的父母，後者才成為填補窟窿的那個人。』有業內人士告訴新金融觀察記者。

葉子翔就是其中一例。 2015年，19歲的他在河南南陽市就讀一職業學院時，為了購買iPhone 6而向類似於「趣分期」的「校園貸」產品貸款了5000元，但無力償還。

「最終還是父母還的。」葉子翔告訴新金融觀察記者，為了滿足消費，自己多次向「校園貸」產品貸款，在填資料時，需要寫上一些備用的聯繫方式，而由於缺乏經濟自主能力，無法償還，以至於在後期，他的所有家人都分別收到了催款方的短信、電話騷擾。

光騷擾還沒什麼。更難以接受的是，利滾利，借時還是小額，償還時就是巨款。僅上述貸款5000元，最後家人便支付了近2萬元。

有已離職的趣店校園經理曾表示，「趣分期」類的「校園貸」模式鑽了法律的漏洞，並且牽涉道德的問題，「很多時候會不顧學生的實際情況誘導推銷。有的會教你如何還錢，比如借，找父母、老師、學校，有的人就選擇繼續借錢，借多了還不上就賣東西，有的女同學選擇裸貸什麼的，這都是一系列貫穿下來的。」

最終，亂象頻出的「校園貸」被監管部門叫停。

根據趣店的投資人、崑崙萬維董事長周亞輝披露，2016年7月6日，趣店準備召開品牌升級發布會，當天中午北京監管部門找羅敏談話，說政府會出台文件，讓他在期限內把「校園貸」都停了。「他整個人都蒙了，但還是堅持著去開這場發布會。」

隨後針對「校園貸」的監管政策出台，羅敏不得不將「趣分期」暫停，宣布退出校園市場，並更名為趣店，開始給華爾街講新的故事——分期消費，目標借款人從大學生轉移到年輕消費者，轉型向非信用卡人群的消費金融領域發展。

但實際上，有業內人士認為，羅敏所謂的「退出校園市場」有很大水分。趣店只是停止了線下地推，並對兼職地推員工進行大規模裁撤，這似乎並不影響學生用戶，也就未動到其「校園貸」產品的根基。

多方信源稱，目前，在審核學生身份方面，趣店並沒有太多動作。換言之，學生仍然可以自由地在趣店上獲得貸款。

從趣店的招股說明書或也能看出端倪，在羅敏宣布徹底退出校園市場之後的時間點，無論其總用戶數、月活躍用戶數還是活躍借款人數等數量指標，都沒有出現波動跡象。

一位前趣店員工評價稱，趣店在「校園貸」時代獲得的學生用戶仍然佔目前借款人總量的很大比例，這個人群趣店不能也不願意切割。

CEO的回應

被質疑的不僅僅是趣店的過往，同樣還有趣店的現在。

雖然趣店一直在招股說明書上，以及公開的各個場合標榜並強化自身「科技型驅動公司」的定位，但在業內人士看來，其本質上從事的是互聯網金融業務。

從數據上看，趣店在2015年虧損2.33億元，但2016年不僅扭虧，還大幅盈利5.77億元，2017年上半年淨利潤更是高達9.74億元。趣店在招股說明書中專門提及，83.3%的利潤來源於向客戶收取的金融服務費。

扭虧轉盈，在於趣店退出校園市場後，轉向消費貸和現金貸這兩塊業務，其中趣店商城做分期消費，「來分期」則提供現金貸業務。

但這兩塊業務均被業內質疑為有高利貸嫌疑。

面對市場上鋪天蓋地的爭議，羅敏敲響紐交所的鐘後，回國後第一時間便公開發表了回應：「凡是過期不還的，我們這裡就是壞帳，我們的壞帳，一律不會催促他們來還錢。電話都不會給他們打。你不還錢，就算了，當作福利送你了。」

「任何發現我們名義和實際利率超過36%的人請直接聯繫我，我提供100萬資助費用給您！」

36%的限制，是來自於最高人民法院對於民間借貸的明確規定：如果借貸雙方約定的利率超過年利率36%，超過部分的利息約定無效。

羅敏雖然願意回應質疑，但其說法卻自相矛盾。

不催促還錢，當福利？

趣店招股說明書上明確表示，會通過發短信和自動打語音電話給借款人催款；如果沒有成功，趣店的催收人員會人工打電話給借款人，必要時還會上門當面收款。其中，如果用戶逾期20天以上，趣店會主動向芝麻信用披露。只有三種情況下會停止催收：一是借款人死亡；二是被認定為欺詐；三是逾期達180天以上或催收達到一定次數。

而36%的紅線，趣店亦承認，在2016年的交易中，其大約59.5%的交易的年化收益率高出上限。如果嚴格按照36%的上限執行，公司營收大約將會減少3.07億元，這幾乎占到了2016年總營收的21%。

羅敏的此輪迴應，最終淪為一地雞毛。趣店不僅沒能洗脫嫌疑，反倒是越陷越深。一個直觀表現是，隨著羅敏的公開回應，趣店的市值在一日之內便蒸發了20億美元。

不過值得注意的是，趣店類的現金貸其實並非「洪水猛獸」，雖然質疑頗多，但它的存在，是有合理的市場需求的。

盈燦諮詢研究員徐陽洋便認為，不應過度妖魔化現金貸，畢竟現金貸服務於大量的低收入人群，是完善普惠金融的一部分。

據了解，現金貸的繁榮，一方面，監管對網貸限額後，限額以內的個人消費和借貸市場成為新的風口，另一方面，市場上大量未被傳統金融機構覆蓋的客戶的金融需求未被滿足，在有消費場景的支持之外，現金貸提供了更靈活、用途更多樣的選擇。

