2007年11月27日 星期二
2007-11-27 抗次貸 Fed無限量金援銀行(時間)(圖)
【2007-11-27/聯合晚報 編譯范振光/綜合報導】
美國聯邦準備理事會（Fed）26日宣布，將在必要情況下無限量投入資金，透過附買回交易提供資金給銀行，以防業者年底出現資金短缺問題。這是聯準會2005年12月以來首度以這種方式提高流動性。
負責執行聯準會貨幣政策的紐約聯邦準備銀行表示，28日進行80億美元(約台幣2588億)的附買回交易，到期日為明年1月10日，時間長達六周。聯準會的附買回交易一般兩周就到期。
美國銀行間隔夜拆款利率過去八天有七天高於官方目標，顯示銀行業者因為次級房貸損失而惜借，聯準會決定注入資金，阻止銀行間隔夜拆款利率在年底高於4.5%的目標。
年底通常是金融機構需要現金的時期，而今年的信用市場緊縮危機則使得問題更加突出。紐約聯邦準備銀行將增加交易商可以通過該銀行公共市場證券借貸項目獲得的資金，允許交易商一次最多可借7.5億美元，高於原先限額5億美元。
會議記錄表示，聯準會10月30、31日的利率決策會議認為，金融市場仍然脆弱，資金市場的異常壓力未消。聯準會主席柏南克29日在北卡羅萊納州有公開行程，預料將對經濟情況發表看法。
歐洲中央銀行上周五才宣布，明年初之前將提供額外資金，紓解貨幣市場吃緊情況。
英國匯豐銀行(HSBC)26日宣布，把兩個總資產450億美元的結構性投資工具(SIV)計入資產負債表，以免被迫出售SIV資產，消除其不確定性。匯豐將準備350億美元資金因應，分析師表示，這一動作將使可貸出資金減少。
然而，金融時報報導，匯豐銀行的決定，可能會對美國銀行業構成打擊。美國大型銀行試圖成立美國財政部規畫的結構性投資工具「超級基金」自救，但目前只有華克維銀行正式承諾加入。花旗集團、美國商業銀行和摩根大通已表示，必要時將單獨行動。
聯準會降息
釋金穩定附買回交易市場
【編譯范振光/綜合報導】
會議記錄表示，聯準會10月30、31日的利率決策會議認為，「金融市場仍然脆弱，資金市場的異常壓力未消」。聯準會主席柏南克29日在北卡羅萊納州有公開行程，預料將對經濟情況發表看法。
美國次級房貸地雷8月間引爆後，聯準會動作頻頻。8月17日，聯準會突然宣布降低重貼現率兩碼（0.5個百分點），由6.25%降為5.75%，這是聯準會2001年以來首度在公開市場操作委員會未開會期間調整利率。
9月18日，聯準會調降聯邦基金利率 (銀行間隔夜拆款利率)二碼至4.75%，為四年來聯邦基金利率首次下降，幅度超乎預期，重貼現率也降二碼至5.25%。10月31日又調降聯邦基金利率一碼至4.5%，重貼現率同時降一碼至5%。
聯邦基金期貨走勢顯示，聯準會12月調降利率一碼 (0.25個百分點)的可能性高達84%，明年1月再度降息機率也有77%。
東京三菱日聯銀行紐約分行資深金融分析師魯普奇表示，「鑒於目前信用市場高度吃緊，降息似乎是聯準會能幫助市場的唯一有效利器」。
聯準會2004年11月15日曾進行52天期的附買回交易，金額40億美元，2005年12月7日又進行28天期的附買回交易，金額50億美元。去年底則無此行動。紐約巴克萊資本公司利率分析師龐德表示，聯準會的動作意在宣示官方願意在年底提供流動性，應該可以安撫人心。
聯準會的附買回交易，是向21個主要交易商購買美國國庫債券、機構債等證券，使得銀行體系的資金短期增加。到期後，這些證券還給交易商，資金回到聯準會。
聯準會今天調高交易商可借額度，從每筆國庫債附券買回交易的20%、上限5億美元提高為總額25%、上限7.5億美元。交易商也可借六天期或更久的證券；聯準會原先只借13天期以上的證券。
紐約Miller Tabak公司債券分析師柯雷斯森齊表示，聯準會提高交易商借用額度，可緩解最近出現的證券不足現象，進而讓4兆美元附買回交易市場維持運作。附買回交易對華爾街業者固定收益資產的周轉很重要。聯準會另外把交易商借國庫債券的手續費，由1%降到0.5%的新低水準。
2007-11-27/聯合晚報/5版/寰宇
美國聯邦準備理事會（Fed）26日宣布，將在必要情況下無限量投入資金，透過附買回交易提供資金給銀行，以防業者年底出現資金短缺問題。這是聯準會2005年12月以來首度以這種方式提高流動性。
負責執行聯準會貨幣政策的紐約聯邦準備銀行表示，28日進行80億美元(約台幣2588億)的附買回交易，到期日為明年1月10日，時間長達六周。聯準會的附買回交易一般兩周就到期。
美國銀行間隔夜拆款利率過去八天有七天高於官方目標，顯示銀行業者因為次級房貸損失而惜借，聯準會決定注入資金，阻止銀行間隔夜拆款利率在年底高於4.5%的目標。
年底通常是金融機構需要現金的時期，而今年的信用市場緊縮危機則使得問題更加突出。紐約聯邦準備銀行將增加交易商可以通過該銀行公共市場證券借貸項目獲得的資金，允許交易商一次最多可借7.5億美元，高於原先限額5億美元。
會議記錄表示，聯準會10月30、31日的利率決策會議認為，金融市場仍然脆弱，資金市場的異常壓力未消。聯準會主席柏南克29日在北卡羅萊納州有公開行程，預料將對經濟情況發表看法。
歐洲中央銀行上周五才宣布，明年初之前將提供額外資金，紓解貨幣市場吃緊情況。
英國匯豐銀行(HSBC)26日宣布，把兩個總資產450億美元的結構性投資工具(SIV)計入資產負債表，以免被迫出售SIV資產，消除其不確定性。匯豐將準備350億美元資金因應，分析師表示，這一動作將使可貸出資金減少。
然而，金融時報報導，匯豐銀行的決定，可能會對美國銀行業構成打擊。美國大型銀行試圖成立美國財政部規畫的結構性投資工具「超級基金」自救，但目前只有華克維銀行正式承諾加入。花旗集團、美國商業銀行和摩根大通已表示，必要時將單獨行動。
聯準會降息
釋金穩定附買回交易市場
【編譯范振光/綜合報導】
會議記錄表示，聯準會10月30、31日的利率決策會議認為，「金融市場仍然脆弱，資金市場的異常壓力未消」。聯準會主席柏南克29日在北卡羅萊納州有公開行程，預料將對經濟情況發表看法。
美國次級房貸地雷8月間引爆後，聯準會動作頻頻。8月17日，聯準會突然宣布降低重貼現率兩碼（0.5個百分點），由6.25%降為5.75%，這是聯準會2001年以來首度在公開市場操作委員會未開會期間調整利率。
9月18日，聯準會調降聯邦基金利率 (銀行間隔夜拆款利率)二碼至4.75%，為四年來聯邦基金利率首次下降，幅度超乎預期，重貼現率也降二碼至5.25%。10月31日又調降聯邦基金利率一碼至4.5%，重貼現率同時降一碼至5%。
