ISDA裁定 希臘換債是信用事件

ISDA裁定 希臘換債是信用事件

【聯合晚報╱編譯陳澄和/綜合報導】2012.03.10 02:52 pm

國際違約交換與衍生商品協會(ISDA)表示，希臘的換債協議已構成「信用事件」(credit event)，並觸動對逾30億美元違約保險的理賠。

希臘運用集體行動條款(CAC)，強制大多數希臘的民間債權人簽署換債協議，抹除價值1070億歐元的希臘債務後，ISDA一致認定動用CAC是信用事件。

投資人終於鬆口氣了！

ISDA的歐洲判決委員會(DC)9日說，由於減債與換債強制適用於所有希臘債券的持有者，已經違反債券發行者與購買者的契約，所以已構成信用事件。ISDA的聲明說，違約裁決成立之後，如今約有4323件信用違約交換(CDS)合約必須償付，總額將近32億美元。ISDA的裁決可望有助提振大家對政府債務保險市場的信心，該市場的參與者包括銀行、避險基金與法人投資機構。

ING集團的策略師姜桑提說：「保持投資人對這項工具的信心非常重要，因為這會影響主權機構發債的能力。」他認為，DC的裁決會「恢復市場信心」。他說：「要想吸引投資人的需求，就必須提供他們避險的工具，而CDS就是最佳的避險工具。」

根據存託清算公司(DTCC)的資料，有關希臘的CDS如今涵蓋31.6億美元的債務，低於去年的60億美元水準，2008年雷曼公司案的違約交換償付額曾高達52億美元。

不過，ISDA執行長皮科說，希臘信用交換的償付額將「遠低於」DTCC公布的淨額。

【2012/03/10 聯合晚報】

紓困希臘 恐怕還要Part 3

紓困希臘 恐怕還要Part 3
德媒爆料，2015年需再注資660億美元，梅克爾考慮擴大ESM規模 。

【編譯季晶晶／綜合外電】
德國明鏡周刊（Spiegel）4日報導，希臘2015年可能需要多達500億歐元（660億美元）的第三套紓困方案，以協助償還外債。

明鏡引述希臘三大債權人（Troika）－歐盟、歐洲央行（ECB）和國際貨幣基金（IMF）－草擬的最新評估報告說，無法保證希臘能在2015年重返國際債市自行籌資，這是雅典當局屆時會有高達500億歐元外部財務需求的理由。

明鏡指稱，德國施壓要求Troika在報告公開前，刪除這段文字。德國總理梅克爾上月剛取得國會支持，投票通過提供第二套紓困貸款給財政陷入困境的希臘，但有愈來愈多議員對提供更多金援表達不滿。

德國財長蕭伯樂先前提到可能有第三套紓困方案，令梅克爾領導的中間偏右聯合政府內部一片譁然。

明鏡同時表示，歐洲央行期望實施所謂的「集體行動條款」（CAC），強迫全體民間債權人接受希臘債務重組方案。如果有66%以上的銀行同意換債協議（減記手上所持希臘公債的價值），就可以啟動CAC。這種絕對多數條款能迫使所有債券持有人換債。

如果希臘債務重整依預定時程在3月12日完成，積欠民營銀行的2,000億歐元中，應有1,070億歐元可以一筆勾消。換債提議將在本周四（8日）截止。

希臘債務重整計畫是布魯塞爾上周四（1日）表決同意提供1,300億歐元紓困金的一環。

另外，德國的周日世界報（Welt am Sonntag）引述消息來源說，梅克爾政府正考慮擴大歐洲紓困基金的規模。德國也許會同意將歐洲穩定機制（ESM）擴至7,000億歐元（9,250億美元），高於原先上限5,000億歐元。ESM今年7月上路。

【2012-03-05 經濟日報 國際焦點】

歐盟25國 簽署新財政協議

歐盟25國 簽署新財政協議
挑戰還在後頭 各國國會核准才能執行 英國捷克拒簽 內部分裂隱憂現

【編譯莊雅婷／綜合外電】
歐盟25國領袖2日簽署新的財政協議，藉此強迫各國平衡財政、深化政治與經濟整合，並避免吞噬歐元區的債務危機捲土重來。

負責監督簽署過程的歐盟理事會主席范宏畢說：「本協議意味對債務和赤字加強自我規範，這點很重要，有助於防範主權債務危機重演。」

歐盟27國中，只有英國和捷克拒絕簽署協議，引發外界擔憂歐盟內部可能分裂。

歐洲各國兌現撙節財政的承諾近期將首度受到考驗。歐元區本月將討論是否放寬西班牙的減赤目標。

雖然草擬財政協議的過程大致還算順利，但接下來將進入執行新法最困難的階段－－財政協議必須獲得各國國會核准，這在某些國家可能遭遇阻礙。

歷經兩年痛苦的撙節財政過程，許多窮國經濟受到打擊，富裕國家也對巨資援助希臘、愛爾蘭與葡萄牙等國感到挫敗。

也有些國家擔憂，緊縮公共開支（包含一國赤字不得超出國內生產毛額0.5%的規定）可能限制政府在不景氣時的運作空間，並把德國式的財政紀律強加諸於文化與經濟狀況南轅北轍的國家。

