陸開放信評 三大國際機構搶插旗

2018年05月26日 04:09 旺報 記者戴慧瑀／綜合報導

自大陸3月宣布開放信評市場以來，標普、惠譽和穆迪三大國際信評機構均摩拳擦掌。根據市場最新消息，標普打算在大陸成立獨資公司，但態度低調，截至目前不願公布細節。惠譽正在計畫申請營業執照，穆迪則還在評估中。

根據第一財經報導，有標普公司人士透露，標普打算在大陸成立獨資公司。「這一選擇有助於建立適合我們業務和客戶的最佳模式，同時能夠契合中國監管部門的政策目標，」該人士稱，相關籌備工作已經展開，未來在適當時機對外公布更多細節。

惠譽不落人後，惠譽發言人表示，惠譽計畫向大陸監管機構申請營業執照，朝設立獨資公司為目標。事實上，早在1月29日，惠譽將大陸合資公司聯合資信49%的股權，出售給新加坡主權財富基金新加坡政府投資公司（GIC）時，當時就有市場人士認為，惠譽此舉或為日後設立獨資公司做準備。

穆迪談及此事，僅稱正在研究適宜的方案，似乎是三大國際信評機構中進度最慢者。

中國銀行間市場交易商協會3月27日公布《銀行間債券市場信用評級機構註冊評價規則》，正式宣布開放境外信評機構申請註冊。交易商協會在文中特別強調，境外信評機構將得到「平等對待」，享有與境內機構「相同的註冊要求和註冊流程」。

(旺報)

通膨惡化效應 標普調降土耳其主權債信評等

2018-05-03 00:16經濟日報 本報訊

信評機構標準普爾意外將已是垃圾級的土耳其主權債信評等從BB/B調降到BB-/B，擔憂該國通膨前景惡化、里拉長期貶值及波動性高等利空，土國借入外債的私營部門壓力上升也衝擊信評。

穩定金融 周小川說未來將從這4方面著手

鉅亨網新聞中心 2017/10/16 15:57

美國時間 15 日，中國央行行長周小川出席國際貨幣基金組織 (IMF)/ 世界銀行 (World Bank) 年會期間，在 G30 國際銀行業研討會上就中國經濟前景發表演講時說，今年以來中國經濟增長動能有所回升，上半年 GDP 增速達 6.9%，下半年有望實現 7%。

中新網 16 日報導，「推動經濟增長的動力主要來自家庭部門消費的快速增長。」周小川說，中國 8 月社會消費品零售總額年增率增長 10.1%，消費對象逐漸從傳統的商品轉向服務，因此服務業發展加快，第三產業增加值占 GDP 比重從 15 年前的約 40% 上升為當前的 55%。

中國社會消費品零售總額年增率 (近一年以來表現)　圖片來源：中國統計局

同時，經濟增長促使就業整體保持穩定，1-8 月新增城鎮就業約 1000 萬人，這也是中國龐大的人口規模需要保持的就業增長速度。

關於金融穩定，周小川表示，今年 7 月的全國金融工作會議決定成立金融穩定發展委員會，未來將重點關注 4 方面問題：

一. 影子銀行：

中國已於 2 年前開始著手應對影子銀行問題，目前取得積極進展，許多影子銀行業務已回歸銀行部門，被納入商業銀行資產負債表。

二. 資產管理行業：

周小川認為，這一問題較為複雜，中國銀監會、證監會和保監會三家分業監管的監管機構針對同一資產管理行為可能有不同的監管規定，「我們同意金融穩定理事會的相關建議，應理順和精簡對資管行業的監管」。

三. 互聯網金融：

周小川指出，目前許多科技公司開始提供金融產品，有些公司取得了牌照，但有些沒有任何牌照卻仍然提供信貸和支付服務、出售保險產品，這可能會帶來競爭問題和金融穩定風險。

四. 金融控股公司:

周小川說，我們觀察到，一些大型私人企業通過並購獲得各種金融服務牌照，但並非真正意義上的金融控股公司，其間可能存在關聯交易等違法行為，而我們對這些跨部門交易尚沒有相應的監管政策。

英脫歐前景難測 穆迪降評

2017-09-24 04:49經濟日報 編譯湯淑君／綜合外電

國際信評機構穆迪（Moody's）以財政撙節計畫可能難以為繼，且脫離歐盟將使經濟承受壓力為由，調降英國債信評等一級，加上首相梅伊的脫歐演說欠缺具體細節，觸動英鎊跌破1.35美元價位。

穆迪22日調降英國主權債信評等，從「Aa1」降至「Aa2」，是穆迪笫三高的投資級評等，凸顯脫歐將對這個世界第五大經濟體帶來風險；債信展望從「負向」上調為「穩定」，意味近期內不會再降評。

穆迪指出，梅伊的保守黨在今夏舉行的國會大選未能取得過半席次，動搖其政治地位，有礙政府繼續推行財政撙節，公共財政展望隨之減弱。同時，隨著英國經濟因脫歐而減緩，明年經濟成長率可能從今年預估的1.8%放緩至1%，擴大預算支出壓力將升高。

