證券交易稅明年起恢復開徵

證券交易稅明年起恢復開徵
金融債券與公司債仍續停徵

【台北訊】
財政部昨天宣布，停徵近一年半的證券交易稅，將自明年一月一日起恢復開徵，金融債券及公司債則繼續停徵；另外，證券交易所得稅將自明年一月一日起，繼續停徵一年。

財政部表示，我國證券交易稅實施二十餘年以來，僅在景氣低迷時，始考慮停徵。目前經濟已復甦，外銷暢旺，今年經濟成長率估計將高達百分之十點八，以往停徵理由已不存在，依法應恢復徵收，以維護稅制的正常化。

至於金融債券及公司債的買賣，因其交易價格甚少變動，購買人目的在獲取持有期間的利息，自民國六十九年五月一日起，即比照各級政府發行的公債，停徵證券交易稅，為維持金融債券及公司債的發行與流通，仍繼續停徵。

【1986-12-25 聯合報】

證交稅下月起續停徵半年

證交稅下月起續停徵半年

【本報訊】

行政院昨天核定公布，繼續停征證券交易稅半年，自下(七)月一日起至十二月卅一日止所有的證券交易行為，都不必課征證券交易稅。財經官員指出，行政院於去年底發布停征證券交易稅的措施，實施期限到本(六)月底屆滿，為配合證券市場的需要，激勵投資意願，促進資本市場的發展，財政部決定建議行政院繼續實施這項停征證券交易稅的措施，昨天行政院已同意財政部的這項建議案，並正式宣佈自七月一日起繼續停征證券交易稅半年。根據獎勵投資條例第廿七條的規定，行政院可視實際經濟發展情況停征證券交易稅。

【1986-06-27 經濟日報】

財政部決建議政院 證交稅續停徵半年

財政部決建議政院 證交稅續停徵半年

【台北訊】財政部決策官員昨天表示，為促進資本市場發展，財政部已決定，證券交易稅繼續停徵半年，到今年十二月底。

近日來頗為證券市場投資大眾及業者關心的證券交易稅停徵問題，在財政部決策官員昨天批定繼續停徵後，情勢已明朗化。財政部賦稅署將根據此項決策，擬妥書面建議案，由財政部呈報行政院，將由行政院院會作最後核定後，正式發布實施。

財政部官員指出，停徵證交稅，為行政院根據獎勵投資條例第二十七條授權，以行政權力排除條例的法律效力，以期產生刺激獎勵效果。

財政部昨天決定繼續停徵證交稅半年，為延續去年六月二十四日以來的暫停徵收措施。在稅收損失方面，七十五年度預算證交稅收入為八億九千三百萬元，因年度開始前已停徵上市證券交易稅，因此實際稅收僅一千萬元。七十六年度預算五億八千萬元，預期亦將短徵。

【1986-06-20 聯合報】

本報記出七十四年股市十大新聞

本報記出七十四年股市十大新聞

【本報訊】本報昨日選出今年十大證券新聞，證券交易稅暫行停徵被選為「榜首」。本報選舉十大證券新聞的作業方式是，先由採訪同仁就一年中證券市場發生的重大事件及重要措施初選二十則，然後分訪二十位專家圈選，再挑出得票最多的十則新聞，作為今年股市的十大新聞。

一、證券交易稅暫行停徵

今年股市行情持續大跌之下，投資人不堪賠損，頻頻建議證管會採行措施以制止跌勢，證管會盡了最大的努力，與財政部溝通之後，終在六月廿四日宣佈停征證券交易稅半年。

證券交易稅以賣出股票金額千分之三課征，雖對降低操作成本有所助益，但股市行情已因不景氣的拖累之下，任何激勵措施也產生不出效益，雖然在宣佈當日由指數七○七出現強力反彈，但隨後還是再跌八、九十點指數，而至指數六三六的低限。

縱然當時的免稅措施是為防止行情暴跌，可是當行情在九月份翻揚，而至十二月份免稅到期前，投資大眾及證券公會還是向財政部及證管會建議，要求繼續停征，由於市場群情激烈的反應，又終獲財政部核定，准予再停征半年，至明年六月廿四日。

二、禁止當日交易相沖銷

股市行情在今年夏季節節重跌，證管會連續運用幾項措施皆無實效的情況下，在七月份宣佈禁止當日沖銷，以防止空頭的摜壓。

證管會實施此項措施後，雖股市行情也還繼續下跌，但其效益卻逐漸明顯，因不得當日沖銷之後，最大的反應即是不法場內代理人已無法利用職務之便，在場內搶當日帽子，一般短空也無法開盤放、收盤補。

