債務炸彈蠢動！陸債市也恐慌、價格創股災最大跌幅

債務炸彈蠢動！陸債市也恐慌、價格創股災最大跌幅

鉅亨網新聞中心　(來源：MoneyDJ理財網)　2015-08-25  15:32　

MoneyDJ新聞 2015-08-25 記者 陳苓 報導

國家隊袖手，陸股24日跳水狂瀉，八成個股跌停。恐慌效應下，就連中國債市也受衝擊，美元計價的企業債價格，創下7月中股災以來的最大單日跌幅；債券價格和殖利率呈反向走勢。

華爾街日報24日報導，中國爆發股災以來，當地的高收益企業債原本相對平靜，未受股市重挫影響，不過24日災情慘重，讓債市也難以獨善其身，部分美元計價的債券價格創七月中以來的最大單日跌幅。11日人民幣貶值之後，發行美元計價債券的業者，還債成本提高，導致高收債價格逐步下滑，週一陸股暴跌，不少人擔心投資人需要賣掉離岸債券，籌款補足融資追繳，加劇債券跌勢。

J.P. Morgan Private Bank固定收益主管Ben Sy表示，整體而言，亞洲信貸市場表現優於股市，迄今債市賣壓緩和，不過要是股市持續暴跌，投資人需要現金補足保證金，將引發系統性賣壓；唯有固定收益資產能讓投資人不需承受過多損失，就能籌款。中國建商背負龐大美元計價貸款，收入卻以人民幣計算，最受人幣貶值衝擊。房產商雅居樂的四年期美元計價債券，24日價格重挫近3%、為七月初以來最大單日跌幅。該公司債券殖利率也衝上四個月新高、達9.6%，遠高於人幣貶值前的7.9%。

巴倫財經網站報導，上證指數24日創下2008年金融海嘯以來最大跌幅，恒生中國企業指數(Hang Seng China Enterprises Index，簡稱「H股指數」)也從第二季的波段高點，回檔32%。高盛分析過去20年的中國股市賣壓，認為要是當前情況為「大修正」，一如2003年SARS疫情、2004年中國硬著陸恐懼、2011年歐債危機，中國股市平均下跌27%，跌勢持續4~5個月。所以倘若這波跌勢為修正模式，陸股已經接近觸底(迄今跌38%)。至於H股指數，可能會在8,600點找到基本面支撐，意味還有10%下行空間。

然而高盛強調，要是這波走勢不是修正，而是更嚴重的「危機」模式，類似亞洲金融海嘯或網路泡沫之際；從歷史經驗看來，離岸市場恐需從當前水準再跌42%。2008年全球金融危機期間，MSCI中國指數的本益比暴瀉75%。H股指數24日跳空大跌5.81%、收在9,602.29點。25日開盤續跌0.17%(見圖)。

上證指數24日跳空重挫8.49%、收3,209.91點；和6月12日的波段高點相比，上證已狂瀉38%，4兆美元一夕蒸發。

barron`s.com 24日報導，瑞士信貸專門分析技術線型的專家發表研究報告指出，市場在7月底出現「賣出」訊號後，全球投資人追逐風險的意願便大幅降低，市場更出現恐慌跡象。該證券預估，上證指數更可能跌破3,200點、最終拉回至2012-2014年的底部區域2,480/45點(意味著還會續跌22%)。

《盤中解析》狂跌200點後…止跌反彈露曙光

2015/07/09 11:05 時報資訊

【時報記者莊丙農台北報導】由於希臘債務雜音續存、紐交所因電腦故障暫停證券交易以及在美掛牌陸股仍下跌，導致美股重挫，今天日股一開盤大跌300多點，也讓台股開盤造成壓力，直接以下跌114點開出，融資追繳壓力再度造成多殺多，最大跌點來到225點，並封閉去年10月29日的多方缺口。

　不過，開盤賣壓宣洩後，港股及陸股瞬間急拉翻紅，台股指數跌幅收斂，盤中出現百點下影線，甚至直接回補今天開盤下跌缺口，多方信心回籠，而在多空交戰下，成交金額預估放大到1500億元以上。

　分析師指出，台股今天賣壓宣洩之後，出現爆量紅K下影線，短線止跌反彈露出一線曙光。接下來國際股市走勢還是相當重要，本周美股開始進入財報周，市場將聚焦企業財報表現，另外，希臘債務問題的雜音續存，尤其本周將召開的歐盟峰會，將就希臘債務進行後續協商，恐持續造成國際股市波動。

　另外，陸股部分，中國監管單位的救市措施，挽救信心，今天似乎終於收到成效，陸股今天全面勁揚，後續若能夠走出跌深反彈，對台股有正面效應。

　今天各大類股表現方面，光電、油電燃氣、營建、紡織及汽車類股率先翻揚，紡織股反彈0.8％最為強勢，光電股0.7％居次。跌幅部分，盤中各類股都出現跌幅收斂情況，百貨貿易類股跌幅超過2％最大，其次是橡膠類股跌幅約1.7％居次。

