銀行間隔夜利率上漲 多因素令資金緊勢加劇
鉅亨網新聞中心 (來源：新華社中國金融信息網) 2016-02-25 14:29:54
北京(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--2月25日，銀行間市場隔夜回購利率沖高回落，但仍錄得逾10個基點漲幅，流動性偏緊格局再加劇。月度繳稅本周陸續開始；存準調整今日實施，部分機構上繳資金量較大；公開市場今日零投放；明日有轉債申購，多重因素疊加，令資金拆借雪上加霜。
銀行間隔夜質押式回購加權平均利率午盤上漲13.27個基點報2.1029%；7天利率下跌5.73個基點報2.2805%；14天利率上漲3.50個基點報2.5506%。1年期貸款基礎利率(LPR)維持在4.30%。
上海銀行間同業拆放利率(Shibor)顯示，隔夜Shibor報2.0040%，上漲4.80個基點；7天Shibor報2.3210%，上漲2.60個基點；14天 Shibor報2.5170%，上漲3.70個基點；1個月Shibor報2.7570%，下跌0.20個基點；3個月Shibor報2.8990%，下跌0.20個基點。
交易人士認為，臨近月末，資金面短期或暫時難現明顯改觀，但預計緊張勢頭可持續性並不強，仍需繼續觀察央行進一步動作。
今日上午，央行在公開市場開展7天期3400億元逆回購操作，中標利率維持在2.25%，今日投放資金與到期資金對沖，將實現資金零投放零回籠。
據中國金融資訊網人民幣頻道統計，本周公開市場上將有9600億元逆回購到期(計算上周六和周日到期量)，其中周一到期1300億元，周二3900億元，周三100億元，周四3400億元，周五900億元，無正回購及央票到期。此外，本周二還將有500億元國庫現金定存到期。
市場人士預計，面對短期流動性波動，央行或提高逆回購交易規模，加大短期流動性供給。考慮到企業繳稅造成擾動持續不會太長，到3月份又將迎來財政存款投放，而春節結束后，現金回流進程正在加快，現金回流規模基本可與逆回購到期規模對沖，因此預計短期內貨幣政策操作主要以平滑流動性為主，使用工具的期限不會太長，公開市場逆回購操作仍是首選。中短期內流動性風險可控，資金面總體保持適度寬鬆仍是大概率事件。
九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，理論上講，提高公開市場操作頻率有助於將貨幣市場利率更有效地維持在基準利率附近，因此有助於減少市場利率波動。但是，就現階段而言，我們認為更大的意義在於完善央行貨幣政策調控工具，而對利率的直接影響並不大，7天利率仍將在央行逆回購利率2.25%附近。未來對央行的逆回購利率應保持高度關注，在利率市場化后時代，央行的貨幣市場基準利率可能成為市場的重要方向標。
白云機場最新公告稱，將於2月26日(周五)發行35億元可轉債。華創債券固定收益報告預計，本次可轉債申購預計網下凍結資金3000-4000億元。
央行上周五(2月19日)表示，對2015年度金融機構實施定向降準的情況進行了考核，滿足定向降準標準銀行可以繼續享受優惠準備金率。考核結果有上有下，但與新增貸款增速或宏觀審慎評估無關。此次準備金率動態調整將於周四(2月25日)起實施。
交易人士表示，轉債申購資金多凍結在銀行體系內部，對資金面影響並沒想象中那么大，預計度過繳準這一時點，流動性狀況應該會有改觀，而且央行也會出手相助，目前流動整體預期仍穩中謹慎。
2016年2月25日 星期四
2016年1月12日 星期二
