鉅亨網編譯李業德 綜合外電 2013-06-11 14:25:12
《CNBC》周一 (10日) 報導，經過幾個月資金「大轉向」(Great Rotation) 的臆度猜測，現在債券市場終於開始出現真正壓力訊號，5 月投資表現在過去 20 年紀錄中，堂堂站上第 4 差勁之位。
公債殖利率幾乎在每個主要市場均向上揚升，分析師們認為，恐怕亦將在股票市場構成嚴重風險問題。
美國全球投資基金研究公司 (EPFR) 和美國銀行美林 (America Merrill Lynch) 的數據報告顯示，債券市場湧現龐大賣壓，美銀美林的全球債券市場指數
(Global Bond Market Index)，上個月挫低 1.5％ 之多，創 2004 年 4 月迄今最大跌幅。
野村證券分析師 Mark Diver 指出，在聯準會 (Fed) 寬鬆退場的疑慮中，債券的美元贖回價值上觸 12 年新高點。
這波拋售浪潮，在高風險債券型基金上特別強烈，Diver 稱長期企業債、高殖利率和新興市場債券基金，資金外流情況尤其嚴重。
英國財富退休金基金經理人 Steve Russell 和 Hamish Baillie 表示，1994 年間的「債券大屠殺」恐怕「相當有可能重演」，當時 Fed 鑑於經濟數據優良，睽違 6 年來突然大幅升息，重創股市和債券市場。
他們指出：「以上個月債券市場表現，遭逢 20 年來罕見的慘痛衝擊來看，投資人們已不再喜好債券。」
法興銀行的 Patrick Legland 亦指出，債券殖利率的上升，與美國經濟改善有直接性連結關係，他警告此現象將重挫股票市場。
他指出：「我們的分析師和經濟學家重申，年末美國目標利率為 2.75％，若當真實現，股票市場恐怕就面臨風險。」
他補充到：「過去 30 年來，我們經歷美國市場 5 次升息，由低點竄升 50％ 以上。在其中 3 次情況下，股票市場經歷 15-45％ 的劇烈修正。因此美國基準利率年末升至 2.75％ 的預期，傷害股市的可能性相對較高。金融市場現在的問題是：升息幅度和速度應如何掌控，才不會衝擊股市。」
盡管如此，也不是每個市場人士都害怕「1994 年時光」重演，Anna Esposito 領導的花旗分析師團隊指出，經歷起初跌勢後，股票市場已進入將持續 10 年的強勁牛市。
她表示：「雖然從金融市場歷史著手，是相當有趣的觀點，但我們認為 1994 年景況和目前市場的相似性，遭到過度擴大。現在通膨壓力低，讓政府官員掌握更大的靈活度；除此之外，通訊政策現在也比 20 年前強健。」
2016年2月14日 星期日
2015年12月30日 星期三
高收益債豬羊變色 還在車上的人該怎麼辦？
作者：陳柏基 2015-12-30 Web Only
台灣人對高收益債基金的偏愛國際知名，除去全球經濟衰退的年份，2015年可能是高收益債券市場首次繳出負報酬的年度。過去一年國人持有境外高收益債基金規模蒸發了20%。但那些還在車上的投資人，大概都想問：下一步，該怎麼辦？
截至今年11月底，高收益債市受美國升息壓力影響，過去6個月的回報創下2002年和2008年之外的最差紀錄。不過近一周油價反彈，高收益債又見止穩；另一邊，彭博的經理人調查普遍仍認為明年高收益債還有4%至5%的報酬率，市場既反覆又曖昧。
細究過去國人擁抱高收益債，不外乎是追求低利下較好的收益水準，加諸債市多頭，投資高收益債還可以追求資本利得空間。不過，多家券商發布的展望已經明確點出，明年的波動市場，高收益債仍有可為，但整體投資請回歸票息水準，別再期待資本利得。
Easy Money不再，商品價格下跌攪局
票息，是債券投資報酬來源的根本，投資回歸票息收益，其實就是回歸投資根本和常態，背後反應的是想賺過去寬鬆下的Easy Money，將不再Easy。