英國政府則回應，穆迪對脫歐衝擊的評估「過時」，且梅伊已在演說中勾勒「英國與歐盟建立新關係的宏大願景」。

在穆迪降評前數小時，梅伊發表重要脫歐演說，提議讓英國在脫歐後有兩年過渡期留在歐盟，並承諾英國將履行對歐盟預算的義務，希望藉此讓步為脫歐談判挹注新動能。

但市場反應冷淡，因梅伊演說內容欠缺關於英國如何保有進入歐洲單一市場通行證的具體細節。

英鎊22日盤中一度重貶1%至1.3449美元，收盤跌幅縮小為0.64%，報1.3495美元。



2017 信用評等,

路透專欄／央媽當靠山 陸銀高枕無憂?

2017-09-23 03:14經濟日報 貝多爾 （Christopher Beddor） 編譯余曉惠

信評機構標準普爾公司（S&P）21日調降中國大陸主權債信評等，並連帶調整多家大陸金融機構的信評。標普擔心大陸債務攀高固然有其道理，但市場對降評毫無反應，凸顯大陸的經濟狀況有多與眾不同。

另一家信評機構穆迪（Moody's）本月稍早把中國交通銀行的評等打入垃圾級。

穆迪的決定是對的：根據國際清算銀行（BIS），包括政府和民間債務在內，大陸總債務規模已經達到國內生產毛額（GDP）的258%，遠超過大多數開發中國家，而官員直到現在才準備小心翼翼地拆除這個炸彈。大陸其他銀行和金融機構將首當其衝，最終不太可能全身而退。

但這回標普降評之後、或前幾次類似的降評，人民幣匯率基本上無動於衷。同樣在穆迪降評之後，中國交通銀行的股價大致上也毫髮無傷。少有資產總額逼近1.3兆美元的銀行，在投資級評等被摘除之後能如此淡定。

大陸之所以不同，其中一個原因在於大陸當局早已深深參與各大金融機構。

大陸債務龐大主要是因為中國交通銀行這類業者在過去十年來，應政府要求大舉放貸，也因此銀行業者明白，倘若某一天發生難以承受的損失，官員一定會出手相救。

現階段的融資成本上升，或許會帶來痛楚，但若有一天事態演變到危急的程度，央行篤定會插手干預。

中國交通銀行清楚知道，只有政府的想法才是最重要的。

把範圍放大一點來看，大陸政府和金融機構沒什麼理由去關心外資和信評機構的看法。

根據國際貨幣基金（IMF），大陸國內的儲蓄率高達GDP的46%，比全世界平均值高出25個百分點。而大陸債務有一大部分是以人民幣計價，而這是大陸央行可以無限量印製的貨幣。

大陸政府放任信評下滑，意味著北京當局可能面臨一個風險：有需求的時候無法順利吸引外資。不過現階段來說，大陸尚可憑藉著國家管制和充足的儲蓄，免於承受一般情況下會發生的劫難。



2017 信用評等,

伊利諾州信評 恐列垃圾級

2017-07-03 00:28 經濟日報 編譯易起宇／綜合外電

美國伊利諾州1日史無前例地連續第三年未通過年度預算，州長與州議會間的黨派對立僵局將使該州可能成為美國第一個信評被打入「垃圾級」的州，不僅傷害政府運作，也傷害投資人。

財經新聞網站MarketWatch報導，伊利諾州目前積欠近150億美元未付帳單，大約相當於該州40%的執行預算，這對該州的信評而言是一項嚴重打擊。不過，把該州評為距離垃圾級僅一步之遙的BBB-的標準普爾公司卻表示，伊利諾州的問題是慢性結構性赤字，並警告該州將被進一步降到垃圾級BB+。

標普分析師佩提克表示，該公司在6月初將伊利諾州信評調降一級，這項降評行動主要反映該州嚴重的財政狀況，而這是預算談判僵局所導致的副作用。

佩提克說：「雙方不願退讓的邊緣策略」，已對該州優先事項的準時付款造成威脅，恐讓該州陷入信用的負面循環，因為該州原已脆弱的流動性將受更大傷害。

2017信用評等

穆迪：中國債務增速若高於預期，信用評等恐須再降

作者 MoneyDJ | 發布日期 2017 年 05 月 26 日 15:00

Thomson Reuters 報導，穆迪投資人服務公司（Moody`s Investors Service）主權風險部副董事總經理 Marie Diron 26 日表示，中國政府所啟動的多項改革或許可以放慢債務擴增的速度，但當地的債務餘額將不會大幅下滑，所謂的結構性改革也不足以阻止債務繼續增長。Diron 認為中國經濟硬著陸的機率不高，當地政府有能力可以減輕一些債務違約風險。

