2019-09-19 隔夜附買回利率一度飆升至 10%

逆回購激增 美聯儲在悄悄回收流動性? (圖)

鉅亨網新聞中心　(來源：新浪財經)　2014-01-01 16:01:00

一週前(2013-12-22 or 23 日)，美聯儲宣佈再次上調逆回購參與者的最大配額：由每日每位參與者10億美元大幅上調至30億美元，自2013年12月23日起實施。起初，逆回購參與者的最大配額僅為5億美元。

消息公佈後，一些人對此表示不解。2013年12月31日，市場給出了答案。12月31日，美聯儲宣佈共102家參與者進行了總規模高達1980億美元的逆回購。這表明平均每家參與者的逆回購規模僅略低於20億美元，大大超出此前10億美元的上限。下圖為9月來逆回購規模情況。

每個季末，美聯儲的一級交易商都會進行一場激烈的粉飾資產負債表的遊戲，那時一級交易商會出售它們持有的風險資產，將風險資產轉換成財務報表和監管 機構看來是現金的資產。

不管是因為監管原因，還是單純的流動性偏好，當前對美國很多金融機構來講，持有國債比持有現金更具吸引力。參與者通過季末逆回購， 將閒置現金交給美聯儲，換取美國國債。

　　今日逆回購規模高達1980億美元，Zerohedge認為表明以下三點：

1. 美聯儲上調逆回購參與者的最大配額，也即允許銀行大肆粉飾資產負債表。通過逆回購，這些銀行持有的國債數量達到一級交易商所持國債數量的數倍，規模不可不謂龐大。

2. 金融系統有過剩的流動性，近2000億美元資金通過逆回購方式尋求出處。

3. 為什麼美聯儲快速推進逆回購工具，不斷上調逆回購參與者的最大配額？這可能是美聯儲在悄悄回收流動性，提前部署未來收緊流動性時，聯儲可能採取的方式。

 2014-01-02-57金錢爆(漲停)4-2

人行1,400億元逆回購 見效

【經濟日報╱記者吳父鄉／綜合報導】2013.12.25 02:51 am

人行昨日進行人民幣290億元（約新台幣1,434億元）7天期逆回購，這是人行經兩週半公開市場操作空窗期後，再度藉逆回購向市場投放流動性。（本報系資料庫）

中國人民銀行（大陸央行）昨（24）日終於重啟逆回購（附賣回，RS）；注資行動讓A股一度反彈上漲。但專家分析，資金最緊的時刻還未到來，明年1月「錢荒」將捲土重來。
華爾街日報報導，人行昨日進行人民幣290億元（約新台幣1,434億元）7天期逆回購，利率持平於4.1%；這是人行經過兩週半的公開市場操作空窗期後，再度藉逆回購向市場投放流動性。

上海某股份制銀行交易員表示，除逆回購，人行私下應該還以短期流動性調節工具（SLO）等向市場注資。

人行釋出流動性，貨幣市場利率立即回落。昨日，1天、7天、14天及1個月的上海銀行間同業拆放利率（SHIBOR）全數下降，7天期SHIBOR回落254.6個基點，報6.1970%。

7天期質押式回購加權平均利率收盤報6.44%，較上一個交易日收盤迴落2.49個百分點。

人行注資也一度提振A股反彈走高；滬綜指昨日早盤曾漲逾1%，但年底資金面吃緊的局勢並未明顯改觀，包括金融股、週期股等類股走勢偏弱，午後走勢疲軟，終場收盤只漲0.15%。

市場人士提醒，最近發生的流動性緊缺可能只是「小巫」；明年1月銀行將面臨存款準備金繳納、銀行現金預備等多重因素，流動性將再面臨更兇猛的「大巫」。

某香港銀行債券交易員說，本次逆回購的量較小，價格持平，談不上放水。人行此前隱忍不發，應是打算只用SLO平滑流動性，撐到財政資金投放；此番進行7天期逆回購，或可認為是SLO的補充。他預估，人行本週四不會進行14天期逆回購。