回顧今年年中以來高收益債市表現不振，主要原因有二。
第一是市場對於升息預期的亂流，第二是原油價格下滑，拖累高收益債能源公司自2014年6月起，持續減少探勘和生產等上游業務的投資。
以目前能源發行債券的平均價格約是70美分來看，78%的能源產業債券交易價格皆高於此一水準，平均發行價格是89美分，這些公司雖然受制於價格壓力，成交價低於面值，但他們多擁有資產、經營提煉或分銷業務，體質佳，對石油價格敏感度較低，違約風險也低。經過前波非理性修正，這些公司債潛在回報已達雙位數，還不計入票息收益。
當然不是說便宜就要搶進。其餘22%交易價格低於70美分的能源債券，平均交易價格僅39美分，違約率偏高，是市場波動的來源。不過即使是最極端的狀況，這22%債券全數違約，也僅相當於整體產業的2.8%，影響債券價格的下滑幅度其實有限，投資上毋需過於恐慌。
高收債投資轉型或升息：三合一投資策略或組合基金
資金開始收緊、商品價格疲弱，投資人反應過度，高收益債市似乎顯得風聲鶴唳。
12月傳出有高收益債基金禁止贖回，造成市場流動性風險及恐慌連鎖效應，但細究該檔基金本身就聚焦在危難債券（殖利率高於美國公債達10個百分點以上者），規模僅有7億美元，屬於另類資產（alternative asset），並非一般的高收益債券共同基金類型，其實不致對於高收益債市的流動性造成影響。
若回歸違約率看，除去能源和金屬礦業，其他高收益債產業基本面佳、大規模債務到期日尚遠，違約率仍將維持於低檔。若投資人只是追求票息和收益，一些體質良好的公司債仍是當前低利環境下最佳的收益來源之一。
但我想強調的是，高收益債的確不再得天獨厚，不論多麼不想承認，它輕易雙擁票息和資本利得的時代已經過去了，公司體質好壞落差也會加大，個別券種的精選將更將重要。為了因應這樣的困境，市場上已可見熱門的高收益債投資也不再如傳統般獨沽一味，出現了各種搭配和轉型。
比如，景氣緩和復甦，股票市場逐漸活躍，集結高收益債、成長股搭配選擇權、可轉債（具有股票特性的債券），這種股債兼備的三合一組合便擁有超人氣。另一邊，是不再拘泥於指標指數，透過組合基金的方式靈活配置各種區域和高收益券種，訴求高收益債投資方式的升級，也受到投資人關注。
細究這些轉型或升級，主要仍是希望透過配置多元券種或資產，降低整體投資組合的波動，同時多元化收益來源，增加收益的穩定度。在投資機會和波動風險皆增加的2016年，這類訴求收益和風險平衡的投資方式，預計仍將持續引領投資市場的風潮。
（作者為安聯投信產品首席）
- See more at: http://www.cw.com.tw/article/article.action?id=5073525#sthash.E1YJZf2V.dpuf
台灣人對高收益債基金的偏愛國際知名，除去全球經濟衰退的年份，2015年可能是高收益債券市場首次繳出負報酬的年度。過去一年國人持有境外高收益債基金規模蒸發了20%。但那些還在車上的投資人，大概都想問：下一步，該怎麼辦？
截至今年11月底，高收益債市受美國升息壓力影響，過去6個月的回報創下2002年和2008年之外的最差紀錄。不過近一周油價反彈，高收益債又見止穩；另一邊，彭博的經理人調查普遍仍認為明年高收益債還有4%至5%的報酬率，市場既反覆又曖昧。
細究過去國人擁抱高收益債，不外乎是追求低利下較好的收益水準，加諸債市多頭，投資高收益債還可以追求資本利得空間。不過，多家券商發布的展望已經明確點出，明年的波動市場，高收益債仍有可為，但整體投資請回歸票息水準，別再期待資本利得。
Easy Money不再，商品價格下跌攪局
票息，是債券投資報酬來源的根本，投資回歸票息收益，其實就是回歸投資根本和常態，背後反應的是想賺過去寬鬆下的Easy Money，將不再Easy。
回顧今年年中以來高收益債市表現不振，主要原因有二。
