中國類定存商品 年利率逾6%

2014-03-05 00:00:00 【撰文／林　竹】

台灣於2013年2月開放銀行承做人民幣存放款業務， 各銀行的人民幣存款利率愈推愈高，而到銀行開戶存人民幣的民眾也愈來愈多。隨著中國出現「錢荒」，今年台灣已有銀行推出1年期人民幣高利定存，利率上看3.2%，標榜只要存人民幣10萬元，1年後能拿回人民幣3,200元的利息。

這個利率看起來，比其他台灣的銀行同業人民幣定存利率2% ~2.5%高出許多，甚至已追上中國大部分銀行的定存牌告利率。不過，跳出銀行定存牌告利率的框框，中國從銀行、證券，到電子商城推出的各式「類定存」的理財產品，年利率卻是6%起跳。依此試算，同樣在中國存人民幣10萬元，1年後至少拿回人民幣6,000元的利息，比存在台灣多出1倍，加上人民幣長期升值的預期，難怪很多精打細算的投資人，早就跑到中國開戶，賺人民幣高利財。

只是台灣民眾到中國的銀行帳戶，一定要本人飛過去嗎？如果台灣人要去中國的銀行開戶，要準備哪些資料？和在台灣的銀行開戶習慣與流程有何不同？資金又要如何匯入、匯回？有什麼風險要注意？

曾在台灣銀行業工作，目前任職中國銀行業、熟悉兩岸銀行往來業務的廈門銀行零售業務部協理王汝民指出，中國銀行業主管機關—中國銀行業監督管理委員會規定，為了阻止洗錢、人頭戶、詐騙等違法情事，台灣人若想擁有中國的銀行帳戶，必須攜帶台胞證，親自飛往中國，在銀行臨櫃辦理開戶。

前進中國開人民幣帳戶，雖然既可賺利差、又可賺匯差。不過，在中國使用銀行帳戶習慣， 與台灣明顯不同。有3項風險是在前往中國開立銀行帳戶前，一定要先了解的：

風險1》中國的銀行沒有存款保障：台灣中央存款保險公司對每一名存款人，提供新台幣300 萬元的存款保障。但在中國尚未實施存款保障制度，這代表如果錢存在中國的銀行，一旦銀行倒閉，存款是拿不回來的。

風險2》結匯、購匯超過5萬美元，資金難以匯回：中國國家外匯管理局對個人結匯和中國境內個人購匯實行年度5萬美元的總額管制，若超過該額度，必須出示勞務所得、完稅證明等文件，證明超額部分是在中國境內的薪資或其他所得，才能匯出國外，若拿不出這些文件，錢就會卡在中國。

風險3》台胞證若過期，新業務無法開通：王汝民說，台灣人在中國的銀行開戶時，必須拿台胞證辦理，因此開戶前，應注意台胞證是否超過5年效期，以免延誤了航班與開戶行程，另外，開戶之後，也要注意台胞證的效期時間。若在開戶時，沒有申請開通買理財產品的服務，回台後才想開通，這時若台胞證過期，必須再跑一趟中國回原開戶的支行，重新跟櫃台確認資料。

到中國存人民幣，銀行定存牌告利率和台灣差距不大，可是從銀行、券商、保險公司、到做網拍的電子商務公司都推出短天期、利率甚至達10%以上的「理財商品」，這才是讓台灣存款族為之驚豔的熱銷貨。這種「理財商品」，又稱「浮動收益型產品」或「類定存理財產品」，投資門檻各銀行都是人民幣5萬元起跳，投資期限最短7天、最長350天，但「預期最高年化收益率」依不同銀行、不同投資項目而有差別，有的年化報酬率4％~5％、有的可達10％~12%。

　

存款族只要在開戶時，完成風險評估測試，就可以直接在網路銀行上比價購買， 因為收益高、購買方式便利，所以不僅中國民眾搶購，台灣民眾也很愛。不過， 曾到中國銀行業授課的富域理財規畫顧問總經理、認證理財規畫顧問（CFP） 賴霓薽指出，這種類定存商品收益率雖然可觀，但有3大風險要特別注意：