【2013/12/25 經濟日報】

錢荒又來了 人行注資維穩

【中央社╱台北24日電】2013.12.24 12:57 pm

大陸央行（中國人民銀行）今天在公開市場標售人民幣290億元、7天期的逆回購，得標利率4.10%。人行注資，有助減緩資金利率飆升，紓解錢荒。

中國證券報引述市場人士報導，這是人行暫停兩週後，重啟逆回購操作。大陸人行上午在官網公佈逆回購操作期限、交易量及得標利率。

報導說，大陸貨幣市場各期限資金利率近來持續飆升。這與年中「6.20錢荒」極為相似。不過，多數市場人士認為，資金面不會達到6月當時的極端緊張狀態。

人行通常在週二和週四透過標售逆回購，管理現金供應。但自3日以來暫時停止標售逆回購。面對錢荒恐再來襲，今天如預期重啟逆回購，向市場挹注流動性。

回購區分為正回購與逆回購。正回購是人行向一級交易商賣出有價證券，代表人行從市場收回流通貨幣；逆回購是人行向一級交易商購買有價證券，代表人行增加市場的貨幣供應。

【2013/12/24 中央社】

遏制「錢荒」！ 英報：大陸央行注資15000億

NOWnews.com 今日新聞網

2013年 12月 24日  11:28

外媒稱，大陸拿出新一輪舉措遏制「錢荒」局面，宣佈向國內金融系統注入3000億元人民幣緊急資金。這不禁讓人惴惴不安地回想起今年早些時候那次驚動全球市場的「錢荒」事件。

大陸新聞中心／綜合報導

外媒稱，大陸拿出新一輪舉措遏制『錢荒』局面，宣佈向國內金融系統注入3000億元人民幣緊急資金。這不禁讓人惴惴不安地回想起今年早些時候那次驚動全球市場的『錢荒』事件。

新華網據英國《金融時報》網站報導，大陸央行表示已經連續三天向急需現金的放貸機構提供資金。相比19日，央行這次披露了更多詳細情況。大陸央行19日首次證實該行已經頗為罕見地啟用了『短期流動性調節工具』。大陸的銀行間同業拆借利率20日飆升至危險水平。

報導稱，大陸經濟『硬著陸』是許多國際投資者最擔心在2014年出現的情況之一，不過到目前為止，各國金融市場都覺得大陸經濟的增長前景受到嚴重影響的可能性不大。由於美聯儲近日順利推出『逐步削減』資產購買規模的計畫，全球股市反而紛紛上揚。

英國赫米斯基金管理公司首席全球經濟師尼爾‧威廉斯說：『此事可能使大陸再次成為國際投資者的關注物件，但就目前而言，我們仍然處在剛剛邁出「逐步削減」第一步的舒適環境中。各國市場終於開始認識到，「逐步削減」仍然意味著會繼續奉行寬鬆政策，這就安撫了全球市場的情緒。』

報導指出，有分析師認為大陸金融系統出現資金吃緊是一系列技術性因素造成的。有交易商首先指責大陸央行放任市場狀況一步步惡化至需要緊急注資的地步。近幾週來，雖然銀行系統臨近現金短缺的年終時期，但大陸央行一直堅決拒絕為市場注入新的流動性。

美國銀行美林金融管理部經濟學家陸挺認為，大陸金融體系正邁入新的時代，決策者正在努力適應這一變化。陸挺認為，大陸會避免像今年6月那樣出現大範圍『錢荒』，這是因為央行並不希望貨幣狀況過於嚴峻。

由市場主導的一些動向為央行控制利率增加了難度。現金一直在從傳統銀行帳戶流向所謂的『理財產品』和貨幣市場基金，這就使金融系統存款不得不面對更多競爭。
時至年底，銀行保住存款的壓力尤其大，這是因為它們必須按照相關規定，確保未償貸款總額不超過資產負債表上存款總額的75%。

陸錢荒再現 回購利率飆至7%

【經濟日報╱記者吳父鄉／綜合報導】2013.12.19 10:43 am

華爾街日報報導，被視為大陸銀行間借貸成本基準的7天期回購利率（Repurchase Rate），昨（18）日飆高到7%，較17日收盤時的5.5%大幅上升，創下6月錢荒以來的最高水準，此前最高出現在6月25日的7.5%。

中國人民銀行（大陸央行）已連續兩週未對金融市場投放現金，適逢歲末年終，大陸貨幣市場利率水準飆升至近半年新高，6月「錢荒」事件危機感再度浮現。專家分析，直到明年第1季，融資環境仍將處在相對緊縮的狀態。

上海銀行間同業拆借利率（Shibor）也全線走高，其中，7天期品種上漲144.3個基點至5.902%。

廣發銀行資深分析師吳思捷表示，融資條件從上週五起緊縮，若要解除資金成本攀升問題，一切都得取決於人行今（19）日是否重新啟動逆回購（附賣回，RS），向市場注入流動性資金。

