2018-08-01 00:37經濟日報 香港特派員 李春
中共中央政治局昨天召開會議，主題是人們一直等待的「分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作」。但這一莊嚴的主題，綁上了一個「中國共產黨紀律處分條例」。這次會議的安排，有三個特殊的背景，這次會議的成果也是三條對應之策。
中共18大前的中共領導層，特別愛宏觀調控，調控時間是以3月人大會議後曝露出的種種問題，放在5月。中共18大後的中共領導層，習慣以7月的中央政治局會議，來分析形勢、作出重大的政策調整，過去數年，年年如是，這一會議，被經濟界稱為「年中經濟會。」
往年大勢從容，中共領導人為開此會，要多方調研，又要召開座談來聽聽意見。今年時不我待，大家都忙，於是在7月最後一天把這會開了。
今年此會，有三個特別的背景，首先就是中美貿易戰，這是牽扯中共領導層主要精力的大事，也是影響中國政經外交發展的大事。中美貿易戰早就不是貿易糾紛，而是國際戰略格局大變中的大較量。
另一個背景，就是中國經濟的變局。之前有發動宣傳工具，造出上半年經濟大好的海市，但近期一個個不好的消息傳來，那不再是經濟下行之憂，而是一個個地雷可能的引爆，比如那些網上金融的平台們，以及積年累月的假冒偽劣工業們，還有賴債不還的地方政府們。
再一個背景，就是外部大勢大變，內部政經跟著變，政策性爭議浮現，爭議嚴重了就由政策之爭變成了政治之爭。
這三個背景有三方面的對策，首先看經濟，對應之策有六點之多，值得注意的，是經濟運行穩中有變，面臨一些新問題新挑戰，外部環境發生變化這一總判斷。
注意這是首度將穩中有進改為穩中有變。既然穩有變，反過來來最大對策是維穩。
第二個背景，面對外部世界格局大變，中共要辦兩件事，一是在六穩中，即穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期中，三穩涉外，還要保護在華外資企業合法權益；二是推進改革開放，繼續研究推出一批管用見效的重大改革舉措，這意思是門開大。
第三個背景，就是會議操辦者把審議「中國共產黨紀律處分條例」，跟半年經濟綁在一起，借此提出「在黨的紀律中，政治紀律最重要、最根本、最關鍵。」
2018年8月1日 星期三
2017年12月16日 星期六
陸中央經濟工作會議 有5大看點
中央經濟工作會周一登場，明年增長目標將成為一大看點。圖為河北一家童車生產企業的員工在組裝童車。（新華社）
2017年12月16日 04:09 旺報 記者陳秀蘭／綜合報導
福州正在成片開發的房地產樓盤。（中新社）
大陸中央經濟工作會議下周一登場，在美國聯準會拍板今年內第3次加息，全球正迎來緊縮時代下，預計下周一的經濟工作會議，有五大看點，包括明年增長目標或下調，貨幣政策也將繼續收緊，而如何防範金融風險仍是重中之重，大陸金融業去槓桿壓力將加劇。
12月8日由中共總書記習近平主持召開的中央政治局會議，對2018年經濟領域的要求，特別聚焦在防範化解重大風險、精準脫貧及污染防治三大攻堅戰。不過，年底由美國啟動的加息周期，勢將延續至2018年、甚至2019年，全球央行貨幣政策勢將在明年全面轉向，也因此，人民幣是否會再貶值？財政貨幣政策走向如何？貨幣政策是否繼續收緊？還有為了扶貧和環保，明年增長目標是否下調，都是中央經濟工作會議的重點。
隨著美國升息，全球進入緊縮時代，FT中文網專欄作家沈建光認為，市場原普遍預期在明年兩會前後重要崗位人事交接完成之後，大陸金融去槓桿才會正式拉開帷幕，但從目前情況看來，十九大之後，一系列強監管措施密集出台，從國務院金融穩定發展委員會成立，到資管新規推出、暫停批設網路小額貸款公司，再到對房地產資金管控從嚴等，充分證明決策層繼續去槓桿的堅定決心。顯然金融強監管風暴，已經在十九大之後提前到來。
而在習近平指示加重視經濟增長品質而非速度，做好防範化解重大風險、精準脫貧及污染防治三大攻堅戰下，他預計明年增長目標或下調，貨幣政策也將繼續收緊，建議明年增長目標可以從今年的6.5%左右下調至6%-6.5%的區間指引。
(旺報)
2017中經會
2017年12月16日 04:09 旺報 記者陳秀蘭／綜合報導
福州正在成片開發的房地產樓盤。（中新社）
大陸中央經濟工作會議下周一登場，在美國聯準會拍板今年內第3次加息，全球正迎來緊縮時代下，預計下周一的經濟工作會議，有五大看點，包括明年增長目標或下調，貨幣政策也將繼續收緊，而如何防範金融風險仍是重中之重，大陸金融業去槓桿壓力將加劇。
12月8日由中共總書記習近平主持召開的中央政治局會議，對2018年經濟領域的要求，特別聚焦在防範化解重大風險、精準脫貧及污染防治三大攻堅戰。不過，年底由美國啟動的加息周期，勢將延續至2018年、甚至2019年，全球央行貨幣政策勢將在明年全面轉向，也因此，人民幣是否會再貶值？財政貨幣政策走向如何？貨幣政策是否繼續收緊？還有為了扶貧和環保，明年增長目標是否下調，都是中央經濟工作會議的重點。
隨著美國升息，全球進入緊縮時代，FT中文網專欄作家沈建光認為，市場原普遍預期在明年兩會前後重要崗位人事交接完成之後，大陸金融去槓桿才會正式拉開帷幕，但從目前情況看來，十九大之後，一系列強監管措施密集出台，從國務院金融穩定發展委員會成立，到資管新規推出、暫停批設網路小額貸款公司，再到對房地產資金管控從嚴等，充分證明決策層繼續去槓桿的堅定決心。顯然金融強監管風暴，已經在十九大之後提前到來。