　店頭市場同樣是殺低4.4％後跌幅縮小至1％，通訊網路類股由黑翻紅，觀光類股大跌2.5％為跌幅最大類股，成交金額估計也達300億元大量。

台股重挫 融資追繳令齊發

2015-07-09 03:42:55 經濟日報 記者王皓正、王淑以／台北報導

台股昨（8）日重挫274點，跌破9,000點大關，據了解，丙種金主與證金公司已發出上億元追繳令，券商營業員更是急忙要求客戶補足保證金，法人指出，高質押個股的銀行增提擔保品壓力也漸增，股市、金融市場系統性風險連帶攀升。


圖／經濟日報提供
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據台灣證券交易所統計，目前整戶擔保維持率157%；法人表示，整戶融資維持率若續降至150%以下，將達警戒水準，一旦來到130%，就會斷頭；且融資水位降到1,847億元，維持率還這樣低，顯示散戶面臨資產縮水的焦慮心情。

台灣出口大降、陸股大跌、希臘脫歐疑慮未除，在內外利空夾擊下，台股昨天盤中跌逾300點，終場下跌274點收8,976點，成交量1,433億元；跌點為2011年8月8日來最大，跌幅為2012年6月4日來最大；外資賣超154億元，則是今年來第四大賣超；融資餘額也減少29億元至1,847億元，為2013年11月19日來新低。

此外，從4月28日今年最高點以來，台股總市值從28.96兆元縮水到26.19兆元，2.78兆的財富不到三個月憑空蒸發；再以約700萬股民分攤，平均每人虧損或縮水約39.7萬元。

台新投顧總經理李鎮宇表示，陸股暴跌與希臘債權，仍是股市兩大變數，指數急跌後，散戶融資部位已陸續「自我了斷」，後市宜慎防追繳令發出後，斷頭賣壓是否大舉湧現。

丙種金主透露，已通知客戶增提保證金，加上證金公司追繳，估算整體市場首波追繳金額超過億元。據了解，復華、富邦、環華、安泰等四大證金的整戶擔保維持率快速滑落至157%左右，雖仍在安全水位，但部分維持率低的融資戶，已面臨保證金追繳與斷頭壓力。

證金業者指出，大盤融資餘額昨天大降，應與融資戶自設停損出場有關，未來若台股持續走弱，融資追繳與斷頭壓力將全面浮現。

第一金投顧董事長陳奕光認為，短線陸股若回穩，台股盤勢可相對安定，但在融資賣壓啟動下，投資人應有危機意識。

統一投顧董事長黎方國表示，融資券餘額已低到離譜水位，但台股整戶維持率僅降至157%，代表這一波散戶警覺性不夠，由於歐盟除了希臘外，尚有其他國家財務亦陷入困局，加上陸股救市失利，台股難置身其外，建議投資人手上持有股票若已破線、產業前景黯淡及無止跌跡象的個股反彈宜減碼。

台股跌破9200點 融資追繳令緊急發出 上市維持率降到151%

鉅亨網記者蔡宗憲 台北　　2015-06-10

台股跌破9200點，昨日融資餘額再減53.8億元，根據統計，台股融資餘額自上周四指數跌破半年線以來，到昨日跌破年線與9300、9200點支撐，上市融資餘額累計就減少了108億元，上櫃融資餘額也同步減少32億元；上市融資維持率從156%降到151%，上櫃則從162%降到157%，上櫃整體維持率高於上市，法人解讀是因上櫃股跌幅較重，融資有自斷了結的情況，而近幾日融資餘額減少速度持續加快，券商更已加班針對許多中小型個股緊急發出追繳令，融資斷頭賣壓慘烈。

台股融資券一直是指數是否落底的觀察指標之一，指數上周四跌破半年線支撐，當日上市資減15.9億元，上櫃資減8.6億元，隨著指數持續下挫，券商開始對融資個股維持率偏低的投資人發出追繳令，其中上市櫃融資餘額連續5個交易日減少，上櫃融資餘額減少情形更為明顯，顯示一部分投資人融資被追繳，一部分則是自斷求生。


根據統計，上市融資餘額自上周四起至昨日為止，約減少108億元，而上櫃融資餘額則減少約32億元，昨日一日就減少16.7億元，上市融資維持率約在151%左右，上櫃則約157%，都較上周四的156%與162%減少。

其中上市融資維持率較上櫃低，法人解讀是因上櫃股票投資人提前融資自斷，根據統計數據顯示，上櫃融資餘額在5月上旬明顯減少過一波，同時間上市融資並未有明顯減少的跡象。

就個股部分，昨日上櫃股融資減少張數前10名多檔個股都是股價頻頻破底個股，顯示融資斷頭導致加深股價跌勢，其中中小型上櫃股尤其慘烈，先豐、益通、合晶、中美晶、兆遠、泰詠、日揚與創惟等融資餘額一日都減少千張以上，斷頭賣壓明顯。

