瑞士黃金公投 糾結背後的邏輯

http://www.CRNTT.com   2014-12-03 07:33:37


　　2014年11月30日，瑞士發起黃金公投，結果以22.7%贊成、77.3%反對，公投未獲通過。

　　黃金曾經是瑞士央行最主要的儲備資產，2000年瑞士央行持有的黃金超過2500噸，占當時其資產總額的三分之一。而目前持有的黃金約1040噸，約占其資產總額的7.5%。為何黃金占其總資產的比例下降如此之大？在全球金融危機爆發的2008年8月，瑞士央行持有的黃金通過估算約1000噸，約占資產總額的25%。從以上數據來看，瑞士央行從2008年金融危機爆發以來黃金儲備總量並未發生多大變化。

　　事實上，瑞士央行大幅出售黃金儲備主要發生在2000年至2005年，2005年初瑞士央行黃金儲備通過估算已經下降到不足1200噸。為何瑞士央行要在這段時間大幅拋售黃金？筆者認為，瑞士央行拋售黃金主要因素是美元從2001年之後不斷貶值。瑞士央行的外匯儲備（不含黃金儲備，下同）從2000年中的約470億瑞郎上升到2005年一季度末的約630億瑞郎。但瑞士央行的資產總量並沒有發生明顯變化。

　　瑞士是個嚴重依賴外貿的經濟體，根據相關數據計算，瑞士商品和服務出口總額占國內生產總值（GDP）的比例約為55%，進口總額占GDP比例約為43%（2010年數據）。進出口總額接近國民生產總值。

　　所以，瑞郎不斷升值，對瑞士的出口企業是有較大衝擊的。在此背景下，瑞士央行為了保持資產負債表總量穩定，不得不通過減持黃金而增持外匯的方式，以控制瑞郎匯率上漲過快。

　　2008年金融危機爆發之後，瑞郎作為全球主要避險貨幣之一，升值壓力倍增。瑞士央行開始大量購入外匯儲備，但面對金融危機後美聯儲天量的量化寬鬆規模和歐元區債務危機的避險需求，瑞士央行再也無法通過減持黃金的方式增加外匯儲備。擴表是瑞士央行的唯一選擇——數據顯示，瑞士央行總資產從2008年8月份的約1300億瑞郎上升到目前的約5200億瑞郎，增幅接近3倍。其中外匯儲備從約480億瑞郎增加到約4700億瑞郎，而黃金儲備噸位幾乎沒有明顯的變化，變動的主要是市場價值。從以上內容看，瑞士央行黃金儲備所占比例下降最根本原因是外匯儲備的巨幅增長。

　　歐盟國家是瑞士最主要的貿易夥伴，從出口看，歐盟國家占瑞士商品貿易比重約55%，從進口看，占73%（2013年數據）。所以在瑞士外匯儲備中，占比最高的是歐元，目前的比例約為45%；其次是美元，比例約29%。而受歐債危機影響，為了穩定歐元和瑞郎匯率而不斷干預匯市，2010年歐元在瑞士央行外匯儲備中占比一度高達70%。2011年隨著歐債危機不斷深化，瑞士央行開始大舉干預外匯市場，並且不得不在2011年9月作出決定，設定了1歐元兌1.2瑞郎的下限。從2011年7月末到目前，瑞士央行外匯儲備增加了近3000億瑞郎。

　　此次黃金公投的支持者認為，全球主要央行從2008年之後持續的量化寬鬆，已經使瑞士央行的資產負債表擴張了近3倍，並且隨著歐洲央行新一輪量化寬鬆的即將啟動，瑞士央行持有的超過2300億瑞郎的歐元儲備將面臨大幅縮水。