第一是市場對於升息預期的亂流，第二是原油價格下滑，拖累高收益債能源公司自2014年6月起，持續減少探勘和生產等上游業務的投資。
以目前能源發行債券的平均價格約是70美分來看，78%的能源產業債券交易價格皆高於此一水準，平均發行價格是89美分，這些公司雖然受制於價格壓力，成交價低於面值，但他們多擁有資產、經營提煉或分銷業務，體質佳，對石油價格敏感度較低，違約風險也低。經過前波非理性修正，這些公司債潛在回報已達雙位數，還不計入票息收益。
當然不是說便宜就要搶進。其餘22%交易價格低於70美分的能源債券，平均交易價格僅39美分，違約率偏高，是市場波動的來源。不過即使是最極端的狀況，這22%債券全數違約，也僅相當於整體產業的2.8%，影響債券價格的下滑幅度其實有限，投資上毋需過於恐慌。
高收債投資轉型或升息：三合一投資策略或組合基金
資金開始收緊、商品價格疲弱，投資人反應過度，高收益債市似乎顯得風聲鶴唳。
12月傳出有高收益債基金禁止贖回，造成市場流動性風險及恐慌連鎖效應，但細究該檔基金本身就聚焦在危難債券（殖利率高於美國公債達10個百分點以上者），規模僅有7億美元，屬於另類資產（alternative asset），並非一般的高收益債券共同基金類型，其實不致對於高收益債市的流動性造成影響。
若回歸違約率看，除去能源和金屬礦業，其他高收益債產業基本面佳、大規模債務到期日尚遠，違約率仍將維持於低檔。若投資人只是追求票息和收益，一些體質良好的公司債仍是當前低利環境下最佳的收益來源之一。
但我想強調的是，高收益債的確不再得天獨厚，不論多麼不想承認，它輕易雙擁票息和資本利得的時代已經過去了，公司體質好壞落差也會加大，個別券種的精選將更將重要。為了因應這樣的困境，市場上已可見熱門的高收益債投資也不再如傳統般獨沽一味，出現了各種搭配和轉型。
比如，景氣緩和復甦，股票市場逐漸活躍，集結高收益債、成長股搭配選擇權、可轉債（具有股票特性的債券），這種股債兼備的三合一組合便擁有超人氣。另一邊，是不再拘泥於指標指數，透過組合基金的方式靈活配置各種區域和高收益券種，訴求高收益債投資方式的升級，也受到投資人關注。
細究這些轉型或升級，主要仍是希望透過配置多元券種或資產，降低整體投資組合的波動，同時多元化收益來源，增加收益的穩定度。在投資機會和波動風險皆增加的2016年，這類訴求收益和風險平衡的投資方式，預計仍將持續引領投資市場的風潮。
（作者為安聯投信產品首席）
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2015年12月14日 星期一
美升息前亞股重挫 日股一度大跌逾600點
美升息前亞股重挫 日股一度大跌逾600點
2015-12-14 11:05
〔即時新聞／綜合報導〕美股上週五重挫，拖累今天亞洲各國股市全面下挫，日股更一度大跌超過600點。
由於油價崩跌至7年新低、垃圾債暴跌引發高收債基金禁止贖回資金，再加上美國聯準會（Fed）升息幾成定局等因素，導致美國道瓊工業指數上週五重挫309點。
亞洲各國股市今天全面下挫，日股更一度大跌超過600點。（法新社）
受美股影響，亞股今天也全面重跌，日經225指數早盤一度暴跌逾600點，跌幅超過3％，一舉摜破19000點大關；南韓KOPSI指數、澳洲股市跌幅也在1％以上。港股恒生指數早盤也下跌逾400點，跌幅超過2％；中國上證、深圳指數跌幅也在1％以上。
2015-12-14 11:05
〔即時新聞／綜合報導〕美股上週五重挫，拖累今天亞洲各國股市全面下挫，日股更一度大跌超過600點。
由於油價崩跌至7年新低、垃圾債暴跌引發高收債基金禁止贖回資金，再加上美國聯準會（Fed）升息幾成定局等因素，導致美國道瓊工業指數上週五重挫309點。