穆迪信用評級策略與標準部副總裁暨高級分析師李秀軍 26 日表示，中國債務增長速度若高於穆迪預期，進而導致資本嚴重錯置，當地中期經濟成長與主權債務評等將面臨負面衝擊，屆時可能連「A1」的評等都保不住；反之，如果結構性改革能在不增加銀行/影子銀行風險的同時並能更為有效地阻止槓桿走高、那麼中國債信評等將可獲得正面激勵。

人民日報 5 月 25 日報導，中國財政部有關負責人表示，穆迪降等在一定程度上高估了中國經濟面臨的困難，低估了中國政府深化供給側結構性改革和適度擴大總需求的能力。

天風證券研究所固定收益首席分析師孫彬彬表示，中國資本市場有一定的獨立性，境外機構佔比較小。目前，中國國債投資人主要是國內投資者、非居民投資者僅為 6% 左右。

穆迪 5 月 24 日將中國主權信用評等自「Aa3」降至「A1」、展望自「負面」上修至「穩定」。穆迪指出，未來數年中國的潛在經濟成長率可能會下滑。中國官方相當重視帳面上的經濟成長率數字，因此成長率目標可能只會緩步走低，但這也意味著當地經濟將會越來越依賴政策刺激。

華爾街日報報導，這是自 1989 年 11 月以來穆迪首度調降中國主權信評。

英國金融時報 24 日指出，依據穆迪的評比，中國目前的主權債信評等較台灣低一級。

中國人民銀行研究局局長徐忠 5 月 2 日在中國金融論壇（CFF）官網發表專文指出，中國債務負擔日益沉重已成社會各界共識。他說，一個健康的經濟金融體系槓桿是不可能無限擴張的，槓桿迅速攀升一定是在國家治理上出了問題。

穆迪在 2016 年 3 月 2 日將中國主權債務評等（Aa3）展望自「穩定」降至「負向」。人民日報海外版的微信官方帳號「俠客島」在同一天刊登一篇署名「明日凌波」所撰寫的文章，標題為「降準、寬鬆、樓市火爆…錢都去哪兒了？」內容直指新增貸款續流入固定資產和金融資產恐將繼續推高資產泡沫。

指數編撰公司 MSCI 明晟（MSCI Inc.）宣布，中國 A 股（MSCI China A Index）能否進入 MSCI 新興市場指數，將會在中歐夏令時間 2017 年 6 月 20 日晚上 10 時 30 分（台北時間 6 月 21 日凌晨 4 時 30 分）過後公布。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：pixabay）

人民幣保衛戰 CNY創2個月最大升幅 翌日隔拆狂飆至18%

鉅亨網新聞中心2017/05/26 08:450

穆迪宣布下調中港評級後，人民幣成為人行重點保衛的市場，其中在岸價 (CNY) 昨 (26) 日創下 2 個月以來最大日間升幅。與此同時，離岸市場資金驟然緊張，隔夜利率由 2.7% 驟升至 4.2%，翌日隔夜拆款利率更飈升至 32 點子或 18%。

分析指，人行此刻干預市場，可防止海外做空，並改善市場情緒，有投資者甚至判斷，下半年人民幣兌美元將高見 6.5。

綜合香港明報、星島日報報導，2016 年 3 月穆迪調低中國展望，人民幣以連升整個月回應，從 6.55 升至 6.45，昨日人民幣匯率同樣走強。

人行官方中間價昨天定在 6.8695，較上日升 63 點子。交易員稱，昨早盤臨近 11 時，人民幣突然跳漲近 200 點子，先是大行大筆結匯，然後市場跟盤不斷，成交擴大。同時，美國聯準會 (Fed) 會議記要偏鴿派，亦有助推升人民幣。市場亦關注監管層近日是否有持續引導人民幣升值的意向。

受人民幣在岸價造好帶動，離岸價 (CNH) 亦上漲，昨天升穿多個關口，倫敦時段一度飆升 268 點子，高見 6.8476，為近 2 個月新高，截至晚上約 9 時報 6.8511，升 233 點子。

昨日離岸人民幣市場短期流動性顯著收緊，拆款利率飈升。隔夜利率由前一日的 2.77% 驟升至 4.16%，1 周利率則由周三 (24 日) 的 4.96% 升至 5.44%，2 周利率升幅已經明顯收窄，由 5% 升至 5.37%，半年和 1 年利率則基本維持不變。

最為波動的是具期貨性質的翌日隔夜拆款利率 (Tomorrow Next，即今日鎖定價格、翌日借後日還)，昨日更高見 32 點子，而 4 月以來平均價僅是 4.9 點子，交易員指可能與內地銀行要應付 6 月底審觀審慎評估有關，人民幣資金需求亦增加。

星展香港財資市場董事總經理王良享表示，Tom Next 32 點子，相當於 18%，反映離岸利率顯著跳高，這一般是央行干預的結果。央行若出手干預，做法是賣出美元買入人民幣，但在人民幣流入央行口袋，拎返出來之前，市場流動性就會顯著抽緊。由於兩日後結算，流動性將急減，因而 Tom Next 便急升。