上市股則以華邦電資減最多，一天融資張數減少1萬多張，宏碁、華新、開發金、東森、新光金、金寶與友達等也都減少4100多張。

隨著台股指數破底跌破年線支撐，9300點與9200點整數關卡同步失守，台股中空趨勢已成形，第一波融資斷頭潮加快台股跌勢，近期券商針對融資維持率偏低的個股已發出追繳令，引發斷頭賣壓，法人認為指數再持續向下修正，大盤融資維持率仍將持續修正，部分個股融資餘額仍維持高檔，股價又偏低之個股，都有斷頭破底之壓力。

台股追繳令、斷頭令 殺過來了

聯合晚報╱記者林超熙／台北報導】 2012.06.04 02:51 pm

明天至少3成融資戶面臨保證金追繳 其中1成面臨斷頭抉擇點

　　繼上周五大盤一根近200點的長黑後，今天台股開盤後，直接摜破7000點大關，就連6900點另一個整數關卡也告穿破，證金公司與自辦融資券券商的融資維持率快速下降，預期明日將發出可觀的融資追繳與斷頭令，融資追繳與斷頭骨牌效應風險，已瀕臨界點。

　　即便今天大盤指數最低點6885點，未跌破去年12月所創的6609新低，但在1400多家的上市櫃公司中，至少已有2、3百家公司的股價，已領先大盤指數跌破6609點時的新低點，預料握有這些創新低股票的融資戶，因股票融資維持率的急降，融資保證金成數的不足，恐將成為最先接獲追繳令或是斷頭令的受害者。

　　自辦融資券信用交易的券商指出，上周台股連連上演驚奇記，包括財政部長劉憶如的閃辭走人，藍軍立委整合後的證所稅版本，市場尚可接受，但到了上周五，有利於股市的利多，突然在一夕間風雲變色，一個鎖定大戶課稅的立法行政共識版出爐，嚇跑再度進場的中實戶與大戶，當天一根近200點的長黑，盤面上逾百家股票跌停，讓融資戶手上的股票維持率降破140%，而緊接著今天又拉出一根長黑來，估計至少有3成左右的融資戶，已面臨保證金的追繳，而這3成被追繳者，更有1成面臨最痛苦的斷頭抉擇點。

　　倘若，大盤無法在此止跌，指數持續破底，則融資追繳與斷頭的骨牌效應，勢必會快速蔓延，屆時，大盤來自融資籌碼的鬆動賣壓，恐引爆一波又一波的多殺多走勢，而融資戶的損失情況，也將因此而一再擴大。

　　截至上周五止的大盤融資餘額為1899億元，與去年12月中在6609點時的融資餘額水位1982億元相差不多，融資水位是叩於中低水位上；而反觀融券水位，目前在63.3萬張，是4月中旬以來的新高融券水位，融資減、融券增，代表當前的大盤空頭氣焰高漲。

2011Q4 Stock Market Panic Low Gauge

2011Q4 Stock Market Panic Low Gauge

新聞關鍵字	日期	日期	日期	日期	日期	日期	日期	註 腳
	12/14	12/15	12/16	12/19	12/20	12/21	12/22
股災				✔	✔			股災
類股/全軍覆沒					✔
暴跌/崩跌/狂瀉			✔
全面下挫
停損賣壓			✔✔✔		✔
哀鴻遍野			✔	✔
多殺多			✔✔	✔
台股重挫					✔✔✔
貨/期跌停
恐慌性
融資維持率			✔✔✔✔✔✔		✔✔✔
融資追繳			✔
融資催繳						✔	✔
斷頭賣壓/斷頭		✔	✔✔✔		✔	✔✔	✔
萬箭齊發			✔
北韓金正日過世				✔
保險業 RBC新算法			✔	✔				資本適足率
歐央行 LTRO							✔✔✔	2012vote
外匯變動準備金			✔					外匯變動準備金
股票質押 斷頭放寬	12/07

北韓領導人 金正日過世
(12/17死亡 12/19公布)

《盤勢索隱》後場殺 融資追繳斷頭加壓

《盤勢索隱》後場殺 融資追繳斷頭加壓

【記者林超熙/台北報導】

台股本周開盤市場即籠罩在外資減碼拋股低壓，繼上周五大跌132點後，由於人心潰散，市場買氣薄弱，中場後兵敗如山倒，導致今天再收根長黑，大盤連續四天收黑，指數已跌掉逾350點走勢，明天融資戶面臨保證金追繳或斷頭壓力恐將加重。