愛爾蘭國內可能出現最大阻力。政府本周稍早宣布將把財政協議交付公投，但該國選民曾有兩度否決歐盟條約的紀錄。

不過，公投結果對落實財政協議的影響有限，因為只要獲得12 國核准，該協議就能生效。

【2012-03-03 經濟日報 國際焦點】

標普調降 希臘變選擇性違約

標普調降 希臘變選擇性違約
希臘啟動換債協議 惠譽已降到C 穆迪將降到最低等級 標普：如圓滿完成會再調升

【編譯范振光／綜合報導】希臘強迫民間債權人大幅認賠轉換希臘公債，信評公司標準普爾 (S&P)27日宣布把希臘的評級從CC(高於違約二級)調降為「選擇性違約」。

信評公司惠譽 (Fitch)先前已將希臘債信從CCC降到C，只比違約高一級。穆迪(Moody’s)也表示，將把希臘降到最低等級。

希臘21日和銀行、避險基金等民間債權人達成「自願」換債協議，民間債權人同意將手中的2000億歐元希臘債務帳目上減記53.5%。希臘國會23日修訂公債法規，只要超過面額五成的債權人回應換債提議，且其中三分之二以上債權人同意，就啟動「集體行動條款」，所有債權人必須接受新的債務償付條件。債權人有10天可考慮。

標普表示，「在我們看來，希臘事後啟動溯及既往的集體行動條款，對相關債務原本的條件造成重大改變，我們認為這構成賤價債務重組。我們相信溯及既往的集體行動條款將削弱債權人在換債中的議價能力。」

希臘換債於24日啟動，預計在3月12日左右完成。希臘3月20日有145億歐元公債要償還。

標普表示，如果換債作業圓滿完成，可能會認為選擇性違約問題解決，並將希臘的主權債信評級提升到CCC等級。UBS分析師Geoffrey Yu也表示，換債完成後，希臘債信應該會回升到CCC，「對市場不會有衝擊，因為這是意料中事。

不過，穆迪27日警告，即使賤價換債完成，希臘未來倒債風險仍高。穆迪資深分析師莎拉卡爾森表示，希臘仍將背負沉重債務多年，第二輪紓困資金用完後，可能無法從民間市場獲得融資。此外，希臘4月將舉行大選，將帶來政治和落實紓困協議的風險。

按照國際協議，歐盟和國際貨幣基金 (IMF)將提供希臘1300億歐元的第二輪紓困資金，民間債權人減記1070億歐元的希臘公債，希臘則必須縮減支出，讓債務和GDP(國內生產毛額)比在2020年從去年的160%降到120%左右。

【2012-02-28 聯合晚報 國際焦點】

希臘國會 批准換債協議

希臘國會 批准換債協議

【編譯簡國帆／綜合外電】希臘國會23日批准相關法律，以便24日啟動民間債權人減記其債券價值的換債協議。雅典當局也正趕著推動進一步改革，以向國際債權人取得最新一筆紓困金。

希臘內閣24日將簽署國會批准的法律，可望正式向民間債權人提議以面額較低的債券，換回原有債券的計畫，以減少1,000億歐元的債務。

持有約2,000億歐元希臘債券的民間投資人，將損失債券面額的53.5%，實質損失73%到74%，並有至少10天時間考慮，若50%的民間債權人回應希臘政府換債提議，將執行換債。這項法律也設立「集體行動條款」（CAC），若回應的債權人有66%表決贊成換債，將強迫所有債券持有人換債。希臘將在3月9日前決定民間債權人參與率是否足以推動換債協議，若能推動，3月12日將進行換債。

同時，希臘國會希望趕在下周前通過進一步緊縮措施，包括削減退休金、調降基本工資、縮減國防與健保支出，以達成其他歐洲國家和國際貨幣基金（IMF）的要求。

倫敦金融時報報導，歐洲正要求希臘本月底前更改38項稅務、支出與工資政策，並已安排更多改革，相當於未來兩年將管理希臘政府。這些改革措施內容包括改革司法程序、集中處理健保事務等。