亞洲各國股市今天全面下挫，日股更一度大跌超過600點。（法新社）
受美股影響，亞股今天也全面重跌，日經225指數早盤一度暴跌逾600點，跌幅超過3％，一舉摜破19000點大關；南韓KOPSI指數、澳洲股市跌幅也在1％以上。港股恒生指數早盤也下跌逾400點，跌幅超過2％；中國上證、深圳指數跌幅也在1％以上。
2015年8月12日 星期三
台灣大媽 慘套逾2,000億
中時電子報作者金融理財中心╱台北報導 | 中時電子報 – 2015年8月12日 上午5:50
工商時報【金融理財中心╱台北報導】
人民幣中間價在中國人行放手下，創史上單日最大貶幅，使今年台幣兌人民幣匯率由貶轉升，也讓台灣大媽投入人民幣存款、人民幣基金約450億人民幣（新台幣2,250億元）資金面臨套牢風險。
銀行、投信公司理財專員昨（11）日電話接不完，被狂問「現在該不該贖回」。
試算年初如果投入人民幣存款，必須拿到4％以上優存利率，才能維持小賺，至於基金部分，統計今年來人民幣計價的固定收益型基金和貨幣型基金，在這次人民幣重貶後，平均報酬率均呈現虧損。
匯銀統計，今年來新台幣對人民幣匯率到前天還貶值0.04％，但是昨日一天，馬上反轉為升值0.81％；另外，就央行公布的前6個月國人的人民幣存款餘額，共計增加359.21億人民幣，年初投入人民幣存款者必須拿到4％以上優惠利率，才可能維持小賺，否則恐陷入套牢困境。
至於人民幣計價的貨幣市場基金，績效也受人民幣貶值拖累，由正轉負；統計顯示，今年以來國內投信發行或增列人民幣計價的基金共約130檔，整體規模約94億人民幣，以績效來看，人民幣計價的四大類主要基金，包括固定收益型基金貨幣市場基金、平衡型和組合型基金、股票型基金，今年來平均報酬分別為-0.02％、1.85％、2.94％、2.99％，如果加計11日單日匯損，今年來人民幣計價的固定收益型基金和貨幣型基金平均報酬將都呈現虧損狀態。
投信業者強調，由於台幣昨天也貶值，換成新台幣計算的報酬率，人民幣重貶不至完全反映在基金淨值，但對收益率錙銖必較的收益型商品來說，影響確實較大；另外，今年若選錯市場加上以人民幣計價，等於「雙賠」，報酬率肯定不會好看。
投信建議，除非部位很大的收益型基金有必要在此時贖回避險，如以中長線走勢來看，投資人現在最好不要過度調節部位。
工商時報【金融理財中心╱台北報導】
人民幣中間價在中國人行放手下，創史上單日最大貶幅，使今年台幣兌人民幣匯率由貶轉升，也讓台灣大媽投入人民幣存款、人民幣基金約450億人民幣（新台幣2,250億元）資金面臨套牢風險。
銀行、投信公司理財專員昨（11）日電話接不完，被狂問「現在該不該贖回」。
試算年初如果投入人民幣存款，必須拿到4％以上優存利率，才能維持小賺，至於基金部分，統計今年來人民幣計價的固定收益型基金和貨幣型基金，在這次人民幣重貶後，平均報酬率均呈現虧損。
匯銀統計，今年來新台幣對人民幣匯率到前天還貶值0.04％，但是昨日一天，馬上反轉為升值0.81％；另外，就央行公布的前6個月國人的人民幣存款餘額，共計增加359.21億人民幣，年初投入人民幣存款者必須拿到4％以上優惠利率，才可能維持小賺，否則恐陷入套牢困境。
至於人民幣計價的貨幣市場基金，績效也受人民幣貶值拖累，由正轉負；統計顯示，今年以來國內投信發行或增列人民幣計價的基金共約130檔，整體規模約94億人民幣，以績效來看，人民幣計價的四大類主要基金，包括固定收益型基金貨幣市場基金、平衡型和組合型基金、股票型基金，今年來平均報酬分別為-0.02％、1.85％、2.94％、2.99％，如果加計11日單日匯損，今年來人民幣計價的固定收益型基金和貨幣型基金平均報酬將都呈現虧損狀態。
投信業者強調，由於台幣昨天也貶值，換成新台幣計算的報酬率，人民幣重貶不至完全反映在基金淨值，但對收益率錙銖必較的收益型商品來說，影響確實較大；另外，今年若選錯市場加上以人民幣計價，等於「雙賠」，報酬率肯定不會好看。