他表示，過去一段時間 Tom Next 多在 3 點子到 6 點子之間浮動。央行此刻出手，可防止海外做空，也改善了市場的情緒。

市場情緒轉為樂觀，新華財金社首席投資策略師盧楚仁表示，人民幣的貶值潮已告一段落，今年下半年兌美元將高見 6.5%，他指目前鼓勵客戶做人民幣存款。

商務部昨發布報告指出，人民幣不存在長期貶值基礎，相信經過一個震盪期後將逐步趨向新的均衡；中國不會搞貨幣競爭性貶值，人民幣兌美元匯率雙向浮動彈性將會增強。另外，人行的外匯公開市場操作不屬於匯率操控範疇。

此外，環球同業銀行金融電訊協會 (SWIFT) 昨日發表報告稱，4 月人民幣在國際支付中的使用佔比下跌至 1.6%，為 2014 年 10 月以來最低，並退居全球第 7，被瑞士法郎超越。

報告顯示，與 3 月相比，4 月全球人民幣支付額大幅下跌 24.24%，降幅高於全球所有貨幣支付額跌幅的 15.78%。

目前全球前 6 的國際支付佔比依序為美元、歐元、英鎊、日元、加元和瑞士法郎，市佔率分別為 42.14%、31.10%、7.31%、3.53%、1.92% 和 1.60%。

報告還提到，香港仍然是全球最大離岸人民幣中心，人民幣交易量佔離岸人民幣總交易量 76.4%，倫敦及新加坡緊隨其後。

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穆迪：中國國企債務佔GDP達114% 25%有重組必要

鉅亨網新聞中心2017/01/26 08:100

評級機構穆迪 (Moody's) 發表報告，指出截至 2015 年底，中國國企的債務佔國內生產總值 (GDP) 達 114%，為全球所有國家中最高。

穆迪認為，相當於中國經濟總值 20% 至 25% 的國企負債有重組的需要，並認為該龐大規模或會影響中國的資產負債表，因此，穆迪早前將中國政府債券的「Aa3」評級展望評為「負面」。

《星島日報》報導，彭博經濟學家陳世淵亦預期，今年中國經濟偏弱，但仍能穩定發展，今年中國增長目標為 6.5%，經濟減速，房地產稍微下滑，基建雖能穩定經濟，惟外圍壓力較大。他指，中央不希望一二線城市樓價再上漲，希望資金能流向三線城市的房地產市場，估計兩三年後中國政府才有機會取消限購措施。

另外，高盛亞太區首席經濟分析師迪安竹指出，由於美元節節向上，人民幣將持續貶值，中國走資情況將加劇。高盛預期今年底人民幣兌美元將跌至 7.3，兌一籃子貨幣亦會出現輕微貶值。


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近30年首見 穆迪砍中國信評

2017/05/24 19:03

國際信用評等機構穆迪（MOODY'S）今調降中國信評，由Aa3降1級至A1，為近30年來首降中國評級，惟展望由負向改為穩定。

降級後中國信評仍在舒適的投資級範圍，但中國政府和國有企業的借貸成本可能小幅增加。麥格理說對中國評級採取行動很罕見。市場懷疑另一家信評機構標普會否跟進，標普2016年以來將中國評級展望下調至負向，意謂有潛在降級可能。

信評遭降衝擊中國上海證券綜合指數早盤一度下挫1.3%，摔至7個月新低3022點。人民幣也走貶，在岸匯率一度貶0.09%至6.8949元人民幣兌1美元，離岸匯率也貶0.13%至6.89。

穆迪表示，中國整體經濟的債務水準，預料會在未來幾年進一步攀升，而改革只可能會拖慢經濟成長率。

穆迪估計，到了2018年，中國政府債務負擔將升向佔GDP（國內生產毛額）的40%。
穆迪發布聲明表示：「我們預期整體經濟之槓桿，在未來幾年將進一步攀升，而計劃中的改革措施可能緩和槓桿攀升速度，但是無法阻升。」

穆迪稱：「中國當局對維繫強健成長的重視，將帶來持續性的政策刺激，鑒於達成現行成長目標的結構障礙愈來愈多，這類刺激措施將造成整體經濟的債務攀升。」

穆迪預期，儘管中國經濟成長將會保持在相對高檔的水準，但潛在成長率在未來幾年可能下降。

針對穆迪下調中國債信評級，中國財政部回應稱方法不洽當，指其不了解中國法律制度，並強調中國債務風險可控。

中國財政部指出，中國中央及地方政府債務餘額在去年底共有27兆3300億人民幣，佔GDP的36.7%，低於歐盟60%的警戒線，也低於主要國家及新興市場國家水準，整體風險可控。（于
倩若／綜合外電報導）