震驚！香港銀行業隔夜拆款利率驚現「66%」續創歷史新高
震驚！香港銀行業隔夜拆款利率驚現「66%」續創歷史新高
鉅亨網編譯許光吟 綜合外電 2016-01-12 12:15
週二 (12日) 中國人行 (PBoC) 再度調高人民幣中間價，與前一交易日收盤價相比調高約 200 個基點，而離岸人民幣也聞聲快速大漲超過 300 個基點之多。
此前一週中國人民幣離岸 (CNH) 、在岸市場 (CNY) 兩市價差曾高達 1600 點歷史新高，目前價差已快速收斂至 50 點左右。
而昨日週一 (11日) 香港金融業已傳出流動性告急之問題，香港銀行業隔夜拆款利率 (O/N HIBOR) 於當日飆漲至 22%，創下了歷史新高。
據《香港財資市場公會》數據顯示，今日香港銀行業隔夜拆款利率 (O/N HIBOR) 再度狂飆至「66%」的驚人利率，又再創歷史新高，市場人士對此震驚地表示，「66%」的隔夜拆款利率真的是聞所未聞。
香港銀行同業拆款之各品種利率 圖片來源：香港財資市場公會
市場分析師指出，由於中國人行透過中資銀行在離岸市場大舉買進 CNH，並且中國外匯管理局已於上週五 (8日) 要求境內銀行控制換匯總額，以抑止資本外流，才造成離岸的香港市場流動性快速收緊。
市場有一說傳出，由於離岸與在岸兩市價差太大，造成兩市間套利交易盛行，中國人行本週出手大舉收緊市場流動性、拉高離岸人民幣的放空成本，都是為了要「打爆」空軍。
德國商業銀行 (Commerzbank) 亞洲經濟學家 Zhou Hao 就對此表示：「目前看來中國人行是想將放空人民幣的成本快速拉高，因為現在市場上每個人都在借入 CNH 來放空人民幣。」
Zhou Hao 補充道：「當空單回補潮發生時，市場可能將會非常瘋狂。」
隔夜利率
鉅亨網編譯許光吟 綜合外電 2016-01-12 12:15
週二 (12日) 中國人行 (PBoC) 再度調高人民幣中間價，與前一交易日收盤價相比調高約 200 個基點，而離岸人民幣也聞聲快速大漲超過 300 個基點之多。
此前一週中國人民幣離岸 (CNH) 、在岸市場 (CNY) 兩市價差曾高達 1600 點歷史新高，目前價差已快速收斂至 50 點左右。
而昨日週一 (11日) 香港金融業已傳出流動性告急之問題，香港銀行業隔夜拆款利率 (O/N HIBOR) 於當日飆漲至 22%，創下了歷史新高。
據《香港財資市場公會》數據顯示，今日香港銀行業隔夜拆款利率 (O/N HIBOR) 再度狂飆至「66%」的驚人利率，又再創歷史新高，市場人士對此震驚地表示，「66%」的隔夜拆款利率真的是聞所未聞。
香港銀行同業拆款之各品種利率 圖片來源：香港財資市場公會
市場分析師指出，由於中國人行透過中資銀行在離岸市場大舉買進 CNH，並且中國外匯管理局已於上週五 (8日) 要求境內銀行控制換匯總額，以抑止資本外流，才造成離岸的香港市場流動性快速收緊。
市場有一說傳出，由於離岸與在岸兩市價差太大，造成兩市間套利交易盛行，中國人行本週出手大舉收緊市場流動性、拉高離岸人民幣的放空成本，都是為了要「打爆」空軍。
德國商業銀行 (Commerzbank) 亞洲經濟學家 Zhou Hao 就對此表示：「目前看來中國人行是想將放空人民幣的成本快速拉高，因為現在市場上每個人都在借入 CNH 來放空人民幣。」
Zhou Hao 補充道：「當空單回補潮發生時，市場可能將會非常瘋狂。」
隔夜利率
隔夜拆款
同業拆款
離岸人民幣錢荒 港隔拆利率飆上66%
離岸人民幣錢荒 港隔拆利率飆上66%
中央社 2016/01/12 22:54(10小時前)