【2012-02-25 經濟日報 國際焦點】

希臘撙節過關 掃除紓困路障

希臘撙節過關 掃除紓困路障
歐元區財長15日集會 預料通過第二筆貸款 將要求希臘白紙黑字承諾落實方案

【編譯廖玉玲／綜合外電】
希臘國會13日清晨在重重警力戒護下，通過新一輪撙節方案，清除取得國際第二筆紓困貸款的障礙。但希臘國內爆發激烈抗爭，且德國等歐元區國家對希臘能否落實撙節措施仍存疑，希臘仍有不少關卡待突破。

歷經數日來的激辯及多名官員辭職的風波後，希臘國會總算以199票贊成、74票反對、27票棄權，通過最新撙節方案。國會也賦予政府與外國放款人簽訂新貸款協議的權力，並同意減少希臘償還民間債權人的債務。

歐元區財長15日將集會，預料會通過希臘的第二套紓困案。但希臘政黨領袖屆時要白紙黑字承諾，會徹底實施撙節方案。財長會後預料也會公布希臘與民間債權人換債的事宜。

希臘財長范尼塞洛斯上周末說，希臘最晚須在17日前提出換債協議最終版，才能及時完成債務減記作業。希臘政府發言人表示，換債協議3月前應能全部定案。

歐盟各國領袖3月1日起將舉行一連兩天的高峰會，所有協議應該都會在此時拍版定案，讓希臘如期取得1,300億歐元（1,720億美元）的第二批紓困貸款，在3月20日清償最新一批到期的債務。

不過，希臘國會通過的最新撙節措施，包括最低薪資調降22% 、2015年前政府單位裁員15萬人等。希臘民眾因擔心今後日子更難過，首都雅典街頭湧現逾8萬抗議群眾，和警方爆發嚴重衝突。

希臘警方表示，多達45棟大樓和商店遭縱火，已有67人因攻擊警方遭逮捕，68名警察執行勤務時掛彩，已都送醫治療中。希臘最大保守派新民主黨領袖薩瑪拉斯在表決前指出，4 月大選後應重新協商此案。

德國經濟部長羅斯勒對希臘的最新進展表示歡迎，但呼籲雅典當局不要只有口惠；總理梅克爾陣營的佛吉斯表示，如果一條法律無法實施，就算通過也沒用。這些發言反映出德國甚至其他歐元國家許多人的想法。

德國國會定27日表決希臘紓困案，已有部分議員揚言反對到底。

【2012-02-14 經濟日報】

《社論》撙節的時代來了

《社論》撙節的時代來了

希臘國會今天上午表決通過撙節方案，減縮政府預算以換取1300億歐元的紓困貸款。國會通過此案雖在預料中，因此案若不通過，將使希臘倒債而陷入「毀滅性的災難」；但此案的通過卻是發生在上萬希臘民眾示威抗議的背景下，社會不安氣氛蔓延，顯示民眾深知苦日子就要來了。

兩害相權取其輕，希臘不得不選擇實施撙節方案。而且老實說，此刻哪個國家不思開源節流？以希臘為開端，全球都將進入撙節的年代！

關於歐債危機的議題，近半年來各界討論甚多，很多專家都警告其嚴重性更甚於金融風暴，甚至有人預言全球大衰退即將到來。開春以來，熱錢竄入亞洲，台灣投資人因股市的新氣象而使危機感稍減；但若看此刻歐洲景象，實在沒有理由太過樂觀。希臘的撙節方案可能使其國內經濟更加萎縮，工資下降失業升高，民間甚至產生反德情結，社會動盪勢不可免，而這些怕只是歐洲整體的縮影而已。

全球幾大經濟體，歐美個別陷入自顧不暇，中國至今仍有經濟「硬著陸」還是「軟著陸」的爭議和擔心。台灣淺碟式經濟，一葉輕舟載沈載浮於此風暴，國內「分配正義」的議題從選前吵到如今新內閣手中，加稅政策欲言又止。這種情勢下，政府不宜過度吹噓黃金十年的前景，此刻只能戰戰兢兢，沒有自我感覺良好的空間。

我們雖然沒有國家倒債的危機，沒有國際壓力要求實施正式的「撙節方案」，但台灣在全球經濟鏈中居於「依賴」的那一方，在目前撙節年代來臨的全球風勢中，政府應認真規畫並向民眾解釋開源節流的政策必然性。向人民加稅，恐怕已勢不可免；另一端對應的政府預算節約，也該給個交代。過去十數年來嚴峻的政黨競爭，造成不管誰執政都搶作散財童子，民粹氣氛與媚俗政策相輔「相乘」，財政紀律蕩然無存，數以十億百億千億計的政府預算，從蚊子館到無效的治水經費，都丟到水裡去了。新內閣再也禁不起那樣的浪費，看看歐洲想想自己處境，進入撙節年代該有所心理和實務準備了！

【2012-02-13 聯合晚報】