鉅亨網新聞中心※來源：財訊快報2018/01/17 16:050
路透報導，對於下一步中國銀行業將如何防範化解金融風險，中國銀監會主席郭樹清最新表示，需要著力降低企業負債率，抑制居民部門槓桿率；嚴格規範交叉金融產品，繼續拆解影子銀行；並繼續遏制房地產泡沫化傾向，主動配合地方政府整頓隱性債務。
《人民日報》週三刊登對郭樹清專訪內容指出，當前銀行業主要問題是規範的股東管理和公司治理沒有同步跟上，少數不法分子透過複雜架構、虛假出資、循環注資，違規構建龐大的金融集團，已經成為深化金融改革和維護銀行體系安全的嚴重障礙，必須依法予以嚴肅處理。
「當前，中國金融體系的風險總體可控，但由於多種原因，仍然處於風險易發多發期，面臨的形勢依然複雜嚴峻。銀行不良資產反彈壓力較大，相當多金融機構內控機制不健全，影子銀行存量依然較高，違法違規金融行為還時有發生，經濟社會生活中的不健康現象和國際上的各種不確定因素都可能對金融體系形成衝擊。由此構成的『灰犀牛』和『黑天鵝』隱患威脅著中國的金融穩定。」
對此，郭樹清指出，銀行業要加強對各類風險的防範和化解，努力促進形成金融和實體經濟、金融和房地產、金融體系內部三個方面的良性循環。
2018銀監會
2018年1月17日 星期三
2017年11月9日 星期四
陸監管影子銀行 奏效
2017-11-09 00:47經濟日報 記者杜宗熹╱綜合報導
根據國際信評機構穆迪最新出爐的《中國影子銀行季度監測報告》顯示，2017年大陸上半年廣義影子銀行活動停止成長，此外名義國內生產毛額（GDP）成長自2012年以來，首次超過影子銀行成長，這意味著近期大陸官方的監管措施已取得一定成效。
澎湃新聞網報導，穆迪報告指出，大陸影子銀行占GDP的比率從2016年86.5%的高點，降至2017年6月30日的82.6%。此外，金融同業類投資者所持理財產品的比重已開始下降，同時銀行對非銀行金融機構債權也在下降。
報告認為，大陸影子銀行活動停止成長的原因，是由於銀行理財產品和非銀行金融機構資管計畫等高風險工具的發行量下降。不過，大陸核心影子銀行活動，包括委託貸款、信託貸款和未貼現銀行承兌匯票仍繼續增長，且在廣義影子銀行業中的比重上升。
穆迪統計，2017年上半年廣義影子銀行資產為人民幣64.7兆元（約新台幣298兆元），與2016年底的人民幣64.4兆元數額大致相近。但因為大陸名義GDP成長，自2012年以來首次超過影子銀行資產增速，導致影子銀行占GDP的比率下降，而成長下滑的主要原因，是銀行理財產品和非銀行金融機構資管計畫餘額下降。
其中，在大陸所有商業銀行中，中小銀行的理財產品餘額降幅最大，而且股份制銀行理財產品餘額在資產中的占比，也從相對較高的水準下降，降幅處於領先地位，其次則是城市商業銀行。
過去兩年裡，大陸銀行與影子銀行之間的關聯性，也初步呈現出逆轉的跡象。今年第3季，銀行對非銀行金融機構的淨債權減少，銀行與非銀行金融機構之間交易，更嚴格監管限制已降低了監管套利的空間。
報告也認為，在中國共產黨第19次全國代表大會之後，金融監管措施可能會繼續制約影子銀行活動的成長，並解決金融體系的部分重大失衡問題，未來官方監管趨嚴，以及廣泛的去槓桿舉措仍將面臨挑戰。
2017銀監會
根據國際信評機構穆迪最新出爐的《中國影子銀行季度監測報告》顯示，2017年大陸上半年廣義影子銀行活動停止成長，此外名義國內生產毛額（GDP）成長自2012年以來，首次超過影子銀行成長，這意味著近期大陸官方的監管措施已取得一定成效。
澎湃新聞網報導，穆迪報告指出，大陸影子銀行占GDP的比率從2016年86.5%的高點，降至2017年6月30日的82.6%。此外，金融同業類投資者所持理財產品的比重已開始下降，同時銀行對非銀行金融機構債權也在下降。
報告認為，大陸影子銀行活動停止成長的原因，是由於銀行理財產品和非銀行金融機構資管計畫等高風險工具的發行量下降。不過，大陸核心影子銀行活動，包括委託貸款、信託貸款和未貼現銀行承兌匯票仍繼續增長，且在廣義影子銀行業中的比重上升。
穆迪統計，2017年上半年廣義影子銀行資產為人民幣64.7兆元（約新台幣298兆元），與2016年底的人民幣64.4兆元數額大致相近。但因為大陸名義GDP成長，自2012年以來首次超過影子銀行資產增速，導致影子銀行占GDP的比率下降，而成長下滑的主要原因，是銀行理財產品和非銀行金融機構資管計畫餘額下降。
其中，在大陸所有商業銀行中，中小銀行的理財產品餘額降幅最大，而且股份制銀行理財產品餘額在資產中的占比，也從相對較高的水準下降，降幅處於領先地位，其次則是城市商業銀行。
過去兩年裡，大陸銀行與影子銀行之間的關聯性，也初步呈現出逆轉的跡象。今年第3季，銀行對非銀行金融機構的淨債權減少，銀行與非銀行金融機構之間交易，更嚴格監管限制已降低了監管套利的空間。
報告也認為，在中國共產黨第19次全國代表大會之後，金融監管措施可能會繼續制約影子銀行活動的成長，並解決金融體系的部分重大失衡問題，未來官方監管趨嚴，以及廣泛的去槓桿舉措仍將面臨挑戰。
2017銀監會
2017年10月24日 星期二
2017年10月19日 星期四
〈中共十九大〉郭樹清：加大不良貸款處置力道 阻止隱形債務增加
鉅亨網新聞中心2017/10/19 14:320
信報財經今 (19) 日報導，十九大代表、中國銀監會主席郭樹清在中央金融系統代表團討論會上稱，中國會進一步加大不良貸款處置力道 (去槓桿)，堅決遏制隱性債務增加。 他還表示，今後整個金融監管趨勢會愈來愈嚴，監管部門會嚴格執行法規 ，深化銀行業改革腳步不會停止，以及提高銀行業對外開放機會。
談如何阻止隱形債務增加
綜合香港 01、信報財經報導，中國銀行體系今年首 3 季處置不良資產 9,799 億元人民幣，郭樹清表示，中國會堅決抵禦跨市場金融風險，深入整治市場亂象，守住銀行業風險的底線，郭樹清提到，過去 5 年供給側結構性改革收效，銀行業監管良好，但仍需要加大力度去產能，防範房地產業不良貸款，守住信貸風險底線。
在銀行業監管方面， 郭樹清表示過去 5 年銀監會着力防範及化解地方政府融資平台、房地產交叉金融業務等領域的信用風險。他指出，銀行同業資產及負債今年同時收縮，是 2010 年以來首見，委託貸款亦自 2008 年以來首次下降。
郭樹清特別點出銀行業服務實體經濟的能力進一步提升，目前基建行業營業額是 23.8 兆人民幣，較 2012 年增長約 60%，保障性安置工程貸款餘額為 4 兆人民幣，較 2012 年增長 5 倍，小微企業和三農貸款餘額，則達到 30 兆人民幣。
信報財經報導， 郭樹清強調，今年銀行業加強監管以防範風險，主要是針對銀行理財業務、同業業務等方面，選擇這些領域主要是因為其覆蓋比較突出的風險點，如影子銀行、交叉金融、房地產泡沫、地方政府債務等。
談銀行業改革以及如何打造有利中國銀行發展的契機
外資銀行在中國的市場份額在過去 5 年間下降，郭樹清認為，這不利中國境內銀行業市場競爭及結構優化，需要提高銀行業對外開放的程度，給予外資銀行更大空間，包括從持股比例、業務範圍等方面著手，有序地引導民間資本進入銀行業。
綜合經濟通訊社、信報財經報導， 郭樹清指出，近年來銀行業已實現股權多元化，下一步要繼續深化銀行業改革，健全公司治理結構。而目前突出的問題是一些銀行股東發揮作用不到位，存在隱瞞股權、代持股權等問題，未來要特別重視董事會的建設和獨立董事的選拔。
2017銀監會
信報財經今 (19) 日報導，十九大代表、中國銀監會主席郭樹清在中央金融系統代表團討論會上稱，中國會進一步加大不良貸款處置力道 (去槓桿)，堅決遏制隱性債務增加。 他還表示，今後整個金融監管趨勢會愈來愈嚴，監管部門會嚴格執行法規 ，深化銀行業改革腳步不會停止，以及提高銀行業對外開放機會。
談如何阻止隱形債務增加
綜合香港 01、信報財經報導，中國銀行體系今年首 3 季處置不良資產 9,799 億元人民幣，郭樹清表示，中國會堅決抵禦跨市場金融風險，深入整治市場亂象，守住銀行業風險的底線，郭樹清提到，過去 5 年供給側結構性改革收效，銀行業監管良好，但仍需要加大力度去產能，防範房地產業不良貸款，守住信貸風險底線。
在銀行業監管方面， 郭樹清表示過去 5 年銀監會着力防範及化解地方政府融資平台、房地產交叉金融業務等領域的信用風險。他指出，銀行同業資產及負債今年同時收縮，是 2010 年以來首見，委託貸款亦自 2008 年以來首次下降。
郭樹清特別點出銀行業服務實體經濟的能力進一步提升，目前基建行業營業額是 23.8 兆人民幣，較 2012 年增長約 60%，保障性安置工程貸款餘額為 4 兆人民幣，較 2012 年增長 5 倍，小微企業和三農貸款餘額，則達到 30 兆人民幣。
信報財經報導， 郭樹清強調，今年銀行業加強監管以防範風險，主要是針對銀行理財業務、同業業務等方面，選擇這些領域主要是因為其覆蓋比較突出的風險點，如影子銀行、交叉金融、房地產泡沫、地方政府債務等。
談銀行業改革以及如何打造有利中國銀行發展的契機
外資銀行在中國的市場份額在過去 5 年間下降，郭樹清認為，這不利中國境內銀行業市場競爭及結構優化，需要提高銀行業對外開放的程度，給予外資銀行更大空間，包括從持股比例、業務範圍等方面著手，有序地引導民間資本進入銀行業。
綜合經濟通訊社、信報財經報導， 郭樹清指出，近年來銀行業已實現股權多元化，下一步要繼續深化銀行業改革，健全公司治理結構。而目前突出的問題是一些銀行股東發揮作用不到位，存在隱瞞股權、代持股權等問題，未來要特別重視董事會的建設和獨立董事的選拔。
