美債市 短期利率超越長期

美債市 短期利率超越長期

5年來首見 投顧：景氣可能緩步走低

【2005-12-29/聯合報 記者林韋任╱台北報導】

美國債券市場出現5年來首次負斜率殖利率曲線，盤中二年期公債殖利率4.34%，正式超越10年期長債殖利率4.33%，部分投顧業者預期美國景氣可能在明年第2季緩步走低。

上一次美國債市出現負斜率曲線是在2000年2月24日，隨後美國經濟明顯的衰退，過去四次美國經濟衰退前，債券殖利率曲線都出現負斜率的訊號，這一次再度出現，投資人不可輕忽。

新加坡大華銀投顧表示，在正常的債券市場中，長期債券的殖利率應當高於短期債券殖利率，但美國債券市場周二卻出現五年來首次的逆轉走勢，短天期的利率高於長天期的利率（負斜率殖利率曲線）。

大華銀投顧表示，從歷史軌跡來看，長天期債券殖利率不升反降，暗示美國經濟成長恐將走低，近期房地產降溫的訊號愈趨明顯值得關注。此外，預估明年美國GDP可能降至3.2%，景氣可能在第2季緩步走低。

自去年6月美國聯準會升息以來，美國2年期短期債券殖利率同步走高，自2.81%攀升至目前的4.3426%，不過10年期長債殖利率卻自升息前4. 69%滑落至4.3425%。

新加坡大華銀投顧表示，長天期債券殖利率不升反降，也暗示著美國經濟成長可能即將走低，近期房地產降溫的訊號越來越明顯，就值得關注。

大華銀投顧表示，負斜率的出現可能只是第一個訊號，未來房地產與消費者支出的動向更為重要。

不過利機投顧總經理王炳龍認為，從經濟數據看來，2000年長短利率交會時為6.4%，今日為4.3%，目前核心消費者物價指數為2.1%，較2000年時為低，其他包括像是GDP、失業率均顯示經濟狀況仍然在強勁成長，看不出有任何衰退的跡象。

利機投顧認為，目前利率水準仍屬低檔，因應未來長債利率仍將走低的投資環境，需增加高評等債券部位，並拉長債券存續期間，如同債券天王比爾葛洛斯於27日受彭博社訪問時所說的，利率未來再走高的機率已經不大，聯準會已將停止升息，此時增加較高評等債券部位並且拉長存續期間，為目前最佳策略。

【2005-12-29/聯合報/B3版/理財】