利率曲線近 8 年來最平坦，示警美國經濟成長趨緩
作者 MoneyDJ | 發布日期 2016 年 01 月 02 日 0:00 | 分類 財經
取自 Flickr/NCinDC
BusinessInsider 29 日報導，美國兩年期公債殖利率創 5.5 年新高的同時，10 年期公債殖利率則是躺在 2.24% 左右，兩者差距（117 個基點）創 2008 年初以來新低。近 8 年來最平坦的殖利率曲線意味著市場開始預期美國經濟成長將趨緩。歷史經驗顯示，一旦殖利率曲線呈現倒轉（inverted），伴隨而來的是經濟成長顯著放緩，甚至可能出現衰退。
新「債券天王（King of Bonds）」Jeffrey Gundlach 12 月 16 日在接受 CNBC 電視台專訪時指出，美國經濟 2016 年陷入衰退的機率為三分之一。他指出，過去的歷史經驗顯示聯準會（FED）開始啟動升息循環時，殖利率曲線通常是非常陡峭（註：意味著債市投資人相信未來景氣會變得越來越好）才對，但依照目前兩年期、十年期殖利率差距來看，如果 FED 真的按照既定計畫升息的話，殖利率曲線恐將呈現倒轉。
芝加哥聯準銀行公布，截至 2015 年 12 月 18 日當週「國家金融狀況指數（National Financial Conditions Index；NFCI）」自前一週的 -0.60 升至 -0.57，創 2012 年 11 月 9 日當週以來新高，顯示美國金融緊縮狀況達到逾 3 年來最高水準。NFCI 包含 28 項貨幣市場指標、27 項來自股市以及債市的指標以及 45 項銀行系統指標。FED 是在 12 月 16 日做出近 10 年來首見的升息決定。
12 月 21 日公布的 2015 年 11 月芝加哥 FED 全國活動指數（CFNAI）自 10 月的 -0.17（下修值）降至 -0.30，創今年 5 月（-0.32）以來新低：連續第 4 個月低於零軸，創 2013 年 3-7 月以來最長紀錄。
華爾街日報部落格 21 日報導，最新公布的 CFNAI 數據顯示美國經濟已喪失動能，成長速度低於長期趨勢值。報導指出，這對於預期 2016 年會有強勁經濟增長表現的人來說是一項警訊。CFNAI 為 85 項指標（涵蓋生產、銷售、薪資、支出）的加權平均，低於 -0.7 代表美國經濟已陷入衰退。
美銀美林美國高收益（CCC 或更低債信）實質收益率 12 月 28 日報 18.17%；21 日的 18.29% 創下 2009 年 7 月 20 日以來新高。
2016年1月2日 星期六
2015年12月31日 星期四
美長短債利差縮小…亮警訊
美長短債利差縮小…亮警訊
2015-12-31 00:44:41 經濟日報 編譯任中原／綜合外電
美2年期公債殖利率資料來源：彭博資訊
美國財政部29日標售350億美元的5年期公債，但市場需求低迷，投標倍數僅2.32倍，降到2009年來最低點；不僅導致2、5、10年期公債全面下跌，殖利率上升，且殖利率曲線更趨平緩，顯示聯準會（Fed）升息後投資人對美國經濟成長出現不安氛圍。
拍賣完成後2年期殖利率衝到1.095%，為2010年4月來最高點，也比2014年底時的0.668%上升不少；5年期殖利率上升7基本點，為1.79%；10年期殖利率也上升到2.31%。債市正密切觀察財政部30日拍賣290億美元的年期公債的市場胃納。
10年期與2年期公債的殖利率差距一度縮小到僅剩1.17個百分點，創2008年元月來最低水準，收盤之利差亦僅1.215個百分點，遠低於2014年底時的1.5個百分點。
長、短期公債利差縮小，表示殖利率曲線趨平，是經濟可能走軟的警訊，也反映投資人對Fed開始緊縮的憂慮。
分析師指出，如果投資人對2016年全球經濟展望黯淡，或認為美國通膨上升速度不如預期，將使長、短債利差縮小；目前債市正出現此種情況。
另外多個外國央行正在拋售美國公債，取得美元現金以支撐本國貨幣，或者維持經濟成長，也使債市更加複雜。
短債殖利率加速上升，也透露投資人對Fed升息的憂慮，目前市場預期2016年3月將再度升息的機率已上升到56%。
2015-12-31 00:44:41 經濟日報 編譯任中原／綜合外電
美2年期公債殖利率資料來源：彭博資訊