而在習近平指示加重視經濟增長品質而非速度，做好防範化解重大風險、精準脫貧及污染防治三大攻堅戰下，他預計明年增長目標或下調，貨幣政策也將繼續收緊，建議明年增長目標可以從今年的6.5%左右下調至6%-6.5%的區間指引。
(旺報)
2017中經會
2017年12月13日 星期三
陸中央經濟工作會議 18日登場
12月9日，山西太原民眾正在超市選購蔬菜。（中新社）
2017年12月13日 04:10 旺報 記者梁世煌／綜合報導
大陸2018年經濟增長目標可能仍在6.5%左右。圖為工人在河北省河間市一玻璃公司生產線工作。（新華社）
大陸的中央經濟工作會議即將在18日至20日登場，這是明年大陸的宏觀經濟政策方向最權威的風向球。多名分析人士認為，明年大陸的經濟增速目標將更為淡化，取代的是強調增長品質，因此，預估會中擬定的2018年經濟增長目標仍可能落在6.5%左右，與2017年持平，換言之，「高質量發展將成為今年中央經濟工作會議的主旋律」。
事實上，早在8日中共中央政治局會議召開之時，即已對明年的經濟工作進行了定調，這場會議稱，推動高品質發展是大陸中央當前和今後確定發展思路、制定經濟政策、實施宏觀調控的根本要求，有關部門必須全面領會、真正落實。
降槓桿調控 有望升級
同時，中共中央政局會議也宣示未來必須確保打贏「防範化解重大風險」、「精準脫貧」、「汙染防治」三大攻堅戰。交通銀行研究部高級宏觀分析師唐建偉指出，經濟風險的源頭就是債務槓桿的過高，未來「去槓桿」還是主基調，而降低宏觀槓桿率，則意味著2017年針對降低金融槓桿率的調控有望升級。
在中共中央政治局會議之後，上述定調有望在接下來的中央經濟工作會議上得到落實和部署。中國社科院數技經所宏觀課題組核心成員、經濟系統分析室主任婁峰認為，2018年，大陸的經濟增長目標可能仍在6.5%左右，原因是目前對於經濟增長的速度目標在淡化，轉而更加強調增長品質。
經濟資源 留給新產業
婁峰指出，2017年大陸的經濟增速目標有望超越6.5%的目標區，達到6.8%，如此一來，未來3年每年經濟增速只要維持在6.2%至6.3%左右就可以實現2020年經濟總量比2010年翻番的目標。
聯訊證券董事總經理、首席宏觀研究員李奇霖也認為，大陸在2018年維持6.5%左右的經濟增速就已足夠，沒有必要追求更高的GDP增速了。他指出，大陸今年就開始的限產能、去產能等措施，就是要把更多經濟增長的資源留給新產業，這證明大陸中央已開始著手追求經濟增長的品質。「這個過程必然會有經濟下滑的壓力，但會讓經濟更健康」。
(旺報)
2017年12月13日 04:10 旺報 記者梁世煌／綜合報導
大陸2018年經濟增長目標可能仍在6.5%左右。圖為工人在河北省河間市一玻璃公司生產線工作。（新華社）
大陸的中央經濟工作會議即將在18日至20日登場，這是明年大陸的宏觀經濟政策方向最權威的風向球。多名分析人士認為，明年大陸的經濟增速目標將更為淡化，取代的是強調增長品質，因此，預估會中擬定的2018年經濟增長目標仍可能落在6.5%左右，與2017年持平，換言之，「高質量發展將成為今年中央經濟工作會議的主旋律」。
事實上，早在8日中共中央政治局會議召開之時，即已對明年的經濟工作進行了定調，這場會議稱，推動高品質發展是大陸中央當前和今後確定發展思路、制定經濟政策、實施宏觀調控的根本要求，有關部門必須全面領會、真正落實。
降槓桿調控 有望升級
同時，中共中央政局會議也宣示未來必須確保打贏「防範化解重大風險」、「精準脫貧」、「汙染防治」三大攻堅戰。交通銀行研究部高級宏觀分析師唐建偉指出，經濟風險的源頭就是債務槓桿的過高，未來「去槓桿」還是主基調，而降低宏觀槓桿率，則意味著2017年針對降低金融槓桿率的調控有望升級。
在中共中央政治局會議之後，上述定調有望在接下來的中央經濟工作會議上得到落實和部署。中國社科院數技經所宏觀課題組核心成員、經濟系統分析室主任婁峰認為，2018年，大陸的經濟增長目標可能仍在6.5%左右，原因是目前對於經濟增長的速度目標在淡化，轉而更加強調增長品質。
經濟資源 留給新產業
婁峰指出，2017年大陸的經濟增速目標有望超越6.5%的目標區，達到6.8%，如此一來，未來3年每年經濟增速只要維持在6.2%至6.3%左右就可以實現2020年經濟總量比2010年翻番的目標。
聯訊證券董事總經理、首席宏觀研究員李奇霖也認為，大陸在2018年維持6.5%左右的經濟增速就已足夠，沒有必要追求更高的GDP增速了。他指出，大陸今年就開始的限產能、去產能等措施，就是要把更多經濟增長的資源留給新產業，這證明大陸中央已開始著手追求經濟增長的品質。「這個過程必然會有經濟下滑的壓力，但會讓經濟更健康」。
(旺報)
2017年12月11日 星期一
解讀政治局會議
建立時間 (HKT): 1211 19:36
上周五，習近平主持召開十九大換屆後首次關於經濟工作的政治局會議，當中流露諸多政策信號。當中最重要的信號是，今次習近平沒有如以往仿若經濟大師上身，再提出新的「習式經濟術語」。整個會議基調相當平實，亦映證筆者之前觀點：習近平正謀求終身執政，在第二個任期不會搞風搞雨，而是儘量歌舞昇平。
回顧十八屆期間的政治局經濟會議，2014年提出中國經濟處於「三期疊加」判斷（經濟增長速度換擋期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期），之後在2015年又提出「新常態」。在2016年，被外界視為習近平真身的「權威人士」，更在《人民日報》頭版唱衰，指中國經濟發展將是「L型」。上述論點中心思想都是中國經濟唔掂，正處於危機，需要中央救危扶難，從而有助樹立習近平的威望。