2017銀監會
2017年8月7日 星期一
財經觀測站》中國最大的灰犀牛
2017-08-07
相較於無預警來襲的「黑天鵝」，「灰犀牛」指的是已有跡象顯現、但卻因市場麻痺、常被忽視的危機。中國現在就看到好幾頭灰犀牛，包括地方債、影子銀行及產能過剩等地雷難拆，而最大頭的灰犀牛就是房產泡沫，雖然犀牛快撞來了、已經喊很久，但終有一天會撞到中國經濟山崩地裂。
去年中國地價增幅達24.1%，遠超過經濟成長率的6.7%，地價與GDP增幅比達3.6，當中國最大的灰犀牛狂奔起來，對全球衝擊恐不小於08年的金融風暴。（歐新社資料照）
08年全球金融風暴常被視為無預警的「黑天鵝」事件，但早在次貸地雷踩爆前，世界經濟論壇、國際貨幣基金及國際清算銀行等早就不斷發出警訊，警告若房市泡沫、油價居高不下，加上抵押欺詐風險等，一旦連鎖引爆，經濟將崩潰；只是投資市場還沉醉在泡沫舞會中，視危機而不見。
在08年金融風暴前，美國家庭平均房貸支出占收入比2000年時是65%，到07年已爆表到101%；而中國家庭房貸支出與收入從06年的33%，到16年已倍增到67%，尤其最近3年增速更是驚人。雖然從數字來看，中國房市還未爆表，但趨勢相同，灰犀牛已經動起來了。
去年中國地價增幅達24.1%，遠超過經濟成長率的6.7%，地價與GDP增幅比達3.6，已超過泡沫時期日本的3.15；房市泡沫的周期多超過10年，周期越長、破裂後傷害越大，當中國最大的灰犀牛狂奔起來，對全球衝擊恐不小於08年的金融風暴。（高嘉和）
相較於無預警來襲的「黑天鵝」，「灰犀牛」指的是已有跡象顯現、但卻因市場麻痺、常被忽視的危機。中國現在就看到好幾頭灰犀牛，包括地方債、影子銀行及產能過剩等地雷難拆，而最大頭的灰犀牛就是房產泡沫，雖然犀牛快撞來了、已經喊很久，但終有一天會撞到中國經濟山崩地裂。
去年中國地價增幅達24.1%，遠超過經濟成長率的6.7%，地價與GDP增幅比達3.6，當中國最大的灰犀牛狂奔起來，對全球衝擊恐不小於08年的金融風暴。（歐新社資料照）
08年全球金融風暴常被視為無預警的「黑天鵝」事件，但早在次貸地雷踩爆前，世界經濟論壇、國際貨幣基金及國際清算銀行等早就不斷發出警訊，警告若房市泡沫、油價居高不下，加上抵押欺詐風險等，一旦連鎖引爆，經濟將崩潰；只是投資市場還沉醉在泡沫舞會中，視危機而不見。
在08年金融風暴前，美國家庭平均房貸支出占收入比2000年時是65%，到07年已爆表到101%；而中國家庭房貸支出與收入從06年的33%，到16年已倍增到67%，尤其最近3年增速更是驚人。雖然從數字來看，中國房市還未爆表，但趨勢相同，灰犀牛已經動起來了。
去年中國地價增幅達24.1%，遠超過經濟成長率的6.7%，地價與GDP增幅比達3.6，已超過泡沫時期日本的3.15；房市泡沫的周期多超過10年，周期越長、破裂後傷害越大，當中國最大的灰犀牛狂奔起來，對全球衝擊恐不小於08年的金融風暴。（高嘉和）
2017年7月21日 星期五
海航遇逆風 美銀暫停融資
2017-07-21 00:18經濟日報 記者李仲維／綜合報導
彭博資訊引述知情人士報導，繼花旗、摩根士丹利等華爾街大行後，美國銀行也已要求投銀部門員工暫緩與海航交易。
受消息影響，海航集團旗下香港上市公司海航實業昨（20）日下跌港幣0.01元，跌幅4.7%，以港幣0.3元收盤。
4月中旬以來，海航實業股價已下跌超過三成。
近幾個月來，海航集團風波不斷，陸媒陸續披露海航集團複雜的股權結構、大手筆的資本運作、海外併購等，大陸銀監會已要求各銀行排查包括海航集團在內數家企業的授信及風險分析。
紐約時報報導，美國銀行亞太區主管Matthew Koder6月底發出電郵，指海航股東和企業架構不透明，業務模式複雜。該行考慮到近期大陸監管機構對海航的關注度提升，以及海航的政治聯繫問題，不希望冒風險，決定不再參與涉及海航的交易。
報導引述消息人士稱，美國銀行原本正與海航為未來潛在交易商討融資計劃。
在圍繞海航集團負債水準及股權結構的憂慮升溫之際，有不到五名可能會從海航爭取生意的投銀員工收到美國銀行內部備忘錄，要求暫停與海航交易相關業務。
消息透露，此前花旗、大摩等已採取類似行動，他們大多不再給海航的交易提供諮詢或融資服務，因為無法得到公司「了解你的客戶」委員會的內部核准。
彭博資訊披露，監管文件顯示海航集團及其子公司已經質押15家上市公司至少240億美元的股份，其中包括希爾頓和德意志銀行的股份。同時，海航相關企業也質押數十億元非上市資產。
報導引述政府文件顯示，股東質押海航非上市母公司17%的股權。
海航回應稱，抵押股份非集團唯一的融資途徑。
彭博資訊引述知情人士報導，繼花旗、摩根士丹利等華爾街大行後，美國銀行也已要求投銀部門員工暫緩與海航交易。
受消息影響，海航集團旗下香港上市公司海航實業昨（20）日下跌港幣0.01元，跌幅4.7%，以港幣0.3元收盤。
4月中旬以來，海航實業股價已下跌超過三成。
近幾個月來，海航集團風波不斷，陸媒陸續披露海航集團複雜的股權結構、大手筆的資本運作、海外併購等，大陸銀監會已要求各銀行排查包括海航集團在內數家企業的授信及風險分析。
紐約時報報導，美國銀行亞太區主管Matthew Koder6月底發出電郵，指海航股東和企業架構不透明，業務模式複雜。該行考慮到近期大陸監管機構對海航的關注度提升，以及海航的政治聯繫問題，不希望冒風險，決定不再參與涉及海航的交易。
報導引述消息人士稱，美國銀行原本正與海航為未來潛在交易商討融資計劃。
在圍繞海航集團負債水準及股權結構的憂慮升溫之際，有不到五名可能會從海航爭取生意的投銀員工收到美國銀行內部備忘錄，要求暫停與海航交易相關業務。
消息透露，此前花旗、大摩等已採取類似行動，他們大多不再給海航的交易提供諮詢或融資服務，因為無法得到公司「了解你的客戶」委員會的內部核准。
彭博資訊披露，監管文件顯示海航集團及其子公司已經質押15家上市公司至少240億美元的股份，其中包括希爾頓和德意志銀行的股份。同時，海航相關企業也質押數十億元非上市資產。
報導引述政府文件顯示，股東質押海航非上市母公司17%的股權。
海航回應稱，抵押股份非集團唯一的融資途徑。
2017年7月20日 星期四
比黑天鵝更可怕，人民日報首次提到，中國最大的“灰犀牛”究竟是什麼?(圖)
2017-07-20 來源：華爾街見聞
因為一篇評論，“灰犀牛”一詞大熱。
7月17日，金融工作會議召開後的首個工作日，人民日報在頭版刊發評論員文章《有效防范金融風險》，文中提到：
防范化解金融風險，需要增強憂患意識。……既防“黑天鵝”，也防“灰犀牛”，對各類風險苗頭既不能掉以輕心，也不能置若罔聞。
如果沒有記錯的話，這應該是官方媒體首次提到“灰犀牛”概念。
1 比黑天鵝更可怕，“灰犀牛”是什麼?
八年前，一本超級暢銷書《黑天鵝》讓大家熟知了“黑天鵝”這個詞彙，所有不可預測的重大稀有事件於是都擁有了一個絕佳的代言詞。那麼，人民日報提到的“灰犀牛”指的又是什麼呢?
據見聞君查詢到的資料，“灰犀牛”這一概念是由美國學者、古根海姆學者獎得主米歇爾•渥克(Michele Wucker)於2013年1月在達沃斯全球論壇上提出的，根據他所著《灰犀牛：如何應對大概率危機》一書，“黑天鵝”比喻小概率而影響巨大的事件，而“灰犀牛”則比喻大概率且影響巨大的潛在危機。
灰犀牛生長於非洲草原，體型笨重、反應遲緩，你能看見它在遠處，卻毫不在意，一旦它向你狂奔而來，憨直的路線、爆發性的攻擊力定會讓你猝不及防，直接被撲倒在地!所以危險並不都來源於突如其來的災難、或者太過微小的問題，更多只是因為我們長久地視而不見。
換句說，同為會造成金融系統崩潰的重大問題，“黑天鵝”突如其來，而“灰犀牛”則厚積薄發。
當你正面臨一頭兩噸重的猛獸，憤怒地噴著氣，直直地盯著你，隨時准備向你撲來，將你撞翻在地的時候，為什麼要去害怕一只奇怪的鳥兒呢?
2 誰曾經被“灰犀牛”撞翻?
“灰犀牛”是一種大概率危機，在社會各個領域不斷上演。很多危機事件，與其說是“黑天鵝”，其實更像是“灰犀牛”，在爆發前已有跡象顯現，但卻被忽視。
比如，2007年至2008年的那一場金融風暴，對某些人來說是“黑天鵝”性質的事件，但對大多數人來說，風暴是眾多“灰犀牛”彙聚的結果，早期的警示信號就擺在那裏：
國際貨幣基金組織和國際清算銀行在危機發生前，不斷發出警告;
2004年，一份聯邦調查局(FBI)的報告提醒人們提防抵押欺詐的大范圍爆發;
2008年1月，世界經濟論壇的風險報告指出，預期的房地產市場衰退、流動性資金緊縮和居高不下的油價都實實在在地發生著，推高了經濟崩潰的風險性。
再比如，柯達的衰落。膠卷時代，柯達曾佔據全球2/3的市場份額，幾乎成為攝影的同義詞，地位相當於今天的蘋果或谷歌。但作為傳統膠卷領域的霸主，柯達守著既得的利益，“固步自封”，經曆過種種，最終導致了沒落。
而現在，不平等問題可能也是一只“灰犀牛”。這一問題由來已久，卻一直沒有引起足夠重視。直到金融危機爆發之後，世界經濟特別是發達經濟體複蘇持續疲軟，中產和貧民階層生活持續惡化，貧富差距擴大，最終成為觸發一系列“黑天鵝”事件的誘因之一。
中國人民大學重陽金融研究院高級研究員何帆指出，未來經濟學當中最重要的問題就是關於收入不平等，這是懸在全球經濟頭頂上的達摩克利斯之劍。
3 誰是中國最大的“灰犀牛”?