（中央社台北12日電）香港財資市場公會今天公布，香港銀行間人民幣隔夜拆款利率今天衝上66.815%，創歷史新高。分析指出，這與中國大陸官方打擊空頭，大舉買進離岸人民幣，造成流動性吃緊有關。
中新社報導，香港銀行間人民幣隔夜拆款利率反映離岸人民幣市場的借貸成本。這項利率從11日開始大幅上升，由前一交易日的4%升至13.396%，12日再飆升近4倍，達到驚人的66.815%。
香港金融管理局表示，這意味著離岸人民幣流動性很緊張，已經為銀行業提供流動性支持。
報導指出，今年開年，人民幣經歷2015年8月匯改以來最大貶值，離岸和在岸人民幣匯差一度擴大到1600個基本點，使投機客有套利空間。隨著離岸人民幣12日升值，匯差縮小，炒作套利機會減少。
歷史上，港府為打擊港幣炒家，曾大幅提高港幣拆借利息，當年香港銀行同業拆款利率曾創300%的紀錄。
彭博引述知情人士說法報導，中國人民銀行（大陸央行）12日不斷在離岸人民幣市場干預。人民幣在香港匯市兌美元一度升值0.7%，2015年10月以來首次把和在岸人民幣的匯差轉為溢價。
報導說，儘管離岸和在岸人民幣匯差縮小，北京當局穩定匯率之舉也可能減輕投資人擔心大陸經濟硬著陸的疑慮，但離岸人民幣融資成本持續飆升，卻可能傷害大陸讓人民幣成為國際金融市場重要融資貨幣的計畫。1050112
中央社 2016/01/12 22:54(10小時前)
（中央社台北12日電）香港財資市場公會今天公布，香港銀行間人民幣隔夜拆款利率今天衝上66.815%，創歷史新高。分析指出，這與中國大陸官方打擊空頭，大舉買進離岸人民幣，造成流動性吃緊有關。
中新社報導，香港銀行間人民幣隔夜拆款利率反映離岸人民幣市場的借貸成本。這項利率從11日開始大幅上升，由前一交易日的4%升至13.396%，12日再飆升近4倍，達到驚人的66.815%。
香港金融管理局表示，這意味著離岸人民幣流動性很緊張，已經為銀行業提供流動性支持。
報導指出，今年開年，人民幣經歷2015年8月匯改以來最大貶值，離岸和在岸人民幣匯差一度擴大到1600個基本點，使投機客有套利空間。隨著離岸人民幣12日升值，匯差縮小，炒作套利機會減少。
歷史上，港府為打擊港幣炒家，曾大幅提高港幣拆借利息，當年香港銀行同業拆款利率曾創300%的紀錄。
彭博引述知情人士說法報導，中國人民銀行（大陸央行）12日不斷在離岸人民幣市場干預。人民幣在香港匯市兌美元一度升值0.7%，2015年10月以來首次把和在岸人民幣的匯差轉為溢價。
報導說，儘管離岸和在岸人民幣匯差縮小，北京當局穩定匯率之舉也可能減輕投資人擔心大陸經濟硬著陸的疑慮，但離岸人民幣融資成本持續飆升，卻可能傷害大陸讓人民幣成為國際金融市場重要融資貨幣的計畫。1050112
人行逼回補 傳港銀彈盡援絕 空方任宰割 代價沉重
人行逼回補 傳港銀彈盡援絕 空方任宰割 代價沉重
鉅亨網 2016/01/12 08:45(23小時前)
2016年以來，人民幣對美元匯率一路走低。 圖片來源：香港文匯報
香港匯市昨(11)日出現驚心動魄的一幕，離岸人民幣(CNH)隔夜拆款利率大幅抽高至13.4%歷史新高，手法與1998年港府入市打大鱷十分相似，先推高離岸價，然後再抽走資金挾高拆款利率，目的是要之前在離岸市場沽空人民幣的空方空倉回補時付出沉重代價。市傳有銀行昨日已經用盡金管局人民幣日間流動性安排額度，空方只能任人宰割。