在上周五的最新政治局會議，之前的「三期疊加」、「新常態」、「L型經濟」全部消失，顯示中央認為經濟已度過危機，之後進入新時代。最值得留意的是，過往幾年中央不斷強調「去槓桿」，如今則改為「有效控制宏觀杠杆率」，前者是一刀切削債收水，後者則主要是抑制新增貸款不要過快，政策含義截然不同。
記者：黃尹華
上周五，習近平主持召開十九大換屆後首次關於經濟工作的政治局會議，當中流露諸多政策信號。當中最重要的信號是，今次習近平沒有如以往仿若經濟大師上身，再提出新的「習式經濟術語」。整個會議基調相當平實，亦映證筆者之前觀點：習近平正謀求終身執政，在第二個任期不會搞風搞雨，而是儘量歌舞昇平。
回顧十八屆期間的政治局經濟會議，2014年提出中國經濟處於「三期疊加」判斷（經濟增長速度換擋期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期），之後在2015年又提出「新常態」。在2016年，被外界視為習近平真身的「權威人士」，更在《人民日報》頭版唱衰，指中國經濟發展將是「L型」。上述論點中心思想都是中國經濟唔掂，正處於危機，需要中央救危扶難，從而有助樹立習近平的威望。
在上周五的最新政治局會議，之前的「三期疊加」、「新常態」、「L型經濟」全部消失，顯示中央認為經濟已度過危機，之後進入新時代。最值得留意的是，過往幾年中央不斷強調「去槓桿」，如今則改為「有效控制宏觀杠杆率」，前者是一刀切削債收水，後者則主要是抑制新增貸款不要過快，政策含義截然不同。
記者：黃尹華
2017年12月10日 星期日
逐句解讀政治局會議 國君宏觀：未來三年重質仍重量
北京新浪網 (2017-12-10 18:35)
輕金融導讀：
據新華社，中共中央政治局12月8日召開會議，分析研究2018年經濟工作，傳遞了六大重點：
一個根本要求是推動高質量發展。一個重點是現代化經濟體系開篇布局。一個長效機制是加快住房制度改革保障住有所居。一道防火牆是防範風險要取得積極成效。一個底線任務是向深度貧困地區發力。一條紅線是主要污染物排放總量繼續明顯減少。
可以看出，2018年將更強調經濟增長質量；金融監管會更加嚴格，去槓桿會持續推進；房地產稅會否納入立法規劃，或將成為明年初熱議的話題。（逐句解讀版見文後）
【國君宏觀】未來三年重質仍重量，控制宏觀槓桿率——解讀政治局會議
來源：宏觀長春 文：國君宏觀團隊，聯繫人：花長春、羅志恆
點評：
一、「穩中求進」仍是「主基調」，而且要「長期堅持」，高質量發展提高到新高度
2018-2020年是決勝全面建成小康社會，又是為後續30年發展奠定基礎的三年，將會是數量和質量並重的三年，所以此次政治局會議再次強調「穩中求進工作總基調是治國理政的重要原則」，而且增加了「長期堅持」。這實際上奠定了2018年及未來階段的經濟格局，經濟總量比較穩的情況下，重在結構調整。
「穩中求進」於2011年提出，其後基本年年提及。2014年中央經濟工作會議時，總書記對此做過比較詳細的解釋，「穩」的重點要放在穩住經濟運行上，確保經濟增長、就業、物價不出現大的波動，確保金融不出現系統性風險。「進」的重點要放在調整經濟結構和深化改革開放上，確保轉變經濟發展方式和創新驅動發展取得新成效。即主要經濟指標不出現大幅波動，系統性風險得以遏制，結構要持續向好。2016年的中央經濟工作會議提出穩中求進工作總基調是治國理政的重要原則，也是做好經濟工作的方法論。今年則更進一步，增加了「要長期堅持」。
此次政治局會議將高質量發展提高到新的高度，即「推動高質量發展是當前和今後一個時期確定發展思路、制定經濟政策、實施宏觀調控的根本要求」。優化供給結構，高端製造真正迎來重大的發展機遇，帶動製造業投資回升。
二、明確三大攻堅戰的目標與方向，財政紀律加強和金融去槓桿仍要繼續
此次政治局會議明確提出三大攻堅戰的目標與方向。
第一，「防範化解重大風險要使宏觀槓桿率得到有效控制，金融服務實體經濟能力增強，防範風險工作取得積極成效」。我們認為宏觀槓桿率主要指的是債務率（即債務/GDP），該指標的「有效控制」，包括：（1）債務的增速與名義GDP增速相適應，（2）債務對經濟拉動的效率需要提升。因此，（1）財政紀律仍會加強，財政政策會更加強調積極有效，側重「有效」，避免包頭地鐵為投資而投資的事件，通過「堵後門，開前門」方式控制政府債務增速；（2）金融去槓桿進程仍要繼續，金融資源脫虛向實，尤其是投向高端製造業是大方向；（3）房地產市場難以放鬆，呈現平穩格局。
第二，污染防治要使主要污染物排放總量繼續明顯減少，生態環境質量總體改善。結合五年來成績總結中提到的「生態文明建設決心之大、力度之大、成效之大前所未有，生態環境狀況明顯好轉」，環保的地位越來越重要。但是從目前經濟的運行看，環保對經濟總量的壓製作用有限，主要體現在價格的上漲上，經濟總量依然穩健有韌性，反映出經濟結構的改善。環保未來的發力點將從單純的限產停產轉移至環保設備和技術改造支出方向，因此，環保對經濟的不利影響在減弱。
第三，精準脫貧要瞄準特殊貧困人口精準幫扶，進一步向深度貧困地區聚焦發力，把扶貧和扶志、扶智結合起來，激發貧困人口內生脫貧動力，鞏固扶貧成果，提高脫貧質量。目前居民收入構成中的轉移性收入增速大幅提高，在扶貧的背景下還將繼續，成為拉動消費、農村基建的重要邊際力量。
