范蠡

強則戒驕逸，處安有備；弱則暗圖強，待機而動；用兵善乘虛蹈隙，出奇制勝。

〈史記．貨殖列傳〉：

　　昔者越王句踐困於會稽之上，乃用范蠡、計然。計然曰：「知鬥則修備，時用
則知物，二者形則萬貨之情可得而觀已。故歲在金，穰；水，毀；木，饑；火，旱
。旱則資舟，水則資車，物之理也。六歲穰，六歲旱，十二歲一大饑。夫糶
，二十病農，九十病末。末病則財不出，農病則草不辟矣。上不過八十，下不減三
十，則農末俱利，平糶齊物，關市不乏，治國之道也。積著之理，務完物，無息幣
。以物相貿易，腐敗而食之貨勿留，無敢居貴。論其有餘不足，則知貴賤。貴上極
則反賤，賤下極則反貴。貴出如糞土，賤取如珠玉。財幣欲其行如流水。」修之十
年，國富，厚賂戰士，士赴矢石，如渴得飲，遂報彊吳，觀兵中國，稱號「五霸」。

　　范蠡既雪會稽之恥，乃喟然而歎曰：「計然之策七，越用其五而得意。既已施於國，
吾欲用之家。」乃乘扁舟浮於江湖，變名易姓，適齊為鴟夷子皮，之陶為朱公。朱公以為陶天下之中，諸侯四通，貨物所交易也。乃治產積居。與時逐而不責於人。故善治生者，能擇人而任時。十九年之中三致千金，再分散與貧交疏昆弟。此所謂富好行其德者也。後年衰老而聽子孫，子孫脩業而息之，遂至巨萬。故言富者皆稱陶朱公。

　
〈漢書．貨殖列傳〉：

　　昔粵王句踐困於會稽之上，乃用范蠡、計然。計然曰：「知鬥則修備，時用則
知物，二者形則萬貨之情可得見矣。故旱則資舟，水則資車，物之理也。」
推此類而脩之，十年國富，厚賂戰士，遂報彊吳，刷會稽之恥。范蠡歎曰：「計然之策，十用其五而得意。既以施國，吾欲施之家。」乃乘扁舟，浮江湖，變姓名，適齊為鴟夷子皮，之陶為朱公。以為陶天下之中，諸侯四通，貨物所交易也，乃治產積居，與時逐而不責於人。故善治產者，能擇人而任時。十九年之間三致千金，而再散分與貧友昆弟。後年衰老，聽子孫脩業而息之，遂至鉅萬。故言富者稱陶朱。

孟康曰：「姓計名然，越臣也。」蔡謨曰：「計然者，范蠡所著書篇名耳，非人也。謂之計然者，所計而然也。群書所稱句踐之賢佐，種、蠡為首，豈聞復有姓計名然者乎？若有此人，越但用半策便以致霸，是功重於范蠡，蠡之師也，焉有如此而越國不記其事，書籍不見其名，史遷不述其傳乎？」師古曰：「蔡說謬矣。據古今人表，計然列在第四等，豈是范蠡書篇乎？計然一號計研，故賓戲曰『研、桑心計於無垠』，即謂此耳。計然者，濮上人也，博學無所不通，尤善計算，嘗南遊越，范蠡卑身事之。其書則有萬物錄，著五方所出，皆直述之。事見皇覽及晉中經簿。又吳越春秋及越絕書並作計倪，此則倪、研及然聲皆相近，實一人耳。何云書籍不見哉？」

景氣七年一次惡循環 與聖經說法吻合？

景氣七年一次惡循環 與聖經說法吻合？

2016/01/09 20:28:16

2016年才剛開始，陸股大崩盤的表現就讓許多專家預估，下一波經濟衰退，是否就會是「中國製造」呢？但奇妙的是近代美國甚至全球經濟，幾乎是每七年就會發生大事，這個循環和聖經舊約裡，所謂七年一度的「安息年」周期，竟然不謀而合，從這個角度來看全球經濟，實在是玄之又玄！

2016開春才四個交易日，陸股大跳水，兩度觸發「熔斷機制」提前收盤，讓全球投資人看傻眼，法魯哈CNN全球經濟分析師：「投資人急忙撤資，擔心中國大陸的政策趨向，而我想不光是未來幾周幾個月，恐怕是整個2016年，經濟局勢都會很混亂。」