此前，人行自12月5日起，已連續兩週暫停公開市場操作，未對金融系統注入現金，市場融資條件顯著吃緊。

市場解讀，人行暫停向市場投放現金，應是為了控制流動性，降低經濟過度依賴銀行投放低成本信貸。

為穩定利率水準，人行過去每每在資金成本攀升時，向市場投放流動性；但此舉已讓貨幣供給量過度攀升。

人行統計，截至11月底，廣義貨幣供給（M2）年增率高達14.2%，遠超過年初訂定M2增速控制在13%以下的目標。

值得注意的是，人行經過6月「刻意」讓金融體系接受「錢荒」考驗後，對資金成本波動的容忍度已隨之增加。

【2013/12/19 經濟日報】

國銀美元流動 拉緊報

國銀美元流動 拉緊報

【經濟日報╱記者陳美君／台北報導】2013.12.13 03:24 am

圖／經濟日報提供
時序進入年底，資金需求顯著增溫，國內銀行間的美元流動性拉起「緊」報；交易員指出，昨（12）日美元拆借利率報價創下十個月新高，美元需求暢旺，與新台幣的換匯點折價，也跌至五年最低。

部分交易員預期，愈接近年底，美元放款需求走高，美元流動性趨緊問題將愈明顯，利率也跟著步步高陞，可能要等到明年元月，季節性因素落幕才有機會緩解。

銀行資調主管表示，美元流動性問題從今年下半年就開始，最近因進入年底需求旺季而達到高峰，三個月期美元拆借利率約1.2%，創逾十個月高位；進一步比較期間較短的一個月期，美元拆款利率為0.92%，11月底僅0.6%。

此外，美元與新台幣的換匯點也創下五年新低，顯示美元資金流動性緊俏。

交易員說，美元流動性不佳為全球性問題，聯準會寬鬆貨幣政策擬退場也有些影響，同時，近期不少壽險業者進場拿美元，在供給沒有增加情況下，下半年美元市場緊俏情況一直未獲紓解。

此外，央行政策也與此有關係。今年上半年，央行對於美元與新台幣之間的換匯交易採取無限量供應，但下半年變成僅到期續作。

相較於美元頭寸短缺，新台幣拆款市場呈現兩樣情。票券商資調人士表示，銀行間資金水位居高不下，市場買票需求持續旺盛，甚至已經蔓延至跨年短票。

為去化資金，市場上已有大型金融機構開始提供跨年度的資金，這也使得短期利率位處谷底盤旋，昨日隔夜拆款利率落於0.387%，較前一天下跌0.001個百分點。

【2013/12/13 經濟日報】

Fed啟動隔夜逆回購操作兩個月，美國短期利率急升翻漲一倍

財訊快報 (2013-12-03 10:10)

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【財訊快報／蔣宛如】美國聯準會(Fed)自9月起藉「隔夜逆回購」，試圖吸收市場過多流動性似乎已見成效，使得市場短期利率在兩個月內，翻揚一倍；美國集中保管結算公司(The Depository Trust and Clearing Corp)資料顯示，市場短期利率9月20日只有0.051%，11月20日則已翻漲一倍至0.11%。

　　隔夜逆回購是指Fed拿美債當抵押品向銀行等金融機構貸入資金，第二日到期後再還本付息，其目的是希望在超低利率環境下，解決市場短期利率遭扭曲的現況。儘管目前尚屬試行階段、規模非常小，但如過成效不錯，Fed未來有可能大幅擴大施行。逆回購試驗期將在明年1月29日終了。

　　據彭博社報導，Fed自9月23日起，每日逆回購金額平均僅62.5億美元，即使規模不大，但對短期國庫券殖利率的影響卻相當顯著。一個月期國庫券殖利率在兩個月內已升至0.0152%，與9月20日的0.0051%相比，幾乎翻了兩倍之多。

　　Fed 9月表面上宣布寬鬆政策不做調整，但市場當時認為這項舉動只是欺敵的暗渡陳倉之計，因為無論如何緊縮貨幣政策機制還是借道啟航了。紐約聯邦銀行9月23日宣布開始測試固定利率隔夜逆回購操作，期初規模為118億美元。

　　隔夜逆回購的構想最早於7月貨幣決策會議中首度由聯邦公開市場委員會(FOMC)政策委員提出，操作程式為Fed把手上的美債賣給銀行並回收資金，至第二日到期後再還本付息，期望藉由短暫抽回金融市場多餘的流動性，來達到操控短期利率的目的，不僅可為QE退場爭取更多緩衝時間，也可做為低利率政策走向正常化的過渡措施。

　　紐約聯邦銀行9月20日在公開聲明中指出，測試時間可能一直持續至明年1月29日。為了降低市場對升息的疑慮，紐約聯邦銀行總裁杜德利(William Dudley)當時解釋說，逆回購只是Fed增進控制短期利率的一項政策工具，與貨幣政策轉向無關。

不過，聲明一出仍引起市場不小騷動，道瓊工業指數20日當天重挫185點，而現貨金挫跌2.83%。


2014 top

人行重啟逆回購 注資627億

【經濟日報╱記者曾迺強／綜合報導】2013.10.30 04:32 am

中國人民銀行（大陸央行）前兩週暫停逆回購操作後，昨（29）日意外重啟7天期逆回購，向市場注資人民幣130億元（約新台幣627億元），中標利率4.1%，較上期3.9%有所上升，反映資金面仍吃緊。