有數據顯示，在央行徵信系統裡只有3億多人具有信貸記錄，主要集中在一線大城市。這意味著其他更多的人群得不到銀行基本的金融服務。

財經領域資深人士、原瑞銀投資銀行中國區副總經理張化橋試圖為趣店打抱不平。他認為，趣店交稅，增加就業，讓急需用錢的成年人在沒有威逼和誘騙的情況下借錢。而面對高利貸的爭議，張化橋表示，要從根子上解決問題，而不是罵放款人。

羅敏也曾不止一次地說，「如果一個小地方的人能早一點買到一台電腦，這可能會改變他的一生。」

只是不知，這句話是真心話，還是其爭議事業的美好包裝。

(中時電子報)

文章來源：新金融觀察

央行宣布實施四項信用緊縮措施

央行宣布實施四項信用緊縮措施
謝森中並已協調交經兩部暫不調高交通費率及油電價格

【記者張正－台北】中央銀行昨(十)日宣部，今(十一)日起，針對土地貸款實施選擇性信用管制等四項緊縮信用措施，以消除物價上漲壓力。央行總裁謝森中並已協調交通部及經濟部，近期暫不調高交通費率及油、電價格。

央行的四項措施包括：土地貸款選擇性信用管制；即日起新增郵政儲金轉存台灣銀行；加強金融檢查，抑制銀行不正常放款；繼續加強公開市場操作收縮資金。

謝森中昨天在記者會強調：「當前各部門積極推動的金融自由化、國際化，以及公私部門重大建設計畫，均應以維持物價穩定為前提。」

謝森中說，央行這次緊縮信用，並未選擇調高重貼現率或存款準備率，主要是希望在穩定物價的同時，也能兼顧民間投資意願。央行不希望提高銀行資金成本，影響利率穩定。他強調：「目前利率並沒有全面上揚的條件！」

昨天央行宣布的四項適度緊縮性措施，包括：

（一）修正「對金融機構辦理土地擔保放款以及對投資公司授信最高貸放限額與期限之規定」，增列：「以無擔保或副擔保方式承做之購地放款暫停辦理；購置之土地未完成過戶前，不得提供作為購地放款之擔保。但購置之土地屬國建計畫、企業興建廠房或自用住宅(面積不超過五十坪)用地者，不在此限」。

（二）洽商郵政儲金匯業局配合當前金融政策需要，六月十一日起，將新增郵政儲金(包括所收已轉存本行郵政儲金到期利息二成部分)全部轉存台灣銀行，由台灣銀行標購央行所發售的單券，以維金融穩定，並減輕通貨膨脹壓力。

（三）鑑於全體貨幣機構放款投資成長率偏高，對放款與投資成長率較為偏高的各類金融機構，央行將協商有關機關辦理密集而深入的專案檢查，如發現金融機構授信方向有偏頗，徵信核貸有缺失，或風險有過度集中的情形，將迅速加以審慎處理，並限期即日改善。

（四）繼續加強公開市場操作。(央行緊縮措施特別報導見第三版)

【1992-06-11 經濟日報】

央行唸緊箍咒 不動產市場大地震

央行唸緊箍咒 不動產市場大地震
放款浮濫的銀行信用風險大增.資金不足的建商週轉亮紅燈

【記者賴雅雯－台北】中央銀行針對異常購地貸款，實施選擇性信用管制，過去對房地產建築業者放款條件浮濫的銀行，信用風險大增；自有資金不足的建築商，則面臨資金週轉的難關。

今年四月份以前，由於銀行體系資金亟待消化，但民間生產事業資金需求有限，投資意願不高，龐大的銀行放款資金湧向建築營造業。

據瞭解，銀行業當時為了爭取業務，消化閒置的資金，競相放寬承作貸款的條件，接受的貸款擔保品，多少有些瑕疵。

有的銀行以土地擔保品買賣價格(市價)的九成額度貸放，建築商只須負擔一成的自備款。條件更寬的銀行，則高估市價，建商幾乎不必擁有自備款，而可以全數以銀行貸款來購地、建築出售。

一位資深銀行業者說，有的擔保品不足的貸款案，是提供農地、山坡地、保育區土地等方式，來申請建築貸款。在正常情況下，這種貸款被視為有瑕疵的放款案件，但在競爭激烈時，銀行業條件卻放得很寬。

據瞭解，過去也有建築商以土地，向甲銀行貸款之後，再提供同一塊土地給乙銀行作第二順位設定，而得到接近購地價格的貸款。

今年五月九日中央銀行提高重貼現率，銀行開始緊縮對建築業的放款，使得資金結構較差的建築公司資金週轉發生問題。中南部建築業界並盛傳，有些小規模、自有資金較缺乏的建築商，開出的支票陸續因存款餘額不足而遭退票。

尚未取得銀行融資，但計畫推出工地案的建築商，可能必須面臨更大的資金週轉難關考驗。

土地銀行一位高級主管說，中央銀行這次實施選擇性信用管制，限制銀行不可承作無擔保、副擔保及未過戶的購地貸款，可以達到抑制土地投機交易的目的。正常投資興建的建築商；則可能要多拿出二成到三成的自備款來作投資計畫。

由於選擇性信用管制為不動產市場投下重大變數，土地銀行高級主管也預測，過去承作購地、建築貸款條件浮濫的銀行，擔保品債權不保，可能受到房地產前景不確定因素影響，信用風險升高。

(記者李佳諭-台北)

中央銀行昨(十)日宣布的選擇性信用管制措施，將辦理密集而深入的金融專案檢查，財政部金融局官員昨天也說，財政部將配合央行對國內金融機構展開全面性金融檢查，以掌握金融機構資金的流向。

【1992-06-11 經濟日報】

央行今起實施四項溫和緊縮金融措施

央行今起實施四項溫和緊縮金融措施
暫停無擔保購地放款 新增郵政儲金轉存台銀購買央行票券 
加強金融檢查 繼續加強公開市場操作

【記者徐碧華／台北報導】中央銀行昨天宣布四點金融緊縮措施，今天起實施，內容包括．．溫和的選擇性信用管制─暫停無擔保的購地放款；新增郵政儲金轉存台銀，配合購買央行票券；加強金融檢查；以及繼續加強公開市場操作。