「大摩」摩根史坦利也警告，這波全球衰退恐怕會是「中國製造」，事實上經濟始終在循環，經濟學家將景氣分成四階段，從最樂觀的繁榮期，盛極而衰導致緊縮，降低投資消費意願，接著面臨蕭條期，失業率飆升、經濟停擺，政府祭出政策刺激消費，之後逐漸邁入復甦期，經濟消長周而復始。

不過當這循環幾乎遵循著七年一次的定律，那就有點玄了，法魯哈CNN全球經濟分析師：「在未來一兩年可能會出現全球性的經濟衰退，如果想想這經濟循環，似乎每七到九年就會出現一次，而且已經出現過好幾次了，無論你信不信。」

在舊約聖經中有所謂「安息年」，每七年為一周期，這一年本意在於豁免休養，也有宗教人士認為安息年就像審判年，如果一個國家背棄上帝，招致審判，那麼衰退或金融市場崩潰就可能在這年發生，更玄的是又稱為月全食的「血月」，也常伴隨安息年周期出現。

而宗教界對血月的詮釋，通常非祥瑞之兆，牧師喬納森卡恩：「它(安息年)影響美國，影響全世界，決定華爾街金融市場起伏，和全球的經濟走向。」這位牧師喬納森卡恩，曾經在自己的書中預言安息年的奧秘，決定了經濟每隔七年，就會出現停滯甚至崩潰。

「大賣空」電影片段：「世界經濟即將崩壞。」說到近代經濟危機，莫過於08年金融海嘯，全球彷彿回到大蕭條時期，套用七年循環的論點，從2008年往前推，2001年911事件爆發前後，美股大崩盤，1994年美國聯準會一年內升息六次，史稱「債券大屠殺」。

1987年黑色星期一美股狂跌，也曾引發全球恐慌，而大蕭條雖是1929年開始，卻從1931年起變嚴重，算下來和「七年一循環」說法幾乎完全吻合，當然站在科學角度來看，玄妙說法信者恆信，面對不樂觀的經濟前景，各國政府如何因應，是全世界最關注的焦點。

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2011蘋果三星訴訟

巴菲特投資 5億美元 大買中石油

今年 4月透過旗下公司分七次購入 11.68億股 加上原持股已成為第三大股東

【記者張運祥╱綜合報導】
【2003-12-23 經濟日報 10版/兩岸】

大陸國企股今年成為香港股市中國際資金追捧的對象，在國際間素有「股神」之稱的巴菲特，就透過屬下公司大買中石油，成為中石油的第三大股東。

新華社報導，香港股市國企股指數從4月2,200點攀升到12月22日的4,639點，漲幅超過一倍。除在9月和11月股價出現過較深的調整外，國企股升浪是一浪蓋過一浪，不斷向高價推進。

中銀香港發展規劃部研究員葉歡聚分析，外資熱錢不斷湧入追捧國企股，是國企股指數不斷上升的原因。

報導說，今年4月，國際證券界素有「股神」之稱的巴菲特就通過旗下公司分七次購入中石油11.68億股，加上原來擁有的股份，巴菲特已投資近5億美元成為中石油的第三大股東。

摩根大通、惠理基金、澳大利亞共同財富銀行、馬拉松資產管理、第一國家投資、資本集團、鄧普頓資產管理、通用電子資產管理等歐美著名投資機構也紛紛看好國企股。

據披露，這些外資機構目前已持有近40檔國企股，占上市國企股總數的60%，增持規模為國企股在港上市以來所罕見。

香港聯交所統計，國企股中的資源性、航空類、高速公路及石化類股票都獲得外資青睞。在外資機構中以摩根大通最活躍，目前持有40檔國企股，並在近兩個多月來不斷增持股份，顯示外資已一改以往試探性投資，開始大規模介入國企股買賣。

國企股受到外資追捧，除了大陸經濟長期保持8%的速度成長，國企股價值回歸外，人民幣堅挺與國企股的替代效應也是原因。

報導說，人民幣還不是完全可自由兌換的貨幣，購買人民幣還存在一定困難，相對而言，購買人民幣資產容易許多，國企股是以美元或港元計價的「人民幣資產」，當人民幣不斷堅挺情況下，國企股價格也必然上揚。

今年9月以來，美元持續疲軟，使市場出現「漏斗」效應，大量資金流出美國。這些資金在尋求新出路時，考慮到歐元和日圓的匯率和經濟風險，而將資金投向包括香港在內的亞洲新興市場。當眾多海外股市前景不明和缺乏投資熱點時，國企股成為世界資金的「避風港」。