　　如果歐洲央行在不擴張資產負債表的情況下，要增加黃金儲備就必然只能通過減持歐元或者美元來實現，在美元進入上升通道的時期，減持美元確實不是明智之舉，而減持歐元則無法捍衛1歐元兌1.2瑞郎的下限，瑞郎兌歐元將大幅升值，這對嚴重依賴對歐洲其他國家貿易的瑞士來講，也不是明智之舉。而瑞士央行就算什麼都不做，既不擴張資產負債表也不調整資產結構，隨著歐元量化寬鬆的到來，瑞郎也必然兌歐元不斷升值。要繼續捍衛這個匯率下限管理，瑞士央行也不得不繼續增持歐元。

　　瑞士央行如果通過擴表來滿足黃金儲備比例要求，在歐洲央行寬鬆的背景下，瑞士央行增持的外匯也將不斷稀釋黃金儲備比例，那麼瑞士央行需要增持黃金的數量將遠遠高於目前預期的700億瑞郎，瑞士央行將付出的成本是巨大的。當然如果黃金能在未來幾年價格翻倍，或者瑞郎跟歐元一起大幅貶值，或許可以輕鬆達到這個目標。

　　筆者認為，此次瑞士黃金公投的支持者之所以要發起這次公投，最主要的原因是對信用貨幣的不信任，主要國際結算貨幣發行國央行通過不斷的量化寬鬆來拯救經濟的同時，也不斷迫使其它國家基礎貨幣被動發行，瑞士基礎貨幣總量已經是金融危機前的8倍。而主要國際結算貨幣發行國的基礎貨幣背後則是天量的債務，這相當於把債務轉嫁給了他國。

　　進一步說，一旦發行國際結算貨幣的國家債務崩盤，儲備這些貨幣的國家手上最後只拿到一堆廢紙。所以，人們淳樸地希望回到金本位時代或通過實物背書發行貨幣，而不是他國的債務貨幣，以實現貨幣發行的獨立性。但是，嚴重依賴外貿的瑞士，已經無法獨善其身，在依賴全球化發展自身經濟的同時，希望超然於全球貨幣體系之外，顯然是不現實的。因為瑞士無法承受高匯率和貨幣通縮將本國經濟拖入衰退，以瑞士的經濟體量和貿易體量亦無法構建滿足自身需求和發展的全球性或區域性經濟體系。所以，筆者認為，瑞士還將在糾結中繼續適應全球貨幣體系，無法堅守他們希望的貨幣發行的獨立性。

消費急凍！日本上季GDP大減6.8%、創3年來最大降幅

鉅亨網新聞中心　(來源：精實新聞)　2014-08-13  08:46　

MoneyDJ新聞 2014-08-13  記者 蔡承啟 報導

日本內閣府於13日公佈統計數據指出，因消費稅調升、導致個人消費急凍，拖累上季(2014年4-6月)日本經季節性因素調整後的實質國內生產總值(GDP)第1次速報值季減1.7%，遠遜於Q1(2014年1-3月)的季增1.5%、創約3年來(2011年1-3月以來；當季下滑1.8%)最大跌幅紀錄，惟優於Thomson Reuters事前所做調查季減1.8%的預估值；以年率換算為衰退6.8%，創約3年來(2011年1-3月以來；當季大減6.9%)最大跌幅紀錄，惟優於Thomson Reuters事前所做調查衰退7.1%的預估值。

內閣府指出，上季佔日本GDP比重約6成的民間最終消費支出(個人消費)季減5.0%，為7季來首度陷入衰退；公共投資季減0.5%，連續第2季下滑；企業設備投資季減2.5%，5季來首度呈現下滑；住宅投資季減10.3%，9季來首度陷入衰退。

上季日本出口下滑0.4%(3季來首度呈現下滑)、進口下滑5.6%(6季來首度呈現下滑)；上季外需對日本GDP的貢獻度為+1.1個百分點、內需貢獻度為-2.8個百分點。