中央銀行總裁謝森中說，顧及促進民間投資意願，央行無意增加銀行的資金成本，引導利率全面上揚，所以採取的措施很溫和。央行官員昨天透露，台灣銀行相當了解央行這次措施的用意，應該不會像上次一樣，有帶頭調漲利率的動作。

央行的四點措施內容是：

(一)以無擔保或副擔保方式承做的購地放款暫停辦理；購置的土地未完成過戶前，不得提供作為購地放款的擔保。但是購置的土地屬於國建計畫、企業興建廠房或自用住宅(面積不超過五十坪)用地者，不在此限。

為避免執行上的困擾，央行規定，在今天以前，金融機構已核准而尚未撥款者、已核准而尚未訂約，或者已有書面承諾者，仍可照約定撥貸。

原有的三項選擇性信用管制措施仍然繼續：都市空地貸款、高爾夫球場土地為擔保的放款、以及對投資公司的放款，金融機構仍不得承做。

(二)自今天起，新增的郵政儲金，包括轉存央行存款所獲利息的兩成，總金額估計每個月有新台幣兩百多億元，限定全部轉存台灣銀行，不再由郵匯局自行決定轉存對象。而由台灣銀行標購央行所發售的票券。這樣可以避免郵儲金由新銀行搶去衝放款，有助於壓低貨幣供給額。

(三)對放款與投資成長率較為偏高的各類金融機構，央行將協商有關機關辦理密集而深入的專案檢查。如果發現金融機構授信方向有偏頗，徵信核貸有缺失，或風險有過度集中的情形，將迅速加以審慎處理，並即日限期改善。謝森中說，放款與投資年增率超過百分之二十六者，央行會特別注意。

(四)繼續加強公開市場操作。央行今天又將發行六十億元國庫券，這是央行連續第四天發票券，前三天總計已經發了兩百七十億元，昨天金融業同業拆款利率已跳升到百分之九以上。

記者徐碧華、周德惠/台北報導

中央銀行總裁謝森中昨天在記者會說，經濟部、交通部、公平會與農委會己經同意配合壓抑物價，油電價格與航空票價都暫不調整，「不調低，也不調高」。

謝森中說，要想維持物價穩定，不能單靠央行的貨幣政策，必須要各相關部會盡力配合。謝森中說，前天他和蕭萬長通過電話，經濟部已經同意油電價格暫時不調整，以免增加物價上揚的預期心理。

謝森中說，其他相關部會的配合行動還包括：交通部：部長簡又新已經宣布，航空票價暫時不調整，等到物價壓力沒那麼大時再談，同時其他交通費率也暫時不調整。另外，交通部也同意郵政儲金轉存台銀，配合央行的貨幣政策。

公平會：調查進口貨物價。進口物價受新台幣升值影響，持績下跌，可是國內銷售的進口物品，價格卻上揚，可見得其價格受國內因素影響較大。由公平會來找出原因。

農委會：蔬果價格上揚是引發這次物價上揚預期心理的元凶。產地價格和銷售價格相差太大，顯示產銷制度有缺失，農委會要負責改善。相關新聞刊第三版

【1992-06-11 聯合報】

1992新台幣

1992-05-16 世界最大房地產公司 奧林匹亞約克聲請破產聲請破產

世界最大房地產公司聲請破產
銀行業房市將受嚴重衝擊 日港、歐洲股市應聲倒地

【本報綜合十五日外電報導】全世界最大的房地產開發公司、同時也是全球最大的商業不動產地主奧林匹亞約克公司十五日宣布在美國和加拿大聲請破產保護，負債高達一百八十億美元，全球銀行業和房地產市場將受到嚴重衝擊，東京、香港和歐洲股市應聲重挫。

奧林匹亞約克公司在倫敦召開記者會說，該公司在加拿大聲請的破產保護涵蓋總公司以及該集團其他廿八家公司。另外，奧林匹亞約克開發公司和其他四家公司也已向美國聲請破產法第十一章的保護。

奧林匹亞約克公司並未透露該集團的資產和負債。但是分析師指出，該集團的負債高達一百八十億美元。

分析師說，奧林匹亞約克公司破產事件會對世界經濟造成連鎖衝擊，全球房地產市場更會遭受重大打擊，特別是加拿大、美國和英國的房地產市場。

他們說，如果奧林匹亞約克公司被迫拋售資產，已經低迷不振的商業不動產價格還會跌得更低。

分析師說，全球銀行業，特別是對奧林匹亞約克公司貸款的銀行會遭受嚴重衝擊，歐洲和日本各大銀行的股價十五日已在強大的賣壓下重挫。

由於銀行股帶頭劇跌，十五日東京股市日經指數大跌七三○．三三，以一八○七四．二七收盤，香港股市恆生股價指數劇挫四一．九五，以五七○四．五○收盤，倫敦股市金融時報一百種股價指數下午一時滑落一五．五，成為二六七九．二，紐約股市道瓊指數開盤後半小時也下跌九．六一，成為三三五九．二七。

大多數日本大銀行都貸款給奧林四亞約克集團。分析師估計，日本十一家全國性商業銀行的三家長期貸款銀行對該集團的總貸款額約為廿億美元，其中第一勸業銀行、住友銀行、三和銀行和東海銀行的貸款額較多。

香港匯豐銀行也是奧林匹亞約克集團的主要債權人，據信該集團積欠匯豐銀行約七億美元，但是分析師說，匯豐銀行可以安然度過此一風暴。

奧林匹亞約克公司曾以英國最高的辦公大樓──加那利九倉摩天大廈為抵押，向十一家大銀行貸款約十億美元，目前該十一家銀行正在集會，討論因應措施。分析師說，奧林匹亞約克集團破產事件可能迫使銀行更為緊張，特別是美國、英國和加拿大的銀行會進一步緊縮房地產貸款。