實施此項措施後，雖證券商極力反對，認為有礙交易的活潑，但證管會仔細檢討後發現，此項措施確有遏阻場內人員搶帽子的作用，雖不能完全杜絕，但至少可使他們對行情的沖擊力降低，所以，到目前為止，行情雖已回升二百點指數，卻不欲回復當日沖銷交易，顯見此項措施可能成為證券市場上永久的交易制度。

三、上市公司可永久減稅

政府為鼓勵優良企業股票上市，特頒佈優惠上市公司措施，追溯自七十三年度享有永久減徵營利事業所得稅一五％，使大部份上市公司的稅率都因而降至二一．二五％，實際上減稅三．七五個百分點。

這項措施雖是今年宣佈，但可追溯至七十三年度，一般發行公司七十三年度皆獲利不錯，幾家大型公司皆因此減稅三、四千萬元以上。

但今年證管會宣佈，發行公司資本公積轉增資，每年提撥限額由二○％降為一○％，曾引起證券市場極大的震撼，投資人認為，提撥限額降低後，所領配股將大幅減少，發行公司則向證管會抗議實施期限的問題，最後證管會宣佈，延至下半年實施，方平息了一場紛爭。

四、「金融風暴」引起暴跌

今年二月以來，十信、國信陸續發生問題，不但引發了「金融風暴」，股市行情大幅下跌，也使十信、國信的關係企業上市公司後繼資金來源斷絕，加上不景氣的衝擊，使得十一家上市公司陸續發生財務危機，十信的關係企業──國塑、國際海運相繼申請重整，國塑因聲請程序不合遭駁回，目前由員工組自救委員會尚在經營中，國際海運則重整駁回，所屬四艘船被拍賣中。國信關係企業太平洋實業因資金不足，廠房租與其他公司。在不景氣中，國豐興業、楊鐵、煉鐵、中纖、工礦、新奇等公司更相繼發生財務危機，楊鐵、國豐興業先後申請重整，新奇、工礦、中纖相繼申請紓困，煉鐵負責人則潛逃到國外。去年發生財務危機的上市公司，家數之多，也是股市歷年來少見的現象。

五、二類股納入電腦競價

台灣證券交易所集中交易市場於今年八月間正式實施第二類股票納入電腦輔助競價，雖然僅是部份實施，卻是交易所成立廿餘年來，首度使用電腦競價，所以格外引起市場重視。實施之後的近半年時間，確實達到了較人工撮合較迅速、確實的目的，大大遏阻了場內搶帽子行為，初步實施見效，證管會有意將第一類股票也納入電腦交易，惟交易所「通盤考慮」結果，僅僅報上第二步將金融股票列入電腦交易的建議，為此頗引起證管會的不滿，演變成公說公有理、婆說婆有理的尷尬場面。籌備電腦交易的過程中，因受到「經驗」不夠的影響，交易的對象及程式設計一再縮水，推出時間也延到今年八月才推出，交易所為了籌劃電腦交易，投下的人力和經費不少，而在當時交投萎縮下，經費入不敷出，不得不節衣縮食，緊縮費用，造成證管會要交易所進一步擴大電腦交易時，即「談電腦而色變」。

六、任和鈞盜賣新玻股票

新竹玻璃公司今年八月中，董事長任和鈞「出國」，接著就爆發出該公司一千六百餘萬股備用股票被盜賣案，而引發任和鈞等人涉嫌盜賣公司備用股票疑案，更驚動法務部調查局偵辦此案，收押了若干涉案人員，案子還在澈查中。任和鈞涉嫌盜賣股票案不但震驚了股市，更使該公司引起一連串後遺症，首先是經銷商陸續遭到退票，一度引起經銷商與公司間為開票責任問題爭吵不休，部份工廠因而停工，接著公司員工因數月領不到薪資及存款，不滿情緒爆發，而集體到行政院陳情，並且數度演出勞資糾紛，更演變到員工控告老闆盜賣職工福利委員會股票等情事，勞資糾紛經過省社會處數度出面協調，最後達成協議，在該公司尚未改選出新的理事之前，由員工「自救委員會」組成的「臨時管理委員會」代為經營工廠。截至目前案情還在發展中。