香港《文匯報》報導，去年「811」新匯改後，由於中國經濟放緩，外資將人民幣越唱越淡，並利用兩地價差大做套利。昨日離岸人民幣隔夜拆款利率創歷史新高，有分析師認為，人行正通過在香港的國有銀行買入人民幣，以遏制離岸人民幣走軟，一方面縮小離岸與在岸人民幣的價差，減少套利空間；另一方面持續買入離岸人民幣，讓可供銀行間拆借的離岸人民幣大減，以挾高拆款利率，增加放空者空倉回補時的成本。
瑞銀證券H股策略分析師陸文傑在電話會議上預期，今年底美元兌人民幣會見6.8水平，明年更將貶值至7水平。他表示，投資者因為不清楚中國人民銀行對人民幣貶值幅度的底線，以及未來貨幣政策的變化，所以存在對匯率的憂慮。他認為，大陸資本賬管制不可能於短期內全面開放，所以有必要對商業銀行實施外匯管理，屬於央行正常操作。
彭博昨日報導，倫敦對沖基金公司Omni Partners表示，人民幣匯率2016年可能下跌15%，如果中國爆發信貸危機，人民幣匯率可能貶值34%。Omni旗下宏觀基金策略主管Chris Morrison說，上周跌至5年低點的人民幣要跌到7至7.5元兌1美元的水平才能實質性地扭轉其升值趨勢，與其他增速放緩的新興市場的貨幣貶值速度相稱。
Morrison表示：「儘管中國相關部門一直在大力干預人民幣/美元市場，但是最終他們不可能
對抗經濟基本面。」他補充，若中國出現信貸危機，7至7.5元人民幣的預估都可能過於保守，「屆時可能出現巴西和土耳其所經歷的那種跌幅，更可能會是50%，那樣的話可能會出現8、9、10元兌1美元的匯率水平。」
不過，中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿昨天表示，加大參考一籃子貨幣的力度、保持一籃子匯率的基本穩定，是未來人民幣匯率形成機制主基調。在參考一籃子的匯率體制下，人民幣對美元匯率的變化不會是單方向的，人民幣對美元的雙向波動將會加大。
馬駿說，目前人民幣匯率形成機制已經不是盯住美元，但也不是完全自由浮動。不應該盯住美元，主要是因為盯住單個貨幣會導致對整個國家外貿競爭力的大幅波動，加劇國際收支的不平衡，也會導致更多的套利活動；不干預地完全浮動是理想境界，但中國由於受到金融市場發展階段的限制，目前還不具備這個條件。
他說，更加成型地對一籃子貨幣的參考機制將涉及一系列安排，包括引導市場測算保持一籃子匯率穩定所要求的人民幣對美元匯率水平，要求做市商在提供中間價報價時考慮穩定籃子的需要，以及央行在進行匯率調節時維護籃子穩定的策略。實施這種形成機制的結果，就是人民幣對一籃子貨幣匯率的穩定性將增強，而人民幣對美元的雙向波動將會加大。
馬駿強調，在匯率形成機制的改革中會明顯強化一籃子貨幣的參考作用，但不會嚴格盯住一籃子貨幣。未來對一籃子機制的設計也可包括一個根據宏觀經濟走勢對一籃子逐步爬行的機制。由於不是嚴格盯住一籃子貨幣，所以不必過於擔心由此導致的貨幣政策獨立性問題和套利風險。
他還指出，有市場人士通過觀察兩日中間價的變化來判斷央行的意圖，這是一種誤解。中間價是做市商在前一日收盤價基礎上參考一籃子匯率變化等因素報價形成，市場人士應當主要看中間價與收盤價的價差和籃子匯率變化的關係。
鉅亨網 2016/01/12 08:45(23小時前)
2016年以來，人民幣對美元匯率一路走低。 圖片來源：香港文匯報
香港匯市昨(11)日出現驚心動魄的一幕，離岸人民幣(CNH)隔夜拆款利率大幅抽高至13.4%歷史新高，手法與1998年港府入市打大鱷十分相似，先推高離岸價，然後再抽走資金挾高拆款利率，目的是要之前在離岸市場沽空人民幣的空方空倉回補時付出沉重代價。市傳有銀行昨日已經用盡金管局人民幣日間流動性安排額度，空方只能任人宰割。
