金融自由化 又見開倒車

金融自由化 又見開倒車

【殷乃平】
上星期，中央銀行突以避免國外資金流入，造成台幣升值、影響產業出口的理由，緊急宣佈暫停國外法人機構匯入資金。一時之間，原已經向前開步走的證券市場國際化，因為匯率政策的改變，被拉回到原有的鎖國時期。

中央銀行為何出爾反爾，寧冒我國際信譽毀喪的風險，而採此下策？深入分析，這又是我國金融自由化過程中，進一步退兩步，只顧一時，忽略未來長期發展的另一個案例。

兩年前，股市衰退、台幣貶值、資本帳逆差大增，央行與財政部訂下開放外國法人機構投資辦法，設定匯入資金二十五億美元上限。及至年節前後，外國法人先後匯進大量資金，一則套匯，一則投人甫經復甦的股市，兩頭吃透。淺薄的匯市被攪和得波濤洶湧，央行被迫叫暫停，部份美商因此考慮撤資。問題漸趨嚴重。

事實上，熱錢入台的管道多重，只要央行兩率的貨幣政策不變，套匯獲利的誘因仍在，台幣升值壓力絕不會因為央行停止外國法人資金匯入而消失。

這是一個極端錯誤的決策，也許央行應該做的是制定一個外國法人資金匯入的管理辦法，而非驟然叫停；因為這對整個國家的國際公信力造成的傷害太大了。

在金融國際化與自由化的路途上，我們發現主其事者總是如小腳放大，不知道如何走路，似乎非要再把那條捨不得丟掉的裹腳布重新纏上才行。開放的腳步一經邁開，就無法再行回頭，只能就越軌之處加以規範，切忌政策倒錯，朝令夕改，貽笑國際。(作者為政大銀行系主任)

【1992-02-19 聯合晚報】