2019-09-24 流動性稀缺恐慌到頭沒？紐約Fed再度發聲急滅火(圖)

鉅亨網編譯羅昀玫 2019/09/24 13:20

聯準會第三把交椅、紐約聯準會分行行長威廉斯 (John Williams) 週一 (23 日) 表示，在上週美國隔夜拆款市場出現流動性問題之後，聯準會 (Fed) 已迅速採取行動，目前問題似乎已解決。

然而，他也警告，倫敦銀行同業間拆放利率 (LIBOR) 即將在 2022 年 1 月 1 日停用，短期借貸市場將面臨另一場危機，銀行業自身需做好準備。

倫敦銀行同業間拆放利率 (LIBOR) 一直是離岸美元關鍵的短期基準利率，為隔夜拆款利率的國際基準。

在美元流動性緊縮之下，上週隔夜附買回利率 (overnight repo rate) 一度飆升至 10%，聯準會緊急向市場注入資金，並在上週五 (20 日) 宣布，將在 10 月 10 日之前繼續進行附買回操作。

美元隔夜附買回利率　(圖片：Zerohedge)

聯準會上週三 (18 日) 宣布將聯邦基金利率下調 25 個基點至 1.75%-2% 的區間，並將超額準備金利率 (IOER) 下調 30 個基點至 1.8%，隔夜回購利率設為 1.70%。

威廉斯週一表示，由於企業所得稅支付和公債拍賣結算等多項因素將影響流動性，預計回購市場會出現問題。

上週隔夜融資動盪比預期的更糟，威廉斯坦言：「這種情況很明顯地一直存在，而且未來可能會變得更加嚴重。」

威廉斯表示：「這次事件提醒我們，擁有運轉良好市場的重要性，以及在市場面臨壓力時，聯準會 (Fed) 提供流動性發揮的重要作用。」

威廉斯稱：「我們已做好準備，迅速而恰當地採取行動，並取得成功。上週五公開市場操作方案也遵循了同樣的方法：迅速診斷、制定正確行動並執行計畫。」

與此同時，聖路易聯準銀行布拉德 (James Bullard) 週一表示，他支持在聯準會建立「常設回購機制」(SRF) 工具，以避免重現上週重要短期融資市場的問題。

布拉德稱，如果民間市場出現美元稀缺性問題，且利率開始上升，聯準會的 SRF 將能用作利率上限來穩定交易。

4張圖表看出中國去槓桿 其實金融風險大降 (圖)

 鉅亨網新聞中心2017/10/24 12:19

儘管中國央行行長周小川對中國去槓桿的成效仍不是很滿意，但從外資的角度來看，其實已取得重大進展，且在 19 大周小川喊話進一步減少金融風險後，中國去槓桿運動還將進一步擴大。           

香港德意志資產管理亞太區投資長 Sean Taylor 指出，中國隔夜拆款利率上升，並維持政策利率不變，已經讓金融體系去槓桿化，風險大為降低。       

此外，從以下四個面向，可以看出中國在削減金融市場風險方面取得進展：

一、目前中國理財商品總額已自此前高點約 30 兆人民幣附近，降至 28.4 兆元人民幣 (4.3 兆美元)，這背後主因是監管機構採取強有力的措施打擊金融套利，推動銀行專注家戶、的理財商品，而非金融機構相互推銷。

    理財商品擴張自今年 1 月頂峰開始反轉。

二、根據瑞銀 (UBS) 集團的統計，銀行業對其他金融機構的債務成長率已由去年的 70% 降到 10%，借貸給投資基金和證券經紀人 (影子銀行擴張主要來源) 已經大幅減速，亦即金融機構間多層次借貸產生的槓桿正大減。

銀行業對其他金融機構貸款成長率從 75% 降到 11%。
三、隱藏性影子信貸額開始萎縮，據瑞銀估計，非銀行的資產管理產品，信託資產和保險產品在今年第 2 季開始萎縮，降低金融風險。

隱藏性影子信貸額開始萎縮。

四、去槓桿化的績效也表現在借貸成本提高上，中國 5 年期主權債券殖利率今年上漲約 87 個基點，來到 3.72%，接近 2014 年以來的最高點；殖利率提高，也拉高了國企的借貸成本，今年 1-9 月公司發債淨銷售額較去年同期縮減高達 94%。

藍：中國 5 年期國債殖利率　白：中國 5 年期評級為 AAA 之企業債殖利率　圖片來源：Bloomberg

此外，銀行業可轉讓定期存單銷售額並未減少，這是中小型銀行的主要集資來源，可以視為這是壓縮槓桿成功的前兆，由於中小型銀行較不易從其他來源集資，因而轉向存單業務，預期此部分的去槓桿將愈見成效。