香港《文匯報》報導，去年「811」新匯改後，由於中國經濟放緩，外資將人民幣越唱越淡，並利用兩地價差大做套利。昨日離岸人民幣隔夜拆款利率創歷史新高，有分析師認為，人行正通過在香港的國有銀行買入人民幣，以遏制離岸人民幣走軟，一方面縮小離岸與在岸人民幣的價差，減少套利空間；另一方面持續買入離岸人民幣，讓可供銀行間拆借的離岸人民幣大減，以挾高拆款利率，增加放空者空倉回補時的成本。
瑞銀證券H股策略分析師陸文傑在電話會議上預期，今年底美元兌人民幣會見6.8水平，明年更將貶值至7水平。他表示，投資者因為不清楚中國人民銀行對人民幣貶值幅度的底線，以及未來貨幣政策的變化，所以存在對匯率的憂慮。他認為，大陸資本賬管制不可能於短期內全面開放，所以有必要對商業銀行實施外匯管理，屬於央行正常操作。
彭博昨日報導，倫敦對沖基金公司Omni Partners表示，人民幣匯率2016年可能下跌15%，如果中國爆發信貸危機，人民幣匯率可能貶值34%。Omni旗下宏觀基金策略主管Chris Morrison說，上周跌至5年低點的人民幣要跌到7至7.5元兌1美元的水平才能實質性地扭轉其升值趨勢，與其他增速放緩的新興市場的貨幣貶值速度相稱。
Morrison表示：「儘管中國相關部門一直在大力干預人民幣/美元市場，但是最終他們不可能
對抗經濟基本面。」他補充，若中國出現信貸危機，7至7.5元人民幣的預估都可能過於保守，「屆時可能出現巴西和土耳其所經歷的那種跌幅，更可能會是50%，那樣的話可能會出現8、9、10元兌1美元的匯率水平。」
不過，中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿昨天表示，加大參考一籃子貨幣的力度、保持一籃子匯率的基本穩定，是未來人民幣匯率形成機制主基調。在參考一籃子的匯率體制下，人民幣對美元匯率的變化不會是單方向的，人民幣對美元的雙向波動將會加大。
馬駿說，目前人民幣匯率形成機制已經不是盯住美元，但也不是完全自由浮動。不應該盯住美元，主要是因為盯住單個貨幣會導致對整個國家外貿競爭力的大幅波動，加劇國際收支的不平衡，也會導致更多的套利活動；不干預地完全浮動是理想境界，但中國由於受到金融市場發展階段的限制，目前還不具備這個條件。
他說，更加成型地對一籃子貨幣的參考機制將涉及一系列安排，包括引導市場測算保持一籃子匯率穩定所要求的人民幣對美元匯率水平，要求做市商在提供中間價報價時考慮穩定籃子的需要，以及央行在進行匯率調節時維護籃子穩定的策略。實施這種形成機制的結果，就是人民幣對一籃子貨幣匯率的穩定性將增強，而人民幣對美元的雙向波動將會加大。
馬駿強調，在匯率形成機制的改革中會明顯強化一籃子貨幣的參考作用，但不會嚴格盯住一籃子貨幣。未來對一籃子機制的設計也可包括一個根據宏觀經濟走勢對一籃子逐步爬行的機制。由於不是嚴格盯住一籃子貨幣，所以不必過於擔心由此導致的貨幣政策獨立性問題和套利風險。
他還指出，有市場人士通過觀察兩日中間價的變化來判斷央行的意圖，這是一種誤解。中間價是做市商在前一日收盤價基礎上參考一籃子匯率變化等因素報價形成，市場人士應當主要看中間價與收盤價的價差和籃子匯率變化的關係。
人行出手 打人民幣空頭
人行出手 打人民幣空頭
2016-01-12 02:22:31 經濟日報 記者杜宗熹╱綜合報導
中國人民銀行昨（11）日出面捍衛人民幣兌美元匯率，將官方中間價調高262個基本點，設定在6.5626元兌換1美元，並帶動人民幣在岸及離岸匯價同步走高。人行疑似於在岸及離岸同步拉抬價格，讓在岸與離岸價差縮小到400個基本點以內，降低套利誘因。