投信建議，除非部位很大的收益型基金有必要在此時贖回避險，如以中長線走勢來看，投資人現在最好不要過度調節部位。
2011年8月6日 星期六
基金贖回潮大爆發
基金贖回潮大爆發
專家：靜待市場回穩 加碼債券新興市場
2011年08月06日
【李亮萱╱台北報導】全球股市重挫，基金公司爆贖回潮。前一晚美股大跌後，已有大客戶連夜致電要求贖回。昨日基金公司手忙腳亂，但業者呼籲，市場已經過度反應恐慌，投資人此時應調整資產配置，提高債券及新興市場的比重。
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某國內投信高層表示，金融海嘯後，投資人多抱持「打帶跑」心態，導致市場一有變動，就盡快獲利了結或認列虧損。但是，就他觀察，這樣的投資人今年幾乎沒賺到錢，反而債券基金今年穩健獲利。
元大投信建議，投資人可以「周周購」的方式分批進場。在股市修正整理時，透過小額投資、增加扣款頻率的方式，一方面可以降低想要進場逢低投資的恐懼，另方面則可分散投資的風險與降低成本。
推QE3將出現反彈
元大投信海外投資長吳懷恩認為，技術面來看全球股市可能需要一段整理時間，若美國再推出第3輪量化寬鬆貨幣政策（QE3），將可望出現一波反彈行情。經濟成長相對好的新興市場、新興亞洲、大中華，仍將成低利率資金下追逐焦點。
日盛投信基金管理部協理林一弘則發出警語：「全球風險意識升高，市場已出現去槓桿化現象，這會是個長期過程，又以原物料及景氣循環股受到衝擊較大。」
但美國企業獲利表現亮麗是重要的下檔支撐。美國第2季財報年成長18%，優於第1季的13%。這是因為大型企業的全球布局，分享新興市場的成長性，以目前新興市場消費動能持續下，企業獲利可樂觀看待。
分批買進黃金基金
富蘭克林證券投顧研究部經理馮美珍表示，美歐經濟前景疲弱引發恐慌性賣壓，但股市短線跌幅已有過度反應悲情，已進場投資人可先冷靜等待盤勢止穩。
馮美珍指出，可先觀察美國就業報告等數據是否優於預期、G20國家與聯準會8/9日利率會議是否有政策利多。此外，歐洲央行可能開始進場買西班牙與義大利公債，舒緩公債殖利率攀高壓力，有助穩定投資信心。
因此，馮美珍建議，投資人應趁此時檢視手中資產配置，強化債券型基金的核心部位，股市比重較高者可逢反彈進行汰弱留強，像是新興亞洲與大中華股票型基金，積極者可分批加碼天然資源與黃金基金。
2008年10月31日 星期五
小心！3檔海外債券基金禁止贖回
小心！3檔海外債券基金禁止贖回
發刊日期：2008.10.31
◎陳亭妤
新興市場拉警報，在阿根廷政府傳出瀕臨破產之際，俄羅斯與白俄羅斯兩國公債信評又慘遭調降，兩大利空夾殺下，新興市場債市1個月績效狂瀉，加上與匯市連動性高，新興市場債這次災情悽慘，1個月最高跌幅達42％，為避免恐慌性賣壓造成流動性風險，華頓投信總代理的3檔環球沛智新興市場債基金宣佈自10月27日起，停止申贖交易。
◆阿根廷瀕臨破產 新興債市引發贖回潮
10月22日阿根廷總統宣佈將10家退休基金300億美元國有化的新政策後，重挫阿根廷股債市，阿根廷債市跌掉兩成以上，而JPMorgan新興市場政府債券利差指數，自9月19日的355個基點急速攀升至865個基點，這是繼2001年10月1073個基點以來的新高。
回溯至2001年，阿根廷政府也曾沒收民間儲蓄，不久後便倒掉950億美元國債，引發全球性賣壓，阿根廷政府再次動人民儲蓄的腦筋，立刻引起市場投資人的驚慌，阿根廷MERVAL股票指數於10月22日大跌10.11％，印度、巴西、俄羅斯、波蘭、匈牙利等新興經濟體的股、匯、債市也相繼崩跌，投資人急忙逃竄，衡量開發中國家借貸成本的CDS指數升到5年來最高峰。
