《盤勢索隱》後場殺 融資追繳斷頭加壓

《盤勢索隱》後場殺 融資追繳斷頭加壓

【記者林超熙/台北報導】

台股本周開盤市場即籠罩在外資減碼拋股低壓，繼上周五大跌132點後，由於人心潰散，市場買氣薄弱，中場後兵敗如山倒，導致今天再收根長黑，大盤連續四天收黑，指數已跌掉逾350點走勢，明天融資戶面臨保證金追繳或斷頭壓力恐將加重。

今天亞股以台股與韓股走勢最弱，在美國聯準會醞釀升息氣氛增濃中，幾乎成為外資在亞洲的提款機，台幣兌美元早盤也因此走貶，更增添多頭節節敗退的負面變數；早盤台股仍穩健游走於小紅小黑的盤局，中場後，指標股台積電除權走勢，未能激勵聯電等半導體族群走揚，加上面板股友達、奇美電雙雙跌破50元大關卡，鴻海放量跌停重挫，盤面幾無多頭指標，促使後場急殺走黑。

連續幾天的長黑後，大盤指數再度逼近前波5450低點，下周三為端午節，往年於端午節前後因節氣的關係，變盤說十分盛行，目前融資餘額仍有3千餘億元，若能配合融資遞減，多頭能否於下半周或下周，醞釀一波較強勁的反彈，引來各方期待。

【2004-06-14/聯合晚報/13版/證券(一) 】

融資追繳

觀望氣氛濃厚 持續探底 斷頭賣壓罩頂 反彈不易

觀望氣氛濃厚 持續探底 斷頭賣壓罩頂 反彈不易

【王信人】股市昨天續跌三十八點九八點，以三千七百三十三點九三點收市。在各種利空消息打擊下，大盤連日重挫後，依舊無力反彈。

股市從跌破四千點後就沒有出現過反彈，人氣虛弱的程度令市場人士感到相當意外。市場人士說，前天日經指數大跌六百多點，國勝企業下週一降為全額交割股，志和電子驚傳跳票，十八標工程弊案涉案層次似乎有升高的趨勢，市場相當擔心年底立委選舉會出現政爭，在種種不利消息襲擊下，觀望氣氛濃厚，行情疲軟不振。

昨天最特殊的琨象為大型集團股長榮海運漲停(二十七點三元)，長榮在成交六千多張時即漲停，終場成交八千多張，市場傳聞，長榮運輸的主力拉長榮海運股，以便出長榮運輸股。

昨天鴻福基金漲停，基金股全面轉強，但是人氣不足，大盤開低走低，終場仍以中黑收盤。

對於後市看法，統一證券研究員吳博全表示，因為週一股市大跌造成的一萬多筆融資保證金追繳函，今天是最後一天補繳日，斷頭賣壓沈重，所以今天仍沒有太大的機會強力反彈。

【1992-08-20 聯合報】

人心渙散 紛紛追賣 反彈無力 續創新低

人心渙散 紛紛追賣 反彈無力 續創新低

【王信人】股市經過前天重挫一百多點後，昨天持續不振，彈升無力，終場下跌十一點五七點，以三千七百七十二點九一點收市，大盤續創今年新低點（也是去年一月下旬以來的新低點）。

昨天大盤開盤後曾小幅上漲，但是追賣者眾，加上融資斷頭壓力，大盤迅速下滑，最低跌到三千七百三十五點八點，下跌四十九點，泰豐、佳錄、厚生等主力股跌停；下半場盤勢微升，榮運漲停，低價紙類股反彈，終場大盤以小黑收市。昨天有一百四十一家股票下跌，其中三家跌停；九十四家上漲，其中三家漲停；另有三十三家股票收平盤。

市場人士表示，北二高十八標工程弊案有擴大趨勢，日本股市日經指數繼續下挫，香港股市也不穩定，都不利於多頭，人心渙散，昨天無力反彈。

目前法人機構對後市的看法尚未轉為樂觀，外商投資機構則認為台灣股市資金一直撤退，包括流到國外和流到銀行體系中，股市整理期尚未結束。

看法較保守的浩威證券投資顧問公司（美商太平洋轉投資公司）總經理應志昂表示，現在美國和英國方面的證券分析師認為，台灣股市最好的利多是中國概念股（到大陸投資）的公司越來越多，但是臨近的香港比台灣擁有更多的中國概念股，股價都比台灣便宜很多，所以國際基金公司在評估投資環境時，普遍建議賣掉台灣股票，投資香港股票。目前香港股市平均本益比只有十二倍，台灣含金融股的平均本益比為二十六倍，不含金融股的平均本益比則有二十倍左右，仍比香港股價貴，不容易吸引買盤。（王信人）