加拿大經濟學家擔心，加拿大銀行利率會在下週上揚，加元可能重挫。

十五日上午紐約外匯市場的加元匯價已從十四日收盤的一．二○三六加元兌一美元，劇跌到一．二一○○加元兌一美元，盤中加拿大中央銀行曾賣出大量美元，以遏阻加元跌勢。

分析師說，加拿大政府在經濟衰退的拖累下，不可能出面協助負債累累的奧林匹亞約克集團。

分析師說，香港房地產鉅子李嘉誠可望成為第一個排隊標購奧林匹亞約克集團拋售資產的富豪。

奧林匹亞約克開發公司總經理葛林華德十五日在記者會上說，加拿大法官十四日晚同意給予該公司破產保護，直到十月中旬為止，讓該公司有時間重整債務。

葛林華德說：「我們希望，重整債務的時間不需要那麼久，但是我們必須要有良好的規劃。」

【1992-05-16 經濟日報】

信用明顯暴增 央行緊盯資金流向

信用明顯暴增 央行緊盯資金流向
上月放款與投資年增率創24月來新高

【記者張正----台北】貨幣機構信用明顯擴增，中央銀行正密切注意資金流向問題。

央行昨(廿五)日公布三月份金融概況，貨幣機構的放款與投資年增率為二四．六％，創下最近廿四個月以來的最高紀錄。

另外，央行統計，三月份一般銀行及中小企銀對營建業放款年增率更高達九一．三六％，也為七十六年底以來罕見的大幅成長情況。

雖然央行昨天同時公布的三月份廣義貨幣供給M2年增已降到一六．五％，狹義貨幣供給額M1A年增率七．一％及M1B年增率一四．九％，也還在央行認定的合理區間，但貨幣機構放款與投資年增率逐步上揚趨勢，已經引起央行的注意。

央行副總裁邱正雄說，央行認為放款與投資年增率二四．六％的水準「目前可以接受」，但央行為瞭解信用快速擴增情況下的資金流向問題，已經對銀行展開專案金融檢查。

經濟研究處長黃瑞松則表示，央行正密切注意這項指標逐步上升的發展趨勢，目前央行較關切的是，這些資金究竟流向公共工程或是一般房地產業。

(記者張正─台北)

中央銀行副總裁俞政昨(廿五)日明白宣示：「目前央行並無採取進一步選擇性信用管制的必要。」

央行昨天公布三月份貨幣供給額M2(包括現金、活期性存款、定期存款、存單等)年增率為一六．五％，是近九個月以來最低紀錄；狹義貨幣供給額M1A(指現金、支票存款及活期存款)及M1B(指M1A加上活期儲蓄存款)年增率分別為七．一％及一四．九％，則略高於上月。

由於從去(八十)年十一月起，連續五個月消費者物價指數年增率均超過四％，使得央行貨幣政策動向，近來備受矚目。

俞政指出，近幾個月消費者物價指數年增率上漲，主要是受到新鮮蔬果、魚介、肉類及蛋類供需失調，及去年天候順調，農產品價格偏低影響；而且，若逐月觀察近五個月消費者物價指數，也沒有明顯攀升現象。

【1992-04-26 經濟日報】

財團紛紛拋地 房市烏雲罩頂？

房市．財勢．走勢
財團紛紛拋地 房市烏雲罩頂？
多空拔河 多方：熱錢回流 儲屋觀念已成形 空方：財部打壓 金融稅制雙管下

【記者李美惠/台北報導】政府最近頻頻心戰喊話，頗令不動產界有「利空罩頂」的陰霾感。不過，壞的消息面雖多，房市並未見冷卻，業界認為，潛藏利多亦不容忽視。多空拔河，短期房市看上或看下，各派學說都有。

但若以近來財團紛紛出脫土地的不尋常動作來研判，則後市顯然看空的面大於看多。

綜括不動產界對現階段房市的多空看法分別為：

空方－－不外乎「金融」和「稅制」兩方面。

(1)財政部考慮實施以實際交易價課徵大面積或大額土地交易增值稅。此一撒手使出後，地主的課稅額度將比過去按公告現值課稅時代高出三倍以上，利潤有大半將繳庫，對地主很傷。而建商是靠土地增值賺錢，自然憂心忡忡。

(2)中央銀行考慮祭出「選擇性信用管制」，對建築融資或一般房屋貸款，採取緊縮。此舉將使建築業及一般民眾借錢不易，影響投資意願和買氣。而買氣不振為建商最大的隱憂。

(3)營建署宣稱兩、三年後將推出三十五萬戶國宅，供民眾居住。此一廣建國宅政策若能照計畫進度，大量的國宅上市，將能產生以量制價的效果，削弱建商氣勢，自非建商所樂見。

上述為政府積極面的措施，有隨時出手，直接衝擊的效果。

擬議中的措施還包括「土地稅制」如實施「空地稅」、「空地限期建築」、「照價收買」、「公告現值一年兩次」，以及可望因農地變更地目而釋出的大董土地供給等。

但這麼多的利空因素籠罩，房市依然熱力四射，尚未見到高燒退卻，更沒有崩塌跡象，市場人士認為潛在利多同樣也造成房市堆積效果。

綜括業界認為已顯現的房市利多因素為，經濟力及侮外資金、熱錢的流入，另外則是儲屋的觀念已逐漸成形。

●多方－－

(1)經濟力強。兩岸互動頻繁，到大陸投資賺的錢，多數仍會回籠，這些錢可能是看不見的地下資金，將來仍是房市的重大支撐力。

(2)海外資金。相中六年國建完工後台灣契機的海外資金已有進駐國內專攻房地產的現象。

(3)熱錢回流。美國景氣欠佳，日本股市下滑，亞洲其他國家投資獲利均不及台灣，熱錢流進國內是必然趨勢。

(4)儲屋觀念已經形成。儲蓄金錢變成儲蓄房屋，有不少人已不太在乎「套牢」，反而肯把「閒錢」換「閒屋」，這批「螞蟻雄兵」還滿驚人。

【1992-04-16 聯合晚報】

《社論》新銀行症候群

《社論》新銀行症候群

自從十五家新銀行陸續加入市場之後，的確有一番新氣象，首先的表現就是存放款利差的縮小，其次就是新銀行在放款業務上所表現的衝勁。由於一般信用往來具有顯著的累積效果，所以這方面無法在短期內有大的突破。結果自然使新銀行把資金集中貸放到營建或建築方面。

