費半崩逾10% 台股週一會跌多少點？

2026-06-10 今夜美國CPI「喜憂參半」？整體通膨或破4創三年新高、核心通膨或顯著低於預期

今夜美國CPI「喜憂參半」？整體通膨或破4創三年新高、核心通膨或顯著低於預期

鉅亨網編譯莊閔棻

2026-06-10 15:30

台灣時間今日（10 日）晚間 8 時 30 分，美國勞工統計局將正式公布 5 月消費者物價指數（CPI）數據。這也是聯準會（Fed）新任主席華許（Kevin Warsh）下週召開政策利率會議前，市場最為關注的關鍵通膨數字。

美國整體通膨或破4創三年新高、核心通膨或顯著低於預期。(圖：Shutterstock)

數據公布前夕，高盛 (GS-US) 、瑞銀、德意志銀行 (DB-US) 與摩根士丹利 (MS-US) 四大華爾街機構密集發布前瞻報告。四家機構預測數字雖略有差異，方向卻高度一致：整體通膨可能顯著走高，但核心通膨則有望低於市場共識。

就年增幅而言，四家機構對 5 月整體 CPI 的預測集中於 4.17% 至 4.3% 之間，均高於 4 月的 3.81%。

其中德銀預測 4.27%、摩根士丹利預測 4.3%，若成真，將是 2023 年 4 月以來的最高水準。

反觀核心 CPI，剔除食品與能源後，四家機構預測與前期相比僅約 0.17% 至 0.22%，顯著低於市場主流預期的 0.27% 至 0.30%。

分析指出，拉高整體通膨的最大推手，是能源價格的急速攀升。

伊朗戰爭使美國零售汽油價格大幅上揚，帶動能源商品月漲幅達 6% 至 7%，整體能源大類月漲幅接近 4%。此效應直接將整體 CPI 年比從 4 月的 3.81% 推高至 5 月的 4.17% 到 4.3%。

德銀估算，5 月能源通膨年增可能逼近 24%，而今年 2 月時這項數字僅為 0.5%。

汽油價格自 5 月下旬高點回落後已下跌約每加侖 40 美分。瑞銀預估，這將推動 6 月整體 CPI 月增率可能下滑約 0.13%、年增率回落至約 3.81%，意味著 5 月可能成為本輪通膨升勢的頂峰。

核心溫和：住房與車險同步降溫

核心通膨之所以可能低於預期，關鍵在於佔 CPI 比重約 35% 的住房項目出現明顯放緩。

高盛與瑞銀預估，5 月業主等價租金（OER）及主要住所租金月增率約落在 0.22% 至 0.23%，較 4 月的 0.53% 與 0.55% 明顯放緩。

德銀亦指出，住房通膨維持溫和走勢，是壓抑核心 CPI 的重要因素之一。由於住房在美國 CPI 中權重約達三成以上，OER 即便僅從接近 0.5% 的增幅回落至 0.2% 左右，也足以對整體核心通膨形成明顯下行拉力。

除了住房之外，車險價格同樣出現降溫訊號。高盛預估 5 月汽車保險價格將月減 0.1%，其內部模型亦顯示保費走勢對車險 CPI 構成下行壓力；德銀則認為該項目仍將維持偏弱表現。

二手車與新車價格則未見明顯上行風險。高盛預測二手車價格持平、新車小幅上漲 0.1%；瑞銀則預估二手車與新車分別下跌 0.26% 與 0.10%。

整體而言，過去數年經常推動美國核心通膨波動的三大關鍵項目，包括住房、車險與二手車，在 5 月均未釋出明顯通膨壓力，代表核心 CPI 走弱並非單一因素造成，而是多個主要構成項目同步降溫的結果。

仍有上行壓力：機票、IT 商品與部分服務

需要注意的是，核心通膨整體溫和，但並非全面降溫。

分析指出，機票仍是其中一個上行項，高盛預計 5 月漲幅達 2%，瑞銀預計上漲約 1.34%，主因航空燃油成本高企持續向票價傳導。

商品方面，瑞銀預估，5 月核心商品價格月增率約為 0.08%，高於 4 月的 0.03%，但仍低於 3 月的 0.11%。

該行認為，關稅政策對核心商品價格的推升效應雖然可能已經接近尾聲，但先前累積的成本壓力仍在持續傳導，預料未來數月核心商品價格仍將維持溫和上漲趨勢。

德銀則指出，進口價格數據顯示 IT 商品的價格動能依舊穩健，其中全球記憶體晶片價格維持高檔是主要支撐因素之一。

此外，服飾生產者物價指數（PPI）反映服裝類商品的通膨壓力尚未明顯消退。不過，由於相關進口價格表現相對疲弱，服裝價格對消費者物價的推升力道可能較前幾個月有所減弱。