聯邦基金期貨走勢顯示，聯準會12月調降利率一碼 (0.25個百分點)的可能性高達84%，明年1月再度降息機率也有77%。
東京三菱日聯銀行紐約分行資深金融分析師魯普奇表示，「鑒於目前信用市場高度吃緊，降息似乎是聯準會能幫助市場的唯一有效利器」。
聯準會2004年11月15日曾進行52天期的附買回交易，金額40億美元，2005年12月7日又進行28天期的附買回交易，金額50億美元。去年底則無此行動。紐約巴克萊資本公司利率分析師龐德表示，聯準會的動作意在宣示官方願意在年底提供流動性，應該可以安撫人心。
聯準會的附買回交易，是向21個主要交易商購買美國國庫債券、機構債等證券，使得銀行體系的資金短期增加。到期後，這些證券還給交易商，資金回到聯準會。
聯準會今天調高交易商可借額度，從每筆國庫債附券買回交易的20%、上限5億美元提高為總額25%、上限7.5億美元。交易商也可借六天期或更久的證券；聯準會原先只借13天期以上的證券。
紐約Miller Tabak公司債券分析師柯雷斯森齊表示，聯準會提高交易商借用額度，可緩解最近出現的證券不足現象，進而讓4兆美元附買回交易市場維持運作。附買回交易對華爾街業者固定收益資產的周轉很重要。聯準會另外把交易商借國庫債券的手續費，由1%降到0.5%的新低水準。
2007-11-27/聯合晚報/5版/寰宇
2007-11-27 Fed金援附買回交易 到 明年1月10日(時間)
2007-11-27 抗次貸 Fed無限量金援銀行(時間)
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聯合晚報 編譯范振光/綜合報導
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美國聯邦準備理事會（Fed）26日宣布，將在必要情況下無限量投入資金，透過附買回交易提供資金給銀行，以防業者年底出現資金短缺問題。這是聯準會2005年12月以來首度以這種方式提高流動性。
負責執行聯準會貨幣政策的紐約聯邦準備銀行表示，28日進行80億美元(約台幣2588億)的附買回交易，到期日為明年1月10日，時間長達六周。聯準會的附買回交易一般兩周就到期。
美國銀行間隔夜拆款利率過去八天有七天高於官方目標，顯示銀行業者因為次級房貸損失而惜借，聯準會決定注入資金，阻止銀行間隔夜拆款利率在年底高於4.5%的目標。
年底通常是金融機構需要現金的時期，而今年的信用市場緊縮危機則使得問題更加突出。紐約聯邦準備銀行將增加交易商可以通過該銀行公共市場證券借貸項目獲得的資金，允許交易商一次最多可借7.5億美元，高於原先限額5億美元。
會議記錄表示，聯準會10月30、31日的利率決策會議認為，金融市場仍然脆弱，資金市場的異常壓力未消。聯準會主席柏南克29日在北卡羅萊納州有公開行程，預料將對經濟情況發表看法。
歐洲中央銀行上周五才宣布，明年初之前將提供額外資金，紓解貨幣市場吃緊情況。
英國匯豐銀行(HSBC)26日宣布，把兩個總資產450億美元的結構性投資工具(SIV)計入資產負債表，以免被迫出售SIV資產，消除其不確定性。匯豐將準備350億美元資金因應，分析師表示，這一動作將使可貸出資金減少。
然而，金融時報報導，匯豐銀行的決定，可能會對美國銀行業構成打擊。美國大型銀行試圖成立美國財政部規畫的結構性投資工具「超級基金」自救，但目前只有華克維銀行正式承諾加入。花旗集團、美國商業銀行和摩根大通已表示，必要時將單獨行動。
聯準會降息
釋金穩定附買回交易市場
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會議記錄表示，聯準會10月30、31日的利率決策會議認為，「金融市場仍然脆弱，資金市場的異常壓力未消」。聯準會主席柏南克29日在北卡羅萊納州有公開行程，預料將對經濟情況發表看法。
美國次級房貸地雷8月間引爆後，聯準會動作頻頻。8月17日，聯準會突然宣布降低重貼現率兩碼（0.5個百分點），由6.25%降為5.75%，這是聯準會2001年以來首度在公開市場操作委員會未開會期間調整利率。
9月18日，聯準會調降聯邦基金利率 (銀行間隔夜拆款利率)二碼至4.75%，為四年來聯邦基金利率首次下降，幅度超乎預期，重貼現率也降二碼至5.25%。10月31日又調降聯邦基金利率一碼至4.5%，重貼現率同時降一碼至5%。
聯邦基金期貨走勢顯示，聯準會12月調降利率一碼 (0.25個百分點)的可能性高達84%，明年1月再度降息機率也有77%。
東京三菱日聯銀行紐約分行資深金融分析師魯普奇表示，「鑒於目前信用市場高度吃緊，降息似乎是聯準會能幫助市場的唯一有效利器」。
聯準會2004年11月15日曾進行52天期的附買回交易，金額40億美元，2005年12月7日又進行28天期的附買回交易，金額50億美元。去年底則無此行動。紐約巴克萊資本公司利率分析師龐德表示，聯準會的動作意在宣示官方願意在年底提供流動性，應該可以安撫人心。
聯準會的附買回交易，是向21個主要交易商購買美國國庫債券、機構債等證券，使得銀行體系的資金短期增加。到期後，這些證券還給交易商，資金回到聯準會。
聯準會今天調高交易商可借額度，從每筆國庫債附券買回交易的20%、上限5億美元提高為總額25%、上限7.5億美元。交易商也可借六天期或更久的證券；聯準會原先只借13天期以上的證券。
紐約Miller Tabak公司債券分析師柯雷斯森齊表示，聯準會提高交易商借用額度，可緩解最近出現的證券不足現象，進而讓4兆美元附買回交易市場維持運作。附買回交易對華爾街業者固定收益資產的周轉很重要。聯準會另外把交易商借國庫債券的手續費，由1%降到0.5%的新低水準。
【2007-11-27/聯合晚報/5版/寰宇】
2007-11-27 Fed金援附買回交易 到 明年1月10日(時間)
聯合晚報 編譯范振光/綜合報導
【2007-11-27/聯合晚報 編譯范振光/綜合報導】
美國聯邦準備理事會（Fed）26日宣布，將在必要情況下無限量投入資金，透過附買回交易提供資金給銀行，以防業者年底出現資金短缺問題。這是聯準會2005年12月以來首度以這種方式提高流動性。
負責執行聯準會貨幣政策的紐約聯邦準備銀行表示，28日進行80億美元(約台幣2588億)的附買回交易，到期日為明年1月10日，時間長達六周。聯準會的附買回交易一般兩周就到期。
美國銀行間隔夜拆款利率過去八天有七天高於官方目標，顯示銀行業者因為次級房貸損失而惜借，聯準會決定注入資金，阻止銀行間隔夜拆款利率在年底高於4.5%的目標。