七、日產買裕隆25％股權

日本日產汽車公司在去年七月廿日，透過台灣證券市場，以十九億六千餘萬元的鉅額交易方式，取得裕隆汽車公司廿五％股權，正式成為該公司大股東。

雖然日產在我國證券市場買進裕隆股票，開啟僑外資直接進入證券交易市場的大門，但因雙方交易未能公開，使投資人無法參與此次交易。而引發股東控告公司負責人的訴訟案件。

俟後，裕隆公司股東又檢舉該公司三名董事一名經理，違反證券交易法第一五七條規定，在半年內低價買進裕隆股票再轉售日產公司。十二月間，裕隆公司四名大股東因此在監察人行使利益歸公請求權後，將差額利益二千餘萬元撥入公司，由全體股東分享。

八、沈柏齡一度請辭之謎

財政部證管會主任委員沈柏齡，於八月中旬突然向財政部提出辭呈，當時不僅使證券界覺得意外，連證管會高級主管們亦感訝異。

在沈主委提出辭呈之前，當時的財政部長陸潤康也提出辭職，由於陸部長與沈主委之間，具有多年的部屬關係，以致外界對沈主委的突萌退意，引起了敏感的連想。

當沈主委提出辭呈次日，竟然因病住院，證券界人士除了表示關切外，卻對沈主委住院「時機」，感到「奇怪」。

惟據沈主委解釋，提出辭職的原因，主要是他對證券市場的管理工作覺得疲累，以致身心疲乏，似乎不能繼績勝任主委職務，故希望財政部重新物色人選。至於請假住院，係因患皮膚病，遵照醫生囑咐須住院治療。

九、准發行國內外受益證

證管會今年核准了光華、中華及建弘三家投資信託公司及國際證券投資信託公司在年底，積極趕辦發行國內第一個證券信託基金，使我國證券市場已開始擴大引入外資，並在國內發展新的金融「商品」，整個證券市場的型態已開始邁向一個新的里程。

不過，三家投資信託公司因申辦有關手續並不十分順利，在今年底前中華已申請延期設立，光華與建弘可望在明年春天募足基金投入市場。而國際證券公司發行「第一證券信託基金」總額為二十億元，第一期銷售以銀行為主要對象，該公司亦正策劃由第二期開始，以投資大眾為對象。

證管會核定三家投資信託公司每家可對國外發行二千五百萬美元的基金，待國外基金操作成熟之後，再開辦國內基金。

十、證券商公會改選風波

台北市證券商業同業公會改選理監事及理事長，竟爆發選舉無效的鬧劇，而引起證券市場人士的議論。

證券公會於十二月十八日會員大會，完成改選後數日，由於被人檢舉選舉作業有瑕疵，導致被市政府社會局裁定選舉無效，必須於一個月內重新改選。

由於證券公會歷經多次改選經驗，居然還捅出大紕漏，而且是由會員提出檢舉，以致引起外人對改選內幕有所猜疑。

證券公司改選被裁決無效的理由，主要是選舉之前，理監事參考名單並未事先經理監事聯席會議通過，並且選票上未蓋社會局指導員印章，而違反「人民團體選舉罷免法」的規定。

證券公會發生改選無效風波後，市場人士普遍反映不佳，咸認公會組織及業務人員管理，有必要重新檢討。

【1985-12-31 經濟日報】

政院核定 證交稅續停徵半年

政院核定 證交稅續停徵半年

【台北訊】
行政院已正式核定證券交易稅繼續停徵半年，財政部昨天發函全國各執行單位，依政策指示辦理。

證券交易稅自今年六月二十四日起停徵半年後，原應自本月二十四日起恢復開徵。行政院核定財政部繼續停徵的建議後，此項停徵措施將再實施六個月。

【1985-12-19 聯合報】

證交稅繼續停徵 核定到明年六月

證交稅繼續停徵 核定到明年六月

【本報訊】行政院昨天核定證券交易稅繼續停征，到明六月底止。

證券交易稅於今年六月廿四日起由行政院決定暫停征半年，這項措施即將於本月到期，由於經濟景氣尚未完全復甦，因而行政院核定證券交易稅繼續停征至明年六月底為止。

【1985-12-17 經濟日報】

證交稅自廿四日起停徵半年

活絡證券市場 振奮投資意願
證交稅自廿四日起停徵半年

【台北訊】為振奮投資意願，活絡證券市場，行政院昨天核定，自下週一起，暫行停徵證券交易稅六個月。

財政部指出，自今年初以來，證券市場陷於長期低迷，發行量加權股價指數由最高峰九百六十九點跌至最近七百點左右，跌幅達百分之二十八。財政部於日前緊急建議行政院暫時停徵現行稅率千分之三的證券交易稅時指出，今年一至五月，證券市場每月平均交易額五億一千萬元，較去年平均十一億元相差一倍；證交稅稅收每月平均二千八百萬元，較去年一億零三百萬元更呈百分之七十三的負成長，因此估計停征後稅收損失有限。