穆迪突降中國評等至A1 預期2020年前經濟成長率降至5%

鉅亨網新聞中心2017/05/24 12:350

穆迪今天中國主權評等由「Aa3」下調至「A1」， 但將評等展望由「負面」調整至「穩定」，反映中國經濟及財政實力在未來幾年會被侵蝕，其中債務擴大格外受到關注。

穆迪高級副總裁 Marie Diron 接受《CNBC》採訪，調降中國主權評等有諸多因素，並預期中國在 2020 年前，經濟成長率將下降到 5％。

Diron 說，中國官方的經濟成長目標也在下降，但可能會更慢，所以經濟越來越依賴政策刺激，並可能會刺激政府債務提高。

Diron 補充，當一國的經濟成長放緩時，也就表明收入成長放緩、盈利能力下降，償債能力也有所減弱。

穆迪估計，雖然 2016 年中國財政赤字占國內生產總值（GDP）約 3％左右，是「溫和的」，但預計到 2018 年，政府的債務負擔將上升到國內生產總值的 40%，10 年後則為 45% 。

去年標準普爾已經下調中國評等展望，並預期未來將會下調主權評等。麥格理指出，穆迪今天下調中國主權評等，為評等機構 25 年來的首次降評。

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債務風險上升，穆迪調降中國信評

作者 黃 敬哲 | 發布日期 2017 年 05 月 24 日 11:49 |

穆迪投資者服務公司（Moody’s Investors Service）在 24 日削減中國的主權信用評級，其認為隨著債務不斷增長，且經濟開始放緩，中國的經濟前景將在未來幾年惡化。

雖然中國政府也意識到了靠信貸擴張刺激經濟所帶來的後遺症，並致力於財務去槓桿化的政策，但穆迪信評在 24 日的聲明中表示，中國的信用評級將從 Aa3 降至A1，這將對原本仍觀望中國政策效用的市場形成壓力。

穆迪在報告中指出，中國的經濟成長可能在未來幾年放緩至 5% 左右，儘管預料中國政府也會同時推出財政刺激政策，其衰退仍然會是漸進溫和，但中國的債務負擔依然會在 2018 年快速提升至GDP的 40%，並在未來 5 年內上升至 45%。其強調，雖然持續的改革可能最終會改變其經濟和金融體系，但短期內仍不足以抑制信貸強度及槓桿的持續上升。

摩根大通的報告也顯示，中國的債務總額已達到了去年國內生產總值的 253%，高於 2013 年的 213% 和 2008 年的 149%。不過穆迪在聲明中有提到，在 A1 評級下，中國債務風險仍然是趨於平衡的，其相信隨著政府的改革逐漸深入，長期而言，信貸問題仍得以解決，且經濟成長仍然穩定，還有相當大的緩衝空間。

穆迪的 A1 評級其定義為，仍具備強健的財務承諾償付能力。但相較於 Aa 等級而言，此能力可能更容易受環境或經濟狀況變動而影響。所以穆迪也解釋其降評的原因在於，目前全球經濟債務持續上揚，且中國財政負擔仍持續加重，前景將會不穩。目前中國股市位於近 8 個月來以來低點，人民幣的在岸及離岸市場均開始回落。

不過民生證券北京首席分析師溫斌也指出，此次降級並不是很合理，中國的經濟狀況已持續在改善，且政府也致力於解決債務問題。北京大學商學院副教授 Christopher Balding 強調，因為中國的主權債務大多還是由國內投資者所持有的，此次評級變動的直接影響應不會太過嚴重，所以主要是一個心理上的打擊，將會加深投資者面對中國日益嚴峻的經濟壓力及態度。

債務難降、穆迪下砍陸信評！陸股匯雙摔、澳幣遭殃

MoneyDJ新聞 2017-05-24 10:31:09 記者 陳苓 報導

信評機構穆迪(Moodyˋs Investors Service)調降中國債信評等，並稱改革措施無法阻止槓桿增加，只能減緩增速。儘管穆迪預估情況仍可控制，離岸人民幣聞訊仍然貶值0.1%，澳幣也隨之重挫。

嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，24日離岸人民幣一度貶至6.8899兌1美元，平19日以來盤中新低。上證指數早盤也一度跌至3,022.30點，為5月11日以來盤中新低。

中國是澳洲最大貿易夥伴，一舉一動牽動澳洲，24日澳幣兌美元一度貶至0.7450。

巴倫(Barronˋs)、路透社報導，穆迪24日宣布，中國評等由「Aa3」，調降一級至「A1」，但是展望由「負向」轉為「穩定」。

穆迪聲明稿稱，下調評等主因預期中國整體經濟債務將持續增加、潛在成長放緩，未來幾年金融實力將略為削弱。儘管改革措施或許可以改造經濟和金融體系，但是不太可能阻止整體經濟債務進一步實質成長，政府或有負債(contingent liability)會隨之增加。

穆迪估計，未來幾年中國潛在GDP成長將減至5%，但是當局財政刺激拉抬下，放緩速度將相當溫和。另外，中國政府的直接債務負擔，2018年將升至佔GDP 40%，2020年續增至接近45%。