今天亞股以台股與韓股走勢最弱，在美國聯準會醞釀升息氣氛增濃中，幾乎成為外資在亞洲的提款機，台幣兌美元早盤也因此走貶，更增添多頭節節敗退的負面變數；早盤台股仍穩健游走於小紅小黑的盤局，中場後，指標股台積電除權走勢，未能激勵聯電等半導體族群走揚，加上面板股友達、奇美電雙雙跌破50元大關卡，鴻海放量跌停重挫，盤面幾無多頭指標，促使後場急殺走黑。

連續幾天的長黑後，大盤指數再度逼近前波5450低點，下周三為端午節，往年於端午節前後因節氣的關係，變盤說十分盛行，目前融資餘額仍有3千餘億元，若能配合融資遞減，多頭能否於下半周或下周，醞釀一波較強勁的反彈，引來各方期待。

【2004-06-14/聯合晚報/13版/證券(一) 】

融資追繳

跌破10年線後…6千筆斷頭令發出

跌破10年線後…6千筆斷頭令發出
其中以國票中銀等金融股為主要中心

1995-08-10 聯合晚報 記者彭嘉煒/台北報導

大盤昨日重跌187點的後遺症，復華及自辦券商不只發出融資追繳令，今天信用交易市場最大特色，即是自辦券商及復華因客戶追繳不補或維持率過低，而發出大筆斷頭令，估計全市場有5、6千筆之多，其中又以金融股為多，專家指出，近日指數頻創新低，市場認為大盤應有反彈機會，故維持率在140％邊緣的融資戶多遇追繳不補，昨日突然重挫，斷頭令即告湧出。

今日自辦券商及復華發出合約6千筆斷頭令，為股市自4月份重跌逾1500點及融資減少逾1300億元以來，首度出現直接發出大筆斷頭令的少有現象，斷頭令中又以國票、中銀為首的金融股為主，發出斷頭令者又以自辦券商為主，自辦券商表示，指數一直創新低，偶爾出現跌深反彈，被追繳的融資戶多不補繳，融資券商也多通融不斷頭，孰料昨日市場利空滿天飛，大跌187點，融資券商忍到極限後不得不斷。

自辦融資券商指出，目前情況是國票連跌5支跌停板，在30.4元以上買進單一國票的融資戶，今日剛好斷頭；中銀連挫數日，跌幅逾3成，不少融資戶會接到斷頭令，即是被國票、中銀拖下水。國票、中工、中石化、惠勝等股目前仍持續重跌中，國票仍有近4萬張融資，中工有2萬餘張，中石化9萬餘張，若大盤持續不振，這些個股持續重跌，斷頭賣壓會不斷湧出，客戶若棄守斷給復華及自辦券商，復華及自辦券商也將接到燙手山芋。

券商說，融資維持率低於或瀕臨140％的融資戶，若大盤反彈就不會追繳斷頭，若一大跌就斷頭，融資戶最近一補再補，已補繳無力，券商通知斷頭，當天仍特別通融可以補繳，不補繳才處分賣出，若有虧損，融資戶仍須賠價差。

觀望氣氛濃厚 持續探底 斷頭賣壓罩頂 反彈不易

觀望氣氛濃厚 持續探底 斷頭賣壓罩頂 反彈不易

【王信人】股市昨天續跌三十八點九八點，以三千七百三十三點九三點收市。在各種利空消息打擊下，大盤連日重挫後，依舊無力反彈。

股市從跌破四千點後就沒有出現過反彈，人氣虛弱的程度令市場人士感到相當意外。市場人士說，前天日經指數大跌六百多點，國勝企業下週一降為全額交割股，志和電子驚傳跳票，十八標工程弊案涉案層次似乎有升高的趨勢，市場相當擔心年底立委選舉會出現政爭，在種種不利消息襲擊下，觀望氣氛濃厚，行情疲軟不振。

昨天最特殊的琨象為大型集團股長榮海運漲停(二十七點三元)，長榮在成交六千多張時即漲停，終場成交八千多張，市場傳聞，長榮運輸的主力拉長榮海運股，以便出長榮運輸股。

昨天鴻福基金漲停，基金股全面轉強，但是人氣不足，大盤開低走低，終場仍以中黑收盤。

對於後市看法，統一證券研究員吳博全表示，因為週一股市大跌造成的一萬多筆融資保證金追繳函，今天是最後一天補繳日，斷頭賣壓沈重，所以今天仍沒有太大的機會強力反彈。

【1992-08-20 聯合報】

人心渙散 紛紛追賣 反彈無力 續創新低

人心渙散 紛紛追賣 反彈無力 續創新低

【王信人】股市經過前天重挫一百多點後，昨天持續不振，彈升無力，終場下跌十一點五七點，以三千七百七十二點九一點收市，大盤續創今年新低點（也是去年一月下旬以來的新低點）。

昨天大盤開盤後曾小幅上漲，但是追賣者眾，加上融資斷頭壓力，大盤迅速下滑，最低跌到三千七百三十五點八點，下跌四十九點，泰豐、佳錄、厚生等主力股跌停；下半場盤勢微升，榮運漲停，低價紙類股反彈，終場大盤以小黑收市。昨天有一百四十一家股票下跌，其中三家跌停；九十四家上漲，其中三家漲停；另有三十三家股票收平盤。