年底通常是金融機構需要現金的時期，而今年的信用市場緊縮危機則使得問題更加突出。紐約聯邦準備銀行將增加交易商可以通過該銀行公共市場證券借貸項目獲得的資金，允許交易商一次最多可借7.5億美元，高於原先限額5億美元。
會議記錄表示，聯準會10月30、31日的利率決策會議認為，金融市場仍然脆弱，資金市場的異常壓力未消。聯準會主席柏南克29日在北卡羅萊納州有公開行程，預料將對經濟情況發表看法。
歐洲中央銀行上周五才宣布，明年初之前將提供額外資金，紓解貨幣市場吃緊情況。
英國匯豐銀行(HSBC)26日宣布，把兩個總資產450億美元的結構性投資工具(SIV)計入資產負債表，以免被迫出售SIV資產，消除其不確定性。匯豐將準備350億美元資金因應，分析師表示，這一動作將使可貸出資金減少。
然而，金融時報報導，匯豐銀行的決定，可能會對美國銀行業構成打擊。美國大型銀行試圖成立美國財政部規畫的結構性投資工具「超級基金」自救，但目前只有華克維銀行正式承諾加入。花旗集團、美國商業銀行和摩根大通已表示，必要時將單獨行動。
聯準會降息
釋金穩定附買回交易市場
【編譯范振光/綜合報導】
會議記錄表示，聯準會10月30、31日的利率決策會議認為，「金融市場仍然脆弱，資金市場的異常壓力未消」。聯準會主席柏南克29日在北卡羅萊納州有公開行程，預料將對經濟情況發表看法。
美國次級房貸地雷8月間引爆後，聯準會動作頻頻。8月17日，聯準會突然宣布降低重貼現率兩碼（0.5個百分點），由6.25%降為5.75%，這是聯準會2001年以來首度在公開市場操作委員會未開會期間調整利率。
9月18日，聯準會調降聯邦基金利率 (銀行間隔夜拆款利率)二碼至4.75%，為四年來聯邦基金利率首次下降，幅度超乎預期，重貼現率也降二碼至5.25%。10月31日又調降聯邦基金利率一碼至4.5%，重貼現率同時降一碼至5%。
聯邦基金期貨走勢顯示，聯準會12月調降利率一碼 (0.25個百分點)的可能性高達84%，明年1月再度降息機率也有77%。
東京三菱日聯銀行紐約分行資深金融分析師魯普奇表示，「鑒於目前信用市場高度吃緊，降息似乎是聯準會能幫助市場的唯一有效利器」。
聯準會2004年11月15日曾進行52天期的附買回交易，金額40億美元，2005年12月7日又進行28天期的附買回交易，金額50億美元。去年底則無此行動。紐約巴克萊資本公司利率分析師龐德表示，聯準會的動作意在宣示官方願意在年底提供流動性，應該可以安撫人心。
聯準會的附買回交易，是向21個主要交易商購買美國國庫債券、機構債等證券，使得銀行體系的資金短期增加。到期後，這些證券還給交易商，資金回到聯準會。
聯準會今天調高交易商可借額度，從每筆國庫債附券買回交易的20%、上限5億美元提高為總額25%、上限7.5億美元。交易商也可借六天期或更久的證券；聯準會原先只借13天期以上的證券。
紐約Miller Tabak公司債券分析師柯雷斯森齊表示，聯準會提高交易商借用額度，可緩解最近出現的證券不足現象，進而讓4兆美元附買回交易市場維持運作。附買回交易對華爾街業者固定收益資產的周轉很重要。聯準會另外把交易商借國庫債券的手續費，由1%降到0.5%的新低水準。
【2007-11-27/聯合晚報/5版/寰宇】
2007年10月18日 星期四
貪心貝爾斯登害慘了全球股民
2007-10-18 09:33 周宜靜 國際瞭望
貝爾斯登兩支對沖基金專門以非正統手法投資有價證券而大漲。但是，它們搞砸了，接著造成全球信用市場崩盤。
雷夫．喬菲（Ralph R. Cioffi）一如往常的冷靜及自信。次級房貸市場岌岌可危，但這位管理兩檔貝爾斯登（Bear Stearns）對沖基金的五十一歲經理人卻叫投資人放心。今年二月時，他跟投資人保證說：「我們要發財了。我們不相信市場的風聲。」
他是在睜眼說瞎話。根據美國《商業周刊》所取得的機密財報文件顯示，這兩支對沖基金的結構讓它們注定會在市況惡化時崩潰。
太躁進！ 債台高築卻仍增加債務
這兩檔基金還有另外一個致命的缺陷：它們與英國大型投資銀行巴克萊（Barclays）簽定一項不尋常的安排，授予該銀行抽掉資金的權力，這項協議違反了其他投資人的利益，許多人甚至不知道有這回事。
這些文件亦令人質疑這兩檔基金在七月破產前宣稱的強勁績效。它們有六成以上的淨值是放在特種證券上，而他們的帳面價值是由喬菲自己的團隊估算，這兩檔基金的會計師事務所——勤業眾信（Deloitte & Touche）在其二○○六年的財報即對投資人提出警告。紀錄所顯現出來的是，它們是債台高築、短缺現金的投資組合，而經理人還摩拳擦掌地要增加更多債務。
這些發現進一步揭露總額一．三兆美元的對沖基金業的黑暗交易。它們暴露出最受人詬病的地方：許多對沖基金的槓桿（即融資）比例過高，手法太過冒險躁進。所謂的「合理價格」作帳方式，亦即讓基金經理人自行估算無法取得真正市場價格的證券價值，這次亦成為矚目焦點。
這些新近揭露的祕辛可能進一步損害數千個年金基金、大學捐贈與富裕個人跟華爾街之間的關係。貝爾斯登的基金有著這家歷史悠久的華爾街著名公司的背書，並且宣揚它們是由抵押債權證券（MBS）的專家操盤。如今，投資人面對一個很嚴重的疑問：假如他們不能信任著名的大型公司來好好經營對沖基金，他們還能相信誰？
這兩檔分別名為「貝爾斯登高級結構信用策略基金」與「高級結構信用策略加強槓桿基金」的突然崩潰，令人回想起一九九八年破產的長期資本管理公司（LTCM）。這兩件事所造成的傷害均引發全球性信用緊縮，迫使央行團進場干預。
但其間有個重要的差異：LTCM是由金融界的精英人士所主持，其結構是在市場上漲與下跌時都要有好的表現。它失敗的原因是他們超級複雜的交易策略亂成一團；而貝爾斯登的基金倒閉是因為他們的經理人從未考慮市場下跌時該怎麼辦。跟LTCM的諾貝爾獎得主相較之下，喬菲比較像是九○年代後期追逐科技股的當日沖銷客。
在此之前，喬菲一直是貝爾斯登的明星。他在一九八五年加入公司成為債券銷售員，之後迅速躥升。一九八九年時，他主導貝爾斯登跨入複雜的結構性金融商品。
儘管喬菲的學、經歷一流，但這兩檔基金的操作手法卻毫無金融專業可言。經理人並未對市場運作模式具有全新的看法。機密文件顯示他們只是拿了投資人的錢，再用很高的槓桿比例融資，然後買進擔保債權憑證（CDO），這是由次級和其他房貸做為擔保的複雜債券。
○六年時，喬菲在熱絡的CDO市場呼風喚雨，持有價值將近三百億美元的證券。「大家都要跟他做生意，因為他是大買家，」一名投資組合經理人透露。喬菲隨和的個性讓他很受投資人、借錢給他的銀行家以及他支持的慈善機構的歡迎。
