《社論》從聯合干預美元外匯看美元前途

據路透社九日所發表的統計，世界各主要貨幣兌換美元匯率的平均指數，較一九七一年十二月史密松寧協定的平價高出百分之二二．三七。其中，日圓升值百分之二一．二六(原一六．八八)，馬克升至百分之四一．三四(原一三．五七)，法國商用法郎升值百分之三○．五○(原八．五)，比利時法郎升值百分之三○．○九，荷盾升值百分之二五．八九(兩國原均一一．五七)，瑞典克羅那升值百分之二一．七○(原七．四八)，而以瑞士法郎升至百分之四二．三七為最高(原升值一三．五七)，英鎊與義大利里拉則分別降為百分之一．六○及百分之○．四三。

而今美元在外匯市場且續有下降趨勢，國際金融又顯現新的危機，此種動盪形勢殊堪重視。 由於美元在外匯市場猛挫到新低價，故西方國家中央銀行的總裁們在巴塞爾的會蟻中同意於適當時機在國際貨幣市場對美元交易進行干預，並估計將需要大約一○○億美元的外匯，才能阻止美元在目前貨幣情勢不穩時進一步的下跌。會議同時通過一項要求，請美國介入市場支持美元。但美國官方在六日聲明，美元不再貶值，九日夜又聲明美國無意運用其夥伴所提供的信用在外匯市場以支持下跌中美元的計劃。 此次美元的再度疲態，可以說是五月上旬對黃金劇漲的餘漪。其時巴黎一盎斯黃金飛漲到一二四美元，倫敦為一一○美元。這幾天自由市場金價亦漲到一二○美元以上。當時美國沒有採取支持美元的行動，最近十多天來，美元在歐洲及東京再度下降，美國官方認為這是水門事件的犧牲品，水門事件所給予外國人的印象，為美國政府沒有行政效率。我們完全同意這個看法，衡之今年一月越戰停止後，美國對外軍經援助大量削減，二月美元再度貶值，美國國際收支應逐漸平衡。

然而，這半年來僅有一個月出現順差。而尼克森總統面對美國物價的飛漲實施輸出管制，使美元更難和外幣自由兌換，故造成美元疲弱的心理因素，因此投機性的資金在國際市場上造成對金價的波動。 由於美元和黃金原同作國際貨幣來使用，自一九七一年八月十五日美國宣布美元停止兌換黃金後，再加上黃金供不應求和美元過剩，因此兩者無從發揮國際貨幣應有的機能，以致國際貨幣危機迭起。此次國際間美元投機性資金的流竄，除對黃金發生陣陣的衝激外，馬克亦為主要對象，使馬克承受一種新的壓力。西德為歐洲共同市場國家聯合浮動之一員，馬克既已實質上升值百分之五，按照協定，當匯率變動超過共同市場規定百分之二．二五中心匯率上限時，西德政府祇好接受事實，故於六月廿九日予以升值百分之五．五。又何況西德正遭受國內物價上漲的壓力，幣值上升正有助於物價的安定呢。 就事實分析，美國既聲明其美元不作第三次貶櫃，國際貨幣社會面對美元繼續下跌所帶來的瘋狂情勢，若不予以遏止，勢將使匯市情況更形混亂。故西歐方面一面準備由各主要國家進行干預，另一面則建議美國政府以信用貸款來吸進美元，尤其是法國認為外匯市場的混亂責在美元，如果美國不採取任何行動，歐洲對美的輸入品將課徵進口稅。美國在此壓力之下，聯邦準備銀行已運用信用貸款來干預外匯市場，此舉當有助於美元的回升。然此究為飲鴆止渴的方法。健全之道，唯有廢除以黃金作為貨幣準備及國際金融的徹底解決。此有待於各強勢貨幣國家的推誠合作。 目前美元風潮對我國經濟尚無嚴重影響，惟各國準備通貨多由原有的美元而改為黃金，在國際金融體制未獲妥善解決前，黃金今後仍更看好，投機者的興趣將更濃厚。我們面對此一局勢，不管我們承認不承認，事實上我們為美元集團國家之一。外匯存底以美元為主，外人來台投資亦以美元為大宗；而其他強勢貨幣亦將相對提高。在此情形下，我們雖云不拋售美元，但為維持我們經濟的持續成長，為穩定我們的物價水準，此時似宜考慮在美元之外分散外匯儲存，以避免因美元大幅下降對我們帶來的不利。至趁機在國際市場購進黃金亦有必要。

【1973-07-11 經濟日報】