行政院核定財政部建議，包括上市‧及未上市股票，均於本月一十四日起，暫行停徵證交稅半年。

財政部證管會主任委員沈柏齡表示，停徵後對振奮投資意願及活絡證券市場應有相當助益，最近投資人風聞政府振興股市的決心後已使股價指數回升到七百二十點左右，預期股市在年底前境況轉好，因此停徵以半年為期；停徵祇可作為短期性激勵措施，長期使用並不一定得到同樣效果。

【1985-06-22 聯合報】

停徵證交稅 端節大賀禮

停徵證交稅 端節大賀禮
刺激股市具短期效果 根本之計應改善經營

【本報記者 梁華棟】行政院在端午節前夕，送給證券市場投資人暫停交易稅半年的大賀禮；藉以刺激證券市場的活潑發展。

證券市場自去年五月十五日，達到歷史性高峰、發行量加權指數竄至九六九以後，行情每下愈況；今年初以來又受到十信、國信等金融風暴的摧擊，更使行情一落千丈；最近，行情更挫跌至六百八十多點，使投資大眾虧損不貲。

股市長達一年多的頹勢，至少有五、六十檔股票跌破票面，再點綴上二十幾檔問題公司。國內證券市場的千瘡百孔，已不容忽視。各界要求政府速採取挽救措施的呼聲愈來愈高，沈世雄等廿二名立法委員，也連名要求政府採取停征證券交易稅等措施。

這一連串的求援行動，使證管會等單位體認到，股市如再長驅直下，不予扶植，其受害者除了投資人、發行公司外，必也使我國的整體經濟受到傷害，其波及的層面可能非僅限於單純的資本市場。基於整體經濟的考慮，財政部最近先後採取由證管會協調各公營銀行適時進場購進股票，及暫時停征半年證券交易稅等兩大措施。

公營銀行進場購進股票，可發揮穩定股市及投資人信心的力量；暫停證券交易稅，則可減輕短線交易的機會成本，有助於股市的交易活潑。

由於公營銀行進場選購股票，必定以績優股為主，而且短線進出的機會不大；倒是證券交易稅的暫時停征，對股市的衝擊可能較大，也直接影響股市未來的發展方向。

證券交易稅是由股票賣出者，在賣出時負擔千分之三的交易稅，買進時並無這種負擔。換言之，在整個股票交易過程中，暫停證券交易稅，對短線投機者最為有利，每一進出均可省下千分之三的成本。

國內股市長期不正常發展，主要是因經濟不景氣、發行公司盈利不佳、投資人對股市缺乏信心，及恐懼原國泰信託負責人蔡辰男押在銀行團將近一百億元的鉅額股票，隨時可能賣出的陰影等，真正在證券交易稅上的顧慮，反而顯得微不足道。

由於影響市場正常發展的因素，證券交易稅所佔的份量極輕，此時財政部宣布暫停證券交易稅，雖可刺激股市於一時，並恢復投資人信心，但長期而言，股市的健全向上發展，仍有賴各種經濟環境及發行公司經營本質的改善，才能使行情穩健發展。

基本上，證券交易稅的停征，將助長短線交易的活潑，並可能助長投機股的始頭；在股市未來發展仍捉摸不定的趨勢中，投資人進出間尤宜小心，以免虧損。

【1985-06-22 聯合報】

《社論》又一強心針

《社論》又一強心針

【社論】
繼銀行進場購入優良股之措施後，政府昨日核定停征證券交易稅半年。這可以說對於疲衰已極的股市，又打了一劑強心針。

股市這兩天連續上漲，證明這些強心針劑是有效的。銀行進場使投資者對於股市恢復信心，而停征證券交易稅半年，對於短線操作者自然是有利的，也可促進股市的活力。股市只要能夠把「人氣」旺了起來，便可能發生連鎖反應與乘數作用，而使股市起死回生。

不過，當前股市的沉疔，基本上與經濟景氣有關，而上市公司財務報表公信力的低落，更使有「坑人陷阱」之稱的股市，幾無安全地帶。所以，根究說來，股市前途固有賴企業整體經營的好轉，但乘此整頓上市公司，儘可能減少所謂「有問題的公司」，亦未嘗不是急務。