預期收益率不代表實質收益率：理財產品投資天期愈長，收益率愈高，但此「預期收益率」是扣除管理費後可得到的最高收益，不保證一定能拿到這麼高的報酬。

投資明細不透明：「理財商品」主要是拿民眾的資金，去投資國債、金融債、地方票據等投資工具，有些產品說明書並未列清它的配置比率與投資明細，資訊不夠透明，投資前應詳閱產品說明。

有可能不保本：有些「理財商品」會在其收益類型上註明「非保本」，代表買這檔產品，可能會造成本金虧損，民眾投資前必須小心。

廉價外資變負擔 人民幣貶值重創陸企利潤

廉價外資變負擔 人民幣貶值重創陸企利潤

今年人民幣匯率連跌5個月，迄今累計下跌1.5%，原本廉價的海外資本在人民幣連續下跌之後變得昂貴，不少企業因匯兌損失而導致上半年的利潤大跌。（AFP）

【大紀元2014年09月02日訊】（大紀元記者李雙綜合報導）大陸企業最近陸續出爐的上半年財報顯示，不少企業受海外廉價資本的誘惑而大量舉債海外資本市場，在人民幣持續貶值的情況下，現在這些企業正在為此付出代價，多家企業因匯兌損失而導致利潤大跌。

自今年2月開始，人民幣兌美元匯率呈趨勢性貶值，一改此前強勁的升值預期，並一度在4月30日觸及近兩年來的最低點6.2676。直到5月初才開始出現反彈，並出現漲跌互見的現象，至目前為止，人民幣兌美元年內累計貶值1.5%。

華日：人民幣是企業利率下滑的罪魁禍首

《華爾街日報》8月31日報導稱，此前，受海外融資的低廉成本誘惑，不少中國企業紛紛向美國、香港及其他海外資本市場大量舉債數十億美元，如今疲軟的人民幣，不但使中國的出口變得更加無利可圖，而且企業還必須為這些外債支付更加昂貴的利息，成為企業利潤下滑的罪魁禍首。

報導稱，很多情況下因外匯損失對中國企業造成的影響通常被弱化，因為它與中國互聯網行業的膨脹發展，或者是中國房地產市場更廣泛更深層的危機相比較，可謂相形見絀。但今年以來，長期低迷的人民幣匯率使得這種影響被擴大。

其中，受以美元計價的全球石油市場影響較大的中國鋼鐵行業和航空業受衝擊最大。其次，銀行、在香港上市的地產公司等企業都是中國海外借款激增的企業。

報導援引評級公司標普分析師說，考慮到中國經濟發展的不確定性，人民幣在未來3～5年內升值的機會甚微，這個問題可能會持續。

寶鋼上半年匯兌損失高達2.7億元人民幣

中國最大的國營鋼鐵企業寶山鋼鐵股份有限公司（BaoshanIron&SteelLtd.）在8月25日召開的網上業績會上表示，上半年匯兌損失高達2.7億元人民幣（約合4,400萬美元），去年同期則為匯兌收益4.7億元人民幣（下同）。

寶鋼公司表示，因人民幣匯率貶值帶來的損失是該公司上半年淨利潤下滑近15%的主要因素。今後隨著人民幣兌美元匯率的雙向波動，以往超低財務費用（融資成本）的現象可能不會再出現。

寶鋼公司表示，近年來，該公司逐步以相對較低利率的美元融資替換人民幣融資。目前該公司有息負債規模約為550億元（約合90億美元），其中美元負債比例已經超過70%。

受匯率拖累 中國三大國營航空公司業績縮水

在航空業方面，中國南方航空公司、中國國際航空公司和中國東方航空公司今年上半年的公司業績均較去年同期下滑。人民幣兌美元匯率波動是導致航空業上半年整體業績下降的主要因素。

