殖利率差額跌到負2%以下

殖利率差額跌到負2%以下

股市中長期買點浮現
【2001-05-14/經濟日報 記者吳文龍╱台北報導 】

定存利率減去股市殖利率的殖利率差，已跌到負的2%以下。依過去經驗，顯示股市投資價值浮現，專家建議目前應是中長期布局的有利時機。

中華投信公司經理吳惠珍指出，自去年底至今，利率持續走低，股市第一季雖跌深反彈，但第二季又大幅回檔，在政經環境欠佳和景氣低迷下，股市平均本益比向下修正，不僅已跌破低水準的20倍，現在甚至降到17倍的低水位，使得殖利率差再度跌到接近去年底時的相同低水準。

以往經驗顯示，當殖利率差降至負的2%以下時，固定收益的金融商品如定存、公債、債券基金等的吸引力下降，資金會逐漸導向積極性的金融商品如股市、股票基金等。

吳惠珍分析，過去十年殖利率差的平均值為1.29%，當低於這項平均值時，固定收益性金融商品的投資效益即會較差，資金就會流出並漸轉入較高收益和較高風險的金融商品。目前的殖利率差不但跌到平均值之下，甚至出現負值的嚴重偏低狀態。

當殖利率差愈大，固定收益的金融商品投資愈具優勢；愈小時，較高收益的金融商品之投資，愈具較高投資效益。通常在股市低本益比階段，同時利率也走低時，殖利率差會縮小，甚至變成負數，此時顯示股市等較高收益金融商品的投資效益較高，吸引資金持續流入，進而推升股市上揚出現波段行情。

民國84年8月股市低點出現在4,474點的階段，資金流入股市，促成85年的大波段行情;88 年2月又出現5,422點的低點，這兩個指數低點階段，殖利率差亦出現低點，吸引資金轉向股市，之後形成資金行情，帶動股市出現波段高點。

保誠投信公司評估，美國聯準會近70年來計有八次是出現連續降息四次以上，之後一年美股均以上漲居多，顯示降息效應在半年後均有遞延效果。

今年初以來，美國聯準會已四次大幅降息，市場預期15日可望第五次降息，配合國會通過大幅減稅方案，市場預估美國經濟至下半年應有復甦機會，最遲明年第一季可望回升。

台灣與美國落差約一至二個月，未來景氣勢會受到美國景氣好轉的激勵，台股最終也會與國際股市接軌。