債彈來了！穆迪：空前垃圾債將到期、面臨再融資斷崖

債彈來了！穆迪：空前垃圾債將到期、面臨再融資斷崖

MoneyDJ新聞 2016-02-17 09:29:54 記者 陳苓 報導

美國垃圾債屋漏偏逢連夜雨，當前避險情緒高漲，垃圾債買氣一落千丈，就在此時，又有金額空前的垃圾債即將到期。信評機構穆迪警告，部分債信等級欠佳的業者，恐怕不易籌到資金延展債務。

MarketWatch、巴倫(Barronˋs)網站報導，穆迪16日報告估計，2016~2020年間有9,470億美元的高收益債券(即垃圾債)將到期，金額之高打破紀錄；其中4,000億美元於2020年到期，也締造單一年度債券到期金額的新高。

市場氣氛緊繃、投資人躲避風險，卻有龐大高收債將要到期。穆迪資深分析師Tiina Siilaberg說，2016年下半和2017年企業應會大量發售新債，替快要到期的債券籌資；問題是多項總經因素會使低信評企業很難在債市募資、延展債務。

不利的總經情況包括利率走高、殖利率利差加大、中國經濟放緩、油價波動等。與此同時，法律規定轉嚴，限制槓桿借貸也重擊低信評業者。穆迪的三年再融資指數(refunding index)追蹤信貸市場是否有充分流動性，進行債務再融資，如今指數低於歷史平均值，降至2009年全球金融海嘯時期水準，顯示再融資市場的情況相當孱弱。

不只如此，貸款抵押債券(Collateralised Loan Obligations；CLO)市場也出現再融資風險。CLO是將低信評企業的非投資等級貸款(Leveraged loans)，打包成證券化商品出售，CLO借貸成本低於銀行貸款，可幫助低信評公司募資。

垃圾債(又稱高收益債)投資人當心！穆迪(Moody`s Investors Service)高收益債流動性壓力指數(Liquidity Stress Index，簡稱LSI)今(2016)年1月跳升至六年高，且壓力有從能源產業蔓延開來的趨勢。

MarketWatch、路透社報導，穆迪2月2日公布，1月份的LSI已從上個月的6.8%上升至7.9%，創2009年12月以來新高紀錄，更是2009年3月以來最大單月增幅。這項指標衡量的是流動信評最低(SGL-4)的企業數量，落入此一評級的企業愈多、指數就會跟著上升。

International Business Times、英國金融時報1月報導，聯準會(Fed)的超低利率促使業者不斷發債，目前非金融業公司共計背負了4.7兆美元的未償債務，為美國國內生產毛額(GDP)的7成左右，其中大多是由退休基金、保險公司等機構投資人持有。最近數月來，企業獲利開始萎縮，而業者的償債能力也備受打擊。美國財政部金融研究辦公室(Treasury`s Office of Financial Research，簡稱OFR)警告，這些現象在信貸循環走到末期時最為常見，也是違約率即將跳升的前兆。

追蹤100檔投機等級公司債的信用違約交換（Credit Default Swap，簡寫CDS）指數「Markit CDX North American High Yield Index」才剛在上週飆升、漲幅創2009年初以來的新高紀錄，顯示投資人也對垃圾債的違約率憂心忡忡。另外，違約機率偏高、被穆迪納入觀察名單的企業數量也在本週創下六年高。


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