大陸媒體《揚子晚報》報導稱，2014年上半年，中國航空公司的匯兌損失達27億元，而去年同期匯兌收益則高達41億元。

其中，中國南方航空公司在今年上半年出現了淨虧損，損失達10.2億元，匯兌損失導致上半年淨利潤下降58%；去年同期則為實現淨利潤3億元。

東方航空公司上半年營業利潤總額為2.05億元，較去年同期的5.82億元大幅下跌近三分之二。
中國國際航空公司8月26日發佈的2014年半年度報告稱，上半年公司淨利潤4.74億元，同比下降57.6%。上半年該公司匯兌損失7.21億元，而上年同期匯兌淨收益11.19億元。
更多行業受人民幣貶值影響

野村證券統計顯示，2013年中國大陸企業未償付的海外債券達1,692億美元，較2012年增加60%，較2011年增加了一倍以上，其中銀行、房地產開發商和能源企業的海外負債最多。
因大陸樓市進入2014年來持續低迷，行業風險暴露，在傳統融資渠道被堵的情況下，大部份企業瞄準了海外資本市場。

在香港上市的瑞安地產（Shui On Land Ltd.），上半年以美元計價的債務達到205.8億元。瑞安上半年因人民幣貶值而造成的匯兌損失已經達到1.26億元，這一損失成為上半年整體利潤下滑24%的主要原因。

今年4月騰訊（TencentHoldingsLtd.）在美國發行了25億美元的債券。但該公司在近期表示，匯兌損失是其二季度融資成本猛增至3.54億元的主要原因。去年同期騰訊獲得了1.4億元的融資收益。

吳惠林：中國經濟泡沫即將破裂

2008年金融海嘯出現，該年11月中共推出4兆人民幣刺激經濟計畫，引出瘋狂大借貸，產生畸型的地方「城投債」，房貸與一般企業放款產生的房市泡沫成為揮之不去的夢魘。

（AFP/Getty Images）

【大紀元2014年08月26日訊】美國QE（量化寬鬆）政策漸進退場早已成定局，而新興經濟體資金愈來愈緊俏也有影，金融資產泡沫破滅近在眼前的聲音更是愈來愈響亮。其中，紅色中國是最大泡沫愈來愈受到注目，連就在2014~2015年初的確切日期也被明白提出，而且會持續十年大蕭條。這不禁讓我想起2001年章家敦的「中國即將崩潰」，十多年之後是否就要實現了呢？

「中國崩潰」的聲音再響起

當年章家敦的立論是「中國四大國營銀行的壞帳已經高到不能維持的地步，早晚走向崩潰一途」，但迄今中國沒有崩潰，是否意謂章家敦的預測錯了呢？不要忽略章家敦說的是「即將」、「早晚」，並未明確指出日期，且十多年的時間其實並不長，而中共是共產極權，它利用高存放款利差的政策，奪取人民存款該有的利息收入以補貼金融業的虧空，這種打消呆帳的做法在歐美民主國家無法「長期」執行，因為執政者會被趕下台，但在共產中國，為國犧牲一些利息收益被認為合情合理。問題是：如此做法能維持多久？

2008年金融海嘯出現，該年11月中共推出4兆人民幣刺激經濟計畫，引出瘋狂大借貸，產生畸型的地方「城投債」，房貸與一般企業放款產生的房市泡沫成為揮之不去的夢魘。這是本土趨勢投資家林洸興在2011年的觀察，他當時認為2012年這顆超級炸彈就會引爆。2012年過去了，不但不見爆炸，「世界末日」的馬雅預言也未實現。不過，危機解除了嗎？

也同樣在2011年，鄧特公司（HS Dent）出版了《大崩壞就在眼前》（The Great Crash Ahead），鄧特二世（Harry S. Dent, Jr.）指出「最後一個泡沫在中國，由於其政府一手促成的超大資本投資，製造了一個極端龐大的房地產泡沫和高度過剩的住宅、基礎建設和工業產能，到了2012年初，歐洲經濟走疲的影響將擴散到美國，並開始對中國造成衝擊，由中國政府主導的那個泡沫也將會破滅」。

他在2014年1月再出版《2014～2019經濟大懸崖》（The Demographic Cliff：How to Survive and Prosper During the Great Deflation of 2014~2019）新書中，一再警告我們：「當其他經濟學家、分析師告訴你，我們終於出現長久復甦──千萬不要相信他們！」而且他還透露「2014～2019大通貨緊縮是有生之年最嚴重的衰退、最深的低谷」。