三、政治局會議明確了2018年的主要工作重點：要深化供給側結構性改革，激發各類市場主體活力，實施鄉村振興戰略，推進區域協調發展，推動形成全面開放新格局，提高保障和改善民生水平，加快住房制度改革和長效機制建設，提供更多優質生態產品。
第一，供給側改革仍要推進，但將從減法轉向加法，「三去一降」的基礎上更加重視「一補」，改善營商環境，降低制度成本。
第二，鄉村振興戰略在十九大首次提出，在2018年及下階段將進入落地實施，農地流轉、農民增收與消費、農村基礎設施建設等將成為重點。
第三，全面開放新格局，服務業中金融業的對外開放已有明確路線圖，一帶一路加快，自由貿易港積極探索建設。
第四，住房制度改革和長效機制建設，將是包括土地供應（集體土地制度）、金融調控、住房制度（租售並舉）和財稅（中央與地方財政關係，破除土地財政，房地產稅立法和實施）等方面。「加快」取代「加快研究建立」，節奏更緊迫也更快，事實上2017年的地產調控在「限購、限價、限貸、限售」的基礎上已經在土地加快供應、租賃住房市場建設、嚴控資金流向房地產市場等方面入手，下階段則是從財稅領域建立長效機制，長期看房地產稅作為地方稅主體將出台，但需遵循「立法先行、充分授權和分步推進」的原則，預計2019年前實施可能性較小。
第五，生態文明建設，污染防治是攻堅戰。
四、充分肯定成績，與去年政治局會議比較並未指出存在的問題
與去年底的政治局會議比較，一是總結工作的時間區間跨度不同，2016年底的政治局會議總結當年工作，今年政治局會議總結十八大以來的工作，延續十九大報告的基調；二是對成績與問題的判斷不同，今年底的政治局會議更多是強調成績，且用詞更加明確、堅定，認為「我國經濟發展取得歷史性成就、發生歷史性變革。供給側結構性改革有力推進，經濟結構出現重大變革，全面深化改革使經濟更具活力和韌性，我國經濟實力再上新台階，成為世界經濟增長的主要動力源和穩定器，對全球經濟發展的影響力、對全球治理的話語權大幅度提升。」體現出中央對當前經濟形勢的肯定，並不擔心防風險、去槓桿、環保限產等帶來經濟下滑。
綜上所述，我們認為2018年中國經濟將是穩中向上，節奏方面前低后高。全球新一輪朱格拉周期和新工業革命的帶動下，我國製造業景氣有望回升，新興行業迎來高速發展期，傳統行業迎來設備升級換代期，從而成為未來幾年發展的主動力。
逐句解讀：
中共中央政治局召開會議分析研究2018年經濟工作
中共中央總書記習近平主持會議
新華社北京12月8日電 中共中央政治局12月8日召開會議，分析研究2018年經濟工作（年底召開中共中央政治局會議，總結成績，定次年經濟工作基調，與中央經濟工作會議相隔在一周左右，基本在12月中上旬召開，2016年政治局會議在12月9日召開，中央經濟工作會議在12月14-16日召開，預計下周可能召開中央經濟工作會議）。中共中央總書記習近平主持會議。
會議認為，黨的十八大以來（前幾年政治局會議是總結當年工作，而本次是總結十八大以來的工作，時間跨度較長，延續十九大的總結），黨中央準確把握複雜局勢，科學判斷，正確決策，真抓實幹，使我國經濟發展取得歷史性成就、發生歷史性變革（「歷史性成就、歷史性變革」，充分肯定黨中央的經濟工作）。供給側結構性改革有力推進（「三去一降一補」取得成績），經濟結構出現重大變革（消費、高端裝備製造和高技術投資對經濟貢獻提高），全面深化改革使經濟更具活力和韌性（經濟的韌性較強，2016年分季度看是6.7%、6.7%、6.7%和6.8%，今年前三季度是6.9%、6.9%和6.8%，經濟窄幅波動，且向好），我國經濟實力再上新台階，成為世界經濟增長的主要動力源和穩定器，對全球經濟發展的影響力、對全球治理的話語權大幅度提升（中國對全球經濟的貢獻）。生態文明建設決心之大、力度之大、成效之大前所未有，生態環境狀況明顯好轉（「前所未有」）。居民收入增長總體快於經濟增長，基本公共服務均等化程度不斷提高，人民獲得感、幸福感明顯增強（一般都會指出問題，這裏未指出問題，說明中央對經濟工作滿意，也並不擔心經濟下滑的問題）。
會議指出，2018年是貫徹黨的十九大精神的開局之年，是改革開放40周年（明年將有一系列的紀念活動，在新一屆領導班子與記者見面會時總書記已強調），是決勝全面建成小康社會、實施「十三五」規劃承上啟下的關鍵一年。做好明年經濟工作，要全面貫徹黨的十九大精神，以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導（最新的指導思想），加強黨對經濟工作的領導，堅持穩中求進工作總基調，堅持新發展理念，緊扣我國社會主要矛盾變化，按照高質量發展的要求（主要矛盾、高質量發展，均是落實十九大精神），統籌推進「五位一體」總體布局和協調推進「四個全面」戰略布局，堅持以供給側結構性改革為主線，統籌推進穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險各項工作，大力推進改革開放，創新和完善宏觀調控，推動質量變革、效率變革、動力變革，在打好防範化解重大風險、精準脫貧、污染防治的攻堅戰方面取得紮實進展，引導和穩定預期，加強和改善民生，促進經濟社會持續健康發展。
