瑞士法郎與歐元脫鈎引發市場震盪，前因後果全解析(圖)

2015/01/16 18:51:00

新聞編輯：Catherine Chen

瑞士鐘表可能會變貴，瑞士巧克力也會漲價，瑞士奢侈品價格將更加難以承受；如果想要到瑞士看阿爾卑斯山，更要做好大出血的心理準備。

16日凌晨，瑞士央行突然宣布放棄執行三年半的瑞士法郎對歐元匯率1.2比1上限，即瑞士法郎與歐元脫鈎。這一意外之舉令瑞郎匯率全線大漲，兌歐元一度急升超過三成，媒體形容，此舉對匯市造成的衝擊仿如核爆或另一場海嘯。

脫鈎事件究竟造成了多大影響？
瑞士製造商首當其衝。Swatch執行長Nick Hayek說：「今天央行的決定带來一場海嘯，首先衝擊出口業和旅遊業，然後會波及整個國家。」瑞士藍籌股急挫，Swatch和Richemont的股價一度下跌16%。

多家國際銀行亦受波及，股價大瀉，有小型金融機構甚至倒閉。匯豐銀行的網上外匯交易系統一度出現「錯價」，懷疑系統未能及時追上國際匯市的大幅波動，令客戶可以低於市價買入瑞郎，高價賣出套利。《信報》引述匯豐的發言人說，交易系統已回復正常，正調查事件。而瑞士最大的兩家銀行——UBS和Credit Suisse——股價曾跌超過一成。

另外，在東歐國家，有不少人的抵押貸款是以瑞郎為計算基礎，瑞郎突然急升，這些人的實際還款額亦在大幅飆升。

為何央行選擇在這個時間點脫鈎

瑞士央行在上月還曾經保證會無限量捍衛1.2匯率上限，此番出爾反爾，《華爾街日報》直指央行的做法不明智，對聲譽造成重大影響。央行行長喬丹的解釋是：當年將瑞郎同歐元掛鈎，是非常時期的非常手段，不可能長期持續。隨著歐元匯價不斷下跌，瑞士央行需要不斷干預匯市，才能夠維持匯率上限，成本愈來愈高。

有分析師亦指出，央行做出脫鈎決定，應是考慮到僅僅為了使瑞郎保持低值而大量購進歐元已無必要，況且在如今歐元走勢低迷的情況下，大量購進的歐元可能在未來成為負債。歐元的量化寬鬆政策更使得瑞士央行必須以更高的成本購進歐元，加重負擔。

瑞士法郎緣何與歐元掛鈎
瑞士一直是世界上經濟基礎最強的國家之一，以高存款、低稅、大量出口、政府財政平衡、財政政策穩健而聞名，因此瑞士法郎一向被視為壓力時期的避險資產。在歐元區債務危機期間，由於歐元低迷，海外投資者大量購進瑞士法郎，令瑞郎兌歐元快速升值。

瑞士製造業發達，包括鐘表、藥品在內的大量產品出口到歐元區，因此瑞士法郎兌歐元升值過快會打擊瑞士製造商的利潤。瑞士央行於2011年夏天宣布，設定上限，瑞士法郎兌歐元匯率不可以高於1.2瑞郎兌1歐元。

央行行長喬丹說，無論什麼時候棄守匯率上限，都會對市場造成震盪，央行只能選做或不做，不存在逐步來的選擇。彭博商業周刊引述法興證券分析員Kit Juckes認為，棄守之後不代表央行的工作就完了，往後要留意的是瑞士央行的行動，尤其可能干預美元兌瑞郎匯價。

他認為出口商那邊也可能不用太擔心，畢竟瑞士製奢侈品的重要買主是中國人而不是歐洲人。而當市場冷靜下來時，總會有人意識到持有瑞郎要忍受負利率，不是一件過癮的事。央行那邊也許靜待風浪過去，期盼瑞郎會自行調節，兌歐元重回1.2左右水平。

1997/1998 石油 泰銖/盧布 LTCM

①
1996/07 當年泰國股市下跌 20%以上 
表示股市是空頭市場 泰國經濟最早衰退
其他經濟體比較健康 石油受到影響在半年以後
1996/12~1997/02 油價 跌幅 25% 石油市場走入空頭市場