可是，他的投資策略把他逼上絕路。這兩檔基金狼吞虎嚥地吃進交投清淡的債券，壓低了它們的殖利率，意味著喬菲的團隊勢必要不斷買進才能提升報酬。這也意味他們要不斷借錢。美林、高盛、美國銀行和摩根大通等銀行總共借給這兩支基金一百四十億美元。喬菲亦利用一種短期債券借取了數十億美元，有時他只用了一美元的資金就買到價值六十美元的證券。但他做出一項致命的交換條件：為了壓低利率，他同意債權人有權要求立即還錢。
有好一陣子，這項策略奏效，基金一飛沖天。喬菲開始表現得像個時髦的對沖基金經理人，搭乘灣流型私人噴射機，甚至投入電影事業。
太冒險！ 僅一％資產放在現金部位
可是，當今年初市況反轉，CDO大落價，喬菲的債權人要求立即還款，借錢買進的遊戲結束了。雪上加霜的是，這兩檔基金只有一％的資產放在現金，遠不及許多對沖基金配置一○％在現金以防不時之需。「那不是謹慎的投資，」一名不願具名的結構金融市場老將說。「不用太高深的學問你就明白，在流動性差的金融工具累積市值風險，實在太冒險了。」
即使超高的槓桿比例害死不了這兩檔基金，其錯綜複雜的結構也會。根據基金○六年的查核財務報告與破產文件，提供至少二．七五億美元的巴克萊被指定為惟一股權投資人。加強槓桿基金的其他投資人只持有複雜的衍生性合約的股權，隨著基金的漲跌而改變，但沒有實際持有權。
這項安排讓貝爾斯登可以馬上成立基金及開始經營，但也讓巴克萊得以抽銀根及關閉基金。此舉亦可能危及高級基金，因為該基金投資的證券大同小異。如果加強槓桿基金開始拋售持份以還錢給巴克萊，將造成高級基金持有的證券價格大跌。連鎖反應會害慘這兩檔基金。
對沖基金專家說這種安排很少見。雖然投資人很常利用衍生性商品來投資大盤指數或對沖基金，但基金很少允許投資人成為股權投資人。「是有幾檔對沖基金做過這種交易，但並不常見，」衍生性商品交易顧問塔瓦柯利表示。
太模糊！ 兩檔基金資產沒有估算標準
有些細節在加強槓桿基金的機密發行備忘錄裡用深奧難懂的語言表示。第五十頁記載，巴克萊「終止這項槓桿工具的權利或許與基金受益人的利益互相抵觸」。可是，許多投資人說他們看不懂這項警告。有的人早已投資○三年十月成立的高級基金，他們說受到喬菲團隊的慫恿，而把資金挪到後來成立的加強槓桿基金。他們以為新的基金具有相似的結構，差別在於透過與巴克萊的協議而能使用更高的槓桿。
這些基金所買進的低流動性、不規則波動證券，似乎提升了它們的報酬。根據給投資人的報告，高級基金在崩潰前擁有四六．八％的累積漲幅。○六年時則增值一一％。加強槓桿基金在○六年不到六個月的時間就增值了六．三％。
可是機密文件顯示，這些報酬數據可能岌岌可危。貝爾斯登的長期會計師事務所勤業眾信在這兩檔基金○六年的財報裡，提出令人擔憂的注解。勤業警告說，這兩檔基金有很高比例的淨資產，是由喬菲的管理團隊所提供的估計來計價，「沒有確實可查明的市場價值。」勤業又警告說：「這些價值可能異於實際市場價值，而且差距可能很大。」以高級基金為例，其淨資產的七成，約為六．一六億美元，都是用這種方式估算的，遠高於○四年的二五％。至於加強槓桿基金，其淨資產的六三％，或為五．八九億美元，都是「合理價值」。
太遲了！ 投資人已來不及贖回
勤業的警告來得太遲，投資人已來不及在今年春天抽身。高級基金○六年的查核財報直到今年五月中旬才以電子郵件寄送給投資人，就在貝爾斯登凍結贖回加強槓桿基金的兩個星期前，這個基金的許多投資人說他們從來沒有收到財報。
現在，這兩檔基金的許多投資人宣稱他們受到誤導。這兩檔基金的發行備忘錄如往常般載明投資人可能損失所有的資金。但一些投資人說，喬菲和他的共同經理人坦寧講的根本不是這麼一回事。他們說每個月能有一％到二％的穩定增值，絕不必擔心賠光所有的資金。在最糟的情況下，他們說基金一年也只會跌掉一○％。
在次貸風暴爆發後，經理人仍持續樂觀說法。坦寧在三月時跟數名投資人說：「假如我們不是過度暴露在次級房貸，我們就不會在二月賺錢。」坦寧還說，他甚至把自己的資金投入這兩檔基金，而且當時「很不適合贖回。」
為了求生存，喬菲的團隊大膽地在五月九日公布要讓Everquest金融公司公開上市的計畫。該公司於○六年底成立，由喬菲和貝爾斯登共同管理，並已買下這兩檔對沖基金所持有的一些最危險的證券。公開發行是一項有利的交易途徑，可以支撐這兩檔對沖基金，直到度過風暴。可是，這項計畫遭到華爾街的大聲反對，最後取消。華爾街的反應讓銀行大為緊張，進而導致債權銀行抽銀根。
喬菲現在被聘為貝爾斯登資產管理公司的顧問，而坦寧依然擔任資深執行董事，兩人都有官司纏身的麻煩。證券律師說，價值問題時常引起檢察官的興趣。○四年Beacon Hill資產管理公司繳交四百四十萬美元的罰鍰，跟證管會和解他們謊報價值的指控。同年，史崔法奇（Edward Strafaci）在聯邦法庭承認他操縱一檔基金持有的證券的價值。「價值詐欺是對沖基金詐欺的試金石，」紐約的證券律師伯曼表示，他曾打過數場對沖基金詐欺的官司。「剛開始時他們並不是有心要詐欺，但後來發生虧損，不得不加以掩飾。」
有關貝爾斯登的新揭露文件並未證明該公司故意詐騙投資人，可是它們引起許多質疑。現在，律師群圍了過來，以往鼓起三寸不爛之舌向投資人和銀行借錢的喬菲，將面臨他人生最困難的說服工作。
貝爾斯登兩支對沖基金專門以非正統手法投資有價證券而大漲。但是，它們搞砸了，接著造成全球信用市場崩盤。
雷夫．喬菲（Ralph R. Cioffi）一如往常的冷靜及自信。次級房貸市場岌岌可危，但這位管理兩檔貝爾斯登（Bear Stearns）對沖基金的五十一歲經理人卻叫投資人放心。今年二月時，他跟投資人保證說：「我們要發財了。我們不相信市場的風聲。」
他是在睜眼說瞎話。根據美國《商業周刊》所取得的機密財報文件顯示，這兩支對沖基金的結構讓它們注定會在市況惡化時崩潰。
太躁進！ 債台高築卻仍增加債務
這兩檔基金還有另外一個致命的缺陷：它們與英國大型投資銀行巴克萊（Barclays）簽定一項不尋常的安排，授予該銀行抽掉資金的權力，這項協議違反了其他投資人的利益，許多人甚至不知道有這回事。
這些文件亦令人質疑這兩檔基金在七月破產前宣稱的強勁績效。它們有六成以上的淨值是放在特種證券上，而他們的帳面價值是由喬菲自己的團隊估算，這兩檔基金的會計師事務所——勤業眾信（Deloitte & Touche）在其二○○六年的財報即對投資人提出警告。紀錄所顯現出來的是，它們是債台高築、短缺現金的投資組合，而經理人還摩拳擦掌地要增加更多債務。