會議強調，穩中求進工作總基調是治國理政的重要原則，要長期堅持（相較去年，增加了「長期堅持」。2016年的129政治局會議提出：「穩中求進工作總基調是我們治國理政的重要原則，對指導明年經濟工作具有特別重要的意義。要在保持社會穩定的前提下，推進關鍵領域工作取得突破。」2016年的中央經濟工作會議提出：「穩中求進工作總基調是治國理政的重要原則，也是做好經濟工作的方法論，明年貫徹好這個總基調具有特別重要的意義。穩是主基調，穩是大局，在穩的前提下要在關鍵領域有所進取，在把握好度的前提下奮發有為。」今年再次強調，「穩中求進工作總基調是治國理政的重要原則，要長期堅持」，增加了「長期堅持」。我們認為，穩中求進實際上奠定了2018年及未來階段的經濟格局，經濟總量不會出現失速下滑風險，重在結構調整。）。推動高質量發展是當前和今後一個時期確定發展思路、制定經濟政策、實施宏觀調控的根本要求（「根本要求」，高質量發展是未來的大方向），必須深刻認識、全面領會、真正落實。
會議指出，要統籌規劃，有序推進，確保打贏三大攻堅戰（三大攻堅戰有了抓手，最先出現在726習近平總書記在省部級領導幹部培訓班的講話，十九大中再次提及三大攻堅戰）。防範化解重大風險要使宏觀槓桿率得到有效控制，金融服務實體經濟能力增強，防範風險工作取得積極成效（重大風險包括政府債務風險、居民債務（房貸）風險、房地產風險和金融風險等。因此：1）財政紀律仍會加強，財政政策會更加強調積極有效，側重「有效」，即財政資金的使用效率，強化問責與績效管理，避免包頭地鐵為投資而投資的事件，堵後門，開前門，專項債可能進一步擴大，隱性風險顯性化。2）房地產去庫存的過程中居民大幅加槓桿導致槓桿率上升，後續將會趨穩，2018年房地產市場價格整體緩慢繼續回落，幅度較小，呈現平穩的格局。3）去槓桿尤其是金融去槓桿進程仍要繼續，資金脫虛向實尤其是高端製造業是大方向）；
精準脫貧要瞄準特殊貧困人口精準幫扶，進一步向深度貧困地區聚焦發力，把扶貧和扶志、扶智結合起來，激發貧困人口內生脫貧動力，鞏固扶貧成果，提高脫貧質量（目前居民收入構成中的轉移性收入增速大幅提高，在扶貧的背景下還將繼續，成為拉動消費、農村基建的重要邊際力量）；
污染防治要使主要污染物排放總量繼續明顯減少，生態環境質量總體改善（結合五年來成績總結中提到的「生態文明建設決心之大、力度之大、成效之大前所未有，生態環境狀況明顯好轉」，環保的地位越來越重要。但是從目前經濟的運行看，環保對經濟總量的壓製作用有限，主要體現在價格的上漲上，經濟總量依然穩健有韌性，反映出經濟結構的改善。環保未來的發力點將從單純的限產停產轉移至環保設備和技術改造支出方向，因此，環保對經濟的不利影響在減弱）。
會議指出，要在協調推進各項工作的同時，著力抓好重點工作，力爭取得明顯成效。要深化供給側結構性改革，激發各類市場主體活力，實施鄉村振興戰略，推進區域協調發展，推動形成全面開放新格局，提高保障和改善民生水平，加快住房制度改革和長效機制建設，提供更多優質生態產品
（2018年的經濟工作重點：第一，供給側改革仍要推進，從減法轉向加法，「三去一降」的基礎上更加重視「一補」，改善營商環境，降低制度成本。
第二，鄉村振興戰略在十九大首次提出，在2018年及下階段將進入落地實施，農地流轉、農民增收與消費、農村基礎設施建設等將成為重點。
第三，全面開放新格局，服務業中金融業的對外開放已有明確路線圖，一帶一路加快，自由貿易港積極探索建設。
第四，住房制度改革和長效機制建設，將是包括土地供應（集體土地制度）、金融調控、住房制度（租售並舉）和財稅（中央與地方財政關係，破除土地財政，房地產稅立法和實施）等方面。「加快……長效機制」取代「加快研究建立長效機制」，節奏更緊迫也更快，事實上2017年的地產調控在「限購、限價、限貸、限售」的基礎上已經在土地加快供應、租賃住房市場建設、嚴控資金流向房地產市場等方面入手，下階段則是從財稅領域建立長效機制，長期看房地產稅作為地方稅主體將出台，但需遵循「立法先行、充分授權和分步推進」的原則，預計2019年前實施可能性較小。
第五，生態文明建設，污染防治是攻堅戰）。
會議強調，要全面加強和改善黨對經濟工作的領導（黨政軍民學，東南西北中，黨是領導一切的。以前的提法是「加強和改善黨對經濟工作的領導」，此次增加了「全面」），不折不扣落實黨中央戰略部署和各項要求。在換屆工作中，各級黨委要加強領導和統籌，確保換屆工作穩妥有序、風清氣正，要樹立正確政績觀，腳踏實地推進各項工作（中央換屆后，地方黨委和政府將換屆）。
會議強調，在年終歲末，各地區各部門要切實做好保障和改善民生、加強生產安全、維護公共安全、保持社會穩定等有關工作。
會議還研究了其他事項。
詳全文 逐句解讀政治局會議 國君宏觀：未來三年重質仍重量-財經新聞-新浪新聞中心 http://news.sina.com.tw/article/20171210/24945958.html
輕金融導讀：
據新華社，中共中央政治局12月8日召開會議，分析研究2018年經濟工作，傳遞了六大重點：
一個根本要求是推動高質量發展。一個重點是現代化經濟體系開篇布局。一個長效機制是加快住房制度改革保障住有所居。一道防火牆是防範風險要取得積極成效。一個底線任務是向深度貧困地區發力。一條紅線是主要污染物排放總量繼續明顯減少。
可以看出，2018年將更強調經濟增長質量；金融監管會更加嚴格，去槓桿會持續推進；房地產稅會否納入立法規劃，或將成為明年初熱議的話題。（逐句解讀版見文後）
【國君宏觀】未來三年重質仍重量，控制宏觀槓桿率——解讀政治局會議
來源：宏觀長春 文：國君宏觀團隊，聯繫人：花長春、羅志恆
點評：
一、「穩中求進」仍是「主基調」，而且要「長期堅持」，高質量發展提高到新高度