【1992-08-19 聯合報】

市場悲觀 斷頭賣壓虎視眈眈

主力股跌停 低價股也難倖免
市場悲觀 斷頭賣壓虎視眈眈

【王信人／台北】股市昨天在北二高十八標工程弊案有擴大的可能，和中東緊張局勢升高下，投資人信心淪喪大跌一百四十一點九點，以三千七百八十四點四六點收市，創下一年半(去年元月下旬)以來的新低紀錄。

昨天晨市大盤以跳空低盤開出，國勝、南僑、東鋼等股以跌停板開出，賣壓十分沈重，開盤後十分鐘，前次低點三千八百七十九點立即失守；厚生、泰豐、中環、佳錄、工礦等主力股跌停，大盤直墜，最深下跌到三千七百六十六點，跌了一百六十點。下半場跌勢稍穩，但仍難免長黑的命運。

昨天成交值達兩百十四億元，比上周六的一百四十二億元多出七十二億元。昨天下跌家數達兩百五十一家，跌停三十一家，九家上漲，其中一家漲停，另有三家持平，各類股皆墨，以水泥股的抗跌性最佳。

如今市場人心很悲觀，不知大盤何時會止跌回升。對於後市預測，亞東證券表示，還要觀察斷頭的處理情形，這一波斷頭完了之後，可能還要處理另一波斷頭，大盤才會真正止跌回穩，未來的選股重心放在融資餘額少，和大股東投資大陸市場較少的公司。不過有一些市場實戶認為市場再跌的跌幅有限，準備進場逢低買進，將一路買到三千六百點。

【1992-08-18 聯合報】

短線先求保本為宜

短線先求保本為宜

【春源投顧協理 廖繼弘】原本已相當疲弱的大盤，受到波灣情勢、十八標工程弊案昇高、華隆案審判等諸多利空衝擊，在失望性賣壓傾巢而出下，開低重挫破底創新低。

大盤遇利空長黑，而20元上下的低價股亦跌停，顯示盤勢實相當弱，投資人信心全無，線型支撐一一跌破，尤其對中長期走勢相當重要之3850亦失守，短線跌深，技術指標超賣或有反彈，但若不能站上3850，仍無法擺脫中長期跌勢。

相較於日本股市在政策護盤下守住萬五，國內股市實急需政策關愛的眼神，無實質利多難有較大反彈行情，然退一步想，指數重挫，融資浮額斷頭，反而能醞釀未來較大反彈空間，投資人短線保本為宜，待中大型績優股，低價股真正止跌再進場。

【1992-08-17 聯合晚報】

復華融資追繳萬箭齊發 可能創下今年最高紀錄

行情慘慘慘 追繳斷頭咻咻咻 股友傷痕何時癒
復華融資追繳萬箭齊發 可能創下今年最高紀錄

【記者王顗鈞--台北】股市行情昨(廿三)日大跌，復華證券金融公司今天將展開今年來最大規模的融資追繳行動，估計將發出逾萬筆追繳通知，其他證券商對客戶的追繳通知筆數也分別達數百筆之多。

昨天加權指數收聲跌破四千點大關，累計自六月廿五日盤中指數四七七二點以來，已下跌近八百點，跌幅高達一六．六四％，利用信用交易融資擴張信用的投資人再度面臨追繳融資自備款的壓力。

復華證券金融公司業務部指出，最近股市行情持續走軟，並且除權股票相當多，對權值大的股票依規定必須於除權先行使假除權追繳融資自備款，使得本(七)月份以來每天幾乎都有追繳的情況。昨天股市行情跌幅擴大，今天追繳的筆數可能會創下今年來最高紀錄。

目前融資餘額已跌破八百億元，並持續減少中，遭追繳的對象各類股都有。其中又以部分融資使用率偏高的股票，如正豐股超過八○％，中和、寶祥、裕豐、保固、嘉裕、利華、嘉麵、友力、泰豐、同光、國勝、凱聚、力麗、中化、南染、寶成、宏和等股票超過七○％，及最近跌幅深的股票，追繳壓力較重。