至於服務類通膨，情況則相對複雜。瑞銀將 5 月非住房核心服務價格月增率預測由 0.17% 上調至 0.21%。

該行分析指出，根據標普全球調查，5 月調漲售價的美國消費服務企業比例進一步攀升，創下 2009 年以來、排除疫情期間特殊波動後的次高紀錄。

今晚難解讀的 CPI

分析稱，儘管 5 月整體 CPI 年增率可能重返 4% 以上，但市場關注的焦點不僅在於最終數字，更在於通膨背後的結構變化。

若整體 CPI 主要來自能源與汽油價格飆升，投資人可能會進一步觀察近期油價回落是否意味著相關壓力只是短期現象。

相反地，若核心 CPI 增幅明顯低於預期，市場則將深入檢視降溫來源，判斷究竟是住房成本持續放緩，還是受到季節性因素等短期效應影響。

不過，若機票、科技產品以及非住房服務價格仍維持強勢，則可能削弱核心通膨降溫所釋放的正面訊號。

換句話說，這份 CPI 報告可能同時呈現兩種截然不同的訊息：

整體通膨率有機會再次站上 4%，甚至寫下 2023 年 4 月以來新高；

核心通膨月增率卻可能僅約 0.2%，低於市場普遍預期。

也因此，本次數據對市場而言格外難以解讀。能源價格飆升推高整體通膨，但住房與車險成本降溫又壓抑核心通膨，使得表面上看似火熱的通膨數據，實際上未必代表價格壓力全面升溫。

市場目前已部分反映高於預期的通膨風險。利率互換價格顯示，投資人預估 5 月整體 CPI 年增率約為 4.27% 至 4.28%，高於彭博調查中值的 4.2%。

摩根士丹利策略師 Molly Nickolin 指出，通膨互換市場過去在預測 CPI 方向上具有不錯的參考價值。在最近 12 次 CPI 公布前，相關定價有 9 次成功預示通膨年增率的變化方向。

依據目前市場定價推算，投資人實際上正押注通膨數據較經濟學家預期高出約 0.48 個標準差。

根據歷史數據分析，若通膨結果出現類似幅度的上行意外，美元指數通常會在數據公布後一小時內上漲約 0.14%。而在主要已開發國家貨幣中，瑞典克朗往往是美元走強行情下的最大受害者，在通膨數據利多美元的交易日中平均跌幅居 G10 貨幣之首。

前景：油價走勢是最大變數

展望未來，美國核心通膨能否持續降溫，很大程度上仍取決於能源價格的變化。市場目前普遍預期，未來幾個月核心 CPI 月增率將維持在約 0.2% 的溫和區間。

不過，若中東地緣政治風險持續升溫，導致油價長時間維持高檔或回落速度不如預期，通膨再度升溫的風險恐將增加。

分析人士指出，高油價除了直接推升能源成本外，還可能透過航空票價、物流運輸及其他相關服務價格逐步向下游傳導，進一步對核心通膨形成支撐。

德銀則提出較為悲觀的情境：即便油價 6 月開始回落，整體能源通膨與去年同期相比仍可能在 10% 以上維持至 2027 年初才轉負；核心服務通膨（剔除租金）預計也將在 3% 以上維持較長時間。

2026-06-10 光通訊股暴跌真相曝！SemiAnalysis看衰CPO時程

 光通訊股暴跌真相曝！SemiAnalysis看衰CPO時程、輝達卻喊話全面採用

鉅亨網編譯莊閔棻

2026-06-10 12:20

產業鏈研究機構 SemiAnalysis 一份直指人工智慧（AI）數據中心核心技術時程落後的報告，於週二（9 日）引爆美股光通訊板塊劇烈震盪，同時在投資圈掀起一場關於技術路線與資金走向的激烈辯論。

光通訊股暴跌真相曝！SemiAnalysis看衰CPO時程、輝達卻喊話全面採用

報告指出，輝達 (NVDA-US) 800VDC 電源架構出貨時程將推遲至 2028 年以後，共封裝光學（CPO）規模量產則可能延至 2028 年乃至 2029 年。兩大預期同步下修，令市場措手不及。

消息傳出後，美股光通訊類股普遍重挫：祥茂光電科技 (AAOI-US) 單日跌幅高達 17%，Lumentum(LITE-US) 下跌約 8%，奇景 (HIMX-US) 、Navitas (NVTS-US) 、Wolfspeed 公司 (WOLF-US) 等被報告點名需審慎看待的個股亦明顯承壓。

SemiAnalysis 在這份發給機構客戶的研究報告中，就兩大技術路徑給出了對市場影響深遠的判斷。

在 800VDC 電源架構方面，報告指出，輝達原本規劃大規模採用的單端 800VDC 電源設計出貨窗口已顯著後移。超大規模雲端業者目前更傾向於沿用成熟的低壓方案，或逐步過渡至 400VDC，而非急於切換至 800VDC，因 800VDC 在目前電網供電條件下的效率邊際效益不足以支撐其係統複雜性。