這種放款結構的轉變，已引起財金當局的高度重視。一方面擔心因而刺激建築業的過熱景氣，另方面則擔心貸放風險的集中，一旦建築業景氣受挫，將受到牽連。美、日銀行的營運正遭遇這一問題。針對這一情勢，不但金檢單位正加強檢查以防患未然，甚至還有選擇性信用管制的說法。

由於新銀行全屬民營，這與過去的公營銀行，不論在經營目標、理念、手法上不同，甚至連在體質上，經營決策模式上，亦有明顯差異。因此，不但將來的績效結果可能不同，連帶也使其資金運用與資產負債的結構比例，有顯著的差異。面對這一趨勢，不僅銀行本身，連財金主管都必須提升對銀行風險管理的知識與技術。這有必要加緊學習國外的經驗，以為借鏡。

另一個重要的影響就是，由於大批新銀行與原有以公營銀行為主體的銀行市場結構大有不同。因此，其資產結構，即各式各樣的放款金額、比例與成長，都將發生變化，這不但影響不同產業的將來發展，也使央行控制貨幣政策的工具產生衝擊。

面對這一情況，銀行與金融主管如何攜手學習、充實銀行經營管理風險的能力，應該才是促使國內金融產業正常發展的關鍵，更是央行制定貨幣政策所應考慮的因素。

【1992-04-14 聯合晚報】

少數行庫違規承作空地貸款 央行決從嚴查緝 列管追蹤

少數行庫違規承作空地貸款
央行決從嚴查緝 列管追蹤

【記者游美月─台北】今年十月以來，本國金融機構承作建築業貸款金額有激增趨勢。中央銀行金融檢查並且查獲，有少數金融機構違規從事空地貸款業務。為防止銀行再度擴張信用，助長房地產飆漲進而刺激物價上揚，央行已展開嚴格查緝行動。

央行統計，十月底本國銀行承貸建築業貸款餘額為九百五十四億元，較去年同期增加四一．八％，成長幅度驚人。

央行檢查發現，部份金融機構竟違反規定，承作都市空地貸款，央行除加以處分，並列管追蹤。

限制都市空地貸款承作，是央行自民國七十八年三月一日實施的選擇性信用管制項目之一。主要目的是防止人為的土地炒作行為。為了抑制土地投機，央行目前限制銀行承作的不動產貸款項目，還包括高爾夫球場貸款。另外，對投資公司的貸款餘額也作適當管制，防止企業藉由名下投資公司炒作土地行情。

央行金融檢查處官員指出，以目前銀行承作建築業貸款成長情形來看，幅度的確偏高，金檢處依照業務局的規定，依法嚴格檢查，各金融機構最好不要心存僥倖。

【1991-12-09 經濟日報】

1991-10 台獨黨綱

1991 Low,W1 = W5.

日期	事件	註 腳①　②　③　④
1991年05月10日	政府決進行第二次土地改革
1991年05月31日	南韓希望明年與中共建交
1991年06月25日	感染野村效應 股市低迷不振	財政部長王建所說 「新銀行開放家數比預期多」， 和東京股市重挫影響。
1991年06月26日	利空夾擊 大量長黑(-217.45)	東京及紐約兩大國際股市重挫
1991年06月27日	新銀行放榜　十五家獲准	①
1991年06月27日	存款利率上升 放款利率下降
1991年06月27日	新銀行當前課題兩個月內募款千億
1991年06月27日	準銀行 將吸走1千億資金
1991年07月03日	金融股融資戶面臨追繳壓力
1991年07月04日	五千二失守 可能演成多殺多
1991年07月04日	韓緊縮貨幣 企業嚴重「貧血」
1991年07月04日	斷頭浮額潛藏隱憂
1991年07月07日	融資賣壓湧現 長黑(-179)
1991年07月07日	自營商買賣大幅縮水
1991年07月07日	時也!命也!運也! 新銀行認股熱潮隨風而逝
1991年07月07日	融資追繳通知筆數又登高
1991年07月08日	大盤走軟 跌破五千五百點
1991年07月09日	謠言擾亂人心欲振乏力(華隆集團資金吃緊)

1991年07月16日 融資追繳暫無第二波行動
1991年07月21日 深不見底 券商擠不出笑容
1991年07月23日 復華融資追繳令 '萬'箭齊網
1991年08月05日 華隆翁跳票擊垮五千點
1991年08月06日 恐慌性賣壓 五千點失守(翁大銘跳票)
1991年08月06日 利空出盡 考驗大盤底部
1991年08月06日 跳票有計畫行動 消息高速放空氣
1991年08月06日 翁大銘:一億七千萬他軋 我就跳

1991年08月19日 破底賣盤引發多殺多(重挫197點)
1991年08月20日 蘇聯政變 戈巴契夫被拘禁
1991年08月20日 復華追繳令 至少數萬張
1991年08月20日 驚傳蘇聯政變 臨收前半小時指數遽挫
1991年08月20日 戈氏風暴席捲 創四月以來新低
1991年08月20日 石油﹕恐慌性買盤抬高行情
1991年08月20日 業者看蘇聯政變對我股市影響
1991年08月20日 賣壓未因連跌七天而稍止
1991年08月20日 國際利空常會一夕反轉
1991年08月21日 融資追繳 續擴大 復華今再發出一﹑二萬筆
1991年08月26日 融資餘額遽減有利行情回穩
1991年08月26日 融資遽減 融券暴起暴落