據中國外匯交易中心數據，人行昨日連續第二個交易日上調人民幣兌美元中間價，帶動市場對人民幣匯率升值預期，在岸市場下午4時30分以6.5822收盤，較前一交易日升值98個基本點，「夜盤」則進一步拉高，晚間11時30分收6.5725，升值195個基本點。
香港離岸人民幣兌美元匯率，則從盤中低點的6.7069兌換1美元，大漲超過1,000個基點，至6.6附近徘徊，截至晚間11時30分，在岸與離岸人民幣匯率價差由最高峰時的1,100個基本點，大幅縮小到400個基本點以內。陸媒更以人行打爆離岸空頭來形容人行強力干預離岸匯價的動作。
人民幣官方中間價上周貶幅一度逾1.5%，連九個交易日下調後在上周五首次上調。並使上周五的在岸人民幣以小幅反彈作收。
路透報導，一位陸資銀行交易員說，人行調高中間價，還是起到穩定軍心作用，感覺有點階段性走穩跡象，但大陸股市表現差，不管風險因素、還是接下來可能的降準降息，都會對匯市造成壓力，股市如果不能儘快回穩，匯市也會穩不住。
另一位股份制銀行的交易員表示，大陸監管單位想要打破單邊貶值預期，要麼就得先讓人民幣大幅貶值後再拉升，並透過加大波動範圍來打掉投機客，讓市場乾淨一些，否則就是要等大陸經濟數據好轉，貶值預期可能會改變。目前看來，二者都很難做到。
他說：「之前說人民幣沒有大幅貶值基礎，但合理區間在哪裡，大家都摸索不定，客戶是比較慌的。」如果人行不干預，都會往貶值方向走。
另有分析指出，近期在岸與離岸人民幣價差變化，引發套利活動，並促使離岸人民幣流動性趨緊，也增加了投機者借入、並做空人民幣的交易成本。
相關商品 沒人敢碰
離岸人民幣匯率大幅走貶，以美元換人民幣越換越多，國銀外匯部門主管表示，看準人民幣短期走勢不會回溫，以中小企業為主的台資企業，開始大幅減少承作人民幣避險商品。
目前市場普遍看法是：人民幣要扭轉貶值走勢，下半年機會較高，行庫主管說，多數中小企業主準備至少等到第2季，觀察當時外匯市場，才會考慮是否承作人民幣避險商品。
國銀高層表示，企業客戶通常透過期貨、遠期外匯及TRF（目標可贖回遠期契約）三種商品避險。但去年以來，不少中小企業主在人民幣TRF受傷，深刻體認人民幣短線上漲不易，傾向減少承作人民幣避險商品，近期與人民幣有關商品幾乎進入冷宮。
相較人民幣，美元避險商品近期較受歡迎。國銀高層表示，近期中小企業認為美元升值機率高，多傾向承作半年以內的美元避險商品，先敲下較便宜的美元遠期外匯。
中大型企業 大賺套利財
人民幣離岸、在岸價差再現，套利活動也在企業間興起。據國銀高層表示，在大陸營運的台資中大型企業，以每月固定大型機器資本支出為由，匯入資金在香港換取便宜人民幣，大賺套利財。
國銀高層說，大型企業多會透過香港當地銀行協助，「一手換便宜人民幣、一手轉進中國」，再以人民幣支付中國當地薪資等支出，為企業省下不少成本。
據國銀外匯主管觀察，香港近期在岸與離岸人民幣價差擴大，引發投資人在離岸市場買進人民幣，再進中國套利的財務調度手法。
舉例來說，昨（11）日早盤在岸人民幣兌美元約6.6元，離岸人民幣兌美元約6.7元，也就是若在中國當地借出資金到香港賣，每100萬美元轉匯，便有約人民幣10萬元的套利空間，但中國為外匯管制國家，匯出匯入人民幣都必須要有「名目」，因而出現大型企業利用每月固定資本支出項目，獲得套利空間。
國銀高層表示，受貿易管制影響，外資企業若要匯人民幣到中國，必須要有實質單據證明有實質貿易往來，因此想要趕上此波套利機會，必須是陸資大型貿易商或外資大型企業，因為他們每月會有固定資本支出項目，例如大型機器等，就可透過此項目匯入在海外拿到的便宜人民幣。