市場人士表示，北二高十八標工程弊案有擴大趨勢，日本股市日經指數繼續下挫，香港股市也不穩定，都不利於多頭，人心渙散，昨天無力反彈。

目前法人機構對後市的看法尚未轉為樂觀，外商投資機構則認為台灣股市資金一直撤退，包括流到國外和流到銀行體系中，股市整理期尚未結束。

看法較保守的浩威證券投資顧問公司（美商太平洋轉投資公司）總經理應志昂表示，現在美國和英國方面的證券分析師認為，台灣股市最好的利多是中國概念股（到大陸投資）的公司越來越多，但是臨近的香港比台灣擁有更多的中國概念股，股價都比台灣便宜很多，所以國際基金公司在評估投資環境時，普遍建議賣掉台灣股票，投資香港股票。目前香港股市平均本益比只有十二倍，台灣含金融股的平均本益比為二十六倍，不含金融股的平均本益比則有二十倍左右，仍比香港股價貴，不容易吸引買盤。（王信人）

【1992-08-19 聯合報】

復華融資追繳萬箭齊發 可能創下今年最高紀錄

行情慘慘慘 追繳斷頭咻咻咻 股友傷痕何時癒
復華融資追繳萬箭齊發 可能創下今年最高紀錄

【記者王顗鈞--台北】股市行情昨(廿三)日大跌，復華證券金融公司今天將展開今年來最大規模的融資追繳行動，估計將發出逾萬筆追繳通知，其他證券商對客戶的追繳通知筆數也分別達數百筆之多。

昨天加權指數收聲跌破四千點大關，累計自六月廿五日盤中指數四七七二點以來，已下跌近八百點，跌幅高達一六．六四％，利用信用交易融資擴張信用的投資人再度面臨追繳融資自備款的壓力。

復華證券金融公司業務部指出，最近股市行情持續走軟，並且除權股票相當多，對權值大的股票依規定必須於除權先行使假除權追繳融資自備款，使得本(七)月份以來每天幾乎都有追繳的情況。昨天股市行情跌幅擴大，今天追繳的筆數可能會創下今年來最高紀錄。

目前融資餘額已跌破八百億元，並持續減少中，遭追繳的對象各類股都有。其中又以部分融資使用率偏高的股票，如正豐股超過八○％，中和、寶祥、裕豐、保固、嘉裕、利華、嘉麵、友力、泰豐、同光、國勝、凱聚、力麗、中化、南染、寶成、宏和等股票超過七○％，及最近跌幅深的股票，追繳壓力較重。

【1992-07-24 經濟日報】

受國際盤拖累 重挫175點

受國際盤拖累 重挫175點
跌點與跌幅均創今年來單日新高

【記者張運祥--台北】台灣股市昨(廿三)日在國際股市一片滑落聲中也遭到重挫，加權指數跌破四千點關卡，融資追繳與丙種斷頭籌碼出籠，賣壓出奇沈重，指數跌點與跌幅創今年單日最高紀錄。加權指數昨天收盤為三九七八．八七，下跌一七五．九三，是過去十八個月來最低點；跌幅四．二三％，是去年十月廿二日以來最大跌幅。本報(經濟日報)指數也重挫六九．九五，跌破一六○○，成為一五四一．六九，跌幅也高達四．三四％。

成交總值擴增為三百零三億六千萬元，較廿二日的一百八十五億七千萬元，增加一百十七億九千萬元，增加幅度六三．四八％。

食品與塑膠股昨天表現最弱，分類指數跌幅高達四．八％及四．六％，超過大盤跌幅；營建、金融、紡織與機電股分類指數跌幅也都超過四％，水泥及造紙股跌幅較輕，分類指數跌幅各為三．四％及三．八％。

台灣證券交易所統計，昨大有二百四十六種股票下跌，六十六種以跌停板收盤；有十五種股票逆勢上漲，東聯與櫻花二種股票以漲停板收盤，另有七種股票持平。

大順證券公司研發部副理王立中說，昨天股市重挫，主要是受到消息面波斯灣緊張情勢升高，導致國際股市下跌而受到牽連；資產股與高價股跌幅較大。目前短、中、長期平均線均呈空頭排列，由於各項技術指標已跌無可跌，短期只要無後續利空，繼續重挫機會已愈來愈小。

王立中指出，此波股價重挫，成交量在盤跌過程中並未明顯萎縮，且有愈來愈大現象，昨天創下近期大量三百零三億元，代表低接買盤仍相當積極，加權指數四千點以下，應該不會是個股全面下挫局面，股價接近或跌破投資價位的個別股，將逐漸展現出抗跌力道。