中國大泡沫就要破滅

鄧特二世認為，中國泡沫可能是現代史上最大的政府驅動型泡沫，而它的崩潰也勢將創下新紀錄。要消化這個過度投資的惡果，可能得花上十年以上的時間，但到時候，中國又將掉落人口統計趨勢斷崖，所以，它可能永遠都無緣成為世界最大的經濟體。

關於「中國大泡沫即將爆破」這個最近又被熱議的課題，會不會又像放羊的孩子「狼來了」子虛烏有呢？台灣本土青年作家王伯達這本《再見，世界工廠》給了我們非常可靠、清楚、明白的解析。本書和他先前《民國100年大泡沫》（2010）和《美元圈套》（2011）合成三部曲，這本是總其成。

在首部曲中，王伯達提出「外匯存底的詛咒」，精準明白點出金融資產泡沫的形成及破滅，並指出「強制貶值」政策是禍首；第二部曲則輔以豐富的數據和圖表，清晰解說美國將繼續強大的前因後果，將歷史經驗、石油美元、糧食美元、網際網路產業發展、生產力提升等等種種標示「美元不可能下落」的因素，以及兩岸如何振衰起弊，娓娓道來。這本《再見，世界工廠》則述說中國經濟改革以來的完整故事，眼看樓起、樓崩，而龐大外匯存底的積累就是最根本的引信。在這本書中。王伯達放大格局，用基本經濟學理和大量資料，由政治、軍事、產業和經濟各個面向，將國際經濟局勢變化中的中國經濟演化作很精闢的分析，並且作了預測，文字洗鍊、言簡意賅、一般人都能看懂。

通貨緊縮不是壞事

最值得稱許的是，作者將「通貨緊縮」這個被負面解讀的現象予以平反，並將生產供給面是根本，而寶貴資源的有效使用才是王道，以及儲蓄才能有明天的消費，用精彩的說故事方式寫了出來。對於中國世界工廠已是明日黃花、房地產金融大泡沫即將被刺破、大蕭條隨之而來的來龍去脈剖析得讓人不忍放下書。對於仍然大力被馬政府引領與大陸經濟緊密聯結，以及那些對人民幣狂熱的台灣人民，本書是暮鼓晨鐘，很有必要詳細閱讀並作理性正確的判斷。

本書以1930年代經濟大恐慌之後美國的再崛起，以及日本在泡沫破滅後二十年來一直昏睡經驗，評斷中國經濟破滅之後如何再起，冀望大陸的開放政策之落實。這是否會是奢望，由「和諧」兩個字的解讀可見端倪，「和」者「禾」和「口」之組合，意即「人人有飯可吃」，而「私產自由經濟體制」的社會就是如此，「諧」字由「言」和「皆」兩個字組成，意思是「人人有說話的自由」，這是「自由民主社會」裏才有的景象。

中國雖朝自由經濟私產前進，但還差很遠，而自由民主則是遠在天邊；或者由「政府角色」的角度來看，經濟干預政策退場，政府職責放在「創造並維護一個公平公正安全和諧的投資生活環境」是首要之務。

(作者為中華經濟研究院特約研究員)

2014 年 07 月 07日 [閱讀] 再見，世界工廠 讀後心得
2015 年 12 月 29日  解讀中國供給側改革    生產效率提升
2016 年 01 月 06日 2016，中國經濟至為凶險的一年

人民幣重挫 台灣TRF恐虧百億

2014-04-26 01:23 工商時報 記者楊筱筠、孫彬訓／台北報導

　人民幣重挫至6.2525元附近，銀行金融商品行銷部門（TMU）中的TRF（目標可贖回遠期合約）人民幣部位虧損最大，業界人士指出，這一波人民幣TRF最少會賠2倍以上，扣除已追繳保證金客戶，台灣客戶實際虧損超過1億美元，也有銀行預估至少20億人民幣（約新台幣100億元）。

　銀行主管透露，這幾天已啟動緊急機制，多次密集聯繫TMU客戶，積極聯繫有投資TRF的客戶，就是希望讓客戶的損失降到最低。昨日不少大戶接到補繳保證金通知，部分客戶必須調度資金，多半是百萬美元起跳。