大陸央行前兩週已暫停三次逆回購操作，銀行間資金在即將到來的月底可能出現吃緊態勢，市場一度猜測逆回購將再次暫停。但大陸央行昨日向市場注資，顯示維持長期流動性態度相當堅決。

新華社報導，大陸央行昨天進行130億元7天期逆回購操作，中標利率為4.1%，比上期10月15日逆回購操作的3.9%上升20個基點。

博時基金固定收益研究主管王申指出，大陸央行時隔兩週重啟逆回購，有助於資金面平穩跨月，「資金不像6月錢荒時那樣緊，短錢也就是貴一點而已。」

除此之外，大陸央行28日續做到期的人民幣59億元3年期央票，續做比率佔到期量高達98%。上海證券報引述市場人士指出，續作央票釋放強烈訊號，即「穩中偏緊」貨幣政策基調不會改變。

截至昨日收盤，可以反應資金鬆緊程度的上海銀行間同業拆放利率（SHIBOR）隔夜、7天與14天期上升至少1.2個基點，中長期品種則有所下降，其中1個月期較上個交易日下降31.5個基點，降幅明顯。

因前兩週暫停逆回購、企業繳稅因素，自上週三開始，銀行間資金流動性突然趨緊，短短兩天銀行間主要期限資金利率飆升逾百點，籠罩在「錢荒」將再度來襲的憂慮。

【2013/10/30 經濟日報】

Fed 測試逆回購 鋪路QE 退場

2013/10/16　台灣《經濟日報》編譯季晶晶／彭博信息15 日電

涉入債市程度日深的美聯儲（Fed）正在測試一項逆回購操作的新工具，以加強控制短期借貸成本，為量化寬鬆政策（QE ）退場作準備。

新機制允許銀行、交易商、貨幣市場基金和部分由政府支持的企業，以固定利率提供無上限的隔夜貸款給Fed，並接受Fed提供的債券作為擔保。

這是Fed的最新創舉。自從2007 年金融風暴爆發以來，Fed涉入美國債市的程度前所未見。逆回購操作設計是協助Fed決策官員在開始緊縮貨幣政策時，能吸收銀行體系的過多資金。經過三輪QE ，Fed資產負債表的規模已逼近3.8 萬億美元。

這項新工具被稱為固定利率、全額供應的隔夜逆回購操作，旨在協助Fed官員解決因央行購債而產生的市場扭曲問題。Wrightson ICAP 公司首席經濟學家柯蘭道爾說：“ 這有助設定利率下限。Fed更廣泛開放此一投資選擇。”

他指出，Fed自2008 年起可付息給存放在央行的超額銀行準備金，但對控制借貸成本收效有限，因為畢竟只有銀行能將錢存在央行。現在Fed擴大收益對象，有助強化對短期利率的控制。Fed體系下執行購債等貨幣政策的紐約聯邦銀行，9 月已開始測試這項工具。

紐約聯邦銀行總裁杜德利日前表示，“ 透過這個本質上無風險的新型投資，料想每個合格投資人不會願意以更低的利率借款給其它人” 。北方信託公司（Northern Trust ）短天期固定收益部門主管彼得‧ 葉說，等Fed新機制全面啟動，貨幣基金業者應會希望積極參與。因為是固定利率，Fed將更能控制短期利率。

美聯儲開始測試全新隔夜逆回購工具

2013年09月24日 09:03  華爾街見聞

　　在上週三FOMC決定暫時不放緩QE以後，上週五，美聯儲又「馬上」正式宣佈了準備測試全新的逆回購工具。相對於美聯儲過去推進新政策緩慢的節奏，全新的逆回購工具在7月的FOMC議息會議上才被首次提及，現在的推進速度的確令人驚訝。

　　華爾街見聞之前已經多次嘗試解讀美聯儲希望推出該新工具的意圖——雖然該工具表面上是抽走市場的流動性，但實際上是希望通過增加高質量抵押品的供應，增加市場的流動性。而現在紐約聯儲主席Bill Dudley也給出了官方的解釋：

　　我希望討論一下，紐約聯儲公開市場交易部門未來幾個月將測試和開發的一種新工具。該新工具是固定利率、全額供應(full allotment)的隔夜逆回購工具，該工具將對大範圍的交易對手方開放.。.