另外，上季日本貼近民眾生活實際感受的名目GDP速報值為季減0.1%，7季來首度陷入衰退；年率也下滑0.4%。

日本3月零售銷售跳升11% 創1997年以來最大升幅

鉅亨網編譯許家華 綜合外電　　2014-04-28

日本上個月零售銷售膨脹，較去年同期跳升11%，創1997年以來最大升幅，係因日本消費者迎接4月1日起的新銷售稅。

經濟產業省公布，大型零售商享受更大的收穫，其銷售大幅上升16.1%，以產業區分，服飾和汽車是受惠最多的零售商。


相較而言，2月份的零售銷售僅年升3.6%，大型零售業者同月也僅有1.3%升幅。

但這也意味，本月的數字恐怕會看到大逆轉，因為銷售稅調升後可能會重挫消費需求。

各市場對此數據的反應相較溫和，日元稍微小升，美元兌日元自數據公布前的 102.14下降至102.11；數據公布後甫開盤10分鐘的日股則見1%跌幅。

「Windows XP」4月8日起停止一切支援

2014年04月08日 06:24 中廣 葉柏毅

堪稱微軟公司「壽命最長」的作業系統「Windows XP」，還是必須走入歷史。微軟宣佈，從今年四月八號開始，終止一切對「Windows XP」的支援。不過由於「Windows XP」，目前仍然有大約三成的市占率，這些仍然堅守「Windows XP」的用戶，可能得多加留心電腦安全了。

儘管微軟的「Windows XP」的支援，一延再延，但從企業經營的主客觀情勢來看，微軟都必須往前走，因此不管「Windows XP」曾經如何風光，電腦的作業系統，終究還是必須翻過這一頁。

在2011年9月之前，「Windows XP」是世界上使用人數最多的電腦作業系統，雖然微軟之後依產品循環，希望以「Windows VISTA」來取代「Windows XP」，可是因為「VISTA」的諸多缺點，反而再度推升「Windows XP」的用戶數，一直到微軟後來再推出「Windows 7」，才稍挽頹勢。

回顧歷史，「Windwos XP」從2001年下半年推出之後，足足叱吒了電腦作業系統市場十一年，才終於被「Windows 7」超越。現在，「Windows 8」再度挑戰了用戶的習慣性，很多人也在看，「Windows 7」是不是有可能成為下一個「Windows XP」。不過，目前整個大方向都已經改變了，平板電腦等行動裝置普及，大大衝擊了傳統電腦的市場，微軟未來是不是還能夠出現這樣威風八面的產品，其實也考驗著他們對市場變化的測度與適應力。


末班車

2014 WinXP Win10

2012年04月11日 星期三 倒數2年 微軟XP走入歷史
2013年11月07日 星期四 微軟稱 Windows XP 不安全要用戶儘快升級
2013年12月18日 星期三 IDC預測：Windows XP退場明年將有換機潮
2014年04月08日 星期二 「Windows XP」4月8日起停止一切支援
2014年06月17日 星期二  XP換機潮現，PC面板供應趨緊

日本眾議院通過增稅法案 執政民主黨分歧現危機

2012年 06月 26日  17:09

NOWnews.com 今日新聞網

經過朝野協議後，日本眾議院今(26)日終於通過銷售稅的增稅法案，但執政民主黨卻出現57名議員投下反對票，顯示野田佳彥的執政黨公開叛變，引起外界的高度關注。

這項提高消費稅的法案，主要在於將日本的消費稅，由5%提高至2014年4月起的8%，2015年還會繼續提高至10%。日本國會下議員最後以363票對96票通過該法案，其中竟有57票來自民主黨前黨魁小澤一郎派議員。

由於野田佳彥在投票前，曾再三呼籲日本應增稅才能渡過目前的國債難關，甚至強調將以他的政治生涯為賭注，而民主黨議員的公然反對，也令日媒臆測，野田佳彥內閣將面臨重大變革。

野田將於今日晚間在官邸召開記者會，向外說明執行法案的決定。不過，民主黨是否將針對這些反對的議員做懲處，以及小澤一郎會不會帶領議員們脫黨，事實上才是外界最關注的焦點。