國銀高層表示，大型企業的「套利鼻」一向敏銳。過去中國境內人民幣利率高又穩健升值，就有不少台資企業透過在台灣籌組低利美元聯貸案，再匯入大陸，轉存當地銀行人民幣存款，大賺利差與人民幣兌美元上漲空間。
香港錢荒 隔拆利率飆新高
受離岸人民幣匯率大升、流動性吃緊影響，香港人民幣市場昨（11）日再度出現「錢荒」。香港銀行同業人民幣隔夜拆借利率（HIBOR）大幅上漲至13.396%，創下歷史新高。香港中國銀行的利率報價，更達到驚人的22%，震撼整個市場。
根據香港財資市場公會數據顯示，香港人民幣隔拆利率大漲9.3905個百分點至13.396%，創下2013年6月有紀錄以來最高點，香港金融市場人民幣流動性緊張程度前所未見，上次高點是去年12月23日創下的9.4525%。
市場人士分析，由於人行昨日在離岸市場出手干預（買進人民幣拉抬匯價），以及套利交易者大舉套利在岸、離岸兩市價差，流動性才會突然大幅收緊。
離岸、在岸人民幣兩市價差，近期更曾創下歷史新高的1,600個基點。由於套利空間太大，為套利者帶來巨大誘惑。
新華社報導，為提高香港市場人民幣交易做空成本，人行已推出限制境內銀行向離岸銀行人民幣帳戶，提供跨境融資的措施，這也抑制香港市場的人民幣供給量。
自2016年開年以來，人民幣兌美元匯率持續大幅下跌，已造成市場恐慌，離岸人民幣資金池承受龐大壓力。人民幣香港銀行同業拆借利率上周五均全面走高，隔夜利率由2%升至4%左右。
2016-01-12 02:22:31 經濟日報 記者杜宗熹╱綜合報導
中國人民銀行昨（11）日出面捍衛人民幣兌美元匯率，將官方中間價調高262個基本點，設定在6.5626元兌換1美元，並帶動人民幣在岸及離岸匯價同步走高。人行疑似於在岸及離岸同步拉抬價格，讓在岸與離岸價差縮小到400個基本點以內，降低套利誘因。
據中國外匯交易中心數據，人行昨日連續第二個交易日上調人民幣兌美元中間價，帶動市場對人民幣匯率升值預期，在岸市場下午4時30分以6.5822收盤，較前一交易日升值98個基本點，「夜盤」則進一步拉高，晚間11時30分收6.5725，升值195個基本點。
香港離岸人民幣兌美元匯率，則從盤中低點的6.7069兌換1美元，大漲超過1,000個基點，至6.6附近徘徊，截至晚間11時30分，在岸與離岸人民幣匯率價差由最高峰時的1,100個基本點，大幅縮小到400個基本點以內。陸媒更以人行打爆離岸空頭來形容人行強力干預離岸匯價的動作。
人民幣官方中間價上周貶幅一度逾1.5%，連九個交易日下調後在上周五首次上調。並使上周五的在岸人民幣以小幅反彈作收。
路透報導，一位陸資銀行交易員說，人行調高中間價，還是起到穩定軍心作用，感覺有點階段性走穩跡象，但大陸股市表現差，不管風險因素、還是接下來可能的降準降息，都會對匯市造成壓力，股市如果不能儘快回穩，匯市也會穩不住。
另一位股份制銀行的交易員表示，大陸監管單位想要打破單邊貶值預期，要麼就得先讓人民幣大幅貶值後再拉升，並透過加大波動範圍來打掉投機客，讓市場乾淨一些，否則就是要等大陸經濟數據好轉，貶值預期可能會改變。目前看來，二者都很難做到。
他說：「之前說人民幣沒有大幅貶值基礎，但合理區間在哪裡，大家都摸索不定，客戶是比較慌的。」如果人行不干預，都會往貶值方向走。
另有分析指出，近期在岸與離岸人民幣價差變化，引發套利活動，並促使離岸人民幣流動性趨緊，也增加了投機者借入、並做空人民幣的交易成本。
相關商品 沒人敢碰