陸鬧錢荒 隔夜拆款利率飆高

大陸資金面空前緊張，銀行隔拆利率創兩年新高。（中新社資料照片）

2017年08月31日 04:10 旺報 記者龔俊榮／綜合報導

上海證券交易所。（新華社資料照片）

上海隔夜拆款利率最近一周走勢
大陸最近資金面十分緊張，處在鬧錢荒的階段，儘管中國人民銀行（大陸央行）出手紓解部分流動性，但仍解不了銀行鬧錢荒的飢渴，30日上海隔夜拆款利率（Shibor）全面飆漲至2.9293%，達到2015年4月以來的新高紀錄。這一波錢荒的最大贏家反而是包括餘額寶在內的貨幣基金，7日報酬率已重返4%以上。

《第一財經日報》報導，有金融市場部經理透露，先前銀行間資金面的緊張通常不會超過7天，不料這次資金面緊張的時間卻空前持久。從8月下旬以來，拆借資金的成本已經持續逼近銀行間拆借的上限，經常有交易員以頂格利率來融資。

兩徵兆研判資金風向

一般研判資金緊張的風向球有兩個徵兆，首先就是隔夜款利率，其次是國債逆回購。有關上海隔夜拆款利率最近一周的確出現竄升的態勢，23日已上升至2.8453%，到30日更是飆至2.9293%，創下2015年4月以來的新高，顯見流動性面臨吃緊的狀態。

在國債逆回購方面，最近一周14天期的GC014（204014）年化收益率已經穩定在4%至5%，這可是幾乎沒有風險的投資品項。年化收益率站到4%以上，同樣是顯示資金面比較緊張的情況。

造成資金緊張的原因，華創證券固定收益分析師周冠南分析有3點，首先，隨著跨月開始資金面進入週期性緊張；其次，9月分銀行委外到期量大，很多有委外產品的非銀機構可能需要提前準備流動性，造成近日資金市場的流動性失衡；最後，由於此前幾個交易日，人行在公開市場上連續淨回籠，使得整體流動性有所收緊。

流動性狀況將有改善

這一波鬧錢荒事件，曾經吸引理財目光的貨幣基金可說是「漁翁得利」的最大贏家，包括餘額寶在內的貨幣基金，年報酬率開始飆升，以餘額寶為例，7日年化收益已重返4%以上，其他貨幣基金的收益率都在上升。遙想2013年鬧「錢荒」的時候，餘額寶的收益曾經接近7%，這都可以媲美高風險的P2P產品了。

中金公司認為，不擔心流動性持續收緊。未來幾個月流動性狀況會有改善，超儲率也可能會有一定幅度的回升，使得資金面大幅波動的風險降低。往前看，人行貨幣政策可能會因為經濟和通膨壓力的下滑而有所鬆動。

(旺報)

2007-11-27 Fed金援附買回交易 到 明年1月10日(時間)

2007-11-27 抗次貸 Fed無限量金援銀行(時間)
2007-11-27 Fed金援附買回交易 到 明年1月10日(時間)
聯合晚報 編譯范振光/綜合報導


【2007-11-27/聯合晚報 編譯范振光/綜合報導】

美國聯邦準備理事會（Fed）26日宣布，將在必要情況下無限量投入資金，透過附買回交易提供資金給銀行，以防業者年底出現資金短缺問題。這是聯準會2005年12月以來首度以這種方式提高流動性。

負責執行聯準會貨幣政策的紐約聯邦準備銀行表示，28日進行80億美元(約台幣2588億)的附買回交易，到期日為明年1月10日，時間長達六周。聯準會的附買回交易一般兩周就到期。

美國銀行間隔夜拆款利率過去八天有七天高於官方目標，顯示銀行業者因為次級房貸損失而惜借，聯準會決定注入資金，阻止銀行間隔夜拆款利率在年底高於4.5%的目標。

年底通常是金融機構需要現金的時期，而今年的信用市場緊縮危機則使得問題更加突出。紐約聯邦準備銀行將增加交易商可以通過該銀行公共市場證券借貸項目獲得的資金，允許交易商一次最多可借7.5億美元，高於原先限額5億美元。

會議記錄表示，聯準會10月30、31日的利率決策會議認為，金融市場仍然脆弱，資金市場的異常壓力未消。聯準會主席柏南克29日在北卡羅萊納州有公開行程，預料將對經濟情況發表看法。

歐洲中央銀行上周五才宣布，明年初之前將提供額外資金，紓解貨幣市場吃緊情況。

英國匯豐銀行(HSBC)26日宣布，把兩個總資產450億美元的結構性投資工具(SIV)計入資產負債表，以免被迫出售SIV資產，消除其不確定性。匯豐將準備350億美元資金因應，分析師表示，這一動作將使可貸出資金減少。

然而，金融時報報導，匯豐銀行的決定，可能會對美國銀行業構成打擊。美國大型銀行試圖成立美國財政部規畫的結構性投資工具「超級基金」自救，但目前只有華克維銀行正式承諾加入。花旗集團、美國商業銀行和摩根大通已表示，必要時將單獨行動。