這些發現進一步揭露總額一．三兆美元的對沖基金業的黑暗交易。它們暴露出最受人詬病的地方：許多對沖基金的槓桿（即融資）比例過高，手法太過冒險躁進。所謂的「合理價格」作帳方式，亦即讓基金經理人自行估算無法取得真正市場價格的證券價值，這次亦成為矚目焦點。
這些新近揭露的祕辛可能進一步損害數千個年金基金、大學捐贈與富裕個人跟華爾街之間的關係。貝爾斯登的基金有著這家歷史悠久的華爾街著名公司的背書，並且宣揚它們是由抵押債權證券（MBS）的專家操盤。如今，投資人面對一個很嚴重的疑問：假如他們不能信任著名的大型公司來好好經營對沖基金，他們還能相信誰？
這兩檔分別名為「貝爾斯登高級結構信用策略基金」與「高級結構信用策略加強槓桿基金」的突然崩潰，令人回想起一九九八年破產的長期資本管理公司（LTCM）。這兩件事所造成的傷害均引發全球性信用緊縮，迫使央行團進場干預。
但其間有個重要的差異：LTCM是由金融界的精英人士所主持，其結構是在市場上漲與下跌時都要有好的表現。它失敗的原因是他們超級複雜的交易策略亂成一團；而貝爾斯登的基金倒閉是因為他們的經理人從未考慮市場下跌時該怎麼辦。跟LTCM的諾貝爾獎得主相較之下，喬菲比較像是九○年代後期追逐科技股的當日沖銷客。
在此之前，喬菲一直是貝爾斯登的明星。他在一九八五年加入公司成為債券銷售員，之後迅速躥升。一九八九年時，他主導貝爾斯登跨入複雜的結構性金融商品。
儘管喬菲的學、經歷一流，但這兩檔基金的操作手法卻毫無金融專業可言。經理人並未對市場運作模式具有全新的看法。機密文件顯示他們只是拿了投資人的錢，再用很高的槓桿比例融資，然後買進擔保債權憑證（CDO），這是由次級和其他房貸做為擔保的複雜債券。
○六年時，喬菲在熱絡的CDO市場呼風喚雨，持有價值將近三百億美元的證券。「大家都要跟他做生意，因為他是大買家，」一名投資組合經理人透露。喬菲隨和的個性讓他很受投資人、借錢給他的銀行家以及他支持的慈善機構的歡迎。
可是，他的投資策略把他逼上絕路。這兩檔基金狼吞虎嚥地吃進交投清淡的債券，壓低了它們的殖利率，意味著喬菲的團隊勢必要不斷買進才能提升報酬。這也意味他們要不斷借錢。美林、高盛、美國銀行和摩根大通等銀行總共借給這兩支基金一百四十億美元。喬菲亦利用一種短期債券借取了數十億美元，有時他只用了一美元的資金就買到價值六十美元的證券。但他做出一項致命的交換條件：為了壓低利率，他同意債權人有權要求立即還錢。
有好一陣子，這項策略奏效，基金一飛沖天。喬菲開始表現得像個時髦的對沖基金經理人，搭乘灣流型私人噴射機，甚至投入電影事業。
太冒險！ 僅一％資產放在現金部位
可是，當今年初市況反轉，CDO大落價，喬菲的債權人要求立即還款，借錢買進的遊戲結束了。雪上加霜的是，這兩檔基金只有一％的資產放在現金，遠不及許多對沖基金配置一○％在現金以防不時之需。「那不是謹慎的投資，」一名不願具名的結構金融市場老將說。「不用太高深的學問你就明白，在流動性差的金融工具累積市值風險，實在太冒險了。」
即使超高的槓桿比例害死不了這兩檔基金，其錯綜複雜的結構也會。根據基金○六年的查核財務報告與破產文件，提供至少二．七五億美元的巴克萊被指定為惟一股權投資人。加強槓桿基金的其他投資人只持有複雜的衍生性合約的股權，隨著基金的漲跌而改變，但沒有實際持有權。
這項安排讓貝爾斯登可以馬上成立基金及開始經營，但也讓巴克萊得以抽銀根及關閉基金。此舉亦可能危及高級基金，因為該基金投資的證券大同小異。如果加強槓桿基金開始拋售持份以還錢給巴克萊，將造成高級基金持有的證券價格大跌。連鎖反應會害慘這兩檔基金。
對沖基金專家說這種安排很少見。雖然投資人很常利用衍生性商品來投資大盤指數或對沖基金，但基金很少允許投資人成為股權投資人。「是有幾檔對沖基金做過這種交易，但並不常見，」衍生性商品交易顧問塔瓦柯利表示。
太模糊！ 兩檔基金資產沒有估算標準
有些細節在加強槓桿基金的機密發行備忘錄裡用深奧難懂的語言表示。第五十頁記載，巴克萊「終止這項槓桿工具的權利或許與基金受益人的利益互相抵觸」。可是，許多投資人說他們看不懂這項警告。有的人早已投資○三年十月成立的高級基金，他們說受到喬菲團隊的慫恿，而把資金挪到後來成立的加強槓桿基金。他們以為新的基金具有相似的結構，差別在於透過與巴克萊的協議而能使用更高的槓桿。
這些基金所買進的低流動性、不規則波動證券，似乎提升了它們的報酬。根據給投資人的報告，高級基金在崩潰前擁有四六．八％的累積漲幅。○六年時則增值一一％。加強槓桿基金在○六年不到六個月的時間就增值了六．三％。
可是機密文件顯示，這些報酬數據可能岌岌可危。貝爾斯登的長期會計師事務所勤業眾信在這兩檔基金○六年的財報裡，提出令人擔憂的注解。勤業警告說，這兩檔基金有很高比例的淨資產，是由喬菲的管理團隊所提供的估計來計價，「沒有確實可查明的市場價值。」勤業又警告說：「這些價值可能異於實際市場價值，而且差距可能很大。」以高級基金為例，其淨資產的七成，約為六．一六億美元，都是用這種方式估算的，遠高於○四年的二五％。至於加強槓桿基金，其淨資產的六三％，或為五．八九億美元，都是「合理價值」。
太遲了！ 投資人已來不及贖回
勤業的警告來得太遲，投資人已來不及在今年春天抽身。高級基金○六年的查核財報直到今年五月中旬才以電子郵件寄送給投資人，就在貝爾斯登凍結贖回加強槓桿基金的兩個星期前，這個基金的許多投資人說他們從來沒有收到財報。
現在，這兩檔基金的許多投資人宣稱他們受到誤導。這兩檔基金的發行備忘錄如往常般載明投資人可能損失所有的資金。但一些投資人說，喬菲和他的共同經理人坦寧講的根本不是這麼一回事。他們說每個月能有一％到二％的穩定增值，絕不必擔心賠光所有的資金。在最糟的情況下，他們說基金一年也只會跌掉一○％。
在次貸風暴爆發後，經理人仍持續樂觀說法。坦寧在三月時跟數名投資人說：「假如我們不是過度暴露在次級房貸，我們就不會在二月賺錢。」坦寧還說，他甚至把自己的資金投入這兩檔基金，而且當時「很不適合贖回。」
為了求生存，喬菲的團隊大膽地在五月九日公布要讓Everquest金融公司公開上市的計畫。該公司於○六年底成立，由喬菲和貝爾斯登共同管理，並已買下這兩檔對沖基金所持有的一些最危險的證券。公開發行是一項有利的交易途徑，可以支撐這兩檔對沖基金，直到度過風暴。可是，這項計畫遭到華爾街的大聲反對，最後取消。華爾街的反應讓銀行大為緊張，進而導致債權銀行抽銀根。
喬菲現在被聘為貝爾斯登資產管理公司的顧問，而坦寧依然擔任資深執行董事，兩人都有官司纏身的麻煩。證券律師說，價值問題時常引起檢察官的興趣。○四年Beacon Hill資產管理公司繳交四百四十萬美元的罰鍰，跟證管會和解他們謊報價值的指控。同年，史崔法奇（Edward Strafaci）在聯邦法庭承認他操縱一檔基金持有的證券的價值。「價值詐欺是對沖基金詐欺的試金石，」紐約的證券律師伯曼表示，他曾打過數場對沖基金詐欺的官司。「剛開始時他們並不是有心要詐欺，但後來發生虧損，不得不加以掩飾。」