　　(合資格的)交易對手方包括銀行、交易商、貨幣市場基金、和一些政府贊助機構(GSEs).。.流入該工具的資金規模很可能受設定的利率影響。與貨幣市場利率相比，設定的利率越高，很可能吸引越多參與者，反之亦然。

　　有幾個原因驅使我們發展該工具：第一，這樣的工具應該能改善美聯儲對貨幣市場利率水平的控制。通過提供一個全新的，更重要是無風險的投資渠道，很容易預期，該工具的合格投資者大概不會以低於該工具所設定利率的利率借錢給其它交易對手。

這應該有助於設定隔夜利率的下限。現在，大部分短期利率在0-25個基點之間，但短期國債和回購利率不時跌至負值。

這些逆回購操作將對更大範圍的交易對手方開放，包括很多貨幣市場的放貸者，而這些放貸者並沒有資格賺取超額準備金利率的利息收入，比如說GSEs和一些貨幣市場基金。

　　第二，該工具也將很可能降低短期利率的波動。如果一家不能賺取超額準備金利率的放貸者擁有意料之外的大量資金需要投資，現在它將不得不接受異常低的利率。但如果存在隔夜逆回購工具，這家放貸者就能用固定利率借隨意多的錢出去，這應該能降低貨幣市場利率的下行壓力。該工具應該能安撫投資者，美聯儲擁有足夠的工具有效地管理貨幣政策，儘管其資產負債表規模非常龐大。

　　測試和發展該工具不是為了促進或加快我們收縮資產負債表的速度，也不應該看作是(QE)退出過程的一個因素。該工具的目標是給貨幣市場利率設定一個下限，同時在資產負債表規模龐大的情況下，改善貨幣政策的實施。就算我們的資產負債表進一步大規模擴張，並保持非常龐大的規模很多年時間，新工具都將是有用的可用工具，改善貨幣政策的控制力。

　　未來幾個月，我們測試該工具將有兩個目標。第一，我們希望確保在成交量大增的時候，不會存在操作性故障。第二，測試期內操作規模有限，這將避免了對市場利率產生較大影響，我們將對比其它市場利率，觀察該工具怎麼影響獨立投資者的需求。此外，我們將觀察在市場環境變化對需求的影響，比如說季度末安全資產需求上升的時候。只有通過測試和學習，我們才能夠評估怎麼最好使用該工具。8

2013-09-24 FED逆回購

2013年05月12日星期日 柏南克:追逐高收益 恐過度投機

2013年08月22日星期四 美聯儲正考慮推出逆回購計畫 以實現利率目標
2013年08月24日星期四 人行續逆回購　金額縮減
2013年09月24日星期二 FED取巧掩護QE退場？「隔夜逆回購」操作測試啟動(結束日期1月29日)
2013年09月24日星期二 美聯儲開始測試全新隔夜逆回購工具
2013年10月16日星期三 Fed 測試逆回購　鋪路QE 退場

2013年10月17日星期四 人行今日暫停逆回購
2013年10月30日星期三 中國人行重啟逆回購 注資627億
2013年11月20日星期三 人行注資350億 陸貨市利率大降
2013年12月03日星期二 Fed啟動隔夜逆回購操作兩個月
2013年12月19日星期四 陸錢荒再現 回購利率飆至7%
2013年12月19日星期四 QE明年1月啟動減碼 美、亞股市漲聲歡迎
2013年12月20日星期五 明年起…QE每月減碼100億美元

2013年12月23日星期一 美再次上調逆 回購配額三倍(10億---30億)
2013年12月24日星期二 人行重啟逆回購 A股漲
2013年12月24日星期二 錢荒又來了 人行注資維穩
2013年12月25日星期三 人行1,400億元逆回購 見效
2013年12月25日星期三 國內銀行美元拆款利率 驚驚漲
2013年12月27日星期四 人行間歇性暫停逆回購 陸股重挫

2014年01月01日星期三 逆回購激增 美聯儲在悄悄回收流動性? (圖)
2014年01月21日星期二 人行注資6,000億 防年節錢荒

2014年01月27日星期一 蛇年封關
2014年01月27日星期一 受國際市場衝擊台股蛇年封關重挫135點

2014 top

FED取巧掩護QE退場？「隔夜逆回購」操作測試啟動

鉅亨網新聞中心　(來源：精實新聞)　2013-09-24 08:15:24　

精實新聞 2013-09-24 記者 陳睿哲 報導

美聯準會(FED)9月雖然表面上宣佈寬鬆政策不做調整，但這可能只是欺敵的暗渡陳倉之計，因為無論如何緊縮貨幣政策機制還是借道啟動了。紐約FED 23日宣佈開始測試固定利率隔夜逆回購操作，期初規模為118億美元。

「隔夜逆回購」的構想最早於7月份貨幣決策會議中首度由FOMC政策委員提出，操作程式為FED把手上的美債賣給銀行並回收資金，至第二日到期後再還本付息，期望藉由短暫抽回金融市場多餘的流動性，來達到操控短期利率的目的，不僅可為QE退場爭取更多緩衝時間，也可做為低利率政策走向正常化的過渡措施。