當下的中國經濟，誰是“灰犀牛”?
中國金融改革研究院院長劉勝軍認為，房地產泡沫是毫無疑問的最大“灰犀牛”：
一方面，對於中國房價的泡沫化已經沒有爭議，但另一方面房價調控卻陷入“空調”的境地，不斷逼空，導致很多人產生“房價永遠不會跌”的錯覺。
環視全球的房地產泡沫，都符合兩個特征： 一是周期長，一輪大牛市超過10年並不稀奇;二是泡沫破裂時地動山搖，猶如雪崩和泥石流，逃生非常困難。
第二只“灰犀牛”是“貨幣貶值、資金外流”引發類似於1997年亞洲金融危機那樣的金融動蕩。最近兩年，受國內資產價格高企、經濟增速放緩、經濟轉型不確定性等因素影響，形成了人民幣貶值預期，導致外彙儲備從4萬億美元下降至3萬億美元。盡管最近外彙儲備趨穩，但主要是外彙管制加強的結果，人民幣貶值預期仍未消除。
第三只灰犀牛是銀行不良資產的增加。目前官方公布的銀行不良資產率在2%左右，這是非常好的數字。但市場並不買賬，從銀行股的股價表現看，不良率顯然存在低估。很多銀行股的 PE(股票市值與淨利潤之比)在5倍左右(A股市盈率中位數70倍);PB 在1倍以下(即股價低於每股淨資產)。
國泰君安證券首席固定收益分析師覃漢則認為，中國“灰犀牛”風險點主要體現在：
1)銀行仍面臨縮表壓力，下半年非標資產清理、資管委外贖回壓力仍然艱巨，第一輪自查結束後，第二輪還會有監管細則出台對具體業務的沖擊。尤其不少銀行更依賴同業理財、同業存單融資，剛性資產續接的流動性壓力更大，委外集中贖回引發的拋盤加重和流動性壓力仍未完全消退。
2)目前正處在海外流動性最寬松階段，美債利率已下行16年11月加息之前位置2.15%左右，但事實上，到目前位置美聯儲加息節奏還沒有轉向變慢的預期，仍然是維持2019年基准利率到3%的預測，甚至縮表進程上更加提前，美聯儲仍堅持鷹派緊縮的基調，歐日央行也有寬松退出的預期。當前全球極度寬松的流動性預期和風險偏好存在逆轉風險，意味著海外流動性將開始收緊，美元中期強勢可能再獲支撐。
4 灰犀牛還有多遠?
對於被普遍認為是最大的“灰犀牛”——房地產泡沫，天風證券宏觀分析團隊以美國次貸危機為鑒，分析了中國房價安全墊的厚度。
美國家庭平均房貸支出與收入比從2000年之後快速上升，2000年時該指標為65%，但2006年時已經是99%，無限接近房價的壓力極限。當家庭的全部收入只能用於房貸支出時，崩盤是早晚的事情。2007年美國家庭平均房貸收入比達到了101%，突破極限後旋即爆發危機。
2006-2016年間中國家庭房貸支出與收入比從33%上升到了67%。2013-2016年，中國居民房貸收入比和房價增速大幅上升，類似於美國2001-2004年居民主動加杠杆的過程。
從家庭部門的債務來看，2016年的中國類似2004年的美國：貨幣政策開始發生轉向，資產價格迎來拐點，家庭部門的債務和杠杆仍將上升，隨著2016年下半年中國收緊了貨幣政策和出台房地產限購政策，中國家庭部門也將經曆從主動加杠杆轉向被動加杠杆，但房貸收入比可能還會繼續上升。
天風證券認為，這不是一個善意的信號，中國的灰犀牛可能開始動起來了。幸好，中國現在的房貸收入比相比美國爆發危機時的水平，還處於相對安全的區間，我們離灰犀牛還有一段安全距離，這給了我們平穩跨越債務周期的空間。
聯訊證券董事總經理、首席宏觀研究員李奇霖也表示，居民部門杠杆率和房地產市場泡沫有著千絲萬縷的關系，從居民部門的杠杆極限看，Cecchettietal在2011年利用18個OECD國家1980年到2010年的數據進行估計，給出了居民部門杠杆率警戒值是85%，我國目前44.85%還遠未達到這個閾值，低於韓國91.6%和日本62.2%。
5 如何應對灰犀牛風險?
在每一次、每一組黑天鵝事件的背後，都隱藏著一個巨大的灰犀牛危機。米歇爾·渥克在書中給出了灰犀牛風險(危機)的應對策略：
首先，要承認危機的存在。
其次，要定義灰犀牛風險的性質。
第三，不要靜止不動，也就是不要在沖擊面前僵在原地。
第四，不要浪費已經發生的危機，要真正做到從災難中吸取教訓。
第五，要站在順風處，眼睛緊緊盯住遠方，准確預測遠處看似遙遠的風險，摒除猶疑心態，優化決策和行動過程。
第六，成為發現灰犀牛風險的人，就能成為控制灰犀牛風險的人。
具體到中國市場，劉勝軍建議，在“灰犀牛”日益臨近的情況下投資者應當保持謹慎，盡量保持手中的流動性，不要急於做房地產市場的"接盤俠"，且要遠離負債累累的大型公司和銀行股。
第一，樹立堅定的風險意識，保持充足的流動性，資產組合保持合理的分散化。
第二，踏空房地產大牛市的朋友們，這麼多年的心理煎熬都挺過來了，再繼續堅持幾年吧，千萬別在泡沫破滅前沖進去當“接盤俠”。
第三，遠離恒大、融創之類的“債多不壓身”的大戶，警惕龐氏融資陷阱，遠離銀行股。
因為一篇評論，“灰犀牛”一詞大熱。
7月17日，金融工作會議召開後的首個工作日，人民日報在頭版刊發評論員文章《有效防范金融風險》，文中提到：
防范化解金融風險，需要增強憂患意識。……既防“黑天鵝”，也防“灰犀牛”，對各類風險苗頭既不能掉以輕心，也不能置若罔聞。
如果沒有記錯的話，這應該是官方媒體首次提到“灰犀牛”概念。
1 比黑天鵝更可怕，“灰犀牛”是什麼?
八年前，一本超級暢銷書《黑天鵝》讓大家熟知了“黑天鵝”這個詞彙，所有不可預測的重大稀有事件於是都擁有了一個絕佳的代言詞。那麼，人民日報提到的“灰犀牛”指的又是什麼呢?
據見聞君查詢到的資料，“灰犀牛”這一概念是由美國學者、古根海姆學者獎得主米歇爾•渥克(Michele Wucker)於2013年1月在達沃斯全球論壇上提出的，根據他所著《灰犀牛：如何應對大概率危機》一書，“黑天鵝”比喻小概率而影響巨大的事件，而“灰犀牛”則比喻大概率且影響巨大的潛在危機。
灰犀牛生長於非洲草原，體型笨重、反應遲緩，你能看見它在遠處，卻毫不在意，一旦它向你狂奔而來，憨直的路線、爆發性的攻擊力定會讓你猝不及防，直接被撲倒在地!所以危險並不都來源於突如其來的災難、或者太過微小的問題，更多只是因為我們長久地視而不見。
換句說，同為會造成金融系統崩潰的重大問題，“黑天鵝”突如其來，而“灰犀牛”則厚積薄發。
當你正面臨一頭兩噸重的猛獸，憤怒地噴著氣，直直地盯著你，隨時准備向你撲來，將你撞翻在地的時候，為什麼要去害怕一只奇怪的鳥兒呢?
2 誰曾經被“灰犀牛”撞翻?
“灰犀牛”是一種大概率危機，在社會各個領域不斷上演。很多危機事件，與其說是“黑天鵝”，其實更像是“灰犀牛”，在爆發前已有跡象顯現，但卻被忽視。
比如，2007年至2008年的那一場金融風暴，對某些人來說是“黑天鵝”性質的事件，但對大多數人來說，風暴是眾多“灰犀牛”彙聚的結果，早期的警示信號就擺在那裏：
國際貨幣基金組織和國際清算銀行在危機發生前，不斷發出警告;
2004年，一份聯邦調查局(FBI)的報告提醒人們提防抵押欺詐的大范圍爆發;
2008年1月，世界經濟論壇的風險報告指出，預期的房地產市場衰退、流動性資金緊縮和居高不下的油價都實實在在地發生著，推高了經濟崩潰的風險性。
再比如，柯達的衰落。膠卷時代，柯達曾佔據全球2/3的市場份額，幾乎成為攝影的同義詞，地位相當於今天的蘋果或谷歌。但作為傳統膠卷領域的霸主，柯達守著既得的利益，“固步自封”，經曆過種種，最終導致了沒落。
而現在，不平等問題可能也是一只“灰犀牛”。這一問題由來已久，卻一直沒有引起足夠重視。直到金融危機爆發之後，世界經濟特別是發達經濟體複蘇持續疲軟，中產和貧民階層生活持續惡化，貧富差距擴大，最終成為觸發一系列“黑天鵝”事件的誘因之一。
中國人民大學重陽金融研究院高級研究員何帆指出，未來經濟學當中最重要的問題就是關於收入不平等，這是懸在全球經濟頭頂上的達摩克利斯之劍。
3 誰是中國最大的“灰犀牛”?
當下的中國經濟，誰是“灰犀牛”?