聯準會降息

釋金穩定附買回交易市場

【編譯范振光/綜合報導】

會議記錄表示，聯準會10月30、31日的利率決策會議認為，「金融市場仍然脆弱，資金市場的異常壓力未消」。聯準會主席柏南克29日在北卡羅萊納州有公開行程，預料將對經濟情況發表看法。

美國次級房貸地雷8月間引爆後，聯準會動作頻頻。8月17日，聯準會突然宣布降低重貼現率兩碼（0.5個百分點），由6.25%降為5.75%，這是聯準會2001年以來首度在公開市場操作委員會未開會期間調整利率。

9月18日，聯準會調降聯邦基金利率 (銀行間隔夜拆款利率)二碼至4.75%，為四年來聯邦基金利率首次下降，幅度超乎預期，重貼現率也降二碼至5.25%。10月31日又調降聯邦基金利率一碼至4.5%，重貼現率同時降一碼至5%。

聯邦基金期貨走勢顯示，聯準會12月調降利率一碼 (0.25個百分點)的可能性高達84%，明年1月再度降息機率也有77%。

東京三菱日聯銀行紐約分行資深金融分析師魯普奇表示，「鑒於目前信用市場高度吃緊，降息似乎是聯準會能幫助市場的唯一有效利器」。

聯準會2004年11月15日曾進行52天期的附買回交易，金額40億美元，2005年12月7日又進行28天期的附買回交易，金額50億美元。去年底則無此行動。紐約巴克萊資本公司利率分析師龐德表示，聯準會的動作意在宣示官方願意在年底提供流動性，應該可以安撫人心。

聯準會的附買回交易，是向21個主要交易商購買美國國庫債券、機構債等證券，使得銀行體系的資金短期增加。到期後，這些證券還給交易商，資金回到聯準會。

聯準會今天調高交易商可借額度，從每筆國庫債附券買回交易的20%、上限5億美元提高為總額25%、上限7.5億美元。交易商也可借六天期或更久的證券；聯準會原先只借13天期以上的證券。

紐約Miller Tabak公司債券分析師柯雷斯森齊表示，聯準會提高交易商借用額度，可緩解最近出現的證券不足現象，進而讓4兆美元附買回交易市場維持運作。附買回交易對華爾街業者固定收益資產的周轉很重要。聯準會另外把交易商借國庫債券的手續費，由1%降到0.5%的新低水準。

【2007-11-27/聯合晚報/5版/寰宇】

台幣昨創匯市成立13年來天價

預期央行可能進一步緊縮信用 行情大幅挺升
台幣昨創匯市成立13年來天價

1992-06-10 經濟日報

【記者張正–台北】受到中央銀行可能採取緊縮信用措施影響，新台幣對美元昨(九)日大幅升值，以二四‧七八四五元收盤，較前一天大升一‧二○五角，創外匯市場成立十三年以來歷史天價。央行為了穩定物價，在貨幣政策及外匯政策上面臨兩難。

不過，現階段央行穩定物價的決心相當堅定，央行總裁謝森中昨天邀集有關生管會商。央行可能在今(十)日或明(十一)日明確宣示貨幣政策走向，除了將持續加強公開市場操作，收縮市場資金，可能採取的措施並不排除包括提高重貼現率、存款準備率或執行選擇性信用管制等進一步緊縮貨幣的作法。

謝森中昨天對新台幣大幅升值不表擔心，只說：「是市場預期心理反映的結果。」至於央行何時會宣布調整貨幣政策，他說：「該講的時候我會講！」五一月份消費者物價比去(八十)年同期上漲六‧一％，央行已在審慎研究採取進一步緊縮措施的可能。但在同時，外匯市場及資金市場已經受到預期心理影響，新台幣對美元匯率及資金市場短期利率昨天同步走高。

由於預期央行將有進一步緊縮資金的作法，外匯市場昨天一開盤，新台幣匯率就節節上升，終場並以二四‧七八四五元收盤，單日升值一角二點零五分，收盤價創下新高價位。謝森中說，新台幣升值主要是國際美元對日圓、馬克等主要貨幣貶值，美元本身價位走軟，加上國內外匯市場中的預期心理所致。央行外匯局官員也說，目前新台幣資金緊俏，市場預期新台幣升值心理濃厚，否則以市場供需接近情形來看，新台幣根本不會升值這麼多。

在資金市場方面，同樣受到預期心理衝擊，金融同業拆款平均利率昨天升到年息八‧五三六％，明顯走高；央行昨天發行的一百八十二天期一百一十億元國庫券，平均得標利率達年息七‧六三九％，也創下去年九月以來的最高利率水準紀錄。

匯率及資金市場短期利率雙雙上揚，央行在面臨安定物價、維持經濟成長的貨幣政策目標兩難困局下，貨幣政策工具取捨更見為難。



同業拆款

隔夜利率