紐約FED 20日在公開聲明中指出，測試時間可能一直持續至明年1月29日。為了降低市場對升息的疑慮，紐約FED總裁William Dudley解釋說，逆回購只是FED增進控制短期利率的一項政策工具，與貨幣政策轉向無關。

不過，聲明一出仍引起市場不小騷動，道瓊工業指數20日重挫185點，而黃金現貨價格則回跌2.83%。

美聯儲正考慮推出逆回購計畫 以實現利率目標

2013年 8月 22日 星期四 09:19 BJT

路透8月21日 - 美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)週三公佈的7月政策會議記錄顯示其正在考慮，當其轉變當前廉價資金政策時，利用一個新的工具來幫助回收銀行體系的流動性，並維持短期利率在目標水準。

美聯儲決策者在7月30-31日會議上，聽取了關於創建一個隔夜逆回購協議，即附賣回的固定利率工具的可能性的簡報。

“他們在為2015年某個時間最終收緊政策做準備，”SG Corporate & Investment Banking駐紐約的美國利率策略主管Mary Beth Fisher說。

逆回購將與美聯儲向超額準備金和定期存款機制所支付的利息相配套，作為央行準備使目前極低的利率走向正常化的時候，用來調控短期利率的工具。

除了21家直接同美聯儲進行業務往來的初級市場交易商之外，美聯儲也將增加參與者的數量，以説明減少金融系統中的現金數量。

逆回購的交易對手方包括在外國銀行的美國子公司、貨幣市場基金以及抵押貸款機構房利美和房貸美。

“整體上，與會人士表明他們認為這樣的工具可能會有幫助。”美聯儲會議記錄顯示。

美聯儲在2008年12月採取了近零利率政策，並一直保持聯邦基金利率目標在零到0.25%。

在隔夜逆回購交易中，美聯儲將向某家美國初級市場交易商或大型貨幣市場基金售出美國公債，並在次日以略高的價格買回。該交易將暫時從銀行系統抽出資金，而交易商或基金則從中賺取利息。

分析師表示，作為貨幣市場投資工具，逆回購可能越來越重要，因為未來幾年美國政府和抵押貸款融資機構所發售的超短期債務規模預計將減少。

分析師稱，此次提出的逆回購機制如果真被採納，那麼美聯儲將更容易與全部交易對手方進行大規模逆回購操作。

“這是另一個能夠影響到貨幣市場利率的貨幣政策工具。美聯儲希望對手方提前承諾某一特定規模的敞口。他們想要簡化交易機制。”瑞銀利率和利率衍生品策略師Boris Rjavinski表示。

儘管美聯儲表示出了興趣，但並未暗示何時可能決定採用這一逆回購機制。

歷經三輪的大規模公債購買(即量化寬鬆)後，美聯儲有充足的資產來減少貨幣供給。美聯儲的資產負債表規模擴大了逾兩倍，達到3.6兆(萬億)美元，其中有2兆美元是美國公債。

自2009年以來，美聯儲一直在同初級市場交易商和貨幣市場基金進行小規模的測試，以確定是否已做好實施逆回購的準備。

儘管逆回購機制的概念支援了有關美聯儲正為最終加息做準備的觀點，不過SG Corporate & Investment Banking的Fisher表示，這並不是美聯儲即將收緊政策的信號，儘管其正在考慮在今年稍晚縮減每月850億美元的買債計畫。

“這並不代表”美聯儲政策將出現變化。Fisher在談及會議記錄中提到的逆回購機制時表示。

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2013年06月20日 星期四 2013-06-20 China 7-Day Repo rate Thrust(圖)
2013年07月20日 星期六 李嘉誠擬賣「金雞母」 香港政商震撼
2013年09月18日 星期三 李嘉誠撤資中港？ 華人首富急闢謠
2013年09月18日 星期三 自港撤資？ 李嘉誠闢謠
2013年09月18日 星期三 限售股解禁 今年達5,000億

2013年12月11日 星期三 李嘉誠90億甩上海寫字樓 撤資加速引中共恐慌

2013年12月20日 星期五 2013 QE退場 房地產

2014年01月15日 星期三 減碼陸資產　李嘉誠再賣北京商辦
2014年06月30日 星期一 李嘉誠失眠 吐露「3憂」

2014年10月13日 星期一 2014-10-13 佔中 毒油(圖)

2015年08月11日 星期二 史上最大降幅 中間價重貶2%！
2015年08月26日 星期三 亞股崩跌 滬指暴跌8.49% 創8年來最大單日跌幅
2015年09月16日 星期三 別讓李嘉誠跑了！　陸官方智庫批他撤資「失守道義」
2015年09月22日 星期二 短短2年 李嘉誠撤800億資產 名下上市公司註冊地全外遷
2015年10月18日 星期日 與中港領導人關係緊張 李嘉誠的撤資地圖全面解析