2018-2020年是決勝全面建成小康社會，又是為後續30年發展奠定基礎的三年，將會是數量和質量並重的三年，所以此次政治局會議再次強調「穩中求進工作總基調是治國理政的重要原則」，而且增加了「長期堅持」。這實際上奠定了2018年及未來階段的經濟格局，經濟總量比較穩的情況下，重在結構調整。
「穩中求進」於2011年提出，其後基本年年提及。2014年中央經濟工作會議時，總書記對此做過比較詳細的解釋，「穩」的重點要放在穩住經濟運行上，確保經濟增長、就業、物價不出現大的波動，確保金融不出現系統性風險。「進」的重點要放在調整經濟結構和深化改革開放上，確保轉變經濟發展方式和創新驅動發展取得新成效。即主要經濟指標不出現大幅波動，系統性風險得以遏制，結構要持續向好。2016年的中央經濟工作會議提出穩中求進工作總基調是治國理政的重要原則，也是做好經濟工作的方法論。今年則更進一步，增加了「要長期堅持」。
此次政治局會議將高質量發展提高到新的高度，即「推動高質量發展是當前和今後一個時期確定發展思路、制定經濟政策、實施宏觀調控的根本要求」。優化供給結構，高端製造真正迎來重大的發展機遇，帶動製造業投資回升。
二、明確三大攻堅戰的目標與方向，財政紀律加強和金融去槓桿仍要繼續
此次政治局會議明確提出三大攻堅戰的目標與方向。
第一，「防範化解重大風險要使宏觀槓桿率得到有效控制，金融服務實體經濟能力增強，防範風險工作取得積極成效」。我們認為宏觀槓桿率主要指的是債務率（即債務/GDP），該指標的「有效控制」，包括：（1）債務的增速與名義GDP增速相適應，（2）債務對經濟拉動的效率需要提升。因此，（1）財政紀律仍會加強，財政政策會更加強調積極有效，側重「有效」，避免包頭地鐵為投資而投資的事件，通過「堵後門，開前門」方式控制政府債務增速；（2）金融去槓桿進程仍要繼續，金融資源脫虛向實，尤其是投向高端製造業是大方向；（3）房地產市場難以放鬆，呈現平穩格局。
第二，污染防治要使主要污染物排放總量繼續明顯減少，生態環境質量總體改善。結合五年來成績總結中提到的「生態文明建設決心之大、力度之大、成效之大前所未有，生態環境狀況明顯好轉」，環保的地位越來越重要。但是從目前經濟的運行看，環保對經濟總量的壓製作用有限，主要體現在價格的上漲上，經濟總量依然穩健有韌性，反映出經濟結構的改善。環保未來的發力點將從單純的限產停產轉移至環保設備和技術改造支出方向，因此，環保對經濟的不利影響在減弱。
第三，精準脫貧要瞄準特殊貧困人口精準幫扶，進一步向深度貧困地區聚焦發力，把扶貧和扶志、扶智結合起來，激發貧困人口內生脫貧動力，鞏固扶貧成果，提高脫貧質量。目前居民收入構成中的轉移性收入增速大幅提高，在扶貧的背景下還將繼續，成為拉動消費、農村基建的重要邊際力量。
三、政治局會議明確了2018年的主要工作重點：要深化供給側結構性改革，激發各類市場主體活力，實施鄉村振興戰略，推進區域協調發展，推動形成全面開放新格局，提高保障和改善民生水平，加快住房制度改革和長效機制建設，提供更多優質生態產品。
第一，供給側改革仍要推進，但將從減法轉向加法，「三去一降」的基礎上更加重視「一補」，改善營商環境，降低制度成本。
第二，鄉村振興戰略在十九大首次提出，在2018年及下階段將進入落地實施，農地流轉、農民增收與消費、農村基礎設施建設等將成為重點。
第三，全面開放新格局，服務業中金融業的對外開放已有明確路線圖，一帶一路加快，自由貿易港積極探索建設。
第四，住房制度改革和長效機制建設，將是包括土地供應（集體土地制度）、金融調控、住房制度（租售並舉）和財稅（中央與地方財政關係，破除土地財政，房地產稅立法和實施）等方面。「加快」取代「加快研究建立」，節奏更緊迫也更快，事實上2017年的地產調控在「限購、限價、限貸、限售」的基礎上已經在土地加快供應、租賃住房市場建設、嚴控資金流向房地產市場等方面入手，下階段則是從財稅領域建立長效機制，長期看房地產稅作為地方稅主體將出台，但需遵循「立法先行、充分授權和分步推進」的原則，預計2019年前實施可能性較小。
第五，生態文明建設，污染防治是攻堅戰。
四、充分肯定成績，與去年政治局會議比較並未指出存在的問題
與去年底的政治局會議比較，一是總結工作的時間區間跨度不同，2016年底的政治局會議總結當年工作，今年政治局會議總結十八大以來的工作，延續十九大報告的基調；二是對成績與問題的判斷不同，今年底的政治局會議更多是強調成績，且用詞更加明確、堅定，認為「我國經濟發展取得歷史性成就、發生歷史性變革。供給側結構性改革有力推進，經濟結構出現重大變革，全面深化改革使經濟更具活力和韌性，我國經濟實力再上新台階，成為世界經濟增長的主要動力源和穩定器，對全球經濟發展的影響力、對全球治理的話語權大幅度提升。」體現出中央對當前經濟形勢的肯定，並不擔心防風險、去槓桿、環保限產等帶來經濟下滑。
綜上所述，我們認為2018年中國經濟將是穩中向上，節奏方面前低后高。全球新一輪朱格拉周期和新工業革命的帶動下，我國製造業景氣有望回升，新興行業迎來高速發展期，傳統行業迎來設備升級換代期，從而成為未來幾年發展的主動力。
逐句解讀：
中共中央政治局召開會議分析研究2018年經濟工作
中共中央總書記習近平主持會議
新華社北京12月8日電 中共中央政治局12月8日召開會議，分析研究2018年經濟工作（年底召開中共中央政治局會議，總結成績，定次年經濟工作基調，與中央經濟工作會議相隔在一周左右，基本在12月中上旬召開，2016年政治局會議在12月9日召開，中央經濟工作會議在12月14-16日召開，預計下周可能召開中央經濟工作會議）。中共中央總書記習近平主持會議。