【1992-07-24 經濟日報】

受國際盤拖累 重挫175點

受國際盤拖累 重挫175點
跌點與跌幅均創今年來單日新高

【記者張運祥--台北】台灣股市昨(廿三)日在國際股市一片滑落聲中也遭到重挫，加權指數跌破四千點關卡，融資追繳與丙種斷頭籌碼出籠，賣壓出奇沈重，指數跌點與跌幅創今年單日最高紀錄。加權指數昨天收盤為三九七八．八七，下跌一七五．九三，是過去十八個月來最低點；跌幅四．二三％，是去年十月廿二日以來最大跌幅。本報(經濟日報)指數也重挫六九．九五，跌破一六○○，成為一五四一．六九，跌幅也高達四．三四％。

成交總值擴增為三百零三億六千萬元，較廿二日的一百八十五億七千萬元，增加一百十七億九千萬元，增加幅度六三．四八％。

食品與塑膠股昨天表現最弱，分類指數跌幅高達四．八％及四．六％，超過大盤跌幅；營建、金融、紡織與機電股分類指數跌幅也都超過四％，水泥及造紙股跌幅較輕，分類指數跌幅各為三．四％及三．八％。

台灣證券交易所統計，昨大有二百四十六種股票下跌，六十六種以跌停板收盤；有十五種股票逆勢上漲，東聯與櫻花二種股票以漲停板收盤，另有七種股票持平。

大順證券公司研發部副理王立中說，昨天股市重挫，主要是受到消息面波斯灣緊張情勢升高，導致國際股市下跌而受到牽連；資產股與高價股跌幅較大。目前短、中、長期平均線均呈空頭排列，由於各項技術指標已跌無可跌，短期只要無後續利空，繼續重挫機會已愈來愈小。

王立中指出，此波股價重挫，成交量在盤跌過程中並未明顯萎縮，且有愈來愈大現象，昨天創下近期大量三百零三億元，代表低接買盤仍相當積極，加權指數四千點以下，應該不會是個股全面下挫局面，股價接近或跌破投資價位的個別股，將逐漸展現出抗跌力道。

鋐錡證券投資顧問公司總經理林汶賢說，經濟日報指數重跌六九．九五，跌破了自今年元月卅日二三五○點回檔整理以來中期平行軌道下線，意味中段整理並非是多頭市場的修正，很可能是空頭市場的延續，後市暫無大幅回升條件。六日RSI已降至一四．四二，呈現超賣；但一六○○點附近短壓暫不易克服，搶反彈不見得容易獲利。

金圓環證券公司研究員麥良渠說，經濟日報指數與卅日均線間有二百點差距，如其差距再擴大，極易形成強烈反彈。

群益證券公司指出，最近國際股市如美、英、日都反映基本面不佳情況，台灣景氣領先指標已連續三個月下降，而景氣對策信號也逼近黃藍燈的上限，可說是基本面也出現一些不利訊號，極易受國際股市和經濟之衝擊；目前行情止跌的先決條件是中大型股和金融股先止跌，且量能須再萎縮到一百五十億元以下。

【1992-07-24 經濟日報】

選購潛力股已可考慮 遇反彈宜理智出脫投機股

選購潛力股已可考慮 遇反彈宜理智出脫投機股

【記者王顗鈞--台北】股市加權指數昨(廿三)日跌破四千點大關，但市場人心脆弱，證券專家認為，弱勢市場中仍然可以挑選好股票，逢低買進作中長期投資。至於高價和不具本質的投機股，逢反彈仍宜斷然出脫。

聯合證券投資顧問公司協理林隆炫說，昨天股市行情因國際股市重挫和聯合國可能對伊拉克再度用兵的消息衝擊，並引發大量融資籌碼的斷頭賣壓，加權指數跌破四千點大關。但成交值卻高達三百億元，低檔承接買盤相當積極，可能是董監事、大股東、和法人機構的投資性買盤開始進場。由於加權指數已跌至四千點以下，且部份績優股已回到合理投資價位，投資人不必再過度悲觀，反而可以開始逢低買進，作中長期投資的打算。

元大證券投資顧問公司毛仁傑說，最近股市行情表現不佳，除了大量資金外流大陸、東南亞，和景氣對策信號轉差等基本面和資金面因素之外，法人、投資人退場後寧願將資金轉到其他用途，也不願重新進場，市場買氣虛弱，也是行情盤軟的主要原因。