離岸人民幣匯率大幅走貶，以美元換人民幣越換越多，國銀外匯部門主管表示，看準人民幣短期走勢不會回溫，以中小企業為主的台資企業，開始大幅減少承作人民幣避險商品。
目前市場普遍看法是：人民幣要扭轉貶值走勢，下半年機會較高，行庫主管說，多數中小企業主準備至少等到第2季，觀察當時外匯市場，才會考慮是否承作人民幣避險商品。
國銀高層表示，企業客戶通常透過期貨、遠期外匯及TRF（目標可贖回遠期契約）三種商品避險。但去年以來，不少中小企業主在人民幣TRF受傷，深刻體認人民幣短線上漲不易，傾向減少承作人民幣避險商品，近期與人民幣有關商品幾乎進入冷宮。
相較人民幣，美元避險商品近期較受歡迎。國銀高層表示，近期中小企業認為美元升值機率高，多傾向承作半年以內的美元避險商品，先敲下較便宜的美元遠期外匯。
中大型企業 大賺套利財
人民幣離岸、在岸價差再現，套利活動也在企業間興起。據國銀高層表示，在大陸營運的台資中大型企業，以每月固定大型機器資本支出為由，匯入資金在香港換取便宜人民幣，大賺套利財。
國銀高層說，大型企業多會透過香港當地銀行協助，「一手換便宜人民幣、一手轉進中國」，再以人民幣支付中國當地薪資等支出，為企業省下不少成本。
據國銀外匯主管觀察，香港近期在岸與離岸人民幣價差擴大，引發投資人在離岸市場買進人民幣，再進中國套利的財務調度手法。
舉例來說，昨（11）日早盤在岸人民幣兌美元約6.6元，離岸人民幣兌美元約6.7元，也就是若在中國當地借出資金到香港賣，每100萬美元轉匯，便有約人民幣10萬元的套利空間，但中國為外匯管制國家，匯出匯入人民幣都必須要有「名目」，因而出現大型企業利用每月固定資本支出項目，獲得套利空間。
國銀高層表示，受貿易管制影響，外資企業若要匯人民幣到中國，必須要有實質單據證明有實質貿易往來，因此想要趕上此波套利機會，必須是陸資大型貿易商或外資大型企業，因為他們每月會有固定資本支出項目，例如大型機器等，就可透過此項目匯入在海外拿到的便宜人民幣。
國銀高層表示，大型企業的「套利鼻」一向敏銳。過去中國境內人民幣利率高又穩健升值，就有不少台資企業透過在台灣籌組低利美元聯貸案，再匯入大陸，轉存當地銀行人民幣存款，大賺利差與人民幣兌美元上漲空間。
香港錢荒 隔拆利率飆新高
受離岸人民幣匯率大升、流動性吃緊影響，香港人民幣市場昨（11）日再度出現「錢荒」。香港銀行同業人民幣隔夜拆借利率（HIBOR）大幅上漲至13.396%，創下歷史新高。香港中國銀行的利率報價，更達到驚人的22%，震撼整個市場。
根據香港財資市場公會數據顯示，香港人民幣隔拆利率大漲9.3905個百分點至13.396%，創下2013年6月有紀錄以來最高點，香港金融市場人民幣流動性緊張程度前所未見，上次高點是去年12月23日創下的9.4525%。
市場人士分析，由於人行昨日在離岸市場出手干預（買進人民幣拉抬匯價），以及套利交易者大舉套利在岸、離岸兩市價差，流動性才會突然大幅收緊。
離岸、在岸人民幣兩市價差，近期更曾創下歷史新高的1,600個基點。由於套利空間太大，為套利者帶來巨大誘惑。
新華社報導，為提高香港市場人民幣交易做空成本，人行已推出限制境內銀行向離岸銀行人民幣帳戶，提供跨境融資的措施，這也抑制香港市場的人民幣供給量。
自2016年開年以來，人民幣兌美元匯率持續大幅下跌，已造成市場恐慌，離岸人民幣資金池承受龐大壓力。人民幣香港銀行同業拆借利率上周五均全面走高，隔夜利率由2%升至4%左右。
2016年1月11日 星期一
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