　市場人士也分析，由於不少客戶面臨追繳TRF保證金壓力，必須緊急籌措資金，不少人可能就賣股票換現金，不排除人民幣貶值，造成台股大跌的蝴蝶效應。

　金融人士指出，TRF交易門檻多在100萬美元，客戶可以設定槓桿倍數，如果人民幣升值，TRF客戶可以賺到匯差乘以本金，但如果貶值，客戶則是會賠上匯差乘本金再乘槓桿倍數，業內設定倍數多半是2倍起跳。

　市場最常見的TRF交易是「100萬美元比200萬美元」，以100萬美元來計算，年初承作的客戶，相關人民幣匯價約在6.05，現在來到6.25，價差是0.2，乘上200萬美元，等於當初是100萬美元，現在賠了40萬美元，損失比例高達4成，相當驚人。

　據指出，國內銀行設定TRF人民幣商品的保護價格（認賠），多集中在6.25附近，如果客戶不交保證金，就須認賠，部分客戶決定把人民幣戰火拉長，只要追繳保證金，保護價格就可再拉抬至6.3附近。

　外資則指出，在美元兌人民幣越過6.25的價位後，人民幣產品的損失未來將會急遽飆升，摩根士丹利已經估計，整體市場的人民幣TRF的可能損失，在人民幣跌至6.25時會達到20億美元，跌至6.3則會達到40億美元以上。

　國銀主管也指出，由於TRF相關商品都會與外商拋補，因此近期境外報告指出，現在的亞洲相關規模約在1,000億至2,000億人民幣，包含香港、新加坡、台灣等地，若以台灣來看，整體規模約在300億至500億人民幣之間，潛在損失在20億人民幣內。

人民幣存款

人民幣貶值 台灣科技大廠獲利隱憂

獨家揭露 財務操作占廣達獲利四成 英業達二成六

撰文 / 劉俞青
出處 / 今周刊   905期
2014/04/24

  多年來，台灣科技大廠毛利率在「毛三到四」的邊緣掙扎；但隨著內外夾擊，原本應是雪上加霜的獲利數字，近年卻得以持盈保泰。
  原來，這美麗的獲利數字只是國王的新衣。
  日前，一份名為「廣達銀行」的外資報告，意外揭露台灣科技大廠行之多年的財務操作手法。
  當簡單的財務借貸手法就可以獲利上百億元，會不會讓經營者忽略了本業的經營？
  未來，當這種賺「容易財」的機會消失了，企業會不會就此現出破敗的原形？
  一場金錢遊戲，究竟會把台灣的科技大廠帶向何方？

「今年第一季，人民幣兌美元貶值二．七九％，恐怕有公司第一季季報要承受不小的匯兌損失了！」三月初，一位熟知台灣科技大廠財務操作的官股行庫董事長提出預警。

借美元存人民幣 每年穩賺五％的套利模式

無論這波人民幣貶值只是短期修正，或是中長期趨勢，這位行庫董事長的預警，都已明確地點出一項台灣電子大廠的新危機。

自從二○○五年，中國開放匯率政策以來，「人民幣只升不貶」，幾乎成為市場共識；看準這項趨勢，許多手握大筆營運資金的台商，充分發揮「借美元存人民幣」，匯差、利差兩頭賺的套利模式；尤其在中國布局甚深的科技業，這套模式更是財務長們嘴裡不說，卻大力操作的公開祕密。

這些財務長們，利用台灣的低利率環境，由銀行體系借入美元，然後轉成人民幣後匯給中國子公司，子公司再存入高利率的大陸銀行，賺取高利息；待美元貸款到期時，再用升值的人民幣，償還相對貶值的美元。

如此一來一往，，金融市場權威人士估算，過去兩年，僅靠著一手賺利差、一手賺匯差的簡單套利模式，廠商每年幾乎可穩賺五％的報酬。

對此，長期建立台灣上市櫃公司資料庫的「經濟新報社」指出，從每年公司揭露財報上的「利息損益（利息收入減去利息支出）」與「匯兌損益」，就可約略推算出該公司利用這個套利模式賺取的金額。