中國金融改革研究院院長劉勝軍認為，房地產泡沫是毫無疑問的最大“灰犀牛”：
一方面，對於中國房價的泡沫化已經沒有爭議，但另一方面房價調控卻陷入“空調”的境地，不斷逼空，導致很多人產生“房價永遠不會跌”的錯覺。
環視全球的房地產泡沫，都符合兩個特征： 一是周期長，一輪大牛市超過10年並不稀奇;二是泡沫破裂時地動山搖，猶如雪崩和泥石流，逃生非常困難。
第二只“灰犀牛”是“貨幣貶值、資金外流”引發類似於1997年亞洲金融危機那樣的金融動蕩。最近兩年，受國內資產價格高企、經濟增速放緩、經濟轉型不確定性等因素影響，形成了人民幣貶值預期，導致外彙儲備從4萬億美元下降至3萬億美元。盡管最近外彙儲備趨穩，但主要是外彙管制加強的結果，人民幣貶值預期仍未消除。
第三只灰犀牛是銀行不良資產的增加。目前官方公布的銀行不良資產率在2%左右，這是非常好的數字。但市場並不買賬，從銀行股的股價表現看，不良率顯然存在低估。很多銀行股的 PE(股票市值與淨利潤之比)在5倍左右(A股市盈率中位數70倍);PB 在1倍以下(即股價低於每股淨資產)。
國泰君安證券首席固定收益分析師覃漢則認為，中國“灰犀牛”風險點主要體現在：
1)銀行仍面臨縮表壓力，下半年非標資產清理、資管委外贖回壓力仍然艱巨，第一輪自查結束後，第二輪還會有監管細則出台對具體業務的沖擊。尤其不少銀行更依賴同業理財、同業存單融資，剛性資產續接的流動性壓力更大，委外集中贖回引發的拋盤加重和流動性壓力仍未完全消退。
2)目前正處在海外流動性最寬松階段，美債利率已下行16年11月加息之前位置2.15%左右，但事實上，到目前位置美聯儲加息節奏還沒有轉向變慢的預期，仍然是維持2019年基准利率到3%的預測，甚至縮表進程上更加提前，美聯儲仍堅持鷹派緊縮的基調，歐日央行也有寬松退出的預期。當前全球極度寬松的流動性預期和風險偏好存在逆轉風險，意味著海外流動性將開始收緊，美元中期強勢可能再獲支撐。
4 灰犀牛還有多遠?
對於被普遍認為是最大的“灰犀牛”——房地產泡沫，天風證券宏觀分析團隊以美國次貸危機為鑒，分析了中國房價安全墊的厚度。
美國家庭平均房貸支出與收入比從2000年之後快速上升，2000年時該指標為65%，但2006年時已經是99%，無限接近房價的壓力極限。當家庭的全部收入只能用於房貸支出時，崩盤是早晚的事情。2007年美國家庭平均房貸收入比達到了101%，突破極限後旋即爆發危機。
2006-2016年間中國家庭房貸支出與收入比從33%上升到了67%。2013-2016年，中國居民房貸收入比和房價增速大幅上升，類似於美國2001-2004年居民主動加杠杆的過程。
天風證券認為，這不是一個善意的信號，中國的灰犀牛可能開始動起來了。幸好，中國現在的房貸收入比相比美國爆發危機時的水平，還處於相對安全的區間，我們離灰犀牛還有一段安全距離，這給了我們平穩跨越債務周期的空間。
聯訊證券董事總經理、首席宏觀研究員李奇霖也表示，居民部門杠杆率和房地產市場泡沫有著千絲萬縷的關系，從居民部門的杠杆極限看，Cecchettietal在2011年利用18個OECD國家1980年到2010年的數據進行估計，給出了居民部門杠杆率警戒值是85%，我國目前44.85%還遠未達到這個閾值，低於韓國91.6%和日本62.2%。
5 如何應對灰犀牛風險?
在每一次、每一組黑天鵝事件的背後，都隱藏著一個巨大的灰犀牛危機。米歇爾·渥克在書中給出了灰犀牛風險(危機)的應對策略：
首先，要承認危機的存在。
其次，要定義灰犀牛風險的性質。
第三，不要靜止不動，也就是不要在沖擊面前僵在原地。
第四，不要浪費已經發生的危機，要真正做到從災難中吸取教訓。
第五，要站在順風處，眼睛緊緊盯住遠方，准確預測遠處看似遙遠的風險，摒除猶疑心態，優化決策和行動過程。
第六，成為發現灰犀牛風險的人，就能成為控制灰犀牛風險的人。
具體到中國市場，劉勝軍建議，在“灰犀牛”日益臨近的情況下投資者應當保持謹慎，盡量保持手中的流動性，不要急於做房地產市場的"接盤俠"，且要遠離負債累累的大型公司和銀行股。
第一，樹立堅定的風險意識，保持充足的流動性，資產組合保持合理的分散化。
第二，踏空房地產大牛市的朋友們，這麼多年的心理煎熬都挺過來了，再繼續堅持幾年吧，千萬別在泡沫破滅前沖進去當“接盤俠”。
第三，遠離恒大、融創之類的“債多不壓身”的大戶，警惕龐氏融資陷阱，遠離銀行股。
2017年6月23日 星期五
海航遭點名 萬達股價跌 海外高調惹麻煩？
2017年 6月 23日
復星國際斥資近5億人民幣收購了英國的一支足球隊。
幾家在海外積極進行併購的中國明星企業周四（6月22日）股價出現大跌，涉及萬達，復星、海航等。
6月22日，萬達電影開盤報57.63元，此後一路下跌，午間收盤接近跌停，跌幅9.87%。午間收盤後萬達電影通過深交所發佈公告，宣佈從當天下午1點開始停牌。和萬達集團相關的一些債券也出現大幅下跌，中國市場分析人士將此描繪為"萬達遭遇'股債雙殺'"。
那些曾捲入「麻煩」的中國商人
王健林首次回應習近平家人入股萬達傳聞
郭文貴爆料發酵：海航紅色資本家和豪華專機
復星和海航集團相關股票也出現大幅波動。復星醫藥收盤跌幅8.02%，在香港上市的復星國際收盤跌幅5.78%。海航集團旗下的海航投資收盤跌幅2.68%，香港上市的海航實業收跌6%。
6月23日，萬達電影在深圳交易所恢復交易。萬達電影在開盤前發佈了控股股東將增持股份的消息。截至午間收盤，萬達電影上漲0.39%。
中國媒體財新報道稱，中國銀監會於6月中旬要求各家銀行排查包括萬達、海航集團、復星、浙江羅森內裏在內數家企業的授信及風險分析，排查對象多是近年來海外投資比較兇猛、在銀行業敞口較大的民營企業集團。
"對這一趨勢，從大行到股份制銀行，部分商業銀行先後自主採取了避險措施，萬達相關債券因此在近期幾天出現了比較大的成交。"財新報道稱。
中國銀監會沒有公開相關文件，但截至目前也沒有否認這一報道。
BBC駐上海記者白洛賓（Robin Brant ）分析稱，這次股市波動發生在中國政府持續試圖約束中資企業海外投資之際，涉及的公司都在海外進行了搶購。收購對象包括，一些英國的足球俱樂部，德國最大的銀行以及好萊塢的知名電影製作公司。但中國銀行監管當局對它們的資金來源存在疑慮，這正是銀監會要求銀行調查向萬達、海航集團、復星、浙江羅森內裏等公司授信情況的原因。
"僅在2016年，中資公司在海外併購的規模就達到了2250億美元。2017年對中國政治和中國領導人習近平至關重要，這一行動向中國最著名的企業家傳遞了一個信心，提醒他們注意誰在掌控中國。"
海外併購"明星"
萬達斥資35億美元併購美國傳奇娛樂
中國公司11.5億鎊買走倫敦摩天大樓
意大利打黑官員要AC米蘭說明中國買家底細
復星集團（Fosun Group）：2016年斥資4500萬英鎊收購英國二流足球隊狼隊（Wolverhampton Wanderers）。
海航集團（HNA Group）：截至今年5月，海航集團已將所持有的德意志銀行（Deutsche Bank）股份增至近10%，令這家中國集團成為這個德國最大銀行的頭號股東。海航還購買了希爾頓25%的股權，海航還以175億人民幣的價格收購了世界最大航空地面服務及貨運服務供應商Swissport。
安邦保險（Anbang Insurance）：購買了位於紐約的著名地標建築華爾道夫酒店（Waldorf Astoria hotel）。
浙江羅森內裏（Zhejiang Luosen）：今年早些時候購買了意大利著名足球隊AC米蘭。
萬達：收購了美國AMC院線以及英國的Odeon院線。
復星國際斥資近5億人民幣收購了英國的一支足球隊。
幾家在海外積極進行併購的中國明星企業周四（6月22日）股價出現大跌，涉及萬達，復星、海航等。
6月22日，萬達電影開盤報57.63元，此後一路下跌，午間收盤接近跌停，跌幅9.87%。午間收盤後萬達電影通過深交所發佈公告，宣佈從當天下午1點開始停牌。和萬達集團相關的一些債券也出現大幅下跌，中國市場分析人士將此描繪為"萬達遭遇'股債雙殺'"。
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郭文貴爆料發酵：海航紅色資本家和豪華專機
復星和海航集團相關股票也出現大幅波動。復星醫藥收盤跌幅8.02%，在香港上市的復星國際收盤跌幅5.78%。海航集團旗下的海航投資收盤跌幅2.68%，香港上市的海航實業收跌6%。
6月23日，萬達電影在深圳交易所恢復交易。萬達電影在開盤前發佈了控股股東將增持股份的消息。截至午間收盤，萬達電影上漲0.39%。
中國媒體財新報道稱，中國銀監會於6月中旬要求各家銀行排查包括萬達、海航集團、復星、浙江羅森內裏在內數家企業的授信及風險分析，排查對象多是近年來海外投資比較兇猛、在銀行業敞口較大的民營企業集團。
"對這一趨勢，從大行到股份制銀行，部分商業銀行先後自主採取了避險措施，萬達相關債券因此在近期幾天出現了比較大的成交。"財新報道稱。
中國銀監會沒有公開相關文件，但截至目前也沒有否認這一報道。
BBC駐上海記者白洛賓（Robin Brant ）分析稱，這次股市波動發生在中國政府持續試圖約束中資企業海外投資之際，涉及的公司都在海外進行了搶購。收購對象包括，一些英國的足球俱樂部，德國最大的銀行以及好萊塢的知名電影製作公司。但中國銀行監管當局對它們的資金來源存在疑慮，這正是銀監會要求銀行調查向萬達、海航集團、復星、浙江羅森內裏等公司授信情況的原因。
"僅在2016年，中資公司在海外併購的規模就達到了2250億美元。2017年對中國政治和中國領導人習近平至關重要，這一行動向中國最著名的企業家傳遞了一個信心，提醒他們注意誰在掌控中國。"
海外併購"明星"
萬達斥資35億美元併購美國傳奇娛樂
中國公司11.5億鎊買走倫敦摩天大樓
意大利打黑官員要AC米蘭說明中國買家底細
復星集團（Fosun Group）：2016年斥資4500萬英鎊收購英國二流足球隊狼隊（Wolverhampton Wanderers）。