會議認為，黨的十八大以來（前幾年政治局會議是總結當年工作，而本次是總結十八大以來的工作，時間跨度較長，延續十九大的總結），黨中央準確把握複雜局勢，科學判斷，正確決策，真抓實幹，使我國經濟發展取得歷史性成就、發生歷史性變革（「歷史性成就、歷史性變革」，充分肯定黨中央的經濟工作）。供給側結構性改革有力推進（「三去一降一補」取得成績），經濟結構出現重大變革（消費、高端裝備製造和高技術投資對經濟貢獻提高），全面深化改革使經濟更具活力和韌性（經濟的韌性較強，2016年分季度看是6.7%、6.7%、6.7%和6.8%，今年前三季度是6.9%、6.9%和6.8%，經濟窄幅波動，且向好），我國經濟實力再上新台階，成為世界經濟增長的主要動力源和穩定器，對全球經濟發展的影響力、對全球治理的話語權大幅度提升（中國對全球經濟的貢獻）。生態文明建設決心之大、力度之大、成效之大前所未有，生態環境狀況明顯好轉（「前所未有」）。居民收入增長總體快於經濟增長，基本公共服務均等化程度不斷提高，人民獲得感、幸福感明顯增強（一般都會指出問題，這裏未指出問題，說明中央對經濟工作滿意，也並不擔心經濟下滑的問題）。
會議指出，2018年是貫徹黨的十九大精神的開局之年，是改革開放40周年（明年將有一系列的紀念活動，在新一屆領導班子與記者見面會時總書記已強調），是決勝全面建成小康社會、實施「十三五」規劃承上啟下的關鍵一年。做好明年經濟工作，要全面貫徹黨的十九大精神，以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導（最新的指導思想），加強黨對經濟工作的領導，堅持穩中求進工作總基調，堅持新發展理念，緊扣我國社會主要矛盾變化，按照高質量發展的要求（主要矛盾、高質量發展，均是落實十九大精神），統籌推進「五位一體」總體布局和協調推進「四個全面」戰略布局，堅持以供給側結構性改革為主線，統籌推進穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險各項工作，大力推進改革開放，創新和完善宏觀調控，推動質量變革、效率變革、動力變革，在打好防範化解重大風險、精準脫貧、污染防治的攻堅戰方面取得紮實進展，引導和穩定預期，加強和改善民生，促進經濟社會持續健康發展。
會議強調，穩中求進工作總基調是治國理政的重要原則，要長期堅持（相較去年，增加了「長期堅持」。2016年的129政治局會議提出：「穩中求進工作總基調是我們治國理政的重要原則，對指導明年經濟工作具有特別重要的意義。要在保持社會穩定的前提下，推進關鍵領域工作取得突破。」2016年的中央經濟工作會議提出：「穩中求進工作總基調是治國理政的重要原則，也是做好經濟工作的方法論，明年貫徹好這個總基調具有特別重要的意義。穩是主基調，穩是大局，在穩的前提下要在關鍵領域有所進取，在把握好度的前提下奮發有為。」今年再次強調，「穩中求進工作總基調是治國理政的重要原則，要長期堅持」，增加了「長期堅持」。我們認為，穩中求進實際上奠定了2018年及未來階段的經濟格局，經濟總量不會出現失速下滑風險，重在結構調整。）。推動高質量發展是當前和今後一個時期確定發展思路、制定經濟政策、實施宏觀調控的根本要求（「根本要求」，高質量發展是未來的大方向），必須深刻認識、全面領會、真正落實。
會議指出，要統籌規劃，有序推進，確保打贏三大攻堅戰（三大攻堅戰有了抓手，最先出現在726習近平總書記在省部級領導幹部培訓班的講話，十九大中再次提及三大攻堅戰）。防範化解重大風險要使宏觀槓桿率得到有效控制，金融服務實體經濟能力增強，防範風險工作取得積極成效（重大風險包括政府債務風險、居民債務（房貸）風險、房地產風險和金融風險等。因此：1）財政紀律仍會加強，財政政策會更加強調積極有效，側重「有效」，即財政資金的使用效率，強化問責與績效管理，避免包頭地鐵為投資而投資的事件，堵後門，開前門，專項債可能進一步擴大，隱性風險顯性化。2）房地產去庫存的過程中居民大幅加槓桿導致槓桿率上升，後續將會趨穩，2018年房地產市場價格整體緩慢繼續回落，幅度較小，呈現平穩的格局。3）去槓桿尤其是金融去槓桿進程仍要繼續，資金脫虛向實尤其是高端製造業是大方向）；
精準脫貧要瞄準特殊貧困人口精準幫扶，進一步向深度貧困地區聚焦發力，把扶貧和扶志、扶智結合起來，激發貧困人口內生脫貧動力，鞏固扶貧成果，提高脫貧質量（目前居民收入構成中的轉移性收入增速大幅提高，在扶貧的背景下還將繼續，成為拉動消費、農村基建的重要邊際力量）；
污染防治要使主要污染物排放總量繼續明顯減少，生態環境質量總體改善（結合五年來成績總結中提到的「生態文明建設決心之大、力度之大、成效之大前所未有，生態環境狀況明顯好轉」，環保的地位越來越重要。但是從目前經濟的運行看，環保對經濟總量的壓製作用有限，主要體現在價格的上漲上，經濟總量依然穩健有韌性，反映出經濟結構的改善。環保未來的發力點將從單純的限產停產轉移至環保設備和技術改造支出方向，因此，環保對經濟的不利影響在減弱）。
會議指出，要在協調推進各項工作的同時，著力抓好重點工作，力爭取得明顯成效。要深化供給側結構性改革，激發各類市場主體活力，實施鄉村振興戰略，推進區域協調發展，推動形成全面開放新格局，提高保障和改善民生水平，加快住房制度改革和長效機制建設，提供更多優質生態產品