② 香港回歸大陸／泰銖貶值

泰國經濟衰退 外資離開泰國 泰銖應該貶值
央行死守泰銖與美金掛勾
泰銖被避險基金盯上 股市匯市慘遭攻擊
最後 泰國央行棄守泰銖匯率 放手讓泰銖貶值

同樣採取美金掛勾 貨幣是港幣
後來也被避險基金盯上 
香港股市匯市慘遭攻擊
但是此次 香港政府沒有退讓
守住股匯市 擊退避險基金

1997年07月02日 星期三 秦銖自由浮動 暴跌創新低價
1997年07月03日 星期四 「泰國政府終於認輸」改採浮動匯率

PS：泰銖貶值大利空／油價暫時 上漲２０％　之後油價繼續下跌

1997年10月24日 星期五 捍衛港幣 香港隔夜拆款利率飆到300%
1997年10月26日 星期日 抑制匯市投機 香港放寬LAF利率上下限
1997年10月26日 星期日 江澤民 籲投資人冷靜 為暴起暴落的港股護血
1997年10月28日 星期二 美股崩瀉554點 台股跌452點 -5.90％
1997年10月29日 星期三 星期一夢魘 十年前後大異其趣
1997年10月30日 星期四 港股翻升 狂飆1705.41點18.8％

③ 經濟衰退/石油價格跌破重要水準

④ 石油價格影響 俄羅斯對外貿易收入
俄國公債違約 盧布貶值
公債違約讓美國避險基金 LTCM 破產
Fed連續降息三碼
1998年05月14日 星期四 1998印尼排華 屠殺僑
1998-07-21    台指期貨上路 冷清 成交208口
1998-07-24    波音效應 挫195點 電子帶動 台股逆升

1998-08-02    央行明調降存款準備率
1998-08-05    星期三 美股崩跌299點( -3.41％) 台股連9黑重挫93點

1998-08-14    星期五 狂瀉 俄股市一度跌破百點 曾暫停交易

1998-08-15    星期六 葉爾欽:盧布絕不貶值
1998-08-15    星期六 盧布貶值 葉爾欽說不可能
1998-08-16    星期日
1998-08-17    星期一
1998-08-18    星期二 俄羅斯放寬匯率波動區間
1998-08-18    星期二 外資空襲電子 股市又跌92點
1998-08-18    星期二 電子急殺 數一度重挫185點 台積電、華碩曾殺到跌停
1998-08-19    星期三 南韓向俄催款聲聲急 擬增加外匯存底 發行50億美元公債
1998-08-20    星期四 延後償債俄信用破產 投資人沒信心

1998-08-24    星期一 集中市場挫255.62點 店頭市場跌5.84點(第四個跳空)
1998-08-24    星期一 股市重跌 銀行殺出追繳令
1998-08-24    星期一 貨市 拆款利率續跌 票券公司搶票
1998-08-24    星期一 債市 追價意願強烈 殖利率再挫低
1998-08-24    星期一 黑色星期一 19檔權證跌逾7%
1998-08-24    星期一 全球股災連環劫 台股臉綠人氣退
1998-08-25    星期二 九月台指重挫159點 明年三月暴跌260點

1998-08-26    星期三 穩定股市十道利多大菜 台股再跌94點
1998-08-26    星期三 黑色星期二 盧布兌美元 重貶9.2%
1998-08-26    星期三 俄盧布劇貶 兩度暫停交易
1998-08-26    星期三 九月台指重挫159點 明年三月暴跌260點

1998-08-27    星期四 九月台指 震幅二百點 小漲45點
1998-08-27    星期四 開盤大跌百點 盤中重挫145點 中場電子彈升 尾盤一度翻紅

1998-08-28    星期五 SP500跌破區間
1998-08-28    星期五 俄羅斯風暴道瓊大跌357.36 歷史上第三大(4.19％)
1998-08-28    星期五 俄羅斯金融風暴 國際金價創18年半新低
1998-08-28    星期五 避險資金 湧向美國公債
1998-08-28    星期五 俄羅斯風暴席捲 美日崩跌拖累 台股重挫89點

1998-08-29    星期六 俄羅斯政府拋金 國際金價重挫 創19年新低
1998-08-29    星期六 CRB 17種期貨指數跌到195.38點 創21年新低
1998-08-29    星期六 股災肆虐全球 商品行情重挫
1998-08-30    星期日
1998-08-31    星期一 港股重挫 台股跌掉185點
1998-08-31    星期一 9月台股期貨大跌 跌掉162點
1998-08-31    星期一 資產股暴跌 信心瀕崩潰
1998-08-31    星期一 台股技術指標嚴重超賣
1998-08-31    星期一 價跌量縮 加速趕底
1998-08-31    星期一 美股三年來首度跌破年線

1998-09-01    星期二 美股狂瀉狂跌512.61點 台股挫215點
1998-09-01    星期二 斷頭令驚爆 殺聲震天 血淚橫飛
1998-09-01    星期二 李總統:政府應防索羅斯炒匯
1998-09-01    星期二 台股帶量重挫 一度跌破十年線

1998-09-02    星期三 股票質借擔保品追繳令發出
1998-09-02    星期三 大馬實施嚴格外匯管制
1998-09-02    星期三 遏阻投機客狙擊 大馬祭出撒手鐧
1998-09-03    星期四 斷頭停損賣壓雙殺 又破底收盤新低
1998-09-03    星期四 股市再重挫 跌破十年線
1998-09-03    星期四 一邊砍台股現貨 一邊放空摩根台指 傳索羅斯大舉「侵台」