比重最高的廣達 四成獲利來自利息與匯差

此外，如果該公司的「長短期借款」與「定存」金額都相當高，代表公司的現金中，明明猶有能力拿錢去做定存，卻仍願向銀行體系大舉舉債，而且通常定存利率一定低於借款利率。

銀行人士表示，這種不符常理的運作模式，公司舉債的目的，恐怕就是拿去做為財務投資之用。

攤開各家公司的財務報表，在高獲利的美麗糖衣背後，究竟多少來自真正的本業獲利？多少來自財務長兩手幻化的財務操作？值得投資人關注。

以廣達電腦為例，去年廣達的財報上，如果把「利息損益」加上「匯兌損益」，兩個項目加總高達一百億元；這個數字，相當於台新銀行去年一整年的獲利。

進一步分析，廣達去年全年獲利不過二四二億元，而來自利息和匯兌收益，就占了全年獲利的四一％；也就是說，財務長楊俊烈率領團隊所賺的錢，就高過廣達七萬多名工程師與員工的努力。
據了解，廣達電腦財務部門的人數僅數十人，平均每人全年獲利的貢獻度高達上億元，獲利貢獻度之高，堪稱是廣達的淘金部門。

值得注意的是，廣達的財報上，長短期借款共計有一九○○億元，卻同時也有一八七九億元的定存，透露出不合常理的訊息，應該與財務操作有很大關係。

今年四月初，盛博香港有限公司（Sanford C. Berustein（Hong Kong） Limited）甚至發出一份名為「『廣達銀行』獲利是否會在今年第一季大幅滑落（Could " The Bank of Quanta" Drop the Ball for Q1 2014）？」的報告，比喻廣達的財務操作，幾乎已經是「銀行」的規模，並仔細分析廣達的操作模式，其部位之大，動作之細膩，不言可喻。

過去三年，廣達在「利息損益」和「匯兌損益」上面賺到的錢，分別占全年獲利的三三％、二三％、四一％，相當驚人。

然而，去年廣達在本業上的表現並不理想，無論是營收減少一三．五％、股東權益報酬率減少三．六個百分點，到稅前盈餘減少一六％，數字無一不往下修正；本業獲利萎縮，只有財務投資獲利大幅成長三十二億元。

巴克萊資本證券亞太區下游硬體製造業首席分析師楊應超表示，針對廣達這樣的公司，如果一家公司業外獲利超過本業，通常分析師會給予「賣出」的評等。

不過，截至目前為止，廣達的股價似乎還沒有反映這個事實，近來股價還在持續攀高，頻頻向九十元叩關；往後如果沒有很好的基本面與業績的續航力做後盾，投資人此刻應當提高風險意識才是。

筆電大廠英業達 定存金額高過長短期借款

廣達不是特例，另一家筆電大廠英業達，近期的財務操作手筆也越來越大。

攤開英業達去年的財報，「利息損益」與「匯兌損益」合計二十三億元，占全年獲利比重高達二六％，等於有超過四分之一的獲利都由此而來。

同樣的，英業達帳上的長短期借款不過三八六億元，卻有高達四一九億元的定存，實屬不合理。

過去幾年，筆電市場蕭條，英業達本業表現並不佳，所幸去年，英業達挾著併入英華達，順勢取得小米機訂單之姿，表面上營收、獲利大幅成長，大賺八十九億元，創下歷史新高。

如今答案揭曉，儘管合併效益還是帶來整體業績的成長，但其中還是有相當比重的獲利是來自財務操作，扣除這層美麗的糖衣之後，投資人恐怕得留意再三。

在科技大廠中，廣達是「利息損益」與「匯兌損益」占全年獲利比重最高的公司，而鴻海則是絕對數最大的公司。

獲利最多的鴻海 利息與匯差大賺一五○億

一舉一動向來是市場關注焦點的鴻海，也難抵金錢遊戲的誘惑，去年「利息損益」加總「匯兌損益」，收益達一五二億元，占全年稅前盈餘一三六二億元的一四％。

鴻海去年稅前盈餘一三六二億元，是史上最高獲利數字，匯兌和利差占獲利比重雖不算太高，但也算錦上添花。

與廣達一樣，鴻海的財務部門也是燙金單位，一五二億元，這個數字已經賺贏國內三分之二以上的銀行，甚至打敗八成以上的上市櫃公司獲利。

至於本業部分，法人預估受惠智慧型手機的出貨訂單，今年第一季應該仍有微幅成長；但投資人還是須留意業外的財務操作占比，仔細檢視本業的成長性，才能對於基本面做出更正確的判斷。

