【本報香港特派員 康富信】香港股市的「十月大屠殺」來得太猛，不僅使一般的投資者慌張，連經營互惠基金（共同基金、信託基金）的大投資公司，也有措手不及的震盪。
香港股市的大狂瀉，源自紐約股市的拋售恐慌。
十九日紐約道瓊斯指數急跌五百零八點，廿日東京日經平均指數下瀉三千八百卅六點（跌幅百分之十五），對香港「股民」來說，實在有「世紀末」的恐怖，如果不是股市已在廿日停止交易，恆生指數的跌幅，很可能超過十九日的百分點。
環視香港及世界的股市，可以借用兩句古詩來描繪它的渰涼景象：「東風無力百花殘」，「無邊落木蕭蕭下」。
香港聯合交易所今晨對香港股市休市的非常的措施，或有損於香港的自由經濟形象和國際金融中心的地位；但對於冷卻恐慌的拋售狂潮來說，別無其他更好的選擇。
停市的另一功能，是緩和投資基金承受的套現壓力。十九日股市狂瀉的「技術性原因」，第一是一般投資者恐慌性的拋售，第二是投資基金為應付基金持有人贖回所需的資金，而不得不售出不少的股票；香港的國際性投資基金，有數百種，大部分投資於股市中，他們的套現行動，對股市的下跌有相當大的影響。
由於停市三天，香港類的投資基金，或有香港股票的亞太類投資基金，均停止贖回，投資基金的套現壓力也暫時減輕。
停市三天能否化解香港股市的危機，現在仍是未知數，歸根結柢是紐約的股市，是否可在這三天內緩和跌勢，從而消除投資者恐慌性拋售的心理，否則香港「股民」和投資基金的「不安全感」便會加劇。如果紐約的股市有轉機，香港股市能守住三千點，投資者信心完全崩潰而不寄望於「反彈」（回升）的局面，或不致出現；但若紐約股市繼續下瀉，世界主要股票市場仍處於大跌的勢態中，香港股市便很難因停市三大而重振旗鼓。
香港股市這次的狂瀉，主要是「心理制約」而非「經濟制約」。香港本身的經濟有良好表現，今年的成長率可望達百分之十二；此外，香港利率雖有上升壓力，但仍然較低；這些因素對股市都是有利的。當然，香港股市下跌，也不是沒有它的經濟誘因；在過去九個多月中，股市上升了百分之五十，一定會有下跌「調整」的階段，就是經濟誘因之一。
不過，從「調整」而演變為災難性的拋售，卻是心理因素為主導。所以，香港股市是否能「反彈」，有賴「股民」和投資基金的信心，而信心又與世界股票市場（特別是紐約）的「牛市」（多頭市場）是否完結有很大關係。
香港的投資界對「牛市」是否消失的看法，有很大分歧。有些投資基金的管理人認為，紐約和香港的「牛市」並未完結，近日的下瀉只是「牛市中一個急劇的調整」，但香港權威財經報紙「信報」的社評，卻認為紐約的股票已由「牛市」轉為「熊市」（空頭市場）。
如果紐約的股市已屆「牛市」的盡頭，甚或促成一九二九年經濟大恐慌的重演，香港股市極難能反衰為盛。
不過，廿日美元在世界各地的「反彈」，利率上升的壓力有減緩的跡象，加上紐約股市廿日上午已開始回升，似平又給人「一線生機」之感。
【1987-10-21 聯合報】
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