股市專家認為，國企股目前雖有技術性回調的壓力，但外資仍不斷流入，明年國企股指數有望衝上5,000點大關。

遭911波及損失逾20億美元鉅額保險 巴菲特矢言波克夏快速轉盈

巴菲特矢言波克夏快速轉盈

【編譯林聰毅╱綜合內布拉斯加州奧馬哈三日電】
【2002-05-05 經濟日報 5版/綜合新聞】

因911恐怖攻擊事件蒙受逾20億美元鉅額保險損失的波克夏公司（BerkshireHathaway），本周末將召開股東年會，董事長巴菲特（WarrenBuffett）矢言將在最短期間內重整旗鼓、迅速恢復元氣。

由於波克夏去年出現巴菲特當家37年以來首次淨值減縮，因此本次股東年會備受矚目，出席人數可能會創紀錄，估計會超過去年的1.2萬人。由於承擔911事件相關的保險包銷損失，波克夏去年總淨值損失37.7億美元，比一年前衰退6.2%。淨利也由一年前的33億美元銳減為7.95億美元。

波克夏公司股東4日將出席在內布拉斯加州奧哈馬市總公司舉行的年會，他們亟欲聽取傳奇投資大師巴菲特未來的計畫。波克夏去年的表現雖不若以往，但整體投資績效仍遠優於大盤，吸引不少新大股東，包括包括傑納斯資本公司（Janus Capital），以及其他受到電信、網際網路及會計類股拖累的投資人。

巴菲特平時作風低調，幾乎不接受專訪、深入談論波克夏公司的經營及其投資方法，股東年會是投資大眾唯一能聽到巴菲特發表深入談話的機會。

37年來首見 波克夏淨值縮減

 投資大師巴菲特認栽 盈餘銳減76% 911事件與恩龍案是主因

【編譯林聰毅╱綜合奧馬哈十日電】
【2002-03-11 經濟日報 】

投資大師巴菲特（WarrenBuffett）經營的投資保險王國波克夏公司（BerkshireHathaway），去年出現37年來首度的淨值縮減。公司的年度財報指出，由於吸收911恐怖攻擊事件及經濟衰退的損失，去年度的盈餘也銳減76%，將來的獲利恐怕也難再現以往的輝煌績效。

這份報表表示，在承擔逾40億美元的保險包銷損失後，波克夏去年的淨利由一年前的33億美元（每股2,185美元）大幅滑落至7.95億美元（每股521美元）。波克夏去年的實現利得也由一年前的24億美元減至8.42億美元，營運虧損為4,700萬美元，主因為911恐怖恐怖的理賠損失。

去年以前波克夏公司的價值持續成長，但在2001年，該公司的總淨值損失37.7億美元，比前一年減少6.2%。

即使如此，績效仍優於標準普爾500指數（SP 500）的負11.9%。過去36年間（1965至2001年），波克夏的淨值每年平均成長22.6%，前年淨值只增加6.5%，但去年的淨值減少6.2%。

該公司股價上周五（8日）雖漲2,000美元，成為7,1800美元，但今年迄今，股價已跌5%。

巴菲特致函股東說：「未來我們將無法趕上過去的成長水準，如今波克夏有兩種情況與以往不可同日而語，一是以前我們可以經常以低價收購企業及股票，另一個更重要的情況是我們能運用的資金比以前少。」

巴菲特向股東表示，他應負的責任不下於911恐怖攻擊事件。巴菲特說，他讓通用再保（General Re）及其他波克夏天再保業者承擔恐怖主義的災害理賠。

巴菲特說：「我管理波克夏大部分資產投資組合，而我的績效不佳，尤有甚者，我允許通用再保公司在沒有充分保險的情況下承攬業務，我們在去年9月11日為這項錯誤付出代價。」

巴菲特同時暗示，前能源交易巨人恩龍公司（Enron）的倒閉，也是獲利下滑的主因。波克夏今年2月表示，第四季虧損包括與恩龍相關的理賠金約4,600萬美元。

波克夏的營收有六成來自保險事業，其他事業包括Mi-dAmerican能源控股公司、Ex-ecutive Jet公司、飛安國際公司（FlightSafety International），以及油漆、地毯、鞋子、糖果及零售傢俱等事業。

此外，波克夏在稅務業者HR Block公司及評等業者穆迪投資服務公司（Moody）有價值逾5億美元的股份，其他在美國運通公司（American Ex-press）、可口可樂、吉列（Gillette）、華盛頓郵報公司及富國銀行（Wells Fargo）等企業的股份價值超過5億美元。