1991年10月04日 政爭陰影籠罩 重挫
1991年10月06日 股票族會再跌破眼鏡嗎？
1991年10月09日 剌戈傳言襲擊 殺尾盤


1991年10月14日 台獨黨綱股市重挫 269.17點
1991年10月14日 台獨黨綱震幅幾許 專家看法審慎樂觀
1991年10月15日 昨天巨量長黑的意義 今天揭曉
1991年10月15日 民進黨台獨黨綱衝擊 跌幅達5.58%
1991年10月15日 政爭利空 股市重挫269點
1991年10月15日 恐慌性反應 市場人士驚訝
1991年10月17日 5.67%昨天跌幅近半年最大
1991年10月17日 融資追繳令數千筆出籠
1991年10月17日 政治事件影響行情 五年來有八件
1991年10月17日 《社論》總統代表全民嚴正譴責民進黨台獨主張
1991年10月17日 股價重挫235種證券下跌229種
1991年10月17日 追繳融資自備款 低壓籠罩
1991年10月17日 停損賣壓加重跌勢
1991年10月17日 政爭陰影未除 不宜貿然搶反彈
1991年10月17日 政治亂象煩心 股市‘併發症’起
1991年10月21日 受制政治面 繼續探底(下挫94.9點)
1991年10月22日 斷頭額子引爆第二波融資追繳
1991年10月23日 復華今發出萬筆追繳令
1991年10月23日 股市長黑 四千大關告危 上市公司外國股東紛紛出走
1991年10月23日 融資追繳 一波接一波
1991年10月23日 股市重挫投資人損失重 投協發起簽名抗議運動
1991年10月23日 行情創新低 金融股全破底
1991年10月24日 融資追繳壓力依舊在
1991年10月24日 等接便宜貨大有人在
1991年10月25日 外資未有明顯撤資意向
1991年10月26日 政爭利空罩頂 國外法人大進貨
1991年10月27日 短線投機氣氛濃 後市大漲機率不大
1991年10月27日 丙種斷頭額子 已漸出清
1991年10月27日 國外法人此波套得很重
1991年10月28日 融資餘額創八個月來新低


1991年11月02日 雙重利空 幸未大跌
1991年11月06日 技術性因素導致殺盤
1991年11月16日 四大殺手駕臨 華爾街不支倒地
1991年11月16日 紐約‘大地震’國際盤連動變數生
1991年11月16日 華爾街股市暴跌 重挫120.31點 跌幅3.92%
1991年11月17日 大幅震盪恐難免
1991年11月17日 紐約重挫衝擊 震盪走低
1991年11月17日 華爾街股市暴跌120點 創史上第5大
1991年11月17日 紐約股市暴跌 人心恐慌 布希:沒必要過分憂慮
1991年11月18日 央行出手 發揮‘防滑’效果
1991年11月23日 全球股牌反應跟著美國下挫 唯有台灣獨漲
1991年11月24日 紐約崩跌 全球股市盡墨
1991年11月26日 老鄧去世傳言 股市反應冷淡
1991年12月10日 多殺多悲悽悽 走勢聲聲急

1991Low,W2 = W4.

1991Low,W3 Extension

1991low
1992low

《社論》總統代表全民嚴正譴責民進黨台獨主張

《社論》總統代表全民嚴正譴責民進黨台獨主張

李總統登輝先生十六日針對民進黨將「台獨條款」納入黨綱之事發表談話，嚴正譴責民進黨「此一魯莽而不負責的行為，完全罔顧國家的安全、社會的安定與全民的福祉，令人深感痛心與遺憾。」總統是國家元首，負維護國家安全與人民福祉的神聖職責，這這一談話正義凜然，聲罪致討，士氣民心為之一振極具凝結國人意志共識作用，具有歷史性重大意義。

任何政黨都有其一定的政見，但任何政見都不能完全罔顧國家的安全、社會的安定與全民的福祉。民進黨將「台獨條款」列入黨綱，是不認同國家及憲政體制，這已不能稱為政黨的政見乃是意圖更改國號的叛國主張；絕不是一個民主政黨的負責行為，豈不令人深感痛心與遺憾！

任何政黨的政治信念，都在維護國家的安全，謀求社會的安定，增進全民的福祉，而今民進黨不在公共政策上落實政黨政治信念，卻以台獨主張製造國家的危機，引發社會的對立，損害全民的福祉，這種魯莽而不負責的行為已使民進黨失去民主政黨的資格；一個政黨墮落至這種地步，又豈不令人深感痛心與遺憾！

自從民進黨五全大會於十三日表決通過將「台獨條款」納入黨綱後，這這幾天海內外為之驚愕莫名，都為民進黨這種違逆民意輿論的魯莽不負責行為感到惶恐不安；民心的浮動則具體表現於股市的重挫、各重要企業投資計畫的停頓，大家都為一種不確定感所困惑。一方面對於台獨主張的具體表達於民進黨黨綱，深有台獨在著手實施的恐懼感。一方面對於中共對民進黨此種「玩火」行為究將會如何的反應無法逆料海峽情勢充滿不祥變數，成了不能忽視的威脅。

在這種不確定感中大家唯一的精神支柱，乃是政府維護國家安全、社會安定與全民福祉的公權力；莫不等待政府對於民進黨的魯莽不負責行為，有明確的處置因應辦法。李總統的聲明，無疑的是受歡迎的，使全民深為鼓舞的，因為李總統的談話，堅定的表達了：「中國只有一個，我們一切的努力，無不是在一個中國的前提下，以整個民族的前途與發展為著眼」。