有關貝爾斯登的新揭露文件並未證明該公司故意詐騙投資人，可是它們引起許多質疑。現在，律師群圍了過來，以往鼓起三寸不爛之舌向投資人和銀行借錢的喬菲，將面臨他人生最困難的說服工作。
2007年8月21日 星期二
電子、金融期 漲停鎖死
台指期大漲 作多一口賺逾十萬
電子、金融期 漲停鎖死
2007年8月21日 星期二
〔記者陳梅英／台北報導〕受到美國Ｆｅｄ無預期降息帶動，台股期現貨昨天同步反彈大漲，台指期貨以跳空大漲三百多點開出，上午十一時後，電子、金融指數期貨陸續漲停鎖死，摩台指盤中漲幅更一度達八％以上，終場台指期大漲五百四十三點，多方一口獲利超過十萬元。
昨日雖然四大期指大漲，但多方追漲力道稍嫌不足，四大期指成交量均比前一交易日衰退三成，台指期甚至連未平倉量都減少了五千零一十一口，中信期貨分析師那培玄指出，這顯示盤面指數推升有不少是空單被迫回補出場造成，後市是否因動能不足而壓縮上漲空間值得持續觀察。
逆價差仍不小 波動難免
統一期貨則認為，昨日電子、金融期雖漲停鎖死，台指期逆價差也從二百零五點收斂為八十七點，但八十七點逆價差仍大，且選擇權的隱含波動率也維持在高檔，在在暗示行情尚未回復平靜，未來除將劇烈波動外，也未擺脫向下趨勢，建議投資人保守應對。
這一波期貨市場急漲急跌，幅度屢屢大於現貨，以上週最後三個交易日大跌八百七十八點，現又馬上回漲五百四十三點，投資人若沒有做好資金控管，可能在上週就會遭到砍倉出局，連翻盤機會都沒有。
因此，分析師多半會建議，投資作一口大台指，最好在戶頭裡存入三口保證金的錢，比如目前交易一口大台指，保證金需十五萬元，那麼最好存入四十五萬元，則上週即使遭遇亂流，來不及停倉，三天下來帳上最多虧損十七萬五千六百元，還不至於被強制砍倉，昨日大漲馬上就可把虧損縮小。
電子、金融期 漲停鎖死
2007年8月21日 星期二
〔記者陳梅英／台北報導〕受到美國Ｆｅｄ無預期降息帶動，台股期現貨昨天同步反彈大漲，台指期貨以跳空大漲三百多點開出，上午十一時後，電子、金融指數期貨陸續漲停鎖死，摩台指盤中漲幅更一度達八％以上，終場台指期大漲五百四十三點，多方一口獲利超過十萬元。
昨日雖然四大期指大漲，但多方追漲力道稍嫌不足，四大期指成交量均比前一交易日衰退三成，台指期甚至連未平倉量都減少了五千零一十一口，中信期貨分析師那培玄指出，這顯示盤面指數推升有不少是空單被迫回補出場造成，後市是否因動能不足而壓縮上漲空間值得持續觀察。
逆價差仍不小 波動難免
統一期貨則認為，昨日電子、金融期雖漲停鎖死，台指期逆價差也從二百零五點收斂為八十七點，但八十七點逆價差仍大，且選擇權的隱含波動率也維持在高檔，在在暗示行情尚未回復平靜，未來除將劇烈波動外，也未擺脫向下趨勢，建議投資人保守應對。
這一波期貨市場急漲急跌，幅度屢屢大於現貨，以上週最後三個交易日大跌八百七十八點，現又馬上回漲五百四十三點，投資人若沒有做好資金控管，可能在上週就會遭到砍倉出局，連翻盤機會都沒有。
因此，分析師多半會建議，投資作一口大台指，最好在戶頭裡存入三口保證金的錢，比如目前交易一口大台指，保證金需十五萬元，那麼最好存入四十五萬元，則上週即使遭遇亂流，來不及停倉，三天下來帳上最多虧損十七萬五千六百元，還不至於被強制砍倉，昨日大漲馬上就可把虧損縮小。
2007年8月20日 星期一
台股暴衝+425點 後市法人看法分歧
台股暴衝+425點 後市法人看法分歧
2007年8月21日 星期二
台股昨天(8月20日 星期二)和全球股市同步反彈，看盤的投資人不再垂頭喪氣，交頭接耳討論行情，還順手拿起雨傘，在紅通通的看板上指指點點。 （記者張嘉明攝）
〔記者王孟倫、李錦奇、陳永吉／台北報導〕在歐美股市大漲帶動下，台股昨日展開強勁反彈，盤勢跳空開高並一路走高，終場指數大漲四百二十五．三一點，以八五一五．六○點作收；不僅成功收復半年線與八千五百點關卡，也創下二○○○年三月以來的最大漲點。對於台股未來走勢，法人看法分歧，有人主張現在是買點，選前行情仍值得期待，但也有人認為風險仍高，不宜貿然搶短。
美國聯準會（Ｆｅｄ）上週宣布調降利率後，週五美股止跌大漲，亞股昨日也趕上這波反彈力道，其中，台股一開盤就跳空大漲四百餘點，盤面八大類股齊漲、多頭氣勢如虹，指數漲幅達五．二六％。上週五狂賣台股三百八十四．四八億元的外資法人，昨天賣壓大幅縮小，賣超金額為三十七．八九億元，而投信與自營商分別買超二十．○二億元、十九．三一億元，合計三大法人買超一．四五億元。
美系外資交易室主管指出，雖然昨天外資賣出金額仍大於買入，使得整體交易還是維持在淨賣超，但金額已縮減很多，且外資客戶敲單買進踴躍，預估外資買氣將逐漸回籠。
買進台股「時候到了」
「時候到了，現在是買進台股的好時機！」摩根大通證券台灣區研究部主管劉至昱昨天表示，雖然台股過去兩週受到美國次級房貸風暴重創，但基本面並無翻空之虞，且有過半數電子股的半年報，獲利表現超乎預期，市場也普遍看好下半年台股表現，這些都構成買進台股之空間。
劉至昱認為，台股大跌後，買點已浮現，但對於今年指數高點預估，仍維持在九千點不變；他並建議，投資人應避開與美國消費需求連動性高，且易受景氣循環影響之個股。
統一投信總經理呂文輝指出，全球股災，各國股市一起下跌、一起反彈，但風暴過後，下一步將是強弱分明，強勢國家股市吸金，個股也將進入汰弱換強，相較於全球股市，台股應是具吸引力的，選前行情仍值得期待。
新光投信認為，台股中長多格局仍未破壞，短底已浮現，未來一週反彈機率大增，七九八七點將是下半年重要支撐關卡，唯大盤仍未攻克季線，預料近期指數反彈將又短又快，因九千點以上套牢賣壓仍重，未來台股可能箱型區間盤整。
嚴控持股 不宜貿然搶短
日盛投信基金管理部副總鄭智文表示，台股後續能否持續上漲，要看能否衝破並站穩季線關卡，中長線還是以國際資金變化為觀察指標，建議應趁反彈汰弱留強，嚴控手中持股風險，在交易量尚未明顯放大前，將持續反覆震盪打底，不宜貿然搶短。
昨天台股大漲，也讓台股市值一夕暴增，單日市值增加一．○六兆元，其中市值排名前五大的上市公司，包括台積電、鴻海、臺塑化、國泰金、中華電，每檔漲幅皆超過五％，其中鴻海、國泰金更衝上漲停，對市值貢獻最大。
2007年8月21日 星期二
台股昨天(8月20日 星期二)和全球股市同步反彈，看盤的投資人不再垂頭喪氣，交頭接耳討論行情，還順手拿起雨傘，在紅通通的看板上指指點點。 （記者張嘉明攝）