海航集團（HNA Group）：截至今年5月，海航集團已將所持有的德意志銀行（Deutsche Bank）股份增至近10%，令這家中國集團成為這個德國最大銀行的頭號股東。海航還購買了希爾頓25%的股權，海航還以175億人民幣的價格收購了世界最大航空地面服務及貨運服務供應商Swissport。
安邦保險（Anbang Insurance）：購買了位於紐約的著名地標建築華爾道夫酒店（Waldorf Astoria hotel）。
浙江羅森內裏（Zhejiang Luosen）：今年早些時候購買了意大利著名足球隊AC米蘭。
萬達：收購了美國AMC院線以及英國的Odeon院線。
大股東減持阿里 馬雲降至7％
阿里巴巴大股東持股現況
2017年06月23日 04:10 工商時報 楊日興／綜合報導
中國互聯網巨頭阿里巴巴近日向美國證券交易委員會（SEC）提交20－F年度報表，該文件顯示，阿里巴巴4大股東（軟銀、雅虎、馬雲、蔡崇信）持股比例均較去年下降。截至6月9日，日本軟銀集團持有29.2％股份，仍是阿里巴巴最大股東，阿里巴巴董事局主席馬雲則持股7％，為第3大股東。
新浪財經報導，根據文件，軟銀較去年減持2.8個百分點，馬雲則減持0.8個百分點；第2大股東雅虎持股15％，降低0.4個百分點；阿里巴巴董事局執行副主席蔡崇信持股2.5％，降低0.7個百分點；阿里巴巴管理層總持股比例為10.6％，也較去年來得低。
阿里巴巴股價近期居高不下，周三收報143.29美元，漲3.55％，以當下股價計算，阿里巴巴市值高達3,648億美元，已是全球市值最高的企業之一。
文件資料指出，目前阿里巴巴業務架構包括電商、雲端運算、文化娛樂、創新等，電商業務是阿里巴巴的核心。截至今年3月底，天貓、淘寶過去1年創造3.767兆元人民幣（下同）的GMV（商品成交總額），活躍買家數多達4.54億。
阿里的電商業務除了原生的天貓，淘寶之外，總部位於新加坡的東南亞電商Lazada也是其中之一。Lazada在去年被阿里巴巴以10億美元收購控股股權，蔡崇信在本月初的投資者大會上也透露，可能會將其全面收購。
阿里巴巴尚有螞蟻金服、菜鳥網路、口碑、阿里影業4家關聯企業。其中文件顯示，螞蟻金服在截至3月底的上一個財年中，稅前利潤大幅增長86％，達55.6億元。
對外投資方面，去年阿里巴巴和螞蟻金服一同對外賣O2O企業「餓了麼」投資12.5億美元，今年4月兩者再度投資4億美元增持「餓了麼」股份。據陸媒推算，阿里約持有23％「餓了麼」的股份，螞蟻金服則持有8.94％。
(工商時報)
官方喊查 重傷萬達、復星股債
2017年06月23日 04:10 工商時報 吳瑞達／綜合報導
昨（22）日突然傳出，近期有部分中資銀行資管部門要求清空萬達有關債券；同時，相關監管部門傳將清查「海外購併企業」的風險。這使得近年頻在海外收購的萬達、復星旗下的債券、股票聞風急挫，萬達集團的萬達電影甚至宣布暫停交易。
根據陸媒消息，近日中國建設銀行指導委外戶拋售萬達商業系列債券，引發市場關注。之後更傳出，鑒於近年陸企海外併購活動過於浮濫，大陸監管部門將指示中國工商銀行等銀行針對復星、萬達、安邦、海航等併購大戶進行排查。
消息傳出後，昨盤中「16萬達01」、「15萬達01」債券的價格大跌，跌幅超2％；萬達2024年到期的美元債券，亦下挫近2％。
這項利空迅速衝擊萬達集團股價，昨早盤，萬達電影股價連續急跌，截至上午收盤，暴跌9.87％，收在51.95元人民幣（下同），兩小時成交值高達12.4億元人民幣（下同），市值縮水逾66億元。
復星集團昨同樣受到利空消息衝擊，出現股債雙跌情況。復星醫藥A股昨下午2點後，直線暴跌逾8％，創下2016年2月以來最大跌幅。復星醫藥H股則下挫逾4％。復星2022年到期的美元債券下跌2％，創史上最大跌幅。截止收盤，復星醫藥A股跌幅8.02％，收在30.17元人民幣；復星醫藥H股跌幅5.92％，收在29.40港元。
華爾接見聞報導，眼見情況不對，此事驚動萬達集團董事長王健林，除了指示高管進行匯報，並迅速向銀行團進行確認。
昨日中午，萬達集團迅速發表聲明回應，並宣布萬達電影下午盤在深交所緊急暫停交易。晚間，萬達電影發布澄清公告稱，網路上關於銀行拋售萬達債券一事係有人惡意炒作，公司財務良好，營運正常，將於今日開市復牌。
(工商時報)
昨（22）日突然傳出，近期有部分中資銀行資管部門要求清空萬達有關債券；同時，相關監管部門傳將清查「海外購併企業」的風險。這使得近年頻在海外收購的萬達、復星旗下的債券、股票聞風急挫，萬達集團的萬達電影甚至宣布暫停交易。
根據陸媒消息，近日中國建設銀行指導委外戶拋售萬達商業系列債券，引發市場關注。之後更傳出，鑒於近年陸企海外併購活動過於浮濫，大陸監管部門將指示中國工商銀行等銀行針對復星、萬達、安邦、海航等併購大戶進行排查。
消息傳出後，昨盤中「16萬達01」、「15萬達01」債券的價格大跌，跌幅超2％；萬達2024年到期的美元債券，亦下挫近2％。
這項利空迅速衝擊萬達集團股價，昨早盤，萬達電影股價連續急跌，截至上午收盤，暴跌9.87％，收在51.95元人民幣（下同），兩小時成交值高達12.4億元人民幣（下同），市值縮水逾66億元。
復星集團昨同樣受到利空消息衝擊，出現股債雙跌情況。復星醫藥A股昨下午2點後，直線暴跌逾8％，創下2016年2月以來最大跌幅。復星醫藥H股則下挫逾4％。復星2022年到期的美元債券下跌2％，創史上最大跌幅。截止收盤，復星醫藥A股跌幅8.02％，收在30.17元人民幣；復星醫藥H股跌幅5.92％，收在29.40港元。
華爾接見聞報導，眼見情況不對，此事驚動萬達集團董事長王健林，除了指示高管進行匯報，並迅速向銀行團進行確認。
昨日中午，萬達集團迅速發表聲明回應，並宣布萬達電影下午盤在深交所緊急暫停交易。晚間，萬達電影發布澄清公告稱，網路上關於銀行拋售萬達債券一事係有人惡意炒作，公司財務良好，營運正常，將於今日開市復牌。
(工商時報)
陸查海外併購 盯上4民企
2017年06月23日 04:10 工商時報 黃欣／綜合報導
海外併購明星民企近年投資
為嚴控金融風險，中國銀監會主席郭樹清對整頓海外併購開出第一槍。財新引述消息人士透露，銀監會點名萬達、海航集團、復星、安邦等大型民企集團進行授信與風險分析，並將現場檢查。
消息一出，不僅銀行開始大量拋售這些企業的債券，其他海外併購較為積極的民營企業也「皮皮剉」，市場風聲鶴唳。
這些被點名的民營企業，多是近年來海外投資比較兇猛、在銀行業曝險規模較大的公司。
以海航集團來說，光是去年的海外投資項目總計就逾1,600億元人民幣；安邦在2016年收購國際連鎖飯店集團喜達屋受挫之前，大舉併購海外的地產和金融項目。萬達和復星更是最早開始布局海外收購的民營企業。消息透露，近期銀監會將對這些企業進行現場檢查，不過主要是排查可能存在的風險，並非已做出風險判斷。
近年中國的海外投資項目累計金額越來越大，引起銀監會關注，基於海外投資最後有可能演變為金融風險憂慮升高，逐層啟動了風險排查的監管行動。面對這波排查趨勢，中國多家國有大行到股份制銀行先後採取了避險措施，開始拋售手中的「燙手山芋」，也讓萬達等企業的債券近期成交爆量增長。
事實上，今年3月中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝即表示，去年中企收購了不少海外足球俱樂部，並重砲抨擊部分企業的海外併購是在直接投資的包裝下轉移資產。潘功勝還點名，有些企業在中國的負債率已經很高，還借一大筆錢去海外收購，屬於「非理性和異常投資行為」。潘功勝此言，被視為官方表達將整頓海外併購的決心。此外今年3月底，銀監會亦公布多項新規，要求銀行業展開「監管套利、空轉套利、關聯套利」等3套利的專項治理，且需將自查報告報送監管部門。
路透本月初報導，目前多數銀行已經完成自查，銀監會已入駐部分銀行檢查。多家銀行負責人透露，自查重點包括委外業務、票據和質押式回購等業務。
(工商時報)
海外併購明星民企近年投資
為嚴控金融風險，中國銀監會主席郭樹清對整頓海外併購開出第一槍。財新引述消息人士透露，銀監會點名萬達、海航集團、復星、安邦等大型民企集團進行授信與風險分析，並將現場檢查。
消息一出，不僅銀行開始大量拋售這些企業的債券，其他海外併購較為積極的民營企業也「皮皮剉」，市場風聲鶴唳。
這些被點名的民營企業，多是近年來海外投資比較兇猛、在銀行業曝險規模較大的公司。
以海航集團來說，光是去年的海外投資項目總計就逾1,600億元人民幣；安邦在2016年收購國際連鎖飯店集團喜達屋受挫之前，大舉併購海外的地產和金融項目。萬達和復星更是最早開始布局海外收購的民營企業。消息透露，近期銀監會將對這些企業進行現場檢查，不過主要是排查可能存在的風險，並非已做出風險判斷。
近年中國的海外投資項目累計金額越來越大，引起銀監會關注，基於海外投資最後有可能演變為金融風險憂慮升高，逐層啟動了風險排查的監管行動。面對這波排查趨勢，中國多家國有大行到股份制銀行先後採取了避險措施，開始拋售手中的「燙手山芋」，也讓萬達等企業的債券近期成交爆量增長。
事實上，今年3月中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝即表示，去年中企收購了不少海外足球俱樂部，並重砲抨擊部分企業的海外併購是在直接投資的包裝下轉移資產。潘功勝還點名，有些企業在中國的負債率已經很高，還借一大筆錢去海外收購，屬於「非理性和異常投資行為」。潘功勝此言，被視為官方表達將整頓海外併購的決心。此外今年3月底，銀監會亦公布多項新規，要求銀行業展開「監管套利、空轉套利、關聯套利」等3套利的專項治理，且需將自查報告報送監管部門。
路透本月初報導，目前多數銀行已經完成自查，銀監會已入駐部分銀行檢查。多家銀行負責人透露，自查重點包括委外業務、票據和質押式回購等業務。
(工商時報)
2017年4月21日 星期五
2017-04-21 57金錢爆 監管浪潮造海嘯？陸股慘遇大肅殺！？
掃地僧無名
大陸目前的產業結構仍是以出口為導向的國家,在美國川普的貿易保護政策之下,因出口受制於美國,故仍會作出妥協.