另外俄羅斯與白俄羅斯兩國公債信評又慘遭調降，新興市場的債券市場也近乎停滯，雖然各國央行均已採取緊急行動搶救市場，且國際也開始提供協助，但是贖回的需求仍然居高不下，讓經理團隊在被迫的情況下，得以低於實質價格拋售債券。
◆新興債市不宜逢低承接 成熟國家債市較穩當
新興市場債基金主要投資在拉丁美洲、俄羅斯、南韓、東歐等國家，近期不止受俄羅斯信評調降的影響，在匯率的表現也節節敗退，近1個月韓圜下跌近20％、巴西幣也跌逾17％，南非幣最慘跌幅超過25％，即使台幣也貶了4.33％，匯損仍難以避免，再加上新興債市與股市連動較強，等於債匯股三頭空，基金業者表示，手上持有相關基金的投資人，恐要做好長期抗戰的準備，捱過漫長的寒冬。
目前債券型基金的配置上，基金業者認為成熟國家優於新興市場，且新興債市風險仍高，現在不宜低接，華南永昌投信債券基管部經理溫成德表示，全球股市風險仍高，加上為刺激景氣復甦，全球吹起降息風，建議佈局歐美政府債較具利基，而景順投信亦建議目前債券配置，仍以成熱國家的政府債為主。
不過手上已握有新興債券基金的投資人也不要過度灰心，就長線佈局上，新興市場仍是固定收益資產中具有遠景的標的。環球沛智基金總代理華頓投信表示，新興市場債市短期不看好，但回顧1994與1998年新興國家債市在大幅修正後的復甦，價格仍有相當不俗的表現。建議投資人在適度避險、情緒冷靜過後，不妨可回頭留意新興市場債市的長期投資價值與契機。
◆預防流動性風險升高 三檔環沛基金暫停贖回
但新興市場近期劇烈震盪仍讓基金公司相當頭大，華頓投信在10月23日發佈新聞稿，表示新興市場股債匯市波動劇烈，短期市場價格將會持續震盪，建議投資人趕緊轉向全球政府債避險；旋即在27日發佈停止3檔環球沛智新興市場債基金的停止申贖交易，這已是該基金公司繼9月份2檔貨幣型基金暫停贖回後，再次宣佈暫停贖回。
3檔基金分別為環球沛智新興市場債券基金、全球新興市場短期債券基金以及新興市場低存續期債券基金，近1個月跌幅分別達30.34％、21.51％、12.02％，目前基金淨值皆停留在10月24日所公佈的最後數字，規模分別為7.1億美元、2.93億美元、1.88億美元，規模不算大。
基金業者表示，目前國內總代理僅華頓代理的5檔環球沛智基金有暫停贖回的動作，其他業者未出現類似狀況，可視為單一事件看待，無須過度恐慌，並建議民眾在基金選擇上，也要將基金的規模考量在內。
華頓投信表示，近期國際金融市場巨幅震盪，導致新興市場債市無力抵抗，利差大幅上升，為了維護投資人的權益，在參照盧森堡當地的法規，並確認符合環球沛智基金的公開說明書契約內容後，才決議啟動暫停贖回機制。
確實，根據投資信託定型化契約規定，當基金贖回金額高於流動資產一定比例時，為避免流動性風險，基金公司得以實施暫停贖回機制，目的在減輕基金經理人當下管理資金的困難，以及保障整體投資人。
不過暫停贖回卻會讓投資人的資金無法變現，在無法預知後市發展情況下，恐會造成一陣恐慌；屆時，開放贖回亦有可能產生大批贖回潮，再次造成流動性風險，華頓投信表示，會全力與國外基金經理機構交涉解決，資金被套在新興債市中的民眾，目前衹得耐心等待重新開啟贖回權利。
發刊日期：2008.10.31
◎陳亭妤
新興市場拉警報，在阿根廷政府傳出瀕臨破產之際，俄羅斯與白俄羅斯兩國公債信評又慘遭調降，兩大利空夾殺下，新興市場債市1個月績效狂瀉，加上與匯市連動性高，新興市場債這次災情悽慘，1個月最高跌幅達42％，為避免恐慌性賣壓造成流動性風險，華頓投信總代理的3檔環球沛智新興市場債基金宣佈自10月27日起，停止申贖交易。
◆阿根廷瀕臨破產 新興債市引發贖回潮
10月22日阿根廷總統宣佈將10家退休基金300億美元國有化的新政策後，重挫阿根廷股債市，阿根廷債市跌掉兩成以上，而JPMorgan新興市場政府債券利差指數，自9月19日的355個基點急速攀升至865個基點，這是繼2001年10月1073個基點以來的新高。
