PPP法制建設
前言：資管新規的落地，天津融資平台出事、湖南城投平台整頓，而一位銀行系統工作30年的老人看來，最近發生的一系列事件越來越像1995年了！
一、現在真的越來越像1995年了！
五一回家的時候，剛看完資管新規的父親突然和我來了這麼一句。父親是老銀行出身，親身經歷過1995年的銀根緊縮導致的資產暴跌。
“前一段時間已經有人喊出了'地產無週期'，現在媒體又開始粉飾資管新規延時執行是利好股票房地產，在我看起來，這份文件只能證明國家對錶外歸表要到期嚴格執行的決心，喊'無週期'和'利好'的人真的是太年輕，完全沒有經歷過1995年銀行整治表外資產帶來的房地產暴跌和國企人員下崗的疼，純粹的短視和自大！”
的確，經歷過1992年到1998年那一波週期的人，假設1992年大學剛畢業，到現在也已經快到了退休的年齡。由於爺爺是老革命，新中國成立後曾經參與過某銀行市級支行的組建工作，所以家裡一直對經濟對銀行的衝擊比較敏感，根據溫鐵軍教授的總結，新中國成立後出現過“八次危機”，平均八年一次，中國經濟明顯存在著周期。在這八次危機中，部分危機是輸入型危機，也有部分是外向型危機，每一次危機，最直接的衝擊就是我國的銀行體系。
“我們來數數最近發生的國內外事件，真的都能和1995年對應得上”父親把這兩年發生的事情和1995年前後的事情一一對應了一下。
天津融資平台出事、湖南城投平台整頓，現在越來越像1995年，只想唱首涼涼！
“近30年來，我們是第一次又進入表外整治的周期階段，這幾年，特別是2008年之後，銀行搞的表外創新，影子銀行，本質上就是我們當年為了躲避監管、追求利潤打的各種擦邊球，到最後都是要進行違規清理的，否則到最後都是銀行風險。現在國家公佈出來的100萬億資管中，銀行表外資產大概有20-30萬億，但是也有國外的統計估計銀行表外資產有60萬億，還有最離譜的統計超過了100萬億，不管國外的統計口徑，即使是20-30萬億，相對於銀行80萬億的資產，這個比例也是和1995年比例相當的。”
父親把所有八次危機列出後，這樣總結1995年和現在的相似性。
“當然，我國現在的國家實力要比過去都要強大多了，當年外匯儲備只有700多億，現在我國已經有3萬多億了，當年由於沒有經驗，油門和剎車都用力太過猛了，我也相信我們這屆政府有能力在3年內完成表外資產的整治工作，至少我們現在的手段也多了很多，可以用半腳離合加油和剎車。”
由於年代久遠，有些事情時間上可能有出入，但是所有的事情，都是實實在在發生的歷史。
1、小平南巡講話，抓“票子、車子、房子”引發廣東各大銀行金融表外創新
2、朱鎔基收緊銀根，海南房地產崩盤，廣東繼續高歌猛進
3、王行長火速上任建行，廣東建行各級領導被一擼到底，帳外經營業務得到控制
4、L市建行出現擠兌，留下一大片爛尾地
5、1995年後，各銀行之後進入了存款大戰階段，各銀行到處求爺爺告奶奶的找新增存款
二、湖南城投平台整頓
關於湖南城投平台類債券，今天看到這條新政：
三、天津國資委控股的非標產品高調違約
4月27日中電投先融（上海）資產管理有限公司（簡稱“中電投先融”）宣告旗下兩款產品出現延期兌付，融資人為天津市政建設開發有限公司（簡稱“天津市政開發”），保證人為天津市政建設集團有限公司（簡稱“天津市政建設”）。
4月29日，作為通道方的國通信託緊急發公告，聲明該業務為事務管理類信託國通信託不承擔積極主動管理的職責，項目風險由委託人承擔。
根據國通信託公告，可以基本捋清楚其中關係：中電投先融募集資金，天津市政開發是融資方，受託人即俗稱通道方是國通信託。
公司官網介紹，中電投先融率屬於國家電力投資集團資本控股有限公司的專業化資產管理公司，依托央企背景和強大的股東實力，股東方包括國家電力投資集團公司和國家電力集團資本控股有限公司。
而天津市政開發前身為天津市市政建設開發總公司，成立於1983年，是當時天津市屈指可數的國有大型房地產企業之一，服務領域包括房地產開發、土地整理和賓館服務，股東為天津市政建設集團有限公司。
天津市政開發的股東天津市政建設集團也是此次資管計劃的保證人，且天津市政建設集團有限公司的股東為天津市國資委。
擔保方天津XX建設開發有限公司，作為老牌國企，由天津市委、市政府批准成立，天津國資委控股，看起來背景雄厚，結果還是出事了，事情一出，不少人感嘆：“城投這回是真涼了。”