不過目前無須恐慌，穆迪稱，中國信用惡化情況和緩，深化改革最終將能控制狀況。中國信貸仍佳，能抵擋負面衝擊。

北京大學匯豐商學院副教授Christopher Balding也說，穆迪降評是心理重擊，中國不會友善接受，同時也突顯該國激增的金融壓力。然而從大局來看，影響不大，中國債務多由官方或半官方機構持有，對國際投資人影響有限。

中國加強監管，市場壓力破表，此時又傳出穆迪降評，有如讓中國再受重創。

ZeroHedge報導，中國嚴格監管，引發市場焦慮，當地公債殖利率曲線意外反轉。22日中國7年期公債殖利率升至3.79%，創2014年10月以來之最，並高於5年期和10年期公債殖利率，導致殖利率曲線呈現三角狀，極為罕見。

不到兩週前，中國公債殖利率曲線才破天荒反轉，10年期公債殖利率首次低於5年期公債殖利率。資深債券交易員驚呼，看到前所未見景象。由於長債到期日較久，投資人通常會要求比短債更高的殖利率。殖利率曲線反轉，往往被視為經濟即將衰退的警訊。

陸媒華爾街見聞23日報導，中國銀行間拆借利率持續上漲，首次超過實體經濟的貸款參考利率。22日上海銀行間同業拆款利率(Shibor)的一年期利率為4.3024%，高於上海銀行間市場一年期貸款基礎利率(LPR)的4.30%。Shibor代表金融市場融資需求，LPR則呈現實體經濟融資需求。

開槍！穆迪砍中國信評一級至A1 離岸人民幣重挫

鉅亨網編譯張正芊2017/05/24 09:321

國際信評機構穆迪 (Moody's) 周三 (24 日) 將中國本國幣與外幣主權債信評等調降一級，由 Aa3 降至 A1，但展望由負面調升至穩定。降信評主要因預期未來幾年中國金融強健度某程度將減弱。消息傳出後，離岸人民幣兌美元由 6.8814 元重挫至 6.8891 元。

這使得中國在穆迪的主權信評名單中，等級已低於南韓、卡達與愛沙尼亞，而與日本及斯洛伐克同級。穆迪表示，中國經濟成長潛力減速，使得國家整體負債繼續增加；儘管改革持續有所進展，並很可能隨著時間而轉變中國經濟及金融體系，但仍不太可能阻止經濟總體負債大增，以及之後對政府帶來的負擔。

穆迪指出，中國計劃中的改革行動很可能速度減緩，但仍阻止不了財務槓桿增加。因為當局必須維持強健的經濟成長速度，意味將繼續推出刺激措施，才能跨越越來越明顯的結構性障礙。而更多刺激措施，也勢必將造成整體經濟債務水準攀升。


2017債市, 2017債券通, 2017 信用評等, 信用評等,

史上首見！中國公債殖利率曲線反轉、景氣展望轉差？

MoneyDJ新聞 2017-05-12 06:52:05 記者 賴宏昌 報導

華爾街日報11日報導，中國1.7兆美元公債市場出現史上首見的殖利率曲線反轉(短天期債券殖利率高於長天期)現象。5月11日上午中國10年期公債殖利率逼近25個月高點(3.68%)，流動性較差的5年期公債因遭逢賣壓、其殖利率升至3.71%。殖利率曲線反轉通常意味著投資人對當地經濟的長期景氣與通膨展望轉趨悲觀。

招商銀行資深分析師Liu Dongliang表示，5年期公債殖利率較高(意味著債券價格較低)但卻沒人想進場撿便宜、凸顯投資人目前的心情有多麼沮喪。他說，中國債市現在是跟著監管鎮壓新聞起舞、與經濟基本面無關，很難預測短天期債券賣壓何時會消退。根據穆迪(Moody`s Investors Service)的統計，2017年第1季中國財富管理產品(WMP)餘額高達4.2兆美元、相當於中國年度GDP的三分之一以上，遠遠高於2007年的720億美元(Wind資訊)。

Thomson Reuters 10日報導，外資目前僅占中國3.3兆美元債券市場不到2%比重。原因？外資擔心無法正確評估當地風險，因中國2.1兆美元企業債市場在當地信評機構眼中多數都是屬於投資等級。Stratton Street投資長Andy Seaman表示，投資人不想持有人民幣、因此目前很難說服他們買進中國債券。

根據中國銀監會官網5月8日發布的《商業銀行押品管理指引(簡稱：指引)》，第15條第一項提到商業銀行接受的抵押品必須是真實存在、第四項則是提到抵押品需具有良好的變現能力。

根據這份在4月26日發給各銀監局、各政策性銀行、大型銀行、股份制銀行、郵儲銀行、外資銀行、金融資產管理公司以及其他會管金融機構的指引，商業銀行應根據不同押品的價值波動特性合理確定價值重估頻率、每年應至少重估一次，價格波動較大的押品應適當提高重估頻率、有活躍交易市場的金融質押品應進行盯市估值。