利差衍生的獲利 科技大廠「不借白不借」

其實，台灣科技大廠競相加入追逐利差與匯差的金錢遊戲，也是面對整體大環境的自然走向。

「這是利用有限的風險，賺取公司最大的利益。」資誠會計師事務所前所長薛明玲指出，當大環境造就了兩個市場的利差與匯差，而且短期內看來整體環境不易改變，「財務長們不這樣做，才是對不起公司。」

進一步細究薛明玲口中的「大環境」，先看看台灣的「低利環境」究竟有多低？如果仍以廣達為例，根據財務報表揭露的結果，去年所有在台灣的長期貸款，包括三筆主要的聯貸案，利率最高不超過一．七四％，最低還有跌破一％的水準，而且還是信用貸款。

相對目前台灣的房貸利率水準，小老百姓必須拿著房子當抵押品，但今年以來新貸者的利率幾乎都已站穩二％以上，這些科技大廠的貸款利率確實非常低。

對台灣銀行業而言，滿手的爛頭寸，苦等不到去化管道，好不容易這些科技業的大客戶進門，抓準銀行心態，利率被砍到幾乎是虧本，還是得含著眼淚搶著放貸。

無怪乎，這些科技大廠財務長抱著「不借白不借」的心態，以超低利率向銀行大借美元，再利用購料、換匯等方式，把這些美元轉成人民幣，存進中國的銀行。

尤其近年來中國金融體系大鬧錢荒，沒錢就等於沒生意可做，而這些捧著大筆油亮亮人民幣的科技大廠，轉身將人民幣存進中國銀行，按目前中國基準利率大約在五到六％，一來一往，利差就有四％左右，再加上人民幣升值幅度，一年要賺取四到五％，甚至更高的報酬率，不是難事。

事實上，不少財務長坦承，公司會運用低利環境，大賺匯兌財，絕非財務長一人可以操作，如果沒有大老闆點頭應允，有的甚至是積極稱許，不惜以分紅等酬勞制度變相鼓勵，財務長根本不可能逕行為之。

換句話說，投資人也可藉此作為檢視企業負責人性格的指標之一，該項獲利占比重越高，負責人可能就越是積極喜愛本業以外的財務操作，因為這種賺錢方式，省時省力又低風險，這麼容易的賺錢方法誰不會？

但唯一的壞處是，每天餵到嘴邊的山珍海味吃久了，還會記得如何揮汗下鋤、努力賺錢嗎？一位科技大廠的財務長給了直接的答案：「這像包裹糖衣的毒藥，吃久了，誰還願意上工打拚？」

檢視老闆的指標 獲利比重越高者越須留意

從財務面解讀，這是低風險又好賺的錢，不賺可惜，否則似乎也對不起股東，但企業管理最後往往是對「人性」的管理，一旦企業嘗過甜頭，後續如果沒有嚴謹的公司制度去強加規範，「但這些過大的財務操作，財務長是否有向董事會分析可能的匯率、利率反轉風險？」中華公司治理協會理事長呂東英從公司治理的角度，提出示警。

事實證明，並不是每一家有能力、有環境進行這種財務操作的公司，都大動作地去賺這種「容易錢」，有科技大廠財務長私下透露，「老闆交代，除了中國子公司賺到的人民幣，當然賺到匯差之外，不另行從事財務操作套利」。

不過，這畢竟是少數，近年來，國內銀行籌辦以美元計價的聯貸案，無論件數與金額，都不斷升高，舉債公司都稱是為了「營運所需」。銀行主管也說，「我們無法去一一檢視每位客戶的實際資金運用情形」，但彼此心知肚明，這些錢，都跑哪去了。