高負債加上政策暴擊，該產品違約也是早晚的事
天津市政建設集團有限公司此前在銀行間市場發行過企業債，去年7月27日，鵬元資信評估為該公司“2012年市政項目建設債券”發表過評級報告，債券信用評級和發行主體長期信用等級均為AA級，評級展望為負面。
鵬元的報告稱，天津市政建設集團的房地產銷售收入受限購政策影響存在不確定性，部分項目存在銷售壓力；截至2016年末資產負債率達到91.17%，有息負債規模攀升至504.53億元，且一年內需償付的有息債務規模達157.73億元，償債壓力較大，較高的財務費用嚴重侵蝕了公司利潤，公司面臨一定的或有負債風險等風險因素。
負債率高再加上監管政策的致命暴擊，可見，該產品違約是早有先兆，有媒體對違約分析了以下幾點原因（來源於債市研究）：
1、債務規模太大
看問題要看本質，擔保人是融資方的母公司，所以財務信息看擔保人的要更準確一些，很顯然，本案中擔保人也沒錢了。截止到2017年6月底，負債總額為642億，如果統一按照6%年利率來算的話，每年需要支付的利息就要38億多，加上到期的本金，可以想像該公司還款壓力有多大。
2、資產負債率太高
截止到2017年6月底，擔保人資產負債率91.3%，淨資產僅有61億。再加上擔保人15-16歸母淨利潤較少，主營業務盈利能力較差，這也是絕大部分類平台公司的現狀。
公司主要從事房地產銷售、土地一級開發、基礎設施建設及生態農業等業務，其中，土地出讓收入和房地產業務收入是公司營業收入的最主要來源。但這兩塊收入受市場行情影響較大，存在很大的不確定性，而且運營房地產業務的子公司近幾年持續虧損。
債研君看來，正常情況下，除了某些特殊行業負債率超過80%的情況可能都會比較危險。
3、承擔了較多的公益性項目，政府委託代建項目回款不及時
這也是全國的城投公司一個共性，政府委託城投公司建設一系列項目，城投公司拿著這個項目到資本市場融資，錢拿到了，項目也建好了，政府答應給的錢遲遲到不了位，這個債本應該是政府還的，結果卻記在城投公司賬上。
4、去年以來強監管政策導致再融資能力逐漸惡化
原來的情況是城投公司不怕欠的錢多，反正大家都是藉新還舊，肯定不會違約，誰欠的錢多說明當地政府想得開，大量融資後帶動了GDP和財政收入大幅提高，城市面貌都會有很大改變，畢竟那麼多錢砸下去了。
現在的情況是，中央政府三令五禁止城投公司替地方政府融資，增加地方政府隱性負債，一個是財政部23號文，再加上審計署公佈地方政府違規舉債情況，現在絕大部分金融機構都不太敢給城投公司輸血了，就連標準化的債券，有些銀行在財金23號文後都擔心買了城投公司的債是不是變相增加政府負債。
全國絕大多少城投公司的再融資能力受到考驗，也就意味著沒辦法像以前一樣借新還舊了，當地主家的餘糧吃完了的時候，違約也就是情理之中了。
這還是直轄市天津的城投公司，你們可以設想一下，不受待見的區縣級城投是不是更難融資，年化融資成本給到15%卻也很難借到錢。
"不是我不想還錢，我確實沒錢了，等我借到錢再還你。"，某城投融資負責人對催收人員於是說。
然後默默地拿起了電話本，挨個打給可能給錢的金融機構，在得到大多數拒絕的聲音後，垂頭喪氣地想一個問題：我們城投公司曾經是多麼風光，怎麼他媽的淪落到這個地步？
多地方平台違約漸近
在過去一年裡，濱海新區一直頂著“首個萬億級國家新區”的光環，獲得廣泛宣傳。
今年1月11日，天津濱海新區宣布擠出“水分”，不再重複統計註冊在當地、但未在當地生產的企業的產值，將2016年的GDP從10002億元調整為6654億元。
無獨有偶，2018年初，內蒙古也“自曝家醜”，稱經過財政部門反复核算，應調減全區2016年公共預算收入530億元，佔總量的26.3%，應核減2016年工業增加值2900億元，佔全區工業增加值的40%。
在天津、內蒙的GDP“擠水分”之前，是遼寧在2017年初就在政府工作報告中承認“所轄市、縣財政普遍存在數據造假行為”。
“現在東北地區政府融資平台業務真沒有人敢碰，但天津的融資平台是真沒想到也會出事。”華南某信託公司高管對記者表示，“現在敢做政府平台業務的信公司托，都是膽子大的，而且基本依靠第三方渠道銷售。”
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