美國財政部29日標售350億美元的5年期公債，但市場需求低迷，投標倍數僅2.32倍，降到2009年來最低點；不僅導致2、5、10年期公債全面下跌，殖利率上升，且殖利率曲線更趨平緩，顯示聯準會（Fed）升息後投資人對美國經濟成長出現不安氛圍。
拍賣完成後2年期殖利率衝到1.095%，為2010年4月來最高點，也比2014年底時的0.668%上升不少；5年期殖利率上升7基本點，為1.79%；10年期殖利率也上升到2.31%。債市正密切觀察財政部30日拍賣290億美元的年期公債的市場胃納。
10年期與2年期公債的殖利率差距一度縮小到僅剩1.17個百分點，創2008年元月來最低水準，收盤之利差亦僅1.215個百分點，遠低於2014年底時的1.5個百分點。
長、短期公債利差縮小，表示殖利率曲線趨平，是經濟可能走軟的警訊，也反映投資人對Fed開始緊縮的憂慮。
分析師指出，如果投資人對2016年全球經濟展望黯淡，或認為美國通膨上升速度不如預期，將使長、短債利差縮小；目前債市正出現此種情況。
另外多個外國央行正在拋售美國公債，取得美元現金以支撐本國貨幣，或者維持經濟成長，也使債市更加複雜。
短債殖利率加速上升，也透露投資人對Fed升息的憂慮，目前市場預期2016年3月將再度升息的機率已上升到56%。
2007年6月15日 星期五
債市出現負斜率 景氣不看好？
債市出現負斜率 景氣不看好？
800億籌碼上路 10年券殖利率續揚 高於20年券
【2007-06-15/經濟日報 記者黃琮淵╱台北報導】
增額發行的10年期公債，昨（14）日正式上路，這也讓原本僅400億元的債券總額，增加到800億元，連帶讓主流債券10年券96-3的殖利率持續走揚，收盤時更高於20年券，形成債券市場少見的負斜率景象。
在正常情況下，殖利率曲線應呈正斜率，也就是長期利率高於短期利率，象徵對經濟前景樂觀；相反的，負斜率是指短期利率高於長期利率，意味對未來局勢不看好，對經濟前景轉趨悲觀，也是經濟即將轉向衰退的重要指標。
據了解，市場上持券部位較多的交易商，由於並未建立停損機制，往往買進債券以後，不管虧損與否均持有到期，造成市場流通性不佳，更讓殖利率曲線難以反映利率市況。
根據央行資料，長天期的20年券96-2於初級市場發行時，共有216.49億的額度被銀行業及保險業者標得，占總流通額度300億元的七成以上。在得標業者並未積極投入次級市場交易的情況下，也讓20年券長期文風不動，是造成負斜率曲線的主要原因。
立法院昨日三讀通過保險法修正草案，放寬現行對保險業海外投資上限，由35%提高至45%，市場人士表示，在台灣投資標的報酬率普遍不及海外時，要保險業受制法令規範，將錢留在台灣確實確實不合理。一旦投資上限放寬，保險業便可將資金更有效運用，不必為了去化資金進場購買債券，將可加速解決目前籌碼過於集中的情況。
【2007-06-15/經濟日報/B2版/金融廣場】
800億籌碼上路 10年券殖利率續揚 高於20年券
【2007-06-15/經濟日報 記者黃琮淵╱台北報導】
增額發行的10年期公債，昨（14）日正式上路，這也讓原本僅400億元的債券總額，增加到800億元，連帶讓主流債券10年券96-3的殖利率持續走揚，收盤時更高於20年券，形成債券市場少見的負斜率景象。
在正常情況下，殖利率曲線應呈正斜率，也就是長期利率高於短期利率，象徵對經濟前景樂觀；相反的，負斜率是指短期利率高於長期利率，意味對未來局勢不看好，對經濟前景轉趨悲觀，也是經濟即將轉向衰退的重要指標。
據了解，市場上持券部位較多的交易商，由於並未建立停損機制，往往買進債券以後，不管虧損與否均持有到期，造成市場流通性不佳，更讓殖利率曲線難以反映利率市況。
根據央行資料，長天期的20年券96-2於初級市場發行時，共有216.49億的額度被銀行業及保險業者標得，占總流通額度300億元的七成以上。在得標業者並未積極投入次級市場交易的情況下，也讓20年券長期文風不動，是造成負斜率曲線的主要原因。
立法院昨日三讀通過保險法修正草案，放寬現行對保險業海外投資上限，由35%提高至45%，市場人士表示，在台灣投資標的報酬率普遍不及海外時，要保險業受制法令規範，將錢留在台灣確實確實不合理。一旦投資上限放寬，保險業便可將資金更有效運用，不必為了去化資金進場購買債券，將可加速解決目前籌碼過於集中的情況。
【2007-06-15/經濟日報/B2版/金融廣場】
訂閱：
文章 (Atom)