鋐錡證券投資顧問公司總經理林汶賢說，經濟日報指數重跌六九．九五，跌破了自今年元月卅日二三五○點回檔整理以來中期平行軌道下線，意味中段整理並非是多頭市場的修正，很可能是空頭市場的延續，後市暫無大幅回升條件。六日RSI已降至一四．四二，呈現超賣；但一六○○點附近短壓暫不易克服，搶反彈不見得容易獲利。

金圓環證券公司研究員麥良渠說，經濟日報指數與卅日均線間有二百點差距，如其差距再擴大，極易形成強烈反彈。

群益證券公司指出，最近國際股市如美、英、日都反映基本面不佳情況，台灣景氣領先指標已連續三個月下降，而景氣對策信號也逼近黃藍燈的上限，可說是基本面也出現一些不利訊號，極易受國際股市和經濟之衝擊；目前行情止跌的先決條件是中大型股和金融股先止跌，且量能須再萎縮到一百五十億元以下。

【1992-07-24 經濟日報】

哈達客拒繳保證金 眼看追討糾紛將四起

行情慘慘慘 追繳斷頭咻咻咻 股友傷痕何時癒
哈達客拒繳保證金 眼看追討糾紛將四起

【記者孫智彰--高雄】股市跌的太厲害，波及空中交易，哈達客走避不及慘遭斷頭，部分「留倉」(隔日補繳保證金)的投資人隔日不願補繳保證金，將釀成追討糾紛。

據指出，空中交易或哈達對賭「盤口」，近來在財政部證管會配合調查局全面掃蕩下，已有減少趨勢。部分業者表示，股市節節下挫，沒有行情可做，交易量大幅下降。

據悉，股價加權指數接近五千點時，空中交易大盤(組頭)每日可由各地盤口(樁腳)收到下單量約一億多元。但指數下跌到四千五百點以下，交易量萎縮到一、二千萬元左右。

對於這一波股市急挫，波及空中交易的情況，因部分投資人在指數四二○○點上下進場做多，原先撈一段股市反彈行情，卻不料股市重挫，造成斷頭。同時部分不願斷頭而留倉的投資客再遭接連斷頭損失。

據悉，由於空中交易採取收一成的保證金，客戶可要求留倉，隔日再翻本。遇股市急挫，投資人得陸續追繳保證金。

【1992-07-24 經濟日報】

行情慘慘慘 追繳斷頭咻咻咻 股友傷痕何時癒

行情慘慘慘 追繳斷頭咻咻咻 股友傷痕何時癒
股友被「追」得方寸亂 券商看在眼裏鼻頭酸

【記者孫智彰--高雄】股價加權指數跌破四千點關卡，高雄地區證券市場陷入一片愁雲慘霧。融資追繳和丙種斷頭都「權」得投資人心慌意亂。

宏華證券投資顧問公司分析師指出，跌破四千點的破底走勢，已造成投資人不計成本殺出股票，顯然投資人信心有崩潰的現象。

上好證券公司表示，股市行情昨天的重挫，復華證券金融公司又發出融資追繳令，斷頭的情況恐怕更嚴重。

高雄地區證券公司營業廳，昨天湧入了大批要賣股票的投資人，部分證券商雖見下單量不少，但卻無欣喜表情。一位券商表示，這波重挫不知套牢了多少投資人，這個「傷口」又將使券商生意陷入困境。

有些券商已收到復華公司融資追繳單，券商指著厚厚一疊的追繳單，嘆意地說：「股市散戶賺少賠多，令人同情。」

部分業內金主，有的在加權指數跌破四千三百點時便暫停「丙種」融資。

【1992-07-24 經濟日報】

融資追繳萬箭齊發 斷頭賣壓警報響起

融資追繳萬箭齊發 斷頭賣壓警報響起

【記者秦筱芳/台北報導】

高價除權股維持率不足追繳最嚴重

部份主力股早盤飽受衝擊震盪激烈

超量浮額不排除丙種金主放空對作

融資追繳今天萬箭齊發，為本波段下跌以來，最太的追繳賣壓，復華的追繳筆數即達5千筆。高價位、近兩週除權股因維持率不足，追繳最為嚴重。

融資餘額到昨天為止，已經由最高峰的945億元，降為824億元，上週的下半週以來，是以每天約10億元的速度，快速下降，信用戶持股信心降低，以及融資追繳不斷是主因。

儘管融資戶補繳，但加權指數跌破4200點後，整體的維持率再度降低到140％以下，追繳筆數首度上萬筆，復華、券商各佔半數，形成大盤除丙種外，另一股潛在賣壓。

復華指出，由於低價績優股跌勢趨緩，今天追繳以高價股。除權導致差價擴大的個股為主。

記者楊兆景/台北報導

復華發出融資追繳令，丙種、金主墊款的籌碼亦拉出斷頭的警報，今日早盤部份主力股受到衝擊，盤勢震盪激烈。

今日多空爭戰火力旺盛的個股，包括厚生、泰豐、萬企、勤益、力鵬、民紡、華隆特、宏洲、開發、元富、中和等股，均是瀕於跌停，或於9時40分左右亮燈跌停，爾後走反彈的個股，均源於斷頭籌碼殺出、主力回補產生的震盪。