--「中國人的血脈斷難分離，中國人的命運終為一體」。

「任何分裂國土的主張，必將成為自絕於中國歷史文化的罪人。而任何妄圖藉此主張，製造社會不安的行為，更應接受法律的制裁。」

--「當務之急，則是從事憲政改革，充實各項建設，以厚植國家進一步發展的基礎。任何有礙達成此一目標者，我們均應以最大的決心，予以排除。」

李總統的談話，首先確定了國家認同，以中國只有一個的前提，斷然否定了台獨的主張，並且以中國人的民族血統大義，譴責了台獨「非中國人、非中國文化」的數典忘袓主張。

李總統的談話，也表明了政府對台獨行為作法律制裁的堅定立場，以及排除台獨妨礙民主憲政建設的決李總統的談話，是國家元首對於當前政局的政策性揭示，也是在反映全體國人的共同意志；它是政治性的，也是法治性的，基於民意與公權力的；自是國人對民進黨將台獨條款列入黨綱行為的共同批判與對政府立場的共識基礎。我們深信，李總統的談話，不祇將為政府各有關部門處理台獨主張與行為的分際，也必會迅速的將李總統的政策宣示，落實於具體的處理辦法與措施上。

我們認為，李總統的談話，已可澄清國人的疑惑，而消除對時局的不確定感。李總統的談話說：「登輝要在此向全體國人呼籲，值此世局丕變、共產主義及其專制體制已瀕臨潰亡之際，我復興基地全體軍民，身受海內外所有中國人的殷切期許，對未來重建中華、開創民族新運，所負的責任乃更為沈重。我們每一個人，都應深體此一責任的重大，精誠團結、自強自勵。」李總統對國人的呼籲，也正是國人反台獨，反分離主義，反民進黨魯莽不負責行為的最有力號召。全體國人都應秉乎「精誠團結、自強自勵」之義，在這號召之下，集中意志力量來推展民主憲政改革，粉碎台獨的任何妄圖！

【1991-10-17 聯合報】

郝揆展現決心 二次土改在即

第二次土地改革系列報導之1
郝揆展現決心 二次土改在即
未來農業生產將走向零成長及准許變更地目的政策，使目前被炒作的土地資源有望‘解放’，而有益經濟發展…

【記者李定強、李屏慧/專題報導】
政府決定進行第二次土地改革，這項土改政策絕對足以影響我國未來經濟發展、社會貪富結構及民心安定，然而外界的反應卻是相當冷淡，連媒體也報導不多，似乎透露出：若非低估了政府的決心，就是對牽扯複雜的改革企圖，不抱希望。

行政院長郝柏村無疑是推動二次土改的主要動力，外界可能忽略了他最近幾個月不斷在各種場合所表現出對土地問題的重視，以郝揆一貫的行事軌跡及旺盛的企圖心，這件事顯然不會不了了之。

要談二次土改，首先便需探討其必要性，以及時下環繞土地問題的大環境。

40年前，政府遷台初期所展開的第一次土地改革，成功地達成了農地所有權均勻分配的改革目標，也奠定了往後經濟起飛的基礎。然而歷經40年的演變，在工商社會的衝擊下，當初的改革成果反而演變為如今的改革包袱，再加上植根於農業社會的整套土地利用制度及土地稅制，早已在落實國父中山先生地盡其用、地利共享、漲價歸公等理念上，出現了重重缺口，稀有的土地資源形成投機炒作的最佳工具，在游資氾濫等外在環境的點火下，地價一飛衝天，一方面造成了無殼蝸牛的不斷抗爭，高昂的成本更阻卻了工商界的投資意願，為經濟前景帶來隱憂。

嚴格來講，台灣地區的土地問題應屬兩個不同層面，除了稅制等的未能配合時代需要調整外，傳統上保守農業政策(糧食保國論、農業神聖論)的影響及土地分區使用的嚴格限制，也造成土地運用上的僵化及扭曲，本就稀有的土地因而未能追求最高的使用效率。這個歷任政府領導人少有碰觸的領域，已在郝院長手中起了變化，公開宣示未來農業生產的零成長以及地目的准許變更，也由於郝揆的強勢及決心，並未見到強大反彈，已對根本解決國內土地問題，在供給面上提供了一個良好基礎。

而落伍的稅制、都市用地由低度利用核准轉為高度利用時回饋社會作法的尚未制度化，以及地方政府勢力介入都市計畫的運作及與金權掛，在在都使得對土地的「投資」獲有超高的收益，不但大企業、壽險業乃至有能力的個人不斷囤積、投資土地，中小型的生產事業也已發現土地投機遠比兢兢業業地賺辛苦錢容易，制度不僅誘導了製造業的走向空洞化，更使得土地淪為投機的商品、投資的工具。

假設台塑王永慶、王永在昆仲有關美台兩地六輕建廠成本的談話內容屬實，即在德州購買1000公頃建廠用地僅需150萬美元，地點改在觀音卻需9億美元，兩者相差達600倍，台灣還有什麼條件吸引投資？

從另一角度看，過高的土地投資收益也將使得擁地愈多的生產事業愈是贏家，此與政府今後所鼓勵的產業發展方向，背道而馳。

國建六年計畫用地的取得，也是最近期間政府及國人關注的焦點，甚至還因北二高桃園內環道及新店、安坑兩交流道用地取得困難及地價飆漲而有停建之裁示。以該案為例，單是思索所欲徵收土地地主的暴利及其對漲價結果的貢獻，前述處置似乎有某種程度的道理；但若主客易位，站在地主立場看待問題，相較於他土地未被徵收的鄰居，他又何其不幸，要求他犧牲奉獻似也不公平，若能藉二次土改將制度調整成將土地售予政府的收益猶較其鄰人獲利為高時，未來公共建設用地取得的困難即可迎刃而解。