四月初，代工大廠緯創才籌募一筆美金八．五億元、換算新台幣二五○億元的應收帳款聯貸案，也是今年以來最大的一筆聯貸案，由兆豐銀行主辦。緯創的利息與匯兌損益占獲利比重還不算太高，但近年來財務操作在市場上仍然頗有斬獲。

路遙知馬力，日久見人心，只要人民幣升值的趨勢不變，類似的財務操作絕對不會在市場上絕跡，這場對所有企業負責人人性的嚴厲考驗，也繼續測試著每位大老闆，誰能對「容易財」說「No」，或許正是企業永續發展的關鍵指標。

「財務長」太會賺？ 人幣貶值科技廠隱憂

2014-04-24 21:45:03

人民幣近期貶值幅度達2.79%，對電子業「獲利」，可能產生潛在隱憂，週刊報導指出，科技大廠裡的財務長，流行用「借美金存人民幣」的套利模式，來幫公司賺錢，很可能導致財務長旗下不到百人的團隊，比公司內數萬名員工和工程師，還會賺錢，週刊點名筆電大廠「廣達」，就是這種情形，但廣達否認，表示公司財務操作保守，不會利用人民幣套利賺錢。

廣達董事長林百里 (2014.1.17)：「今年的景氣好了，大家都好了，所以我們要努力的，再創新再蛻變。」

廣達董事長林百里，尾牙晚會上，現場300萬元現金紅包，員工抽獎，但錢打哪來，根據今週刊報導，廣達賺得錢，不只靠「筆電代工」，還靠財務操作？

週刊指出，台灣科技大廠，玩得就是「人民幣套利」，先從銀行以超低利，約1%多的信用貸款，借出大筆美元後，轉成人民幣匯到大陸子公司，再由子公司存到大陸銀行賺5到6%高利息，就賺到「利差」4到5%，未來人民幣升值，拿來還借出的美元債務，又賺到「匯差」，利差加匯差的套利模式，對科技大廠財務長來說，只是雕蟲小技，在美國做過執業會計師，現任政治大學會計學教授，周玲臺表示，當財務長的獲利貢獻，比專注本業的工程師，還會賺錢時，對科技廠來說，就好比用「嗎啡」來止痛，短期財報很亮眼，卻不利企業永續發展。

政治大學會計學教授周玲臺：「你(企業變成)要花費心力，去做財務面管控，風險的估算，因此(企業經營)會分心的，所以我們從公司治理的角度來說，財務管理是有必要的，但是絕對不可以犧牲，『本業』的經營，美金兌人民幣，美金已經漲了大概4%，人民幣跌的時候，我們(財務長)的(預測)方向是相反的，企業要去還人民幣的時候，還美金的時候，其實是更困難的，這種風險其實是，有順也有逆。」

以廣達財報來看，去年賺242億，其中本業佔130億，利息和匯兌損益就佔100億，財務操作佔獲利比重高達41%，換句話說，數十人的財務部門，賺得錢和7萬名工程師加員工不相上下，還有份外資報告，就說廣達是「銀行」，不是科技廠。

針對週刊報導，廣達不予評論，但強調公司沒有做買美元賣人民幣套利模式，沒買賣衍生性金融商品，財務操作保守，專家建議，投資人看財報時，一定要留意公司賺得錢，到底是「本業」還是「業外」。

政治大學會計學教授周玲臺：「鼓勵投資人對他所投資比較多的對象，其實不能夠只看簡易的財務報表，而是要進到整份會計師簽證的財務報表，跟後面的所謂的『附註揭露』部分，匯率的損益、利息的損益，其實是在財務報表的附註6，有所謂的重大會計事項。」

專家認為，財務長做的就是風險控管，想辦法達到財務預測目標，看到套利有錢賺就去做，本就是財務長職責並沒有錯，不做才對不起公司和股東，只不過當財務長「投資」賺得錢，比工程師研發產品來的多很多時，或許就像外資報告講的，科技廠乾脆改開銀行做金融業，就別搞電子業了。