〔記者王孟倫、李錦奇、陳永吉／台北報導〕在歐美股市大漲帶動下，台股昨日展開強勁反彈，盤勢跳空開高並一路走高，終場指數大漲四百二十五．三一點，以八五一五．六○點作收；不僅成功收復半年線與八千五百點關卡，也創下二○○○年三月以來的最大漲點。對於台股未來走勢，法人看法分歧，有人主張現在是買點，選前行情仍值得期待，但也有人認為風險仍高，不宜貿然搶短。
美國聯準會（Ｆｅｄ）上週宣布調降利率後，週五美股止跌大漲，亞股昨日也趕上這波反彈力道，其中，台股一開盤就跳空大漲四百餘點，盤面八大類股齊漲、多頭氣勢如虹，指數漲幅達五．二六％。上週五狂賣台股三百八十四．四八億元的外資法人，昨天賣壓大幅縮小，賣超金額為三十七．八九億元，而投信與自營商分別買超二十．○二億元、十九．三一億元，合計三大法人買超一．四五億元。
美系外資交易室主管指出，雖然昨天外資賣出金額仍大於買入，使得整體交易還是維持在淨賣超，但金額已縮減很多，且外資客戶敲單買進踴躍，預估外資買氣將逐漸回籠。
買進台股「時候到了」
「時候到了，現在是買進台股的好時機！」摩根大通證券台灣區研究部主管劉至昱昨天表示，雖然台股過去兩週受到美國次級房貸風暴重創，但基本面並無翻空之虞，且有過半數電子股的半年報，獲利表現超乎預期，市場也普遍看好下半年台股表現，這些都構成買進台股之空間。
劉至昱認為，台股大跌後，買點已浮現，但對於今年指數高點預估，仍維持在九千點不變；他並建議，投資人應避開與美國消費需求連動性高，且易受景氣循環影響之個股。
統一投信總經理呂文輝指出，全球股災，各國股市一起下跌、一起反彈，但風暴過後，下一步將是強弱分明，強勢國家股市吸金，個股也將進入汰弱換強，相較於全球股市，台股應是具吸引力的，選前行情仍值得期待。
新光投信認為，台股中長多格局仍未破壞，短底已浮現，未來一週反彈機率大增，七九八七點將是下半年重要支撐關卡，唯大盤仍未攻克季線，預料近期指數反彈將又短又快，因九千點以上套牢賣壓仍重，未來台股可能箱型區間盤整。
嚴控持股 不宜貿然搶短
日盛投信基金管理部副總鄭智文表示，台股後續能否持續上漲，要看能否衝破並站穩季線關卡，中長線還是以國際資金變化為觀察指標，建議應趁反彈汰弱留強，嚴控手中持股風險，在交易量尚未明顯放大前，將持續反覆震盪打底，不宜貿然搶短。
昨天台股大漲，也讓台股市值一夕暴增，單日市值增加一．○六兆元，其中市值排名前五大的上市公司，包括台積電、鴻海、臺塑化、國泰金、中華電，每檔漲幅皆超過五％，其中鴻海、國泰金更衝上漲停，對市值貢獻最大。
2007年8月17日 星期五
2007年8月16日 星期四
2007年8月11日 星期六
2007美國次級房貸風暴 新聞 苦勞網
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2007/08/18 大麻煩...華爾街 開始動手裁員 工商時報
2007/08/17 考夫曼：合體金融巨獸…野性大發 經濟日報
2007/08/17 穆迪警告：有支主要避險基金將倒閉 聯合晚報
2007/08/17 全球股災，外資持續變現 31檔個股成洋人提款機 工商時報
2007/08/17 次貸風暴 將全球捲入大蕭條？ 聯合報 林建山
2007/08/17 華盛頓的「場外戲」 大陸財經雜誌
2007/08/17 次級房貸洗禮下的亞洲經濟 大陸財經雜誌
2007/08/17 評級機構疑瞞報危機 香港文匯報
2007/08/17 次按再惡化港臨三災禍 香港文匯報
2007/08/17 一挫再挫 港股暴瀉停止不了 香港大公報
2007/08/17 對沖基金暴虧 死不認錯 工商時報
2007/08/17 又有華爾街巨擘遭重擊 KKR旗下金控面臨倒閉 工商時報
2007/08/17 系統性風險全球引爆 工商時報
2007/08/16 The game is up 遊戲結束 The Economist
2007/08/16 信貸危機鬧瘟疫 加拿大也遭荼毒 工商時報
2007/08/16 彭淮南：台灣金融業不要被騙 工商時報
2007/08/16 美次級房貸打噴嚏 全球股市重感冒 中時電子報
2007/08/16 WTO︰次貸衝擊明年全球經濟 自由時報
2007/08/15 Our Risky New Financial Markets 我們的高風險新金融市場 華爾街日報 HENRY KAUFMAN
2007/08/14 小心，次級房貸風暴擴大中 中國時報 殷乃平
2007/08/13 預期：美歐央行將繼續為市場緊急注資 英國金融時報
2007/08/13 美歐央行再次向金融系統注入巨資 經濟信息
2007/08/12 九一一事件以來罕見聲明 次貸滅火 Fed:無限提供現金 中國時報
2007/08/12 因應次級房貸風暴 美可能降息一碼 中國時報
2007/08/12 全球化下的次級房貸風暴 苦勞社論
2007/08/12 美國次級房貸風暴的教訓 中國時報 社論
2007/08/11 美國次級房貸對台灣金融體系影響 經濟日報
2007/08/11 提高警覺妥善因應美國房貸風暴 工商時報 社論
2007/08/11 次貸風暴／錯殺喊冤 金融股 成外資提款機 工商時報
2007/08/11 次貸風暴／信心喊話 金管會：銀行小傷12億 工商時報
2007/08/11 另類災情！ 富通併荷銀 傳破局 工商時報
2007/08/11 另類商機！ 兆豐銀 在歐賺到災難財 工商時報
2007/08/11 油金價格大亂 基本金屬跌不休 工商時報
2007/08/11 美經濟成長預估 小幅調降 工商時報
2007/08/11 對沖基金連環套 虧損大黑洞 工商時報
2007/08/11 美次級房貸危機延燒 匯市外銀搶美元 央行拆借千億 中國時報
2007/08/11 各國粉飾太平 風暴滾雪球 工商時報
2007/08/11 國際金融風暴浮現 蘋果日報
2007/08/11 全球央行注8.9兆救次貸風暴 道瓊今早盤跌逾百點 展現抗跌開低走高 蘋果日報
2007/08/11 次貸損失 美證管會展開調查 自由時報
2007/08/11 分析師痛批 美聯準會睡著了 自由時報
2007/08/11 《小檔案》次級房貸 自由時報
2007/08/11 次貸風暴延燒 全球央行砸錢滅火 自由時報
2007/08/11 財務包裝精 次貸風暴難估 聯合報 康榮寶
2007/08/11 美國次級房貸全球骨牌危機圖示 北京新浪網
2007/08/11 美國次級房貸危機全球骨牌效應 北京新浪網