2001

北市購屋壓力 創15年來新低

PS：台灣房屋泡沫 與對外貿易能力有正關係 
2000年網路泡沫破滅 同時也戳破台灣房屋泡沫

北市購屋壓力 創15年來新低

房市景氣低迷 整體成交量未同步放大

【記者張婉珍╱台北報導】2001-05-24

台北市購屋壓力創下民國76年以來的新低點，購屋壓力係數降至5.3，只有77年至78年房地產飆漲時的54%，顯見房價下降伴隨民眾所得提高，已經逐年舒緩北市的購屋壓力。

永慶房屋表示，國內房市在68年至70年（1979～1981石油危機）與76年至78年（1987～1989 廣場協定,新台幣緩升）間經歷兩次飆漲期，房價在短期內迅速攀升，在第一個上漲波段中，30坪房屋總價上升六成，每戶平均年所得增加45%，購屋壓力係數增加9%。

76年至78年間，房價在景氣過熱的帶動下，足足上漲98%，然而平均每戶國民年所得僅增加26%，當時的購屋壓力係數就因房價與所得巨幅落差，驟增了56%，創下9.7的歷史高峰點。亦即民眾平均要花上近十年的時間，不吃不喝不做任何開銷，才能買一間台北市的房子。

至於房價與所得的比較，從76年上一個房價上漲點至今，30坪房屋的總價從315.6萬元上漲至666萬元，總計上漲了111%；反觀台北市政府所公布的全年性經常收入，則從51.2萬元增加至124.9萬元，每戶平均年所得增加率高達144%。

由於所得的增加速度大於房價上漲速度，台北市購屋壓力係數從76年的6.2下降到目前的5.3，下降幅度達14.5%。

若與購屋壓力最高點的民國78年相較，目前為購屋壓力僅為當時的54%，創下15年的新低。
永慶房屋指出，民眾購屋壓力最低的時期，通常出現在房價飆漲的前幾年，例如過去兩波段創下新高房價前的66、67年與74、75年，30坪房屋的總價與一般家庭全年經常性所得的比值，均在當時的低檔水準。

目前北市的購屋壓力已是15年來的新低水平意味每戶家庭的購屋能力明顯提昇。

【2001-05-24 經濟日報 商業要聞】real estate


房價所得比

殖利率差額跌到負2%以下

殖利率差額跌到負2%以下

股市中長期買點浮現
【2001-05-14/經濟日報 記者吳文龍╱台北報導 】

定存利率減去股市殖利率的殖利率差，已跌到負的2%以下。依過去經驗，顯示股市投資價值浮現，專家建議目前應是中長期布局的有利時機。

中華投信公司經理吳惠珍指出，自去年底至今，利率持續走低，股市第一季雖跌深反彈，但第二季又大幅回檔，在政經環境欠佳和景氣低迷下，股市平均本益比向下修正，不僅已跌破低水準的20倍，現在甚至降到17倍的低水位，使得殖利率差再度跌到接近去年底時的相同低水準。

以往經驗顯示，當殖利率差降至負的2%以下時，固定收益的金融商品如定存、公債、債券基金等的吸引力下降，資金會逐漸導向積極性的金融商品如股市、股票基金等。

吳惠珍分析，過去十年殖利率差的平均值為1.29%，當低於這項平均值時，固定收益性金融商品的投資效益即會較差，資金就會流出並漸轉入較高收益和較高風險的金融商品。目前的殖利率差不但跌到平均值之下，甚至出現負值的嚴重偏低狀態。

當殖利率差愈大，固定收益的金融商品投資愈具優勢；愈小時，較高收益的金融商品之投資，愈具較高投資效益。通常在股市低本益比階段，同時利率也走低時，殖利率差會縮小，甚至變成負數，此時顯示股市等較高收益金融商品的投資效益較高，吸引資金持續流入，進而推升股市上揚出現波段行情。

民國84年8月股市低點出現在4,474點的階段，資金流入股市，促成85年的大波段行情;88 年2月又出現5,422點的低點，這兩個指數低點階段，殖利率差亦出現低點，吸引資金轉向股市，之後形成資金行情，帶動股市出現波段高點。

保誠投信公司評估，美國聯準會近70年來計有八次是出現連續降息四次以上，之後一年美股均以上漲居多，顯示降息效應在半年後均有遞延效果。

今年初以來，美國聯準會已四次大幅降息，市場預期15日可望第五次降息，配合國會通過大幅減稅方案，市場預估美國經濟至下半年應有復甦機會，最遲明年第一季可望回升。

台灣與美國落差約一至二個月，未來景氣勢會受到美國景氣好轉的激勵，台股最終也會與國際股市接軌。