2013 錢荒

 2013-02-03 陸去年資本帳逆差 14年首見  

資本帳逆差：中國錢流出海外 大於 外資流入中國　　

 　
2013-03-06 陸外匯占款 1月激增逾3兆  

外匯占款：

增多　人民幣升值

減少　人民幣貶值　
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2013-05-16 大陸外匯占款多1.4兆 連五月增   
2013-05-21 美銀：陸貿易順差誇大 出口成長恐重挫  

2013-06-04 監管熱錢 外匯新政解析   

逐筆外匯核銷也改為總量控管



 2013-06-12 光大銀傳違約 資金市場緊張

 2013-06-15 上海錢荒

大陸政策性錢荒 人行鬆口注資維穩

【聯合報╱記者吳父鄉／綜合報導】2013.06.26 02:41 am

 大陸銀行傳出「錢荒」，導致周一大陸股市重挫，在大陸央行默默釋出流動性後，昨天大陸股市雖仍下挫，但已漸回神。（路透）

大陸「錢荒」以來，中國人民銀行（大陸央行）一直以強硬姿態應對；但人行昨晚首度鬆口，近日已向市場提供了流動性。人行的動作不僅讓市場吃下定心丸，昨日滬指V型反彈、銀行間隔夜拆放利率連三降的原因也真相大白。

人行新聞稿稱，為保持貨幣市場平穩運行，近日已向一些符合宏觀要求的金融機構提供了流動性。一些自身流動性充足的銀行，也開始發揮「穩定器作用」，向市場融出資金，貨幣市場利率已回穩。

人行指昨日隔夜質押式回購利率已回落至百分之五點八三，隨著時點性和情緒性因素的消除，預計利率波動和流動性緊張狀況將逐步緩解。

六月廿日時因流動資金緊缺，上海銀行間的隔夜拆借利率（SHIBOR）飆漲至百分之十三點四四四，創歷史新高。而銀行間質押式回購隔夜加權平均利率也飆漲至百分之十三點八八一，最高成交利率居然達到百分之三十。

但之後，市場間各式短期利率指標便連日回跌，昨日SHIBOR 已回落到百分之五點七三六；市場也一直盛傳是人行對工商銀行、中國銀行等大型國有銀行釋出流動性，但此前皆遭人行否認。

另外，在公開市場操作方面，本周一，人行曾向市場進行七天及十四天期逆回購（附買回）需求詢量，原本市場預期人行會藉此釋出流動性，不過昨天仍按兵不動；一度讓外界誤解為人行堅決不向市場放水。

然而，昨日滬指奇蹟式的V型反彈，再度讓市場議論紛紛；市場間還有人開玩笑的說，大概是「中國大媽」不搶黃金，改搶買A股了。

人行昨晚鬆口表態，終讓過去一段時間的揣測水落石出，也讓市場恐慌情緒稍減。

不過，人行仍稱，下一階段將繼續穩健的貨幣政策；並要積極運用公開市場操作、再貸款、再貼現、短期流動性調節工具（SLO）、常備借貸便利（SLF）等創新工具組合，適時調節銀行體系流動性，平抑短期異常波動，穩定市場預期，保持貨幣市場穩定。

【2013/06/26 聯合報】

錢荒緊張 陸股爆黑色星期一(圖)

2013-06-25．經濟日報．記者蘇珮儀╱綜合報導

 不忍卒睹！一位股民蒙上眼睛。昨天是陸股的「黑色星期一」，股市暴跌，上海證券綜合指重挫逾5%，創下近四年最大單日跌幅；滬指收盤下探至1,963點，失守2,000點。

（中新社） 大陸股市昨（24）日遭遇「黑色星期一」，空頭力量強悍，上證綜指重挫逾5%，創下近四年最大單日跌幅；指數在盤中失守2,000點關卡後加速下跌，現正面臨2008年金融海嘯底部1,949點（市場稱「建國底」）的考驗。
昨天國際間股市並無太大災情，唯獨陸股摔得鼻青臉腫。滬指收盤下探至1,963點，是繼去年12月5日以來，又再重回「1」字頭時代。滬指下跌109點，跌幅達5.3%，創近46個月來最大單日跌幅，超過2,300檔個股下跌。

A股近期跌跌不休，專家紛紛預估走勢已經見底，反彈一觸即發；昨天的暴跌狠打專家們一巴掌。

中證網指出，股指近期連續放量大跌，主要受宏觀經濟疲軟、美聯準會量化寬鬆（QE）退場明確、歐債危機捲土重來、IPO重啟日逼近和大陸資金面緊張等國內外多重利空集中爆發影響。