2007/08/11 美聯儲發表聲明：將提供流動性促進市場運作秩序 中國新聞網
2007/08/10 歐洲爆發流動性問題 工商時報
2007/08/10 美次級房貸風暴 多數機構則樂觀看待 中時電子報
2007/08/08 Fed為何不能立即降息？ 經濟日報
2007/08/08 中資銀行 捲入次級房貸風暴 工商時報
2007/08/07 美國次級房貸危機產生了220萬的「房奴」 深圳商報
2007/08/07 踩房貸地雷 野村點名兆豐金 工商時報 2007/08/07 因應降評兆豐金：已信用補強6000萬 工商時報
日期 標題 來源 作者
2007/11/02 次貸國內曝險金額 逾700億 工商時報
2007/11/01 美元連連破底 美元資產遭唾棄 工商時報
2007/10/30 瑞銀Q4財報恐再勾銷次貸虧損 工商時報
2007/10/30 三菱UFJ次貸損失達300億日圓 工商時報
2007/10/27 美元看衰效應3 港股首度站三萬點 工商時報
2007/10/27 美元看衰效應１ 歐元創歷史新高 賭Fed下周降息 美元直瀉 工商時報
2007/10/27 次貸拖累 美林與銀行談合併 中國時報
2007/10/23 美國房市走軟 波及歐洲 工商時報
2007/10/23 NABE調查：美資本支出減緩 經濟前景不看好 工商時報
2007/10/22 金融市場風險正急遽升高 工商時報 社論
2007/10/18 CSI: credit crunch Central banks have played a starring role The Economist
2007/10/09 次貸風暴 重創英美金融業 工商時報
2007/10/09 美房市降溫 家具業接著受害 工商時報
2007/10/09 IMF：美元超跌全球經濟新變數 工商時報
2007/10/09 撤離美國市場尋找避風港 中東油元轉進新興亞洲 工商時報
2007/10/08 IMF總裁：信用危機尚未結束 將衝擊各國預算 中央社
2007/10/08 次貸風暴陰霾難散 美年終假期銷售預估 降冰點 中國時報
2007/10/07 政府成了泡沫製造機 聯合報 社論
2007/10/05 次貸風暴 餘波盪漾 貝爾史登、瑞士信貸第二波裁員 工商時報
2007/10/04 America's property crisis The hammer drops The Economist
2007/10/02 次貸風暴中 瑞銀勾銷34億美元損失 工商時報
2007/09/26 美國景氣持續疲軟再添佐證 工商時報
2007/09/26 IMF警告：次貸事件不應被低估 工商時報
2007/09/25 次貸風暴橫掃歐陸 德意志銀行驚傳可能虧損 工商時報
2007/09/25 次貸風暴的悶燒效應 遊走…觀察…紀錄…
2007/09/23 經濟前景警報未除 消費者看空 美房市前途堪憂 工商時報
2007/09/22 孟岱爾：次貸風暴可望漸平息 中國時報
2007/09/22 美經濟前景堪慮 美元疲軟 工商時報
2007/09/22 美國次級房貸效應 台灣難置身事外 中國時報 社論
2007/09/22 美國次級房貸風暴與經濟危機 vonunten 部落格, 老姚評論
2007/09/21 席勒：美房市新風暴將再起 中國時報
2007/09/19 美林旗下 第一法蘭克林房貸部門將裁員 工商時報
2007/09/19 英政府保證儲戶存款 北石反彈歐股回穩 工商時報
2007/09/18 葛老：美經濟衰退機率超過1/3 中國時報
2007/09/17 次級房貸衝擊 英北石銀爆全國擠兌潮 中國時報
2007/09/17 全球金融震盪 打亂日婦女算盤 中國時報
2007/09/17 次級房貸衝擊 英北石銀爆全國擠兌潮 中國時報
2007/09/15 葛老承認未及早看清次貸問題 工商時報
2007/09/15 次貸風暴掃到英國 央行金援 工商時報
2007/09/06 Beware miracle cures Trust in the markets, not the politics The Economist
2007/09/03 美聯儲降息壓力增加 布什拒為投機者埋單 第一財經日
2007/08/30 辜濂松談次貸風暴：浪來 總會打掉幾個不好的 工商時報
2007/08/29 自救人救 嘉泥也要買1.6萬張庫藏股 工商時報
2007/08/28 次貸風暴 七成六廠商觀望 工商時報
2007/08/27 第一次閱讀就上手 美國次級房貸危機 苦勞報導 Summer
2007/08/27 深度報導》CDO--抵押債務債券的神祕面紗 經濟日報'
2007/08/27 國內波及》次級房貸風暴 理財商品遭贖回百億 經濟日報
2007/08/27 經緯線上》次貸風暴 勾起金融業疑心病 經濟日報'
2007/08/27 融資併購債券 噎住銀行業 經濟日報'
2007/08/27 次貸後遺症 美建築業恐裁員百萬人 經濟日報
2007/08/24 次貸業 逾4萬人丟飯碗 經濟日報
2007/08/23 美國金融就業人口下滑 工商時報
2007/08/23 美防危機 國富基金擬設限 紐約時報
2007/08/22 美債殖利率周一創單日最大跌幅 工商時報
2007/08/22 次貸風暴骨牌效應 第一資本關閉房貸部門 工商時報
2007/08/22 三千個人戶 誤踩次貸地雷 工商時報
2007/08/22 匯控關閉美國抵押部削員六百 亞洲時報
2007/08/22 Fed再出手 挹資37.5億美元 工商時報
2007/08/22 美國本土 出現次貸骨牌效應 工商時報
2007/08/21 踩次貸地雷德國銀行連環爆 工商時報
2007/08/21 美最大房貸業開始裁員 工商時報
2007/08/20 次級房貸風暴星火燎原 工商時報 社論
2007/08/19 美國該為全球股災道歉 經濟日報 社論
2007/08/18 銀行解讀美經濟還沒糟到須全面降息 工商時報
2007/08/18 次貸風暴衝擊 噩夢成真 美國消費者信心 跌到一年來谷底 工商時報
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2007/08/07 踩房貸地雷 野村點名兆豐金 工商時報 2007/08/07 因應降評兆豐金：已信用補強6000萬 工商時報
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