這種市場結構調整期可能仍需持續一段時間，不過，個股股價表現差異會很大，具本質支撐的績優股將逐漸發揮抗跌性，如獲利穩定的水泥、機電等部份股票反而可以逢低承接，至於高價位的主力投機股可能仍有繼續大幅調價的空間，投資人宜以投資性的眼光謹慎選股。

【1992-07-24 經濟日報】

哈達客拒繳保證金 眼看追討糾紛將四起

行情慘慘慘 追繳斷頭咻咻咻 股友傷痕何時癒
哈達客拒繳保證金 眼看追討糾紛將四起

【記者孫智彰--高雄】股市跌的太厲害，波及空中交易，哈達客走避不及慘遭斷頭，部分「留倉」(隔日補繳保證金)的投資人隔日不願補繳保證金，將釀成追討糾紛。

據指出，空中交易或哈達對賭「盤口」，近來在財政部證管會配合調查局全面掃蕩下，已有減少趨勢。部分業者表示，股市節節下挫，沒有行情可做，交易量大幅下降。

據悉，股價加權指數接近五千點時，空中交易大盤(組頭)每日可由各地盤口(樁腳)收到下單量約一億多元。但指數下跌到四千五百點以下，交易量萎縮到一、二千萬元左右。

對於這一波股市急挫，波及空中交易的情況，因部分投資人在指數四二○○點上下進場做多，原先撈一段股市反彈行情，卻不料股市重挫，造成斷頭。同時部分不願斷頭而留倉的投資客再遭接連斷頭損失。

據悉，由於空中交易採取收一成的保證金，客戶可要求留倉，隔日再翻本。遇股市急挫，投資人得陸續追繳保證金。

【1992-07-24 經濟日報】

行情慘慘慘 追繳斷頭咻咻咻 股友傷痕何時癒

行情慘慘慘 追繳斷頭咻咻咻 股友傷痕何時癒
股友被「追」得方寸亂 券商看在眼裏鼻頭酸

【記者孫智彰--高雄】股價加權指數跌破四千點關卡，高雄地區證券市場陷入一片愁雲慘霧。融資追繳和丙種斷頭都「權」得投資人心慌意亂。

宏華證券投資顧問公司分析師指出，跌破四千點的破底走勢，已造成投資人不計成本殺出股票，顯然投資人信心有崩潰的現象。

上好證券公司表示，股市行情昨天的重挫，復華證券金融公司又發出融資追繳令，斷頭的情況恐怕更嚴重。

高雄地區證券公司營業廳，昨天湧入了大批要賣股票的投資人，部分證券商雖見下單量不少，但卻無欣喜表情。一位券商表示，這波重挫不知套牢了多少投資人，這個「傷口」又將使券商生意陷入困境。

有些券商已收到復華公司融資追繳單，券商指著厚厚一疊的追繳單，嘆意地說：「股市散戶賺少賠多，令人同情。」

部分業內金主，有的在加權指數跌破四千三百點時便暫停「丙種」融資。

【1992-07-24 經濟日報】

融資追繳萬箭齊發 斷頭賣壓警報響起

融資追繳萬箭齊發 斷頭賣壓警報響起

【記者秦筱芳/台北報導】

高價除權股維持率不足追繳最嚴重

部份主力股早盤飽受衝擊震盪激烈

超量浮額不排除丙種金主放空對作

融資追繳今天萬箭齊發，為本波段下跌以來，最太的追繳賣壓，復華的追繳筆數即達5千筆。高價位、近兩週除權股因維持率不足，追繳最為嚴重。

融資餘額到昨天為止，已經由最高峰的945億元，降為824億元，上週的下半週以來，是以每天約10億元的速度，快速下降，信用戶持股信心降低，以及融資追繳不斷是主因。

儘管融資戶補繳，但加權指數跌破4200點後，整體的維持率再度降低到140％以下，追繳筆數首度上萬筆，復華、券商各佔半數，形成大盤除丙種外，另一股潛在賣壓。

復華指出，由於低價績優股跌勢趨緩，今天追繳以高價股。除權導致差價擴大的個股為主。

記者楊兆景/台北報導

復華發出融資追繳令，丙種、金主墊款的籌碼亦拉出斷頭的警報，今日早盤部份主力股受到衝擊，盤勢震盪激烈。

今日多空爭戰火力旺盛的個股，包括厚生、泰豐、萬企、勤益、力鵬、民紡、華隆特、宏洲、開發、元富、中和等股，均是瀕於跌停，或於9時40分左右亮燈跌停，爾後走反彈的個股，均源於斷頭籌碼殺出、主力回補產生的震盪。