（2018年的經濟工作重點：第一，供給側改革仍要推進，從減法轉向加法，「三去一降」的基礎上更加重視「一補」，改善營商環境，降低制度成本。
第二，鄉村振興戰略在十九大首次提出，在2018年及下階段將進入落地實施，農地流轉、農民增收與消費、農村基礎設施建設等將成為重點。
第三，全面開放新格局，服務業中金融業的對外開放已有明確路線圖，一帶一路加快，自由貿易港積極探索建設。
第四，住房制度改革和長效機制建設，將是包括土地供應（集體土地制度）、金融調控、住房制度（租售並舉）和財稅（中央與地方財政關係，破除土地財政，房地產稅立法和實施）等方面。「加快……長效機制」取代「加快研究建立長效機制」，節奏更緊迫也更快，事實上2017年的地產調控在「限購、限價、限貸、限售」的基礎上已經在土地加快供應、租賃住房市場建設、嚴控資金流向房地產市場等方面入手，下階段則是從財稅領域建立長效機制，長期看房地產稅作為地方稅主體將出台，但需遵循「立法先行、充分授權和分步推進」的原則，預計2019年前實施可能性較小。
第五，生態文明建設，污染防治是攻堅戰）。
會議強調，要全面加強和改善黨對經濟工作的領導（黨政軍民學，東南西北中，黨是領導一切的。以前的提法是「加強和改善黨對經濟工作的領導」，此次增加了「全面」），不折不扣落實黨中央戰略部署和各項要求。在換屆工作中，各級黨委要加強領導和統籌，確保換屆工作穩妥有序、風清氣正，要樹立正確政績觀，腳踏實地推進各項工作（中央換屆后，地方黨委和政府將換屆）。
會議強調，在年終歲末，各地區各部門要切實做好保障和改善民生、加強生產安全、維護公共安全、保持社會穩定等有關工作。
會議還研究了其他事項。
詳全文 逐句解讀政治局會議 國君宏觀：未來三年重質仍重量-財經新聞-新浪新聞中心 http://news.sina.com.tw/article/20171210/24945958.html
2017年12月8日 星期五
習近平主持政治局會議 部署2018三大攻堅戰
習近平主持中共中央政治局會議部署明年經濟工作重點，強調2018年是決勝全面建成小康社會關鍵一年。
圖為今年10月習近平（中）率領中共政治局常委前往上海瞻仰中共一大會址，一起重溫入黨誓詞。（圖／新華社）
2017年12月08日 21:09 中時電子報 盧伯華
中共中央總書記習近平今天主持政治局會議，分析研究2018年經濟工作。會議認為，2018年是貫徹黨的十九大精神的開局之年，要確保打贏三大攻堅戰：防範化解重大金融風險、精準脫貧與污染防治。
據新華社報導，這次中共中央政治局會議是以分析研究2018年經濟工作為主要內容，由中共中央總書記習近平主持。會議肯定了中共十八大以來決策正確、真抓實幹，經濟發展取得歷史性成就。而即將來臨的2018年，除了是改革開放40週年，也是決勝全面建成小康社會、實施「十三五」規劃承上啟下的關鍵一年。做好明年經濟工作，要全面貫徹黨的十九大精神，以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，加強黨對經濟工作的領導。
習近平：陸經濟長期向好
會議指出，要確保打贏三大攻堅戰：防範化解重大風險要使宏觀杠桿率得到有效控制，金融服務能力增強；精準脫貧要瞄準特殊貧困人口精準幫扶；污染防治要使主要污染物排放總量繼續明顯減少，生態環境品質總體改善。
會議強調，要全面加強和改善黨對經濟工作的領導。在換屆工作中，各級黨委要加強領導和統籌，確保換屆工作穩妥有序、風清氣正，要樹立正確政績觀，腳踏實地推進各項工作。
會議強調，在年終歲末，各地區各部門要切實做好保障和改善民生、加強生產安全維護公共安全、保持社會穩定等有關工作。
(中時電子報)
圖為今年10月習近平（中）率領中共政治局常委前往上海瞻仰中共一大會址，一起重溫入黨誓詞。（圖／新華社）
2017年12月08日 21:09 中時電子報 盧伯華
中共中央總書記習近平今天主持政治局會議，分析研究2018年經濟工作。會議認為，2018年是貫徹黨的十九大精神的開局之年，要確保打贏三大攻堅戰：防範化解重大金融風險、精準脫貧與污染防治。
據新華社報導，這次中共中央政治局會議是以分析研究2018年經濟工作為主要內容，由中共中央總書記習近平主持。會議肯定了中共十八大以來決策正確、真抓實幹，經濟發展取得歷史性成就。而即將來臨的2018年，除了是改革開放40週年，也是決勝全面建成小康社會、實施「十三五」規劃承上啟下的關鍵一年。做好明年經濟工作，要全面貫徹黨的十九大精神，以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，加強黨對經濟工作的領導。
習近平：陸經濟長期向好
會議指出，要確保打贏三大攻堅戰：防範化解重大風險要使宏觀杠桿率得到有效控制，金融服務能力增強；精準脫貧要瞄準特殊貧困人口精準幫扶；污染防治要使主要污染物排放總量繼續明顯減少，生態環境品質總體改善。
會議強調，要全面加強和改善黨對經濟工作的領導。在換屆工作中，各級黨委要加強領導和統籌，確保換屆工作穩妥有序、風清氣正，要樹立正確政績觀，腳踏實地推進各項工作。
會議強調，在年終歲末，各地區各部門要切實做好保障和改善民生、加強生產安全維護公共安全、保持社會穩定等有關工作。
(中時電子報)
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