資本市場反映經濟走勢，但股市的活　，也有助於激發投資意願。在政府致力經濟革新，促進投資意願的當際，健全與振奮股市，是非常重要的。

【1985-06-22 經濟日報】

證交稅停徵半年 政院核定．下週實施

證交稅停徵半年 政院核定．下週實施

【本報訊】
行政院正式核定自本月廿四日起停征證券交易稅半年，不論是上市公司或是非上市公司的股票交易，一律適用這項規定。

財政部昨日接獲行政院的核定公文後，立即通知證管會、省市稽征機關自下週一(廿四)日停征證券交易稅六個月。證管會主任委員沈伯齡表示，由於股票市場股價指數由最高峰九六九點跌至七百點以內，跌幅達廿八％，今年一至五月份每日的成交值為五億餘元，較去年的每日平均成交值十一億元減少一半左右，因此決定採取短期振興措施。

沈伯齡表示，根據證管會對股市的分析顯示，半年後的股市情況會較目前改善，停征證券交易稅措施係為儘早恢復景氣，而且這項措施祇宜短期實施，因此對於半年後這項措施到期後是否採取後續措施，目前尚無考慮。

財政部賦稅署指出，七十四年度政府編列證券交易稅預算稅收為九億三十萬元，到五月底，只徵收五億五千多萬元，若停徵半年證券交易稅，對稅收的損失不會太大。七十五年度這項稅收則編列八億九千三百萬元。

賦稅署表示，過去證券交易稅一個月最高稅收曾達一億零二百多萬元，目前股市交投清淡，一個月稅收只有二千八百多萬元。

【1985-06-22 經濟日報 】

振興股市一步措施 證交稅將停徵半年

振興股市一步措施 證交稅將停徵半年 

【本報訊】財政部昨天建議採取進一步的振興股市措施，將買賣股票時所繳納的證券交易稅，停征半年，這項決定將送行政院核定後公布實施。

財經官員表示，依據獎勵投資條例第廿七條規定，行政院得視經濟發展及資本形成的需要及證券市場狀況，決定暫時停征全部或部份有價證券的證券交易稅，當前股票市場交易情況低落，為有效振興股市，除已指示各公營銀行進入股市購買股票外，對於證管會提出停征證券交易稅的建議，經慎重考慮後，決定採納這項建議，並送行政院審議。

財經官員表示，停征證券交易稅的措施對股市的振興，心理因素較實質意義大，可以促使股市的交易趨於活潑，並有助於提升經濟景氣，不過這項措施祇宜短期實施，因而決定停征證券交易稅的期限為半年，將自公布日起實施。

【1985-06-19 經濟日報】

美國「十信」事件 俄亥俄的金融風暴

美國「十信」事件 俄亥俄的金融風暴

【艾艾】三月十五日早展七點半，美國俄亥俄州州長塞勒斯特下令，州內七十一家由州政府核發執照的儲蓄貸款公司停業三天(星期五、六、日），一場金融風暴正式爆發，演變為美國自一九三○年代大蕭條以來最嚴重的金融危機。受到這場危機影響，投資者心理遭受沈重打擊，對銀行的信心降低，競相購買信用最好的美國政府債券，於是財政部短期國庫券價格激升，平均收益率劇降。●

掀起風波美元暴跌在外匯市場上，俄亥俄州金融危機使美元對主要貨幣匯價猛挫，對其他十個工業國家貨幣匯價暴跌二．三九％，創下至少十四年來單一交易日最大跌幅，黃金價格則暴漲，紐約金價每英兩上漲三五．七美元，創創下二年半來單日最大漲幅。

這場金融危機發展非常迅速，塞勒斯特下令儲蓄貸款公司停業前，已經出現擠提，並迫使其中一家倒閉。存款人人心惶惶，徹夜在街道上忍受寒風排隊，希望把存在這些儲蓄貸款公司的錢提出來。

遭遇擠提的儲蓄貸款公司全部由俄亥俄州頒發執照，俄州境內其他商業銀行，或由聯邦發照的儲蓄貸款公司都未遭擠提，原因就是對存戶來說，錢存在遭擠提公司已經沒有保障。

事件的源頭非常微小，幾乎不為人所注意。近因發生在今年三月四日，美國證券與交易所管理委員會(下稱證管會）透過法院，命令遠在佛羅里達州羅德岱堡的ESM政府證券公司清算。

ESM公司專門從事政府債券的「買回交易」，亦即顧客──如儲蓄貸款公司或地方政府──用多餘的資金，向ESM公司購買一批債券，ESM則同意在一定的時日，以較高的價格買回這批債券。在交易過程中，顧客付現金給ESM，並自ESM取得債券做為擔保，顧客則賺取賣價與買價差額。