受到斷頭籌碼衝擊最劇的個股，則首推大西洋飲料股，市場人士分析，操盤主力選擇保證金成數較低的丙種作墊款，且持股比例亦較少為其癥結。

至於厚生、泰豐、萬企、華國、力鵬、民紡、華隆特等股，介人的市場派均為華隆集團旗下的主力群，原本即投入較深，相對持股亦高，或盤跌、或急挫，部份賣壓除斷頭的籌碼，尚來自丙種、金主的放空對作。

以厚生為例，主力計算市場派總計持股如併計公司派的籌碼，活絡的換手量似有超量的浮額，不排除金主與丙種放空，斷頭籌碼的說法不足以一窺全貌。

【1992-07-21 聯合晚報】

融資餘額創八個月來新低

跌破五百億元大關
融資餘額創八個月來新低
融券餘額與行情同方向變動 大幅震盪後略增七百多張

【記者王信人／台北報導】
上週融資餘額隨著指數的大幅波動而巨幅下挫，融資餘額跌破五百億元的大關，劇減到四百七十六億元，創二月初(八個月)以來的最低量；融券餘額則上下大幅震盪，為七萬五千多張，比前週增加七百多張。上週二股市大跌，多檔股票的融資整戶維持率跌到百分之一百四十之下，融資戶面臨第二波全面追繳，四個交易日內，因為融資處理斷頭餘額每天下降，計減少四十九億元。

融資餘額兩週多來，已由五百九十六億元反轉下跌到目前的四百七十六億元，減少一百二十億元，減幅達百分之二十，而大盤由四千九百二十五點下跌到四千零八十八點，只下跌了百分之十七，可見融資餘額下跌的幅度比大盤多，浮額清洗很多對大盤的後市有很大的安定力量。

由於融資餘額追繳到指數四千點，未來指數若沒有再重挫到三千五百點，融資餘額不大容易再大減。上週融券餘額與指數漲跌同方向變動，股市大跌時則大量回補，股市反彈時則融券又增加，空頭是以短線為主，所以也不具軋空的力量。

本週因為民進黨的遊行平和，政治性利空沒有前兩週嚴重，而且股市短線跌幅過大，股價變化預期會比較平穩，成交量及融資融券變化因而可能較安定。

【1991-10-28 聯合報】

丙種斷頭額子 已漸出清

丙種斷頭額子 已漸出清
目前手頭寬鬆 有利後市攻堅

【台北訊】
股市行情本波自十月九日盤中高點四九二五點急速下挫，使得「丙種」斷頭額子陸續殺出，證券專家說，由於來自丙種的賣壓已逐漸消除，丙種資金目前也呈現寬鬆局面，此對多頭具有正面意義。

台北市迪化街一位黃姓金主說，自十月九日以來，大盤一度出現重挫，使得丙種融資戶因保證金不足，利用丙種資金墊款買進的股票，被市場丙種不計代價殺出，而丙種墊款戶遭到斷頭的股票，又以裕隆、長榮、興農、萬有、正隆、台塑、南染、一銅、榮化、正豐、聯電、聯華實業、益航、寶祥等股票居多，由於丙種墊款戶很少利用丙種資金買進金融股，因此金融股票被丙種斷頭的數額並不多。

雙福證券公司營業部經理盧福壽說，雖然丙種斷頭額子一度加重大盤賣壓，但因斷頭籌碼逐漸獲得歸宿，來自丙種的賣壓減輕，且丙種資金目前呈現寬鬆局面，只要國內政治面能夠趨於明朗化，同時大盤價量配合良好，則來自丙種的潛在買盤，對大盤走勢將具正面意義

台北市城中區一位陳姓營業員說，由於丙種陸續殺出斷頭額子，使得市場金主的手頭相當寬裕，目前已有多位迪化街金主，利用自有資金，逢低買進台聚、亞聚、福聚、台塑、南亞、葡萄王、三芳、幸福等股。