回溯至2001年，阿根廷政府也曾沒收民間儲蓄，不久後便倒掉950億美元國債，引發全球性賣壓，阿根廷政府再次動人民儲蓄的腦筋，立刻引起市場投資人的驚慌，阿根廷MERVAL股票指數於10月22日大跌10.11％，印度、巴西、俄羅斯、波蘭、匈牙利等新興經濟體的股、匯、債市也相繼崩跌，投資人急忙逃竄，衡量開發中國家借貸成本的CDS指數升到5年來最高峰。
另外俄羅斯與白俄羅斯兩國公債信評又慘遭調降，新興市場的債券市場也近乎停滯，雖然各國央行均已採取緊急行動搶救市場，且國際也開始提供協助，但是贖回的需求仍然居高不下，讓經理團隊在被迫的情況下，得以低於實質價格拋售債券。
◆新興債市不宜逢低承接 成熟國家債市較穩當
新興市場債基金主要投資在拉丁美洲、俄羅斯、南韓、東歐等國家，近期不止受俄羅斯信評調降的影響，在匯率的表現也節節敗退，近1個月韓圜下跌近20％、巴西幣也跌逾17％，南非幣最慘跌幅超過25％，即使台幣也貶了4.33％，匯損仍難以避免，再加上新興債市與股市連動較強，等於債匯股三頭空，基金業者表示，手上持有相關基金的投資人，恐要做好長期抗戰的準備，捱過漫長的寒冬。
目前債券型基金的配置上，基金業者認為成熟國家優於新興市場，且新興債市風險仍高，現在不宜低接，華南永昌投信債券基管部經理溫成德表示，全球股市風險仍高，加上為刺激景氣復甦，全球吹起降息風，建議佈局歐美政府債較具利基，而景順投信亦建議目前債券配置，仍以成熱國家的政府債為主。
不過手上已握有新興債券基金的投資人也不要過度灰心，就長線佈局上，新興市場仍是固定收益資產中具有遠景的標的。環球沛智基金總代理華頓投信表示，新興市場債市短期不看好，但回顧1994與1998年新興國家債市在大幅修正後的復甦，價格仍有相當不俗的表現。建議投資人在適度避險、情緒冷靜過後，不妨可回頭留意新興市場債市的長期投資價值與契機。
◆預防流動性風險升高 三檔環沛基金暫停贖回
但新興市場近期劇烈震盪仍讓基金公司相當頭大，華頓投信在10月23日發佈新聞稿，表示新興市場股債匯市波動劇烈，短期市場價格將會持續震盪，建議投資人趕緊轉向全球政府債避險；旋即在27日發佈停止3檔環球沛智新興市場債基金的停止申贖交易，這已是該基金公司繼9月份2檔貨幣型基金暫停贖回後，再次宣佈暫停贖回。
3檔基金分別為環球沛智新興市場債券基金、全球新興市場短期債券基金以及新興市場低存續期債券基金，近1個月跌幅分別達30.34％、21.51％、12.02％，目前基金淨值皆停留在10月24日所公佈的最後數字，規模分別為7.1億美元、2.93億美元、1.88億美元，規模不算大。
基金業者表示，目前國內總代理僅華頓代理的5檔環球沛智基金有暫停贖回的動作，其他業者未出現類似狀況，可視為單一事件看待，無須過度恐慌，並建議民眾在基金選擇上，也要將基金的規模考量在內。
華頓投信表示，近期國際金融市場巨幅震盪，導致新興市場債市無力抵抗，利差大幅上升，為了維護投資人的權益，在參照盧森堡當地的法規，並確認符合環球沛智基金的公開說明書契約內容後，才決議啟動暫停贖回機制。
確實，根據投資信託定型化契約規定，當基金贖回金額高於流動資產一定比例時，為避免流動性風險，基金公司得以實施暫停贖回機制，目的在減輕基金經理人當下管理資金的困難，以及保障整體投資人。
不過暫停贖回卻會讓投資人的資金無法變現，在無法預知後市發展情況下，恐會造成一陣恐慌；屆時，開放贖回亦有可能產生大批贖回潮，再次造成流動性風險，華頓投信表示，會全力與國外基金經理機構交涉解決，資金被套在新興債市中的民眾，目前衹得耐心等待重新開啟贖回權利。
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