實際上，如果顧客是一家儲蓄貸款公司，這種交易就變成一種短期放款。反之，儲蓄貸款公司也可賣出政府債券，換取短期資金。

ESM的清算其來有自，該公司在一九七六年十月設立，一年之後就開始虧損，此後一直無法轉虧為盈，虧損金額日益擴大。到一九八四年底，ESM積欠顧客的債務達十六億二千萬美元，但債權人手中只握有十三億餘美元的政府債券，意即三億美元的債券根本未交給顧客，而且這些債券下落不明。

ESM的三十八位顧客中，有十三位是各地市鎮的地方政府，有五家是儲蓄貸款公司，ESM的清算人估計，這些顧客總共要損失三億一千五百萬美元，其中設在俄亥俄州辛辛那提市的「家鄉儲蓄銀行」損失最為慘重，金額約為一億五千萬美元。

這家銀行鉅額虧損的消息逐漸流傳開來。不幸的是，該行存款並非投保聯邦存款保險，而是由民營的俄亥俄存款保證基金擔保。該基金負全額擔保之責，但基金總額只有一億三千六百萬美元，根本不足償付家鄉儲蓄銀行一億五千萬美元的損失。更無餘錢為另外七十一家同為俄亥俄州政府發照，且投保俄亥俄存款保證基金的儲蓄貸款公司擔保。

●消息傳開客戶擠提於是從三月六日到八日，家鄉儲蓄銀行遭存戶擠提一億五千四百萬美元，佔該行存款三分之一以上，雖然俄亥俄存款保證基金提供四千五百萬美元的現金，該行仍無法應付擠提，而被迫自九日（週六）起停業，由州政府任命的監護人拍賣，尋求財務堅強銀行的支持。

從三月六日擠提發生以來，俄亥俄州政府官員與銀行業人士即一再呼籲存戶安心，家鄉銀行停業使事態轉趨惡化，俄亥俄存款保證基金的不可靠已經為大眾所知，存戶的憂慮逐漸加深。該基金擔保的存戶約五十萬人，這些存戶都是小額存款人，其中有些是告老退休，把退休金存在儲蓄貸款公司的老年人。

到了三月十三日，俄亥俄州議會參眾兩院緊急之法，核准增撥九千萬美元，支持俄亥俄存款保證基金。這個作法不但未收安定人心之效，反而暴露該基金的弱點，使存戶都知道事態的嚴重。

於是從十四日起，大規模的擠提出現，所有七十一家由民間存款保證基金擔保的儲蓄貸款公司都遭到波及，辛辛那提市的擠提情況最為嚴重。

當晚八時，主管儲蓄貸款公司的官員召開記者會，希望透過電視，安定人心。記者問說，州政府是否無條件保證家鄉儲蓄銀行的存戶不受損失，主管官員竟然面有難色，支吾以對，會場突然寂靜無聲。

晚上十一點的電視新聞中，可以看到許多存戶在儲蓄貸款公司門外大排長龍的畫面，明天如何是好？●州長下令停業三天民主黨籍的州長塞勒斯特澈夜與銀行家商量，半夜三更打電話給儲蓄貸款公司高級主管，磋商解決辦法。最後塞勒斯特於清晨五時決定，七十一家州政府發照的儲蓄貸款公司停業三天，命令於七時三十分宣佈。

塞勒斯特的作法令人震驚，雖然有人稱讚他的果決，但是若干銀行家認為，他違反了銀行業應付擠提經久不變原則：就是準備鉅額現金，讓存款人提，提到不提為止。即使這點做不到，也可以採用其他變通辦法，例如限制提款金額，或由州政府全力保證，支持儲蓄貸款公司。不知道塞勒斯特為什麼決定把這些公司暫時關閉。

塞勒斯特下令儲蓄貸款公司停業，使他得以在歷史上留名。自從一九三三年，羅斯福總統下令全國銀行停業以來，雖然每年都有銀行倒閉，但問題都在一夜間或週末解決，換個新主人，第二個營業日又繼續營業。

儘管塞勒斯特下令停業，當天仍有若干儲蓄貸款公司做好準備，打算出售質產，換取現金，並提供擔保，向聯邦準備重貼現窗口申貸最高限額的資金，要以錢海攻勢擊退存款人，重建存戶的信、心。日有幾家公司甚至不理會州長的命令，繼續營業，然而主管機構在州長指示下，卻以強力勸服約方式，暗示要派警察來強制歇業，迫使這幾家公司關門，因此塞勒斯特這種玉石俱焚的方式也引起爭議。事件擴大後，聯邦準備理事會、聯邦存款保險公司、俄亥俄州政府、州議會等機構都全力介入，希望儘早解決，但是三天過後，解決方案仍然未能定案。一直到州議會通過緊急法案，到第七天才有一家儲蓄貸款公司復業，此後其他儲蓄貸款公司陸續復業，風波才漸告平息。解決的原則是：凡是能取得聯邦存款保險的儲蓄貸款公司，即可復業。無法取得聯邦保險的公司准予復業，但每名存戶每月最高可提款七百五十美元。財務脆弱，無力應付提款的公司須與其他公司或銀行合併。●保證基金無力保證