【1991-10-27 經濟日報】

融資追繳 一波接一波

融資追繳 一波接一波
繼上週之後，今天復華又將有大舉行動。

【記者王顗鈞---台北】最近股市行情持續走軟，龐大的融資籌碼面臨一波波追繳和斷頭（處分）的壓力。由於昨日行情再度大跌，復華證券金融公司今日將再度大量發出追繳通知，並對尚未如期補繳的融資籌碼逕行處分，大勢難免繼續遭受考驗。

股市加權指數上週曾重挫四百餘點，辦理融資融券業務的復華公司和綜合證券商曾分別對投資人大量發出追繳融資自備款通知，筆數分別達每日數千筆至上萬筆。但因本週股市行情又繼續大跌，使得投資人面臨二度融資追繳的壓力。

證券商指出，雖然上週復華和證券商發出補繳通知後，投資人大多已如期補繳或自行認賠賣出。但仍有部分投資人寄望反彈時再賣，並未如期補足差價。而本週行情又下跌，因此本週一起，即陸續遭復華或證券商逕行處分（斷頭），每家各有數筆至數十筆不等。

復華公司表示，自上週二以來，即持續每天都有遭追繳和處分的情形，昨日行情又告下挫，今日追繳和處分的筆數可能還會繼續增加。另外，元大、台証、中信等承辦融資融券業務的證券商也表示，今日將被逕行處分的筆數可能仍有數筆至數十筆之多。

【1991-10-23 經濟日報】

復華今發出萬筆追繳令

復華今發出萬筆追繳令
融資戶受傷嚴重 行情若未止跌還會再追殺

【記者王信人／台北報導】復華證券金融公司估計今天還要發出上萬筆的融資保證金追繳令，融資戶是本波段股市重挫中，受傷最嚴重的一群。

本波段股價指數從四千九百點下挫以來，到昨天的四千零八十多點，跌幅為百分之十五點多，相當於兩個半跌停板，投資人在四千九百點用融資方式買進的股票，如果也跌了二點五個跌停板，融資戶維持率將低於百分之一百四十，則將被追繳保證金。

上週一、三股市共大跌五百二十多點，復華公司在週四發出萬筆以上的融資追繳令，依規定要在四個營業日內補繳保證金，所以在前天沒有補繳的投資人，昨天會被復華斷頭，不過據了解大部分的融資戶都來補繳，自行了斷，很少被復華斷頭。

本波段跌幅最深的類股為造紙、金融等，水泥股跌幅最少，所以金融、造紙股被追繳的機率較大。

依過去經驗，融資戶被迫斷頭時，往往就是股市快要回穩時；但是目前遇到的是屬於非經濟因素的政治利空，如果股市不能止跌，融資戶恐怕還要進一步追殺。不過市場人士的預期，指數破四千點之後，已屬於末跌段，跌幅空間不大。

【1991-10-23 聯合報】

斷頭額子引爆第二波融資追繳

斷頭額子引爆第二波融資追繳
惡性循環 平添市場不安心理 多空分歧 低檔交投反呈熱絡

【記者秦筱芳/台北報導】上週3天甫暴跌530點的斷頭額子，今天在市場上出現第2波的認賠殺出；惟因昨、今兩天的斷頭額子以市價殺出，又形成另一波追繳壓力，融資追繳斷頭的惡性循環，在聲聲叫急下，再度引起市場不安，尤其朝野政黨抗爭升高，造成今天股市仍然重挫，復華和承辦信用交易券商將在今天下午，發出今年最大批的追繳函。

今天市場之最熱門的話題，是各券商均有大批的融資待斷頭，各業內間的熱線，幾乎都在談論彼此融資櫃台，有多少股票待斷頭。根據率先辦理融資券商、目前業績也是最多的元大表示，該公司今天只有13筆的斷頭額子，必須斷頭殺出，原因是大部分的融資戶，均已自動認賠了結，這可以由該公司所承作的融資餘額，已由上週初的13億元，急降到9億元得知。不過，元大較擔心的是，今天大盤又是大跌，又再度產生數百筆的追繳函，使跌勢的惡性循環將延續到光復節後。

執信用交易牛耳的復華證券金融公司表示，上週三天的融資追繳令超過萬筆，約有7成的融資戶，都採取自己在市場賣出的方式，使得整體融資餘額已由590億元急降為513億元，經過今天的斷頭，上週三天暴跌530點的負面效應，初步獲得化解。不過，仍達513億元的融資餘額，平均成本約在4150點左右，今天重挫維持率又會低於140％，下午追繳令至少在萬筆以上，可能又創下今年以來的追繳紀錄，目前信用交易已全面備戰，準備應付這項負面循環的考驗。