中國人民銀行研究局局長徐忠5月2日在中國金融論壇(CFF)官網發表專文指出，中國債務負擔日益沉重已成社會各界共識。他說，一個健康的經濟金融體系槓桿是不可能無限擴張的，槓桿迅速攀升一定是在國家治理上出了問題。

徐忠提出去槓桿標本兼治之策：在策略上，保持戰略定力、防系統性風險同時促金融機構主動去槓桿；從宏觀上看，貨幣政策保持穩健中性的同時、淡化經濟增長目標。他呼籲有序去槓桿、避免暴力去槓桿，同時還要保持對金融機構一定的去槓桿壓力、防範道德風險。

徐忠指出，相關跡象表明中國金融業槓桿率上升很快、隱含的風險較非金融企業更大。他說，金融業槓桿率問題容易受到忽視、但金融業過高的槓桿率與金融風險的關聯更加密切。
人民日報5月11日報導，中國人民銀行副行長易綱在受訪時表示，「一帶一路」沿線國家多為發展中國家，促進經濟建設和社會發展願望強烈，但其基礎設施等重大項目面臨著資金短缺等問題，融資需求較大，迫切需要國際社會支持。

南華早報11日引述新華社報導，自中國國家主席習近平2013年發布「一帶一路」概念以來、中國已對相關國家投資超過500億美元。中國銀行業協會副會長潘光偉表示，「一帶一路」計畫目前多數都是由中國金融機構資助、國際機構參與程度相對有限。

債券通

穆迪：監管反助復甦 中國影子銀行規模達64.5兆 占GDP 87%

鉅亨網新聞中心2017/05/09 10:260

中國政府限制金融槓桿增長的監管措施加碼，導致影子銀行活動的復甦。  (圖：互動百科)

評級機構穆迪 (Moody's) 表示，中國的系統流動性狀况持續收緊，政府限制金融槓桿增長的監管措施加碼，而有關措施導致影子銀行活動的復甦。該行估計，2016 年中國影子銀行資產增長 21%，達 64.5 兆元 (人民幣 ‧ 下同)，佔 GDP 的 87%。

穆迪表示，地產、地方政府融資平台和產能過剩行業由於在傳統融資渠道獲得資金難度加大，已經轉向影子銀行，推升了「信託貸款」等金融工具的使用。

香港《明報》援引《金融時報》報導，自 2008 年金融危機後，中國地方政府就增加借貸推進基礎設施建設。地方政府融資平台 (LGFV) 雖被官方禁止，且已有 8 兆 LGFV 債務被置換為地方債。

不過，地方融資平台的借貸並未杜絕，自 2015 年開始，LGFV 規模又再度增長。世界銀行的一份保密文件指出，中國地方融資平台借貸增速從 2014 年的 22% 增加到了 2015 年的 25%，2016 年上半年為 22%。

新浪財經報導，穆迪提醒中小銀行同業資金可能引發流動性風險，穆迪亞太區首席信用總監 Michael Taylor 指出，中小銀行和影子銀行之間的相互關聯性繼續加大，因此若發生不利的流動性衝擊，資金結構的脆弱性風險可能會提高。

報告指出，部分省市決定正視問題，湖南省將 2025 年前的政府投資增速凍結在 3%，此前增速是 16%。地方政府禁止中央官員查看 LGFV，缺乏監察，令情况更嚴重。

然而，管住影子銀行的直接效應，就是收緊貨幣供給，再加上銀行業嵌套 MPA(宏觀審慎管理) 考核，這很可能會導致貨幣供給急速下降。

以世界各國普遍採用的廣義貨幣使用量 M2(定期存款＋居民儲蓄存款＋其他存款) 為例，自 1990 年 12 月的 1.53 兆元，增長至 2016 年 1 月份的 141.63 兆元，26 年來中國 M2 數據增長近百倍。

同期，美國 M2 數據從 3.29 兆美元，增長至 12.44 兆美元，僅增長 2.78 倍。

穆迪認為，對於貨幣投放依賴度極高的中國經濟，很可能會因貨幣供應量的縮減，而出現衰退風險。

標普發布台灣最新主權評等AA- 15年未變

2017-04-21 18:01聯合報 記者孫中英╱即時報導

全球最大信評業者、標準普爾信評(S&P)今天(21日)發布台灣國家主權評等報告。S&P確認台灣「長期」信用評等為「AA-」，「評等展望」維持「穩定」。標準普爾自2002年12月18日以來，就維持台灣主權評等在「AA-」，已長達15年未變。標普在2010年將台灣主權評等展望自「負向」調整至「穩定」，至今則7年未變。