這次事件爆發後，檢討問題與追究責任的呼聲極為強烈，結果如何，尚難逆料，但期間至少暴露了下述四種問題：

一、存款保險問題。

二、金權政治問題。

三、債券公司管理問題。

四、儲蓄貸款銀行問題。

存款毫無保障是發生擠提的直接原因。俄亥俄存款保證基金宣稱，由於存戶存款全額保障，一家銀行的虧損就足以使基金完全用光，顯然表示這種保障資力不足。難怪存款人事後怨尤，甚至抱怨該基金的標誌與聯邦存款保險標誌近似，使人不察，涉嫌仿冒。

美國存款保險創始於一九三一一一年，目前分為三種，最高保障都是十萬美元，一為聯邦存款保險公司，承保一萬四千五百家商業銀行與近三百家儲蓄銀行，承保存款總額為一兆三千億美元，現有資產超過一百七十億美元。

第二種為聯邦儲蓄貸款保險公司，承保近三千家儲蓄貸款公司與二百餘家聯邦核照的儲蓄銀行，承保金額近八千億美元，現有資產六十億美元。

另外一種是全國信用合作社分保基金，承保一萬五千餘家聯邦與州核照的信用合作社，承保存款總額為八百五十億美元，現有資產為十一億四千萬美元。

有許多州的金融機構並未參加聯邦存款保險計劃，而由州政府或民間設立存款保險計劃，投保單位為近四千家由各州發照的金融機構，近年來，這種各州自行設立的保險計劃多次發生問題。

俄亥俄州儲蓄貸款公司出事後，非聯邦經營的存款保證基金立刻成為檢討對象。眾院銀行委員會主席哲曼表示，現在應該痛定思痛，應該分析這些基金、並追究其資力是否足夠，或追究這些基金是否只是為了迴避聯邦的管制而已，哲曼已就這次事件舉行聽證會，準備深人研究。

聯邦存款保險和一般存款保險最大的不同，在於前者有美國政府的信用作保證。美國國會於一九八二年宣佈，聯邦存款保險公司與聯邦儲蓄貸款保險公司，由聯邦政府的信用完全支持。事實上，聯邦存款保險計劃共有二百三十億美元的準備金，另外可以動用美國財政部四十億美元的緊急資金，因此資力綽綽有餘。

雖然如此，聯邦存款保險計劃仍有其隱憂。例如，問題銀行日增，佔到全國銀行總數的六％。儲蓄貸款業營運不佳，資產報酬率低落，導致去年聯邦儲蓄貸款保險公司準備金劇減四億美元，降為六十億美元。另外，保險費率一致，有欠公平，且還有大存戶化整為零，求取最高利息與最大保障等問題。因此聯邦存款保險計劃把改革列為最優先事項，但是阻力重重。俄亥俄州事件發生後，阻力或可稍減。(明續）

●存款人在家鄉儲蓄銀行門口排隊擠提

【1985-04-15 經濟日報 經濟副刊】

融資額度提高為二百萬

融資額度提高為二百萬
央行已同意．下週可實施 將規定滿額至少需買三種股票

【本報訊】
中央銀行昨天通知財政部證管會，同意該會的建議，將融資額度提高為二百萬元，該會並已將央行的決定轉知復華證券金融公司，以便採取配合作業，使此項措施在下週初實施。

證管會表示，融資額度由每戶八十萬元增加為二百萬元後，為了減輕復華公司所承擔的風險，如融資滿額時，將規定至少需買進三種得為融資股業。

證管會說，當投資人需要增加融資額度時，必須本人親自申請開戶，簽名蓋章，並與復華重新訂約。

證管會表示，融資額度增加後，向復華申請開戶的履約金二萬元，仍維持不變。

據有關官員透露，復華公司同意將融資額度提高，曾同時要求證管會將融資比率、永遠維持五成不變，但未為證管會採納，該會仍將斟酌市場情況，隨時考慮調整融資比率。

【本報訊】財政部證管會與復華證券金融公司昨天會商融資融券業務操作辦法，原則決定對融券人融券賣出的價款，在融券期間，按銀行活期存款利率計息。

惟證管會表示，在此股市低迷期間，為了不鼓勵融券賣出，以上措施將暫緩實施。昨天會中，對融資融券業務操作辦法作了部分修訂，要點如下：──復華公司在市場標借不到股票時，可以採取治借及標購方式。──標借股票的借券費用，最高以不超過該股票標借日的前一營業日收盤價格百分之五為限。