因此未來人民幣仍然會面臨大幅升值的壓力.未來人民幣的升值會導致大量外匯的流入,所以人行開放外匯流出管制,也告訴市場,它不怕資金的流出,因為未來仍會有大量的資金進入大陸市場....這個宣示意味是相當清楚的.
在大陸過去30年的經濟發展過程中,人民幣從8塊多兌1美元,升值到6塊兌1美元...這2年因為緩衝大幅加薪所帶來的出口成本壓力,又從6塊貶值回到接近7塊,2017年起解除了加薪的壓力之後,人民幣在打底完成後,加上來自於美國的制裁傾銷壓力,貨幣的升值走勢,己是必然.
再者大陸房市己泡沫破裂,若不想見到房價爆跌的金融災難,利用人民幣升值引進資金,來支撐未來3~5的資產價格,減緩房價的跌勢,減輕房價泡沫破裂對經濟帶來的傷害,這也是情有可原的.反正大陸的企業債,人民信貸,房市貸款大量泡沫化,面臨破滅的危機是人盡知的,但不管如何共產黨也不輕言放棄,死馬當活馬醫,救亡圖存的政策,不斷地推陳出新,搞得大家眼花撩亂...這只不過是財產私有化,經濟自由化之後,造成共產極權統治崩潰解體的一個過程.
資產價格,財務報表之中,大部份都是虛幻的,但在炒作資產價過程中所創造出來的負債,則是不會被無故消滅的,向銀行借了錢,就一定要還,一塊錢也跑不掉,否則你就得信用破產.房價泡沫破裂的結果也很單純:你要嘛把2,30年的房貸按期繳完,要是繳款出問題,銀行就會拍賣你的房子,你也會信用破產.這個遊戲規則全世界都適用,很公平的.
201757金錢爆
美公布鬆綁金融監管草案
2017-04-21 〔編譯盧永山／綜合報導〕共和黨籍的美國聯邦眾議院金融服務委員會主席亨薩林（Jeb Hensarling）昨公布鬆綁金融監管措施的「金融選擇法」草案，將在4月26日舉行聽證會討論；「金融選擇法」草案內容長達600頁，用來取代2010年通過的「陶德—弗蘭克法」。
亨薩林發布聲明表示：「共和黨人急於與總統合作，用『金融選擇法』終結或取代『陶德—弗蘭克法』的錯誤，因為『金融選擇法』將使華爾街和華府負起責任，停止由納稅人出錢的銀行紓困方案，釋放美國的經濟潛力。」
停止納稅人為銀行紓困
「金融選擇法」草案的大致內容早已為外界知曉，亨薩林在去年就提出類似法案，當時在金融服務委員會初審過關，卻未被聯邦眾議院排入審查。
但民主黨籍的金融服務委員會委員華特絲（Maxine Waters）批評：「亨薩林所提的新版草案比最初的版本更糟，不能成為正式法律，這個草案會讓消費者冒太多風險，也會讓美國經濟無法被束縛。」
「陶德—弗蘭克法」對金融部門制定嚴格的規範，避免2008年金融危機重演。亨薩林等共和黨人與美國總統川普則認為，該法對企業施加過度的負擔，且因為限制銀行業放款，扼殺美國經濟動能。
但「金融選擇法」草案即便能在聯邦眾議院過關，在聯邦參議院卻可能遭到阻擋，因為至少需要8名民主黨聯邦參議員支持，該法才能過關，再交由川普簽署成案，而聯邦參議院預料將對有重大變革的條文採取逐條審查的方式。
「金融選擇法」草案將放寬對某些銀行更嚴格的監管，並大幅削弱消費者金融保護局（CFPB）和美國證管會（SEC）等聯邦金融監管機構的權力。
2017年4月20日 星期四
2017-04-20 57金錢爆 「強監管」風暴！？銀監會重磅文件連七發！
陽世光
目前我們看到 隨著資產價格泡沫的壓力
包括了銀監會在過去一個月 連續發出了七道行政的命令
對於銀行的委外資金委外的操作 給予非常嚴格的限制跟監管
我們先看這個背景有多大 我們看過去這幾年
大陸委外資金操作的一個規模 從2014年的58兆 2015年的89兆
這個金額已經大到離譜了 到了2016年的114兆
當然這個是以合約總金額 來做一個估計
其中存在了非常大的水分…
這個一旦管制之後 我們先講結論 會使得目前大陸這個資金的幻覺
或資金的存量 會減肥喔 會媚登峰喔 這個政策實施出來
就如台灣南部的一個縣市首長 講的一句重點
雙峰會掉下來 很可愛的一個縣長
這個一出去 銀行的雙峰會掉下來
2017年02月24日 星期五 陸財經首長換血 布局19大
2017年02月27日 星期一 郭樹清掌銀監會 外媒：大陸金融改革
2017年03月03日 星期五 銀監會新主席 要燒三把火
201757金錢爆,
2017low,
2017銀監會,
2017年2月27日 星期一
郭樹清掌銀監會 外媒：大陸金融改革
2017-02-27 16:18中央社 台北27日電
中國大陸前山東省省長郭樹清日前出任大陸的中國銀行業監督管理委員會主席，紐約時報認為這項任命表明，中國大陸嚴肅面對金融改革問題，軟弱無力的金融系統阻礙中國大陸經濟發展。
紐約時報這條發自上海的報導指出，郭樹清作為中國大陸經濟改革者的聲譽，是在他擔任股票市場最高監管官員時所建立的。
擔任中國大陸證券監管管理委員會主席短短的17個月裡，他就發布80條重要指示，以阻止長期存在的交易問題，遏制操縱市場的行為，消除對外國投資者設置的障礙，讓他獲得「郭旋風」的稱號。
報導指出，郭樹清這次回到北京，是為了解決不清不白且負債沉重的中國大陸銀行體系，也表明中國大陸正在嚴肅面對金融改革問題。但改革的風險很大，中國大陸軟弱無力的金融體系，阻礙中國大陸的經濟發展。
北京清華大學經濟學家朱寧分析，郭樹清被召回北京，可能是中國大陸金融監管框架發生根本改革的信號。
華爾街日報也指出，郭樹清將受命在當前的監管制度改革中扮演重要角色。他所面臨的一大挑戰是中國大陸銀監會、證監會、保險監督管理委員會和中國人民銀行常常獨立行動，有時目標甚至相互矛盾。
知情人士指出，北京當局正在考慮的一個方案是讓郭樹清負責銀監會與保監會的合併。一位知情人士並透露，郭樹清可能會被重用。
中國大陸前山東省省長郭樹清日前出任大陸的中國銀行業監督管理委員會主席，紐約時報認為這項任命表明，中國大陸嚴肅面對金融改革問題，軟弱無力的金融系統阻礙中國大陸經濟發展。
紐約時報這條發自上海的報導指出，郭樹清作為中國大陸經濟改革者的聲譽，是在他擔任股票市場最高監管官員時所建立的。
擔任中國大陸證券監管管理委員會主席短短的17個月裡，他就發布80條重要指示，以阻止長期存在的交易問題，遏制操縱市場的行為，消除對外國投資者設置的障礙，讓他獲得「郭旋風」的稱號。
報導指出，郭樹清這次回到北京，是為了解決不清不白且負債沉重的中國大陸銀行體系，也表明中國大陸正在嚴肅面對金融改革問題。但改革的風險很大，中國大陸軟弱無力的金融體系，阻礙中國大陸的經濟發展。
北京清華大學經濟學家朱寧分析，郭樹清被召回北京，可能是中國大陸金融監管框架發生根本改革的信號。
華爾街日報也指出，郭樹清將受命在當前的監管制度改革中扮演重要角色。他所面臨的一大挑戰是中國大陸銀監會、證監會、保險監督管理委員會和中國人民銀行常常獨立行動，有時目標甚至相互矛盾。
知情人士指出，北京當局正在考慮的一個方案是讓郭樹清負責銀監會與保監會的合併。一位知情人士並透露，郭樹清可能會被重用。
2017年2月24日 星期五
陸財經首長換血 布局19大
2017-02-24 02:39 經濟日報 記者林則宏／綜合報導
據香港星島日報與華爾街日報報導，大陸中央部委人事調整即將展開，為今年秋天的中共十九大預作部署。其中，國家發展和改革委員會常務副主任何立峰將接掌有「小國務院」之稱的發改委，商務部副部長鍾山將升任部長，山東省長郭樹清則將出任中國銀監會主席，而非盛傳已久的中國人民銀行行長。
星島日報表示，中共中央政治局會議已於本月21日拍板高層人事。國家發改委22日召開官員會議，由中組部高層宣布何立峰出任發改委黨組書記，提名為部長人選，發改委主任徐紹史將調任全國政協人口資源環境委員會副主委。
62歲的何立峰在福建工作逾30年，與大陸國家主席習近平關係密切，曾任福州、廈門書記，2009年調任天津市委副書記、濱海新區書記，2013年任天津政協主席，次年上調國家發改委。
鍾山則是習近平的浙江舊部屬，將接替屆齡退休的高虎城任商務部長。61歲的鍾山，浙江上虞人，曾任浙江省對外經濟貿易合作廳長，習近平主政浙江時期，鍾山為副省長。十七大後，鍾調任商務部副部長，2013年兼任商務部國際貿易談判代表，屬正部級官員。
華爾街日報指出，高虎城即將離任有跡可循，他原計劃於本周四抵達菲律賓進行為期兩天的訪問，卻在出訪前一天突然取消。報導引述知情人士稱，北京周三已通過駐馬尼拉大使館通知菲律賓此一訪問行程取消，原因是國內有緊急事務。
近年盛傳接任人行行長的郭樹清，則傳出將接替退休的尚福林擔任銀監會主席，在這三項人事中，大陸媒體昨（23）日報導最多的就是郭樹清將出任銀監會消息。
大陸「財新網」報導，銀監會近日已給郭樹清準備好主席辦公室，工作交接在即，並稱讚郭樹清為「學者型官員」，但隨後又將網頁移除，但其他網站仍可看到關於郭樹清新職的報導。
華爾街日報稱，大陸國務院這波財經團隊調整正值中國努力應對國內金融風險及與美國等貿易夥伴的摩擦之際，預計上述人事調整很快就會公布。星島日報也表示，發改委等新人事將會再本月底的中共全國人大常委會會議上通過正式任命。
高虎城能從商務部長任內平安卸任則讓外界有些意外，西方媒體對高虎城的評價並不佳。華爾街日報2105年2月曾大篇幅報導，高虎城曾經為了兒子的工作向摩根大通關說。
據香港星島日報與華爾街日報報導，大陸中央部委人事調整即將展開，為今年秋天的中共十九大預作部署。其中，國家發展和改革委員會常務副主任何立峰將接掌有「小國務院」之稱的發改委，商務部副部長鍾山將升任部長，山東省長郭樹清則將出任中國銀監會主席，而非盛傳已久的中國人民銀行行長。