受到斷頭籌碼衝擊最劇的個股，則首推大西洋飲料股，市場人士分析，操盤主力選擇保證金成數較低的丙種作墊款，且持股比例亦較少為其癥結。

至於厚生、泰豐、萬企、華國、力鵬、民紡、華隆特等股，介人的市場派均為華隆集團旗下的主力群，原本即投入較深，相對持股亦高，或盤跌、或急挫，部份賣壓除斷頭的籌碼，尚來自丙種、金主的放空對作。

以厚生為例，主力計算市場派總計持股如併計公司派的籌碼，活絡的換手量似有超量的浮額，不排除金主與丙種放空，斷頭籌碼的說法不足以一窺全貌。

【1992-07-21 聯合晚報】

復華發出融資追繳令 融資戶面臨斷頭壓力

復華發出融資追繳令 融資戶面臨斷頭壓力

【記者王信人／台北報導】股市連續重挫，昨天重跌一百點，復華證券金融公司今天將發出數千筆的融資追繳令，融資戶面臨斷頭壓力。

一般來說，大盤的跌幅若達兩個半停板的話，融資餘額會全面被追繳，形成大幅斷頭壓力。

本波段大盤從六月下旬四千七百多點反轉下跌以來，已跌了六百點，跌幅達兩個跌停板，各類股普遍都瀕臨被追繳的壓力。

上周六股市下跌六十多點時，復華在昨天就已發出數千筆的追繳令，預期昨天重跌一百點後，今天所要追繳的筆數將更可觀。而且，本波段各類股普遍重挫，績優股、金融股的跌幅都很深，所以追繳的股票分佈將很平均。

【1992-07-21 聯合報】

融資餘額創八個月來新低

跌破五百億元大關
融資餘額創八個月來新低
融券餘額與行情同方向變動 大幅震盪後略增七百多張

【記者王信人／台北報導】
上週融資餘額隨著指數的大幅波動而巨幅下挫，融資餘額跌破五百億元的大關，劇減到四百七十六億元，創二月初(八個月)以來的最低量；融券餘額則上下大幅震盪，為七萬五千多張，比前週增加七百多張。上週二股市大跌，多檔股票的融資整戶維持率跌到百分之一百四十之下，融資戶面臨第二波全面追繳，四個交易日內，因為融資處理斷頭餘額每天下降，計減少四十九億元。

融資餘額兩週多來，已由五百九十六億元反轉下跌到目前的四百七十六億元，減少一百二十億元，減幅達百分之二十，而大盤由四千九百二十五點下跌到四千零八十八點，只下跌了百分之十七，可見融資餘額下跌的幅度比大盤多，浮額清洗很多對大盤的後市有很大的安定力量。

由於融資餘額追繳到指數四千點，未來指數若沒有再重挫到三千五百點，融資餘額不大容易再大減。上週融券餘額與指數漲跌同方向變動，股市大跌時則大量回補，股市反彈時則融券又增加，空頭是以短線為主，所以也不具軋空的力量。

本週因為民進黨的遊行平和，政治性利空沒有前兩週嚴重，而且股市短線跌幅過大，股價變化預期會比較平穩，成交量及融資融券變化因而可能較安定。

【1991-10-28 聯合報】

融資追繳壓力依舊在

融資追繳壓力依舊在
斷頭籌碼隨時可能出籠 處追繳低壓帶個股動向受關切

【記者王顗鈞---台北】
股市行情昨（廿三）日初步止跌反彈，但融資追繳甚至處分的危機尚未解除，近日內大盤仍須面臨融資籌碼處分的壓力。

由於近二週來股市行情頻頻出現重跌走勢，復華證券金融公司和辦理融資融券業務的綜合證券商，曾陸續對大批投資人發出融資追繳通知。前日的重跌走勢，使得昨日的追繳通知又大量增加。昨日行情雖初步止跌反彈，但漲幅並不大，維持率偏低的情形無法立刻獲得紓解，遭追繳投資人的壓力尚無法解除。

復華公司和證券商表示，依操作辦法規定，於寄發補繳通知後，投資人應於三日內補足差額，即使股市行情反彈回升也必須如期補繳。否則下一次行情再度下跌，使維持率又低於規定水準時，復華公司和證券商即逕行處分，不再發出通知。

萬威證券公司研發部經理連乾文說，近期內大盤仍須面對融資因追繳或斷頭，而產生自行認賠的賣壓考驗。所以近期內追繳壓力大的股票，像除權前後價差大，和跌幅較深的股票，如台泥、建台、東和、華新、正隆、竹企、中興票券、中銀等股價的表現，將成為觀察融資賣壓和市場接手程度，及大盤反彈強弱的重要參考指標。