另外，證管會認為，目前復華公司的開戶條件，包括：在經紀商處開戶半年、有十次交易、交易金額五十萬元等，並不切實際，因此，希望復華檢討放寬。

至於復華研擬的融資自備款，准以證券抵繳，該公司已自動撤回，未加討論。

【1985-04-13 經濟日報】

證券市場受十信事件影響 昨天一開盤就充滿了賣聲

證券市場受十信事件影響 昨天一開盤就充滿了賣聲
國塑、海運首先跳空急降跌停板 餘檔普趨下游本報指數降八點多

【本報訊】受十信事件的影響，證券市場昨日一開盤就充滿賣聲，十信關係企業股票－－國塑及海運首先跳空急降跌停板，餘檔也普趨下游，導致大勢行情鉅幅挫跌。

昨天本報股價平均指數大跌八．一二，為三五二．九七，發行量加權股價指數鉅挫一一．六八，為七八四．六○，股票成交總值為六億八千五百零九萬元。

因受十信自昨天起停業三天的影響，昨天股市開盤前幾分鐘，在交易所交易廳內，國塑及海運兩股票的交易專櫃前，已擁擠著證券商場內代理員，迫不及待的等著代客賣出國塑及海運兩股票，曾一度出現混亂局面，由於賣氣濃厚，又乏人承接，導致這兩檔股票急降跌停板，並以抽籤分配方式，限每家證券商於跌停板價第一筆掛出數量不得超過二千股。

據統計，昨天國塑股票成交量僅四萬一千股，海運股票成交量只有一千股。不過，直到收盤時，這兩檔股票於跌停板價掛出而沒有成交的數量，國塑股票達一千零六十二萬八千股，海運股票達一百七十二萬九千股。

事實上，昨天股市一開盤，除了國塑及海運急挫跌停板外，太實也於關盤不久跌停板，另台塑、南亞、亞泥、遠紡及國建等第一類大型股均迅速下跌，交易廳內整個電動揭示板行情，在關盤十分鐘左右，大多數股票只有賣出喊價卻無買進喊價，這種現象，可說是近年來罕見。並且，大勢行情始終呈疲軟不振局面，收盤時，計有津津、新東、丸億、新豐、復木及中信等六檔問題股漲停板。另有光寶等十二檔股票跌停板。

【本報訊】十信理事、日盛證券公司董事長陳士元，與十信理事主席蔡辰洲有姻親關係，因此，一般市場人士對日盛證券公司昨天代客買賣股票數量特別關注。

據日盛證券公司統計，昨天營業額計約六千五百萬元，其中買進成交總額為二千萬元，賣出成交總額為四千五百萬元。該公司昨天代客買進數量較多的股票是中紡及華紙，各約十萬餘股，賣出數量較多的股票是台塑及工曠，均為五十餘萬股。

【1985-02-12 經濟日報】

十信違規股市劇變 收盤十六檔跌停板

十信違規股市劇變 收盤十六檔跌停板

【台北訊】證券市場股票行情昨天因十信嚴重違規，引發劇幅挫跌，收盤時有台聚等十六檔股票跌停板，發行量加權指數下跌十九點一一，並跌破八百點大關，而達七八七點二二的新低點。

股市昨晨九時開盤，即因報載十信的嚴重違規，引發空頭的大肆活動，各檔股票以低盤迎市後，行情即節節下退，尤其績優股中的台聚、中紡等股，在強悍的賣壓下，落幅甚深，使行情在十時以前的第一段秩勢中，即跌破八百點。

行情的一蹶不振，在中場雖一度穩住，但賣盤的趨向積極，仍難使行情穩住陣腳，尤其台聚、中紡等股票的跌停板，更引發行情在十一時以後的第二設跌勢，直至收盤時毫無起色，跌幅之深已創下幾個月來罕見現象。

在昨天的劇挫行情中，第一類上市股票全盤皆墨，其中台聚、環泥、中紡、大魯閣、大同及華紙等股票跌停板；第二類股票中，除永康等問題股慣例跌停外，鴻通、丸億、大明、大中及國豐等問題股小幅微升。

經濟日報指數昨日下跌九點三三，達三五七點九八。股票成交總值為五億多元。

【1985-01-31 聯合報】

1985十信危機