其他的自辦券商統一、台証、金鼎、建弘、中信，今天也各有數十筆的融資待斷頭，而且是一開盤不久，見大勢不佳，即以市價由專戶賣出，由於今天持續重挫，則上週以來的第二批追繳又要出籠。

記者蔣建文/台北報導

對於今天斷頭賣壓湧出，仍有低檔熱絡交投現象，市場反映不一，多空看法互見，凸顯的市場交易改變情形是：

●公司派大股東已有回補現象，營業指出，低檔跌停交投格外熱絡，大股東終於有回補行動。惟營業表示，目前進場以長期回補為主，屬於往下長期承接，因此拉抬可能性不大。

●中實戶也有逢低作長期承接的情形，為跟進大股東進場行徑。

●融資戶斷頭殺出，顯示因政治面影響，過去長期持有心態已有轉變，值得注意。市場人士表示，融資餘額居高不下情形，由於目前斷頭現象，為不願補繳結果，可能使融資餘額出現變動，釋出持股壓力有待注意。

●趕底行情的說法，由於融資斷頭大量釋出，空頭將往下了結，多空局勢可望加速明朗化。

【1991-10-22 聯合晚報】

融資追繳令數千筆出籠

融資追繳令數千筆出籠
潛在斷頭賣壓罩頂 後市平添變數

【記者陸倩瑤／台北報導】大盤三天重挫五百多點，跌幅達百分之十二，融資戶再度面臨被追繳的命運。昨天復華及證券商發出數千筆融資追繳令，股市在飽受政局不穩的利空衝擊之際，又有融資潛在斷頭賣壓罩頂，後市行情平添變數。

股市行情三天來由四千八百二上多點下挫到四千三百零九點，跌幅已達百分之十二，按目前股票融資維持率為百分之一百四十，換算起來，大盤跌幅達百分之十六時，融資戶即將遭追繳。到昨天為止，大盤雖然只跌一成二，但是部分個股跌幅超過大盤，已達追繳融資保證金的標準，復華證券金融公司及辦理股票融資融券業務的證券商，昨天相繼發出融資追繳令。初步統計，復華昨日發出的追繳令約四千多筆，證券商則有近千筆，其中以元大證券的五百筆融資追繳令最多。

依規定，融資戶在收到追繳令三天內，即應補繳保證金，由此估算，若投資人補繳意願低落，行情亦無起色，這次融資斷頭賣壓在本週六後會陸續湧現。

【1991-10-17 聯合報】

融資餘額遽減有利行情回穩

融資餘額遽減有利行情回穩
專家樂觀看法認對消化斷頭浮額有幫助

【記者王顗鈞－台北】
證券信用交易融資餘額已降至五百五十億元左右，而融資餘額減幅最大的聯電、正隆等股票股價也大跌一段，證券專家說，斷頭賣壓已逐漸消化，有助於股市行情回穩。

融資餘額何時能夠消化降壓，一直是最近的市場關注焦點。自六月下旬創下七百八十餘億元最高記錄後，就因為行情走軟，融資多頭不堪追繳及處分的壓力，陸續認賠賣出，融資餘額持續減少。迄上週六剩下五百五十餘億元，共大減二百三十億元，減幅已近三○％之多，市場上普遍對融資餘額下降至五百餘億元，對股市抱持樂觀的看法，認為有利於清洗斷頭浮額，促使行情回穩。

元大證券投資顧問公司分析師毛仁傑說，融資餘額已見大幅降溫，但個別股的變動差異卻相當大。尤其上週融資餘額雖大減近一百億元，但大都集中在中鋼、台塑、力霸、台橡、國票等個別股票，並不是一致性的減少情況。所以整體融資餘額雖已下降至五百五十億元，但個別股的融資餘額和股價卻還是有繼續調整的機會，以此推論行情是否已見底還言之過早。

大順證券公司研發部襄理呂文輝說，從幾種融資餘額變化較特殊的股票來看，如減幅最大的聯電股票由最高五萬餘張大減至不到二萬張，股價也因融資多殺多，由六十元附近大跌至目前的卅餘元，融資多頭付出慘痛代價。