報告預估 400VDC 產品將於今年第二季開始放量，2027 年將有明顯成長。

在 CPO 量產進程方面，報告認為 2027 年出貨量將顯著低於市場此前的樂觀預測，規模化量產時間點可能延後至 2028 年甚至 2029 年。

主要瓶頸集中在三個層面：光引擎連接良率（樂觀估計約 95%，但單一 ASIC 帶動的 CPO 產量仍極為有限）、ASIC 整合難度，以及整體成本效益。

值得注意的是，報告並未否定 CPO 作為未來數據中心網路架構重要方向的地位，明確指出延期的核心原因在於工程化挑戰尚未完全克服，而非需求消失，部分近封裝光學（NPO）項目甚至可能因此加速推進。

輝達高層同日公開表態，立場截然相反

就在 SemiAnalysis 報告在機構圈廣泛流傳的同一時間，資深半導體與科技投資記者 Tae Kim，在 Computex 展會期間對輝達網路業務高級副總裁 Gilad Shainer 進行了一對一專訪，其內容與報告判斷形成鮮明對照。

Shainer 表示，「今天最令人興奮的事情就是 CPO，這是尖端技術最領先的方向。」

他並透露，輝達已準備好開始出貨，合作夥伴 Lambda 已確認取得 CPO 交換器，下半年將加速推進放量，並從 scale-out 延伸至 scale-up 場景。

Shainer 還表示：「如果由我來決定，我希望在所有使用光學網路的地方都採用 CPO。」

Kim 則在文章中補充，Shainer 採訪全程展現對 CPO 近期及長期前景的高度熱情，這一表態「似乎直接反駁了 SemiAnalysis 的敘事」，令市場陷入資訊混戰。

市場論戰：延期是利空，還是資金錯殺？

報告引發的震盪迅速延燒至社群媒體，各方觀點分歧明顯。

看空陣營認為，良率與可靠性是真實瓶頸。

SemiAnalysis 指出，CPO 架構下光引擎與價值數萬美元的大型 ASIC 共同封裝於同一基板，一旦光引擎失效，往往需要整塊主板拆卸返廠，維護成本與停機風險遠高於傳統可插拔模組，是短期內難以大規模落地的核心障礙。

看多陣營則指出，CPO 延期反而利好可插拔模組和 NPO。

CPO 延期不代表光互連需求消失，資金更可能流向傳統可插拔模組及 NPO 賽道。有分析人士直言，「AI 集群不可能等兩年，超大規模雲端業者只會更長時間購買更多可插拔模組，錢不會消失，只是換了口袋。」

祥茂光電當日跌幅遠超 Lumentum 的現象，亦被部分觀察人士解讀為市場在恐慌性拋售中清洗弱勢籌碼，而非理性定價。

也有聲音對報告本身的邏輯提出質疑。有分析指出，報告一方面稱 2027 年供應鏈尚未準備好，另一方面卻預測 Celestial AI 將於 2028 年底達到 10 億美元收入運營率，兩者之間存在矛盾。

更有觀察人士對 SemiAnalysis 的資訊時效提出質疑。他表示，CPO 與 800VDC 延後推進早已在機構圈內廣泛流傳，該報告更多是將既有市場共識具體化，而非提供具突破性的獨家資訊。

銅連接與可插拔模組或成意外受益者

在市場普遍承壓的背景下，部分分析人士將目光轉向 CPO 延期的潛在受益方向。

有市場人士梳理認為，2026 年較具確定性的產業機會，仍將集中在 1.6T 可插拔光模組、LPO/NPO、光源、測試、PCB、ABF 載板及 CCL 等領域，並指出，光與銅未來將長期共存，並依不同傳輸距離與系統層級各自發揮優勢，而非由單一技術全面取代另一方。

Lumentum 執行長近期亦表示，過去兩個月非輝達客戶對 NPO 的興趣出現明顯提升。

另有人分析稱，在 1.6T 傳輸速率與 200G 單通道架構下，銅纜即便透過 retimer 技術延長傳輸距離，也已逐步接近技術瓶頸。因此，光學互連將在合理傳輸距離內成為不可避免的選擇，NPO 未來的市場空間可能比市場目前預期更大，甚至超越 CPO。

SemiAnalysis 在報告中亦指出，部分 NPO 專案可能加速推進，400VDC 產品將於 2026 年第二季開始放量。對於安費諾、Vertiv 等公司，報告維持相對積極立場，認為其受益於 400VDC 過渡期的持續需求。

與此同時，本週多項產業鏈數據顯示 AI 基礎設施需求並未出現根本性逆轉：

光纖廠藤倉（Fujikura）因美國超大規模雲端業者同步下單而上調數據中心線纜價格；

King Slide 機架導軌收入單月環比增長 47%；

Google(GOOGL-US) 向英特爾 (INTC-US) 訂購 600 萬顆 TPU；

SK 海力士與輝達簽署多年期儲存合作協議。

分析總結指出，綜合各方觀點，此次 SemiAnalysis 報告所引發的市場波動，更多反映的是技術路線時間表的重新校準，而非 AI 數據中心整體需求的根本性逆轉。