（記者蕭志忠一台北）

股市行情最近大幅下跌，導致承作融資融券業務的證券商中，有融資戶被迫「斷頭」的命運，證券商說，但也有中實戶型的客戶在默默往下承接，似乎在「賭」政治面的變化。

承作融資融券業務的元大證券公司業務主管說，上週以來政治面不安，不斷困擾股市，指數重挫的結果，不少證券商都已對融資戶發出追繳令，但這次情況似乎與前幾次不同，以該公司而言，過去多數的客戶都會補繳保證金，免被斷頭，但這次卻有不少客戶卻認賠了事被斷頭，該公司的融資餘額因而由十三億元左右一下子「降溫」到約九億元。似乎顯示部分融資戶對這次的政治面抗爭結果，不敢抱以樂觀。

元大業務主管說，不過該公司也發現，仍有中實戶型的客戶這幾天仍然是默默地往下承接股票，而且不用融資戶頭，跟他們交換意見的說法是，政治面的因素所影響於股市，固然很深遠，但跟經濟因素不一樣的是，經濟面轉壞影響股市是呈現波段跌勢，然而政治面因素祇要轉穩，就是怎麼下去，怎麼上來，以目前股市加權指數已是八個月來的低點，而且最近還是因政治面不穩而產生重挫，這種情況之下，往下承接，就是跟他「賭」政治面穩定之後，彈升的機會和幅度都會較大。

雖然如此，元大業務主管說，這些中實戶型客戶還是有點猶疑，究竟政治面什麼時候才可以穩定？

大順證券研發部經理林秋蓮說，就市場心理而言，股市對政治氣候的敏感程度，實在已經超過經濟面問題，所以近日內非經濟因素未完全平息之前，市場仍難平穩，但基於反市場操作心理，著眼於經濟復甦及個別公司經營情況，空手者不妨開始尋找投資標的，勝算機率仍頗大。

【1991-10-24 經濟日報】

融資追繳 一波接一波

融資追繳 一波接一波
繼上週之後，今天復華又將有大舉行動。

【記者王顗鈞---台北】最近股市行情持續走軟，龐大的融資籌碼面臨一波波追繳和斷頭（處分）的壓力。由於昨日行情再度大跌，復華證券金融公司今日將再度大量發出追繳通知，並對尚未如期補繳的融資籌碼逕行處分，大勢難免繼續遭受考驗。

股市加權指數上週曾重挫四百餘點，辦理融資融券業務的復華公司和綜合證券商曾分別對投資人大量發出追繳融資自備款通知，筆數分別達每日數千筆至上萬筆。但因本週股市行情又繼續大跌，使得投資人面臨二度融資追繳的壓力。

證券商指出，雖然上週復華和證券商發出補繳通知後，投資人大多已如期補繳或自行認賠賣出。但仍有部分投資人寄望反彈時再賣，並未如期補足差價。而本週行情又下跌，因此本週一起，即陸續遭復華或證券商逕行處分（斷頭），每家各有數筆至數十筆不等。

復華公司表示，自上週二以來，即持續每天都有遭追繳和處分的情形，昨日行情又告下挫，今日追繳和處分的筆數可能還會繼續增加。另外，元大、台証、中信等承辦融資融券業務的證券商也表示，今日將被逕行處分的筆數可能仍有數筆至數十筆之多。

【1991-10-23 經濟日報】

復華今發出萬筆追繳令

復華今發出萬筆追繳令
融資戶受傷嚴重 行情若未止跌還會再追殺

【記者王信人／台北報導】復華證券金融公司估計今天還要發出上萬筆的融資保證金追繳令，融資戶是本波段股市重挫中，受傷最嚴重的一群。

本波段股價指數從四千九百點下挫以來，到昨天的四千零八十多點，跌幅為百分之十五點多，相當於兩個半跌停板，投資人在四千九百點用融資方式買進的股票，如果也跌了二點五個跌停板，融資戶維持率將低於百分之一百四十，則將被追繳保證金。

上週一、三股市共大跌五百二十多點，復華公司在週四發出萬筆以上的融資追繳令，依規定要在四個營業日內補繳保證金，所以在前天沒有補繳的投資人，昨天會被復華斷頭，不過據了解大部分的融資戶都來補繳，自行了斷，很少被復華斷頭。

本波段跌幅最深的類股為造紙、金融等，水泥股跌幅最少，所以金融、造紙股被追繳的機率較大。

依過去經驗，融資戶被迫斷頭時，往往就是股市快要回穩時；但是目前遇到的是屬於非經濟因素的政治利空，如果股市不能止跌，融資戶恐怕還要進一步追殺。不過市場人士的預期，指數破四千點之後，已屬於末跌段，跌幅空間不大。

【1991-10-23 聯合報】