銀行業上周末再度傳出資金吃緊的利空，瑞銀甚至稱「錢荒」已蔓延至票據市場；同時央行「擠泡沫」態度堅決，使疲弱不堪的A股再度跌入深淵。悲觀氣氛瀰漫下，滬深兩市出現恐慌性拋售。

代表創業板成長炒作的樂視網和代表上證綜指價值的民生銀行午後雙雙跌停，顯示建國底（指大盤1,949點）以來輪番領漲的銀行股、創業板成長股從護盤到砸盤。

路透引述市場人士看法稱，貨幣市場利率仍高，央行措詞隱含可能仍不會增強投放的暗示，令市場無法找到趨勢性逆轉的信號；預計短期大盤將繼續下跌。

新浪財經分析，今年來股市危機的背後是大陸經濟危機和金融危機來臨前的提前反映。當經濟持續下降，經濟危機和金融危機來臨，股市是提前六個月左右下跌。

急漲又急跌 陸隔拆利率強震

旺報 記者梁世煌／綜合報導 2013年06月22日 05:40

近期大陸隔夜拆款利率走勢圖

在資金面大幅趨緊下，大陸近期的隔夜拆款利率猶如大洗三溫暖。繼20日上海的隔夜拆款利率（shibor）大漲578個基點後，昨天shibor又大跌495個基點至8.492%，有分析指出，為去除大陸銀行資金「高槓桿化」的現象，由大陸官方主導的一場「可控的金融危機」，正在熱鬧上演中。

凶險局面極為少見

由於資金持續緊繃，大陸銀行間市場20日一開市，各銀行就以高達10%利率開始吸納存款，當天公布的隔夜拆款利率更高達逾13%，創下歷史新高，而場外同業拆款利率更一度高到25%，顯示短期資金嚴重枯竭，不少銀行業者大嘆，「高利貸跑到同業拆款市場了」。

不過，21日主要大型銀行開始釋出資金，資金面開始緩和，交易員透露，昨天的shibor下跌495個基點來到8.492%，創下自2007年10月以來的最大跌幅。

銀行業人士指出，大陸銀行鬧錢荒並不是什麼新鮮事，每逢季末、年節或是上繳政府存款，銀行的頭寸都會很緊，而人民銀行（大陸央行）也會適時釋出資金解危。但每年6月分的資金一向並不吃緊，因此，今年6月出現如此凶險的局面極為少見。

更令銀行業者不解的是，人行似乎正在「雨天收傘」，不僅沒有釋出資金，甚至還固定每日發行20億元人民幣央票（回籠資金），這些「淡定」的動作，讓不少銀行資金操盤手絕望，過去人行資金放水已一夕間成往事。

事實上，大陸國務院總理李克強日前主持常務會議，一席「放慢貨幣增長速率，讓資金服務實體經濟」的談話，無視銀行業這波錢荒，外媒就質疑是人行有意為之，甚至懷疑這是一場由大陸官方主導的「可控的金融危機」，正在熱鬧上演中。

銀行錢荒恐將持續

但無論其形成的原因如何，大陸管理層和人行正試圖對資金市場進行「中國式去槓桿化」，透過收緊資金面打擊影子銀行，卻是不爭事實。

只是在這樣的預期下，銀行間同業拆款市場的主要借款方：中小商業銀行承受著最大壓力，尤其即將到來的7月，將是銀行轉企業財政繳款之時，如果人行繼續「冷眼旁觀」，大陸銀行間市場的錢荒，將會繼續。

滬銀行隔拆利率 大跌

【經濟日報╱記者蔡敏姿／綜合報導】 2013.06.22 02:19 am

上海銀行間同業隔夜拆款利率（SHIBOR）昨（21）日下跌495.2基點至8.492%，創下2007年10月以來，近五年最大跌幅。 1周拆款利率同步回落，但2周和1個月款利率仍上漲。 華爾街日報報導，昨開盤幾筆上百億元的資金低價成交，明顯是大型銀行之間互相倒量，壓低價格，但盤中依然可見25%成交，反映出當前資金狀況依然緊張。 大陸金融市場上演48小時驚魂記，20日隔夜拆款利率攀新高、21日隔夜拆款利率跌幅五年新低。20日上海銀行間隔夜拆款利率達到13.444%，增578.4個基點；21日隔夜拆款利率大跌495.20個基點，降至8.4920%。 彭博社報導，20日中國部分短期利率創新高，人行21日通過短期流動性調節工具（簡稱SLO）向市場投放人民幣500億元（約新台幣2,458億元）。在央行向銀行提供資金緩解信貸緊張狀況後，21日中國基準貨幣市場利率回落。 申銀萬國債券首席分析師屈慶說，SLO是人行在不願下調準備金背景下的另外一種選擇。 【2013/06/22 經濟日報】