星島日報表示，中共中央政治局會議已於本月21日拍板高層人事。國家發改委22日召開官員會議，由中組部高層宣布何立峰出任發改委黨組書記，提名為部長人選，發改委主任徐紹史將調任全國政協人口資源環境委員會副主委。
62歲的何立峰在福建工作逾30年，與大陸國家主席習近平關係密切，曾任福州、廈門書記，2009年調任天津市委副書記、濱海新區書記，2013年任天津政協主席，次年上調國家發改委。
鍾山則是習近平的浙江舊部屬，將接替屆齡退休的高虎城任商務部長。61歲的鍾山，浙江上虞人，曾任浙江省對外經濟貿易合作廳長，習近平主政浙江時期，鍾山為副省長。十七大後，鍾調任商務部副部長，2013年兼任商務部國際貿易談判代表，屬正部級官員。
華爾街日報指出，高虎城即將離任有跡可循，他原計劃於本周四抵達菲律賓進行為期兩天的訪問，卻在出訪前一天突然取消。報導引述知情人士稱，北京周三已通過駐馬尼拉大使館通知菲律賓此一訪問行程取消，原因是國內有緊急事務。
近年盛傳接任人行行長的郭樹清，則傳出將接替退休的尚福林擔任銀監會主席，在這三項人事中，大陸媒體昨（23）日報導最多的就是郭樹清將出任銀監會消息。
大陸「財新網」報導，銀監會近日已給郭樹清準備好主席辦公室，工作交接在即，並稱讚郭樹清為「學者型官員」，但隨後又將網頁移除，但其他網站仍可看到關於郭樹清新職的報導。
華爾街日報稱，大陸國務院這波財經團隊調整正值中國努力應對國內金融風險及與美國等貿易夥伴的摩擦之際，預計上述人事調整很快就會公布。星島日報也表示，發改委等新人事將會再本月底的中共全國人大常委會會議上通過正式任命。
高虎城能從商務部長任內平安卸任則讓外界有些意外，西方媒體對高虎城的評價並不佳。華爾街日報2105年2月曾大篇幅報導，高虎城曾經為了兒子的工作向摩根大通關說。
2016年12月26日 星期一
陸網貸問題平台 突破3千家
2016年12月26日 04:10 黃欣／綜合報導
e租寶負責人涉嫌集資詐騙罪、非法吸收公眾存款罪，日前遭北京檢察機關起訴，讓P2P網貸蒙上陰影。圖／路透
大陸P2P網路借貸平台問題叢生，行業正面臨大幅的洗牌。根據統計，截至今年11月底，停業及出現問題的P2P網貸平台累計高達3,345家。分析人士認為，這已宣告互聯網金融正式進入清理整頓期，絕大多數平台仍需進一步提高資訊透明度。
由於中國P2P網路借貸平台近年亂象頻傳，除了資金來源隱藏法規漏洞，倒閉跑路且時有所聞。為穩定市場，官方不得不開始大力整頓。今年8月，銀監會、工信部、公安部和網信辦等4部委正式公布「網路借貸資訊仲介機構業務活動管理暫行辦法」，掀起P2P平台的整頓浪潮，讓網路借貸逐步走上規範化道路。
證券日報援引網貸之家數據顯示，截至2016年11月底，P2P網貸行業中正常營運平台數量為2,534家，相比10月底減少90家。其中，11月新上線的平台僅為8家。儘管問題平台的數量在11月大幅下降，其發生率僅為0.86％，但從整體來看，截至11月底，累計停業及問題平台數已高達3,345家。
網貸之家首席研究員馬駿分析，網貸行業問題平台數量的增加，和監管趨緊有關。隨著監管愈發嚴厲，新上線平台數量將持續處於低點。馬駿表示，從2016年問題平台數量不斷走升態勢來看，在出現問題的平台中，停業轉型平台的比例持續上升，顯示出監管趨嚴對於違規平台的發展確實有較大影響，因此停業轉型成了這類P2P平台不得不的選擇。
業內人士稱，目前P2P網貸行業自律主要體現在兩個層面。一是監管層面；二是企業運營層面，如全面的風險把控制度、落實資訊披露標準、提高債權資訊透明度等。
不過，業內人士坦言，雖然網貸平台的自律已有一定成績，但是絕大多數平台距離監管要求還有很大差距，需要進一步提高資訊披露的透明度。
業內人士並稱，除了P2P平台的自律，今年8月頒布的管理辦法，強調P2P網貸資金應由銀行業金融機構進行存管，這部分反倒成為平台面臨的最大困難。
目前2,000多家P2P平台中，真正上線銀行存管系統的P2P平台還不到100家。據「融360」的不完全統計，截至2016年9月底，儘管有近300家P2P平台宣布與銀行簽訂資金存管協定，但真正實現銀行資金存管系統上線的平台只有95家，占網貸行業正常運營平台數量比例僅4.9％。尤其大型商業銀行和多數股份制商業銀行對存管業務仍然較為猶豫。
(工商時報)
2016年12月12日 星期一
IMF就中國企業債務問題發出警告
IMF二號人物利普頓警告，中國企業債務仍是一個嚴重且不斷惡化的問題，須立即加以解決
2016年6月12日 17:44 英國《金融時報》 肖恩•唐南 華盛頓 , 米強 北京報導
國際貨幣基金組織(IMF)警告稱，如果中國當局應對不力，中國的企業債務可能會引發一場更大的危機。
這是各方針對中國不斷膨脹的債務發出的最新警示信號。在旨在提振經濟增長的大規模放貸的推動下，今年第一季度，中國債務相對國內生產總值(GDP)的比例已升至創紀錄的237%。
這使得IMF在其今年對中國經濟的年度評估工作中將該問題放在了首要位置，該機構的一個團隊將在周二完成最新的評估工作。
IMF的二號人物、此項最新評估的負責人戴維•利普頓（David Lipton，上圖）表示：「（在中國）企業債務仍然是一個嚴重且不斷惡化的問題，必須立即加以解決，並承諾實施重大的改革。」
在深圳發表演講時，利普頓指出了中國債務問題給全球經濟帶來的潛在風險。30多年前，中國當時的最高領導人鄧小平在深圳開啟了資本主義試驗。
「過去20年，我們已經反覆領教了一國經濟和市場的動蕩可以在世界範圍內造成多大的影響，」利普頓說。他提到了去年中國市場動蕩帶來的全球「溢出效應」。
他警告，解決中國企業債務負擔的努力只取得了「有限進展」，中國相當於GDP的145%的企業債務「按任何標準衡量都屬非常高的水平」。
他說：「隨着2015年和2016年初信貸增長的迅速提速、以及投資率的居高不下，這個問題正變得日益嚴重。這是中國經濟的一個主要薄弱環節……重要的是中國要快速解決它。」
熟悉中國央行內部討論的人士透露，行長周小川長期以來一直在警告企業債務累積之危險。
今年5月，官方的《人民日報》(People』s Daily)選中了這一話題，在頭版刊發了一篇對身份不明的「權威人士」的訪談，這名人士警告稱，不斷飆升的債務水平可能引發「系統性」金融危機。
中國已推出了一系列舉措，以降低銀行資產負債表上的壞帳，其中包括證券化和債轉股——儘管利普頓和一些分析人士都認為，這些舉措成效有限，並未起到將壞帳從整個金融系統中消除的作用。
6月12日，中國央行副行長張濤在上海出席一個金融論壇時表達了想要淘汰殭屍企業的意願：「一個沒有優勝劣汰機制的行業是不可能健康持續發展的。」
張濤表示對於經營失敗的金融機構要建立有序的處置和退出框架：「……允許金融機構有序破產。該重組的重組，該倒閉的倒閉，增強市場的約束。」
利普頓特別指出了國企問題。他表示國企在中國經濟產出中僅佔22%，而且「基本靠救助維持」，但其債務規模卻占企業債務總額的55%。
利普頓警告稱：「在經濟增長放緩的背景下，盈利下降加上債務上升，削弱了企業支付供應商款項或償還債務的能力。銀行持有的不良貸款越來越多，而過去一年的信貸熱只會放大這一問題。」
利普頓雖然總結說這一問題是「可控的」，但他警告稱，IMF近期所估計的、中國銀行業在不良企業貸款上的潛在損失達到GDP的7%是個保守估計，未將「影子銀行業」的敞口考慮在內。
風險還在於，如果企業債務問題得不到迅速解決，可能會演變成一場大危機。利普頓說：「今天是企業債務問題，明天可能就成了系統性債務問題。系統性債務問題可能會導致經濟增長速度大幅下降，或者引起銀行業危機，或者二者同時發生。」
吳佳柏(Gabriel Wildau)上海補充報導
2017銀監會, 2016銀監會,
2016年6月12日 17:44 英國《金融時報》 肖恩•唐南 華盛頓 , 米強 北京報導
國際貨幣基金組織(IMF)警告稱，如果中國當局應對不力，中國的企業債務可能會引發一場更大的危機。
這是各方針對中國不斷膨脹的債務發出的最新警示信號。在旨在提振經濟增長的大規模放貸的推動下，今年第一季度，中國債務相對國內生產總值(GDP)的比例已升至創紀錄的237%。
這使得IMF在其今年對中國經濟的年度評估工作中將該問題放在了首要位置，該機構的一個團隊將在周二完成最新的評估工作。
IMF的二號人物、此項最新評估的負責人戴維•利普頓（David Lipton，上圖）表示：「（在中國）企業債務仍然是一個嚴重且不斷惡化的問題，必須立即加以解決，並承諾實施重大的改革。」
在深圳發表演講時，利普頓指出了中國債務問題給全球經濟帶來的潛在風險。30多年前，中國當時的最高領導人鄧小平在深圳開啟了資本主義試驗。
「過去20年，我們已經反覆領教了一國經濟和市場的動蕩可以在世界範圍內造成多大的影響，」利普頓說。他提到了去年中國市場動蕩帶來的全球「溢出效應」。
他警告，解決中國企業債務負擔的努力只取得了「有限進展」，中國相當於GDP的145%的企業債務「按任何標準衡量都屬非常高的水平」。
他說：「隨着2015年和2016年初信貸增長的迅速提速、以及投資率的居高不下，這個問題正變得日益嚴重。這是中國經濟的一個主要薄弱環節……重要的是中國要快速解決它。」
