債市出現負斜率 景氣不看好？

債市出現負斜率 景氣不看好？

800億籌碼上路 10年券殖利率續揚 高於20年券

【2007-06-15/經濟日報 記者黃琮淵╱台北報導】

增額發行的10年期公債，昨（14）日正式上路，這也讓原本僅400億元的債券總額，增加到800億元，連帶讓主流債券10年券96-3的殖利率持續走揚，收盤時更高於20年券，形成債券市場少見的負斜率景象。

在正常情況下，殖利率曲線應呈正斜率，也就是長期利率高於短期利率，象徵對經濟前景樂觀；相反的，負斜率是指短期利率高於長期利率，意味對未來局勢不看好，對經濟前景轉趨悲觀，也是經濟即將轉向衰退的重要指標。

據了解，市場上持券部位較多的交易商，由於並未建立停損機制，往往買進債券以後，不管虧損與否均持有到期，造成市場流通性不佳，更讓殖利率曲線難以反映利率市況。

根據央行資料，長天期的20年券96-2於初級市場發行時，共有216.49億的額度被銀行業及保險業者標得，占總流通額度300億元的七成以上。在得標業者並未積極投入次級市場交易的情況下，也讓20年券長期文風不動，是造成負斜率曲線的主要原因。

立法院昨日三讀通過保險法修正草案，放寬現行對保險業海外投資上限，由35%提高至45%，市場人士表示，在台灣投資標的報酬率普遍不及海外時，要保險業受制法令規範，將錢留在台灣確實確實不合理。一旦投資上限放寬，保險業便可將資金更有效運用，不必為了去化資金進場購買債券，將可加速解決目前籌碼過於集中的情況。

【2007-06-15/經濟日報/B2版/金融廣場】