而同樣是今年上半年市場焦點的華隆股票，目前融資餘額仍高達七萬餘張，並沒有大幅降低，未來想再重展雄風，恐怕會相當費力。再如中國商銀股票融資餘額最近頻頻創新，但股價卻一路走軟。而行政院開發基金仍將繼續質出，即使股價反彈，可能又會引來融資戶的解套賣壓。

金匯通證券公司企研部副理連乾文說，東雲、聯電、萬有等股票融資餘額都在四、五月間創最高紀錄，然後融資餘額因投資人認賠而持續減退，股價也形成盤跌走勢。但華隆、中國商銀、大同等股票融資餘額卻是在本（八）月份又續創新高，而股價卻順勢走軟，與融資餘額的增減形成背離現象，若這些股價反彈時有氣無力，則偏高的融資餘額可能又會造成股價探底的壓力。

不過，連乾文說，這些股票倒也不見得一定會出現類似聯電股大跌以清洗浮額的走勢，因為這些融資仍高的股票中，不乏本益比已降至投資水準，所以融資追殺的壓力會比較輕。

【1991-08-26 經濟日報】

復華融資追繳令 '萬'箭齊網

復華融資追繳令 '萬'箭齊網
筆數創去年10月以來最高紀錄 首度出現部分'斷頭'額子

【記者/台北報導】今天上午發出的融資追繳令，創去年10月反彈以來的最高紀錄，也是同期間首度有斷頭額子出現，寄望於近期內價穩量增、俱量反彈，才能化解此波壓力。

基於去年3月到9月的空頭市場，每次公布追繳筆數後，即引來恐慌性賣壓的經驗，復華堅不透露今天究竟發出多少筆追繳函，只表示確是去年10月以來最高的筆數。

針對復華的保密動作，以及10點以前，券商都來不及接獲斷頭賣出通告，業內上半場謠言四起，指稱今天復華和券商將發出的追繳令，高達7萬筆。券商指出，根據往例，當追繳者無力再補保證金滿3天後，第4天上午開盤前，就會收到復華的通知，要求券商自違約專戶中，處分賣出維持率低於140％的股票，但今天直到10點，還是沒有接到通知，因而傳聞是斷頭筆數過多，復華上午仍無法清理出斷頭函件。

不過，復華澄清，今天的追繳筆數，絕不像外傳的7萬筆之鉅，但的確有上萬筆，且是首度有部份要自違約專戶處分，即市場俗稱的「斷頭」。復華表示，今年的加速追繳，已是6月下旬以來第三波，第一波是指數破5550點時，金融股急跌追繳；第二波是跌破5250點時，產業股補跌追繳；第三波也是本波段，跌破5000點全面追繳，筆數上萬。據前兩次的經驗，投資人絕大多數選擇補保證金而不願斷頭。如果此次融資餘額減到668億元後，融資戶仍有力補足保證金，則斷頭壓力可望減輕，對行情的負面影響已不會如預期中大。

【1991-07-23 聯合晚報】

深不見底 券商擠不出笑容

預測本週行情：多數看上檔5300點，看下檔5000點以下。

【記者杜竹會─台北】股市加權指數上週週線又告收黑，底部依然未能確立，本週在量價穩定性仍顯不足下，多數券商看高點在五千三百點左右，低點則都看在五千點以下。

本週主要利多一是利率一是景氣。前者各行庫、郵局都在陸續調降基本放款利率，並有券商認為今年下半年央行傾向貨幣寬鬆政策。

在景氣方面，七月份前二週出口又創新高，外貿金額年增率高達百分之廿九點七。美國經濟諮商理事會公佈的國防經濟排行榜，台灣領先指標成長率高達百分之八，居世界之冠。

其他利多因素還有：國際股市包括美國、日本、香港都又現強勢，顯示國際經濟景氣復甦；除權旺季來臨。

本週主要的利空一在資金面一在技術面。前者因新銀行籌款壓力下，資金抽離，造成股市嚴重失血。

在技術面，券商指出利多不漲，動能不足，觀望氣息濃厚，融資包袱隱藏斷頭殺機，技術面呈死亡交叉，空頭排列。

在對投資人的建議方面，有券商指出，量先價而行，在量能未適當放大前，買進訊號未現，不宜大量介入。還有券商認為如有恐慌性殺盤出現，為買進時機，或如六輕宣佈建廠，將是大盤反轉契機。

對中長期投資人，券商建議可於跌破五千點後，分批向下承接。以短期看，上檔五千三百點的壓力頗大，減量經營為宜。

【1991-07-21 經濟日報】