標準普爾在新聞稿中表示，再次確認台灣主權評等不變的主要考量因素包括，台灣對外淨資產部位強健、貨幣政策具彈性、民間部門充滿活力，以及「中等程度」的政府債務負擔。

標普還表示，台灣政府債務水準，在未來幾年應能低於台灣GDP的60%左右，而維持台灣主權評等展望「穩定」，則是期望穩定的兩岸關係有利於進一步帶動台灣經濟復甦。



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南非主權信用評級 惠譽也調降為垃圾級

2017年04月08日03:33    

繼標準普爾後，國際評級機構惠譽（Fitch）也將南非的主權信用評級降為垃圾級，成第二個將南非主權信用評級降為垃圾級的國際主要評級機構。

惠譽將南非本外幣的長期主權信用評級從BBB-降為BB+，與3日標準普爾對南非外幣主權信用評級的操作完全一樣。不過，惠譽將南非的本幣蘭特信用評級也降為垃圾級，而標準普爾將其從BBB級降為BBB-。標準普爾對南非的前景保持負面展望，而惠譽則展望為穩定。

惠譽在聲明中說，南非目前的政治緊張局勢及撤換原先受資本市場厚愛的財長戈爾丹是導致其被降低的主要因素，南非主權信用連續被國際評級機構降為垃圾級，意味著一些國際投資者將不得不從南非撤出他們的投資。

雖然蘭特的長期信用評級也被降為垃圾級，但在經歷了周一的動蕩後，蘭特維持最近三天的平均水平，1美元兌換13.8蘭特左右。荷蘭銀行的分析師認為，到二季度末，蘭特的匯率將降到1美元兌換14.5蘭特左右。降級對南非股市的影響也不大，約翰尼斯堡證券交易所的股指當天下降了0.5個百分點。

對於南非屢遭到國際評級機構降級，南非財政部7日回應稱南非仍然有巨大的發展潛力。（國際中心／綜合外電報導）

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信評遭DBRS調降 向ECB借款壓力增

2017-01-15 01:32 經濟日報 本報訊

DBRS把義大利信評由A-調降為BBB+，展望為穩定，反映成長脆弱、推行結構改革的不確定性及銀行體系持續疲弱。評級調降將加重義國銀行向歐洲央行（ECB）借款的壓力。DBRS為最後一家給義國A級評等的主要信評機構。

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內銀不良貸款恐達8兆 危機爆發點在債市 穆迪惠譽齊看淡

鉅亨網新聞中心2016/12/06 11:200

評級機構中誠信國際稱，在各種壓力測試下估算，內銀總體不良貸款上限在 6.5 兆至 8.25 兆元 (人民幣，下同) 之間。穆迪及惠譽則表明，對明年中國銀行業展望為「負面」，因營運環境仍會惡化。

綜合星島日報、香港明報報導，中誠信國際金融機構部總經理呂寒昨 (5) 日指，目前銀行利潤及撥備消化不良的能力約為 4.12 兆元，與實際可能產生的不良上限相比較，兩者間的缺口為 2.38 億元至 4.13 兆元。

內銀不良貸款風險上升，中誠信國際首席經濟學家毛振華認為，中國已具備發生債務危機的部分條件。如果中國爆發危機，很可能由債券市場引起。因中國總體債務水平 (總債務與 GDP 的比率) 在今年第 1 季已達 254%，預測今年底將達 266%。

中證網援引中誠信國際董事長閆衍表示，2017 年債券市場有 4.3 兆債券將要到期，若考慮未來一年內「不斷有新的短融和超短融發行，預估明年年底之前實際要到期的債券規模將超過 5.5 兆元」，償債壓力依舊不小。根據調研顯示，有超過 70% 的人認為，未來 12-18 個月違約率將呈現出上升的趨勢。

企業債務率上升，做為百業之母的銀行業前景亦被看淡。惠譽昨發表報告指，對 2017 年中國銀行業前景持「負面」看法，預期銀行將面臨資本壓力和結構性風險。

惠譽預估，內銀 2017 年不良貸款率持續上升，明年內銀利潤增長持平，銀行風險加權資產或有雙位數增幅，資本將繼續承受壓力。

惠譽表示，低利率、貸款轉讓、「債轉股」等旨在減輕借貸企業債務負擔的措施，令中國債務解決方案的時間表一再拖延，只要中國 GDP 增長目標仍然依賴信貸支持，企業槓桿率將持續上升。

穆迪亦發表報告，表示對中國銀行體系前景不樂觀。穆迪指出，隨著經濟增速放緩，內銀盈利能力將受壓；中小規模的銀行將面臨更大的資本壓力，很有可能需要發行股本或債券籌資。穆迪希望中國政府繼續對主要銀行提供強有力的支持，出台政策以保持金融系統穩定。

穆迪表示，企業貸款需求不振，以及中國政府將對企業去槓桿，預期也會造成信貸增長減慢，在未來 12 至 18 個月，中國銀行業將會面臨更多挑戰。不過，即使面對各種壓力，中國總體經濟仍將保持平穩，預期 2017 年 GDP 增長約 6.3%，今年首 3 季則為 6.7%。

據中國銀監會的數據，到今年第 3 季末，商業銀行的不良貸款餘額為 1.49 兆元，不良貸款率 1.76%；關注類貸款 (較正常貸款為低一級的貸款)3.5 兆元，佔 4.1%。

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