1998-09-04    星期五 穩定股市 平盤以下禁止放空
1998-09-14    星期一 平盤以下禁止放空 台指期貨爆大量 股市失血

1998-09-21    日港股市重挫 台股跟著劇烈震盪120點收黑

1998-09-25    星期五 華爾街聯手35億美元救LTCM基金
1998-09-26    星期六 中信銀投資LTCM基金虧損近9億元收黑
1998-09-27    星期日 四家救援LTCM券商 信用評等展望降級

1998-10-01    星期四 美股大跌239、瑞圓跳票 收在最低點
1998-10-01    星期四 地雷紛引爆 市場氣氛不安重跌131.89點
1998-10-01    星期四 跳票風暴在發酵 股市重挫130點
1998-10-01    星期四 瑞聯集團爆財務危機 跳票1.7億
1998-10-01    星期四 壞消息感染 跳票波及價量軟綿綿
1998-10-01    星期四 瑞聯跳票若惡化 將波及10餘銀行
1998-10-01    星期四 財務爆發危機 瑞聯集團突停業

1998-10-02    星期五 內憂外患 股市下殺266點(跳空)
1998-10-02    星期五 大跌266點  股市一片悲情
1998-10-02    星期五 防骨牌效應 證期會查訪中小型券商
1998-10-02    星期五 跳票風波擴散 金融股病懨懨

1998-10-05   港股急挫318點(-4％)
1998-10-08   美國公共事業類股一枝獨秀 年初來上漲16%
1998-10-09   美元直直落  道瓊盤中暴跌240點
1998-10-09   台股暴漲295點 今挑戰七千大關
1998-10-13   日銀行改革法過關全球股市大漲

PS：盧布貶值大利空／油價暫時 上漲２０％　之後油價繼續下跌

俄羅斯放寬匯率波動區間(圖)

盧布貶值起示範作用? 人民幣走勢待觀察

【1998-08-18 經濟日報 記者仝澤蓉╱台北】

俄羅斯盧布巨貶，德國馬克跟著受挫，外匯銀行主管表示，投資人宜密切注意盧布後市對馬克的影響，同時也需留意盧布貶值對人民幣可能起的貶值示範作用。

外匯銀行主管表示，俄羅斯當局放寬匯率波動區間，即是暗示要讓盧布貶值，藉以提升俄羅斯經濟競爭力，以利於緩和債務問題。

德國為俄羅斯最大債權國家，外匯銀行主管指出，萬一俄羅斯還不出錢來，德國首當其衝，將使馬克承受強大的貶值壓力，還可能對同樣是以社會主義建國的中國大陸，起示範作用，帶動人民幣貶值。

外匯銀行主管指出，雖然目前情況看來，盧布貶值還不至於對德國馬克造成太大的衝擊，但是投資人仍應密切注意盧布後市，如果俄羅斯情況持續惡化下去，而導致多家銀行倒閉，馬克面臨的壓力會越來越大，當馬克匯率下滑到1.82馬克對1美元價位時，就是投資人該認賠殺出的時候了。

基金公司則表示，盧布貶值對投資東歐等新興市場基金的影響較大，間接可能影響歐洲基金，歐洲基金大部分持股都在德國和法國等工業國家，歐洲先進國家經濟仍維持向上成長，盧布貶值對歐洲股匯市影響有限。

【1998-08-18 經濟日報】

摩根台指期貨低於現貨 逆價差擴大為26.74點

摩根台指期貨低於現貨 逆價差擴大為26.74點

【1997-10-31/經濟日報 記者劉聖芬╱台北】

雖然昨(30)日摩根台股指數期貨行情隨台灣股市大盤的走高而上揚，但因投資人並不看好後市，追價意願薄弱，使期貨行情低於現貨行情的「逆價差」再度拉大。

台北股市昨天在政府相關的基金持續買進占大盤權值最重的金融股下，加權指數一掃前日疲弱走勢，終場上揚223.84點，以7,313.4點作收，成交值為1,171億元。

雖然財政部宣布不考慮實施股市暫停交易、不降低證券交易稅、及不需成立股市穩定基金，並未對股市行情帶來太大的衝擊。

而隨著台灣股市大盤的走高，摩根台股現貨指數昨天以上揚10.05點收盤，成為310.64點；於11月到期的摩根台指期貨合約則以283.9點收盤，上揚4.4點，期貨與現貨行情間的「逆價差」擴大為26.74點。

國內期貨商指出，從昨天盤勢變化，可看出雖然投資人交易摩根台指期貨合約的追價意願不高，造成期貨行情低於現貨行情的「逆價差」再度拉大。

【1997-10-31/經濟日報/17版/集中市場】