熟悉中國央行內部討論的人士透露，行長周小川長期以來一直在警告企業債務累積之危險。
今年5月，官方的《人民日報》(People』s Daily)選中了這一話題，在頭版刊發了一篇對身份不明的「權威人士」的訪談，這名人士警告稱，不斷飆升的債務水平可能引發「系統性」金融危機。
中國已推出了一系列舉措，以降低銀行資產負債表上的壞帳，其中包括證券化和債轉股——儘管利普頓和一些分析人士都認為，這些舉措成效有限，並未起到將壞帳從整個金融系統中消除的作用。
6月12日，中國央行副行長張濤在上海出席一個金融論壇時表達了想要淘汰殭屍企業的意願：「一個沒有優勝劣汰機制的行業是不可能健康持續發展的。」
張濤表示對於經營失敗的金融機構要建立有序的處置和退出框架：「……允許金融機構有序破產。該重組的重組，該倒閉的倒閉，增強市場的約束。」
利普頓特別指出了國企問題。他表示國企在中國經濟產出中僅佔22%，而且「基本靠救助維持」，但其債務規模卻占企業債務總額的55%。
利普頓警告稱：「在經濟增長放緩的背景下，盈利下降加上債務上升，削弱了企業支付供應商款項或償還債務的能力。銀行持有的不良貸款越來越多，而過去一年的信貸熱只會放大這一問題。」
利普頓雖然總結說這一問題是「可控的」，但他警告稱，IMF近期所估計的、中國銀行業在不良企業貸款上的潛在損失達到GDP的7%是個保守估計，未將「影子銀行業」的敞口考慮在內。
風險還在於，如果企業債務問題得不到迅速解決，可能會演變成一場大危機。利普頓說：「今天是企業債務問題，明天可能就成了系統性債務問題。系統性債務問題可能會導致經濟增長速度大幅下降，或者引起銀行業危機，或者二者同時發生。」
吳佳柏(Gabriel Wildau)上海補充報導
2017銀監會, 2016銀監會,
2016年2月23日 星期二
P2P慎始強於慎終
新聞出處：本文刊載於2016.02.23經濟日報
在任何國家，如果金融詐欺涉及90萬被害人，金額逼近新台幣三千億元，無疑都是一件大事，這也是2015/12/16在北京、廣東、江蘇、上海等地開始對「e租寶」之案調查，展開一連串的查封、逮捕程序，不僅震動中南海，也在全球財經媒體成為矚目的消息，此距去年昆明泛亞金屬交易所400億人民幣吸金案件不到五個月，更使人懷疑中國大陸金融市場的深度與健全性。
被形容為冰山一角的「e租寶」事件後十天，報端出現金管會決定提前啟動P2P借貸平台的消息，感覺有些複雜。過去兩年針對互聯網金融問題，我在大陸不同大學，向來主張中度而不必高度監管，但也對人民銀行放任的態度提出質疑。去年在國內演講也多次提到台灣數位金融的發展，自1999年銀行法修正起，係採逐步開放方式，相對大陸是大開大放後再逐步收緊。大陸的策略造就互聯網金融的蓬勃與效率，但也必然伴生金融教育與紀律不足的失序，相信主管當局也對此有所警覺，所以在去年7/18大陸空前以十部會聯名發布「關於促進互聯網金融健康發展的指導意見」、7/30發布「非銀行支付機構網路支付業務管理辦法」、10/1頒佈「互聯網保險業務暫行管理辦法」，此等連續出招，應該都是意識到包括P2P的各種互聯網金融可能的後遺症預為準備。我曾在中國大陸演講時，當場詢問聽眾，政府提出「健康發展」的指導意見，是否意味已有「不健康發展」的趨勢，台下皆會心一笑。本年一月上旬，深圳、上海兩地都宣佈暫停互聯網金融公司的註冊，在在都可以看出先放後收的鑿痕。
為因應社會發展需要，金管會有意開放P2P，方向原則正確。我在去年五月談Fintech的專欄中，就以名人簇擁上市的美國Lending Club為例，說明匯款、支付、貸款最有可能成為非金融業者踏入Fintech的起點。美國的Lending Club雖有其專業技術，但因了解各州法律不同，而採取與Web Bank合作的方式；至於以Great Loans and Great Rates for Great People為口號闖出名號的SoFi（Social Finance），於2011年成立，目前已完成60億美元貸款，其策略係以知名大學的學生及校友為對象，資金來源取自避險基金、投資銀行，前者維護其資產品質（其客戶號稱HENRYS，尚未致富的高收入者High Earners Not Rich Yet），後者則可取得金主的專業關注與意見。
大陸的互聯網金融，包括P2P借貸，遍地開花，e租寶事件造成農曆年前後各地民眾包圍信訪局，平添不愉快的氣氛。所以致此，部分原因在於大陸金融市場長期由四大銀行把持，以低利吸收存款再貸予以國營事業及地方政府為主的借款人，此種金融深化不足的環境，當然是P2P業務的溫床，但過速填補此一金融服務落差，也造成全國3600家P2P中有1/3資金去路不明。
台灣金融深化也不足，但因金融自由化推動在先，情況較大陸稍好。此時推動P2P，主管機關應已成竹在胸，但應有幾點認識：
私人間借貸，原無法律禁止，也無業法規範，金管會之所以介入，主要在於因平台的建立，形成規模化、商業化經營（in kaufmännischer Weise），會對社會造成衝擊，因此介入的程度，也宜以此為準。
我國自去年開始核准第三方支付業務，惟立法時惜非以業務而以機構為對象。單純之支付機構生存不易，除善用所取得的資訊數據外，應考慮範疇經濟及規模經濟的擴大，因此金管會既核發第三方支付機構許可，可能需優先輔導其經營P2P。
開放P2P借貸初期，為穩健起見，建議由資金來源、微信資料之管理及引入金融機構（銀行、保險）的合作著手，畢竟慎始可減輕慎終。
2016裸照貸款,
2017裸照貸款,
2016銀監會,
2017銀監會,
在任何國家，如果金融詐欺涉及90萬被害人，金額逼近新台幣三千億元，無疑都是一件大事，這也是2015/12/16在北京、廣東、江蘇、上海等地開始對「e租寶」之案調查，展開一連串的查封、逮捕程序，不僅震動中南海，也在全球財經媒體成為矚目的消息，此距去年昆明泛亞金屬交易所400億人民幣吸金案件不到五個月，更使人懷疑中國大陸金融市場的深度與健全性。
被形容為冰山一角的「e租寶」事件後十天，報端出現金管會決定提前啟動P2P借貸平台的消息，感覺有些複雜。過去兩年針對互聯網金融問題，我在大陸不同大學，向來主張中度而不必高度監管，但也對人民銀行放任的態度提出質疑。去年在國內演講也多次提到台灣數位金融的發展，自1999年銀行法修正起，係採逐步開放方式，相對大陸是大開大放後再逐步收緊。大陸的策略造就互聯網金融的蓬勃與效率，但也必然伴生金融教育與紀律不足的失序，相信主管當局也對此有所警覺，所以在去年7/18大陸空前以十部會聯名發布「關於促進互聯網金融健康發展的指導意見」、7/30發布「非銀行支付機構網路支付業務管理辦法」、10/1頒佈「互聯網保險業務暫行管理辦法」，此等連續出招，應該都是意識到包括P2P的各種互聯網金融可能的後遺症預為準備。我曾在中國大陸演講時，當場詢問聽眾，政府提出「健康發展」的指導意見，是否意味已有「不健康發展」的趨勢，台下皆會心一笑。本年一月上旬，深圳、上海兩地都宣佈暫停互聯網金融公司的註冊，在在都可以看出先放後收的鑿痕。
為因應社會發展需要，金管會有意開放P2P，方向原則正確。我在去年五月談Fintech的專欄中，就以名人簇擁上市的美國Lending Club為例，說明匯款、支付、貸款最有可能成為非金融業者踏入Fintech的起點。美國的Lending Club雖有其專業技術，但因了解各州法律不同，而採取與Web Bank合作的方式；至於以Great Loans and Great Rates for Great People為口號闖出名號的SoFi（Social Finance），於2011年成立，目前已完成60億美元貸款，其策略係以知名大學的學生及校友為對象，資金來源取自避險基金、投資銀行，前者維護其資產品質（其客戶號稱HENRYS，尚未致富的高收入者High Earners Not Rich Yet），後者則可取得金主的專業關注與意見。
大陸的互聯網金融，包括P2P借貸，遍地開花，e租寶事件造成農曆年前後各地民眾包圍信訪局，平添不愉快的氣氛。所以致此，部分原因在於大陸金融市場長期由四大銀行把持，以低利吸收存款再貸予以國營事業及地方政府為主的借款人，此種金融深化不足的環境，當然是P2P業務的溫床，但過速填補此一金融服務落差，也造成全國3600家P2P中有1/3資金去路不明。
台灣金融深化也不足，但因金融自由化推動在先，情況較大陸稍好。此時推動P2P，主管機關應已成竹在胸，但應有幾點認識：
私人間借貸，原無法律禁止，也無業法規範，金管會之所以介入，主要在於因平台的建立，形成規模化、商業化經營（in kaufmännischer Weise），會對社會造成衝擊，因此介入的程度，也宜以此為準。
我國自去年開始核准第三方支付業務，惟立法時惜非以業務而以機構為對象。單純之支付機構生存不易，除善用所取得的資訊數據外，應考慮範疇經濟及規模經濟的擴大，因此金管會既核發第三方支付機構許可，可能需優先輔導其經營P2P。
開放P2P借貸初期，為穩健起見，建議由資金來源、微信資料之管理及引入金融機構（銀行、保險）的合作著手，畢竟慎始可減輕慎終。
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