其實，台灣民眾自小接受國父遺教薰陶，應比其他國家人民更能接受「漲價歸公」的理念，怎奈實際作法上卻是不折不扣的「漲價歸私」，經濟學者馬凱說的好：「或許我們不應好高騖遠，起碼先將資本主義國家做得到的部分先做起來吧」！

【1991-07-25 聯合晚報】

大盤走軟 跌破五千五百點

大盤走軟 跌破五千五百點
新商銀募集資金大利空 金融股帶頭演出多殺多

【記者周德惠／台北報導】上周股市再度陷入往下探底盤整局面，成交量大幅萎縮，周六指數更跌破五千五百點關卡，周線以黑線作收，並出現下影線十七點，沒有上影線，同時，技術指標六周RSI低於十二周RSI，大盤走軟。

股市上周二一開盤即以五千八百六十二點開出，這也是上周股價加權指數最高點，之後不復見盛況。在買氣薄弱、缺乏利多消息刺激下，周六股市出現短線急殺狀況，並創下全周指數最低點五千三百九十五點，而以五千四百一十二點收盤，棄守五千五百點大關。

另金融類股也在新商銀募集資金大利空影響下，僅出現一日行情，其餘四天搖搖欲墜，周六部分融資者不耐低盤斷頭殺出，金融類股帶頭演出多殺多情景。綜括上周股市主要特色如下：

(1)成交量大幅萎縮，由七月二日三百零二億元，四日一度萎縮至一百八十二億元，六日主力及融資餘額認賠賣出股票，才使周六成交量小幅增加為兩百四十五億元。

(2)周二收盤指數五千六百一十三點，與周六收盤指數五千四百一十二點相距兩百多點，顯示走勢趨軟。

(3)周線以黑線作收，同時K線圖形走勢也呈四百五十點黑線走向。

(4)三十日均線持續跌破七十二日均線，短中期空頭排列，形成壓力區。

(5)上周相對強勢類股為電子、營建，金融及紡織則為相對弱勢類股。

【1991-07-08 聯合報】

時也!命也!運也! 新銀行認股熱潮隨風而逝

時也!命也!運也! 新銀行認股熱潮隨風而逝

【汪立旺】新銀行錄取名單已在前一週公布，這一個星期來並沒有掀起認股的熱潮，反而是有些原先戀愛的新銀行發起人，希望能夠高價賣掉部份認股權，至少先賺一筆。

這一次新銀行一口氣開放了十五家，不但業者本身對未來成立初期能否獲利沒有十足 的信心，連原本急切想買新銀行股票的投資人，目前也都在觀望。

據業者自己估計，第一年營運最樂觀的也只能賺五億元，以一百億資本額來算，投資報酬率只有百分之五，都比定存年利率百分之十還低，而且這還是最樂觀的估計，有的專家認為新銀行設立前三、五年要賺錢恐怕都不容易，因為新銀行成立初期為了爭取 業績，勢必縮小存放款利率的差距，連現有業者要再有暴利都不容易，像三商銀去年賺一個資本額，或世華銀行賺二個半資本額的情形，今後恐怕要成絕響，所以未來新銀行股價要像現有銀行股把股價拉上幾百元實在大有問題。

也許有人認為股價的高低不全是看基本面，還要看流通籌碼的稀有性，但問題是將來新銀行的股票也不可能稀有，新銀行資本額 每家都在百億元以上，比三商銀六、七十億元的資本額大了許多，而且三商銀是公營機構，每家一半以上股票是政府所持有，不在外流通，新銀行股票將來則是大部 份會在外流通，而且財政部第一次一口氣核准了十五家，比一般原先預期的五到十家多了太多。

十五家銀行每家至少要提出百分之二十的股份對外公開募集 ，總計金額是三百 二十一億元，也就是三十二億一千多萬股，以未來公開承銷每人可認三千股來算，有一百多萬個機會。所以股市專家預測每家新銀行上市承銷中籤率大概會高達百分之三、四十，要想抽中可以說不太困難，要買的人又何必急於一時。

投資新銀行認股權的熱潮不是最近，而是在七十七、七十八年期間，當時由於股市行情處在狂飆階段 ，金融股價格曾經高達千元以上，所以私底下只要有人打著成立新銀行名義募集資金，都會有人搶著認股，甚至認股權可以連續轉讓好幾手，連股票都沒有，價格就已經高達幾十元。

目前新銀行名單已經公布，這股熱潮卻已經不再，反而是不少新銀行成立前先賺一票，因為有些新銀行發起人當初認股金額太大，或是利用人頭擔任不只一家銀行發起人，沒想到財政部一口氣核准了大部份申請者，不久新銀行 發起人就要開始繳款認股，因而部份新銀行發起人希望能夠至少私下轉讓部份的股權。

這些發起人的如意盤是；如果能把新銀行股票以每股十五至二十元的價格賣出去，只要賣掉一半股份，那麼剩下自己持有的那一半股份幾乎等於不花錢就拿到手，目前新銀行股票在私底下喊出的價格大概差不多就是十五到二十元中間，雖然有這個價格，但實際上成交的例子不多。

對於想要投資新銀行的人來說，私下購買比承銷時再來申購要方使 ，而且可以買足自己想買的數量，但是這種私下買賣的風險相當大。

根據公司法第一百六十三條規定，新設發起人必須在公司設立登記一年後才能轉讓，違反這項規定，轉讓無效。目前十五家新銀行只是獲准籌設，都還沒辦理設立登記，而且目前銀行發起人所辭的只是認股權，認股權轉讓依應該是無效。

即使買賣雙方約定銀行設立一年後再辦理股票過戶，但要是到時賣方要賴不肯辦理移轉股份登記，買方將不能主張權利向法院聲請強制執行，即使要索回已經支付的價金可能都要經過很繁複的訴訟程序。

專家認為，要想投資新銀行股票，最好等到公開承銷時再申購，或上市以後再買較為穩當。

【1991-07-07 經濟日報】