2012兩會是胡溫最後一次
會後總理溫家寶 宣示中國不保8
clickme 溫家寶 中國以後GDP不保8
「不保8」是什麼意思 ?
如果是2008年年底寬鬆政策有關係
那就是現在政府債務太多
預告中國經濟成長趨緩 人民幣貶值
2026年2月11日 星期三
2012-03-06 溫家寶 以後中國GDP不保八
2016年6月9日 星期四
出口不妙 人行大砍逾4個百分點
中時電子報作者記者王揚宇╱綜合報導 | 中時電子報 – 2016年6月9日 上午5:50
旺報【記者王揚宇╱綜合報導】
大陸今年前5月出口表現，與去年同期相比，有擴大衰退情況，引人關注的，大陸人民銀行（大陸央行）8日也下調今年的宏觀經濟預測數據，今年出口成長率預測值從3.1%一口氣下修至-1%，整整下調4.1個百分點。專家直言，大陸出口表現會持續面臨下行壓力，不過全年預測經濟成長率不變，將維持在6.8%。
大陸央行去年12月公布《2016年中國宏觀經濟預測》論文，根據當時論文內容，預測今年的經濟成長率（GDP）達6.8%、消費者物價指數漲幅1.7%、經常帳順差與GDP比例為2.8%；出口成長部分，今年可望「由負轉正」，來到3.1%，進口增速將反彈至2.3%，比起2015年的14.8%降幅，出現明顯改善局面。
不過，在海關總署公布5月進出口數據的同天（8日），鳳凰財經網等媒體報導，大陸央行更新《論文》內容，GDP成長率預測值維持不變，但把固定資產投資增速預測提高至11.0%，上調0.2個百分點，出口增速預測值則下修為負成長，至-1.0%，下調幅度高達4.1個百分點。
《論文》中談到，今年以來，大陸國內外經濟和政策環境，發生一系列變化，從內需角度來看，積極財政政策力道有所加大、房地產和基礎建設投資增速加快，但民間投資仍疲弱；從外貿需求來看，國際組織數次下調全球經濟增速預測，大陸外貿增速明顯低於預期，「出口可能繼續面臨下行壓力」。
旺報【記者王揚宇╱綜合報導】
大陸今年前5月出口表現，與去年同期相比，有擴大衰退情況，引人關注的，大陸人民銀行（大陸央行）8日也下調今年的宏觀經濟預測數據，今年出口成長率預測值從3.1%一口氣下修至-1%，整整下調4.1個百分點。專家直言，大陸出口表現會持續面臨下行壓力，不過全年預測經濟成長率不變，將維持在6.8%。
大陸央行去年12月公布《2016年中國宏觀經濟預測》論文，根據當時論文內容，預測今年的經濟成長率（GDP）達6.8%、消費者物價指數漲幅1.7%、經常帳順差與GDP比例為2.8%；出口成長部分，今年可望「由負轉正」，來到3.1%，進口增速將反彈至2.3%，比起2015年的14.8%降幅，出現明顯改善局面。
不過，在海關總署公布5月進出口數據的同天（8日），鳳凰財經網等媒體報導，大陸央行更新《論文》內容，GDP成長率預測值維持不變，但把固定資產投資增速預測提高至11.0%，上調0.2個百分點，出口增速預測值則下修為負成長，至-1.0%，下調幅度高達4.1個百分點。
《論文》中談到，今年以來，大陸國內外經濟和政策環境，發生一系列變化，從內需角度來看，積極財政政策力道有所加大、房地產和基礎建設投資增速加快，但民間投資仍疲弱；從外貿需求來看，國際組織數次下調全球經濟增速預測，大陸外貿增速明顯低於預期，「出口可能繼續面臨下行壓力」。
人行預測今年出口負成長
2016-06-09 03:46 經濟日報 記者林宸誼╱綜合報導
中國人民銀行昨（8）日在官網更新「2016年中國宏觀經濟預測」工作論文。相比去年12月的預測，該論文首度將大陸今年出口成長預測從年增5.1%下修為年減1%，主因是全球經濟增速放緩。
香港財華社報導，這份工作論文由人行研究局首席經濟學家馬駿等人撰寫，論文指出，今年年初以來，國內外經濟和政策環境發生一系列變化，論文維持2016年全年GDP成長6.8%的基準預測不變，將固定投資增成長預測上調為11%，出口成長預測下調4.1個百分點至年減1%，CPI上調至年增2.4%。
從內需來看，大陸積極財政政策的力度有所加大，房地產和基建投資成長加快，但民間投資仍然疲弱。從外需來看，國際組織數次下調全球經濟增速預測，大陸外貿成長明顯低於預期，出口可能繼續面臨放緩壓力。
論文進一步解釋，根據實證模型分析，在其他條件不變的情況下，大陸出口負成長10個百分點，會拖累GDP增長1個百分點左右。當然，如果進口同時負成長，也會抵消部分由於出口負成長導致的對經濟的衝擊。
中國人民銀行昨（8）日在官網更新「2016年中國宏觀經濟預測」工作論文。相比去年12月的預測，該論文首度將大陸今年出口成長預測從年增5.1%下修為年減1%，主因是全球經濟增速放緩。
香港財華社報導，這份工作論文由人行研究局首席經濟學家馬駿等人撰寫，論文指出，今年年初以來，國內外經濟和政策環境發生一系列變化，論文維持2016年全年GDP成長6.8%的基準預測不變，將固定投資增成長預測上調為11%，出口成長預測下調4.1個百分點至年減1%，CPI上調至年增2.4%。
從內需來看，大陸積極財政政策的力度有所加大，房地產和基建投資成長加快，但民間投資仍然疲弱。從外需來看，國際組織數次下調全球經濟增速預測，大陸外貿成長明顯低於預期，出口可能繼續面臨放緩壓力。
論文進一步解釋，根據實證模型分析，在其他條件不變的情況下，大陸出口負成長10個百分點，會拖累GDP增長1個百分點左右。當然，如果進口同時負成長，也會抵消部分由於出口負成長導致的對經濟的衝擊。
2015年1月20日 星期二
2015-01-21中國去年GDP7.4％ 創24年最低
2015/01/21 06:00
今年面臨房市慘 債務飆
〔編譯楊芙宜／綜合報導〕中國官方公布，去年國內生產毛額（ＧＤＰ）成長率創廿四年來最低水準，年增七．四％，罕見出現未達目標情況；凸顯其經濟發展揮別高成長時期，還面臨房市低迷、產能過剩、債務飆升等挑戰。中國總理李克強也坦承，中國進入發展的「新常態」，今年經濟下滑壓力較大，困難可能更多。
中國國家統計局週二公布，去年ＧＤＰ總值六十三．六四兆人民幣（約十．三兆美元），年增七．四％，並未達到官方目標的七．五％；去年第四季ＧＤＰ成長七．三％，優於市場預期的七．二％，主因是官方刺激措施在年末開始提振需求。
該局指出，中國經濟面臨「增速換檔、結構調整和前期政策消化」，經濟下滑壓力大，加上房地產調整和地方債累積風險。
中國去年經濟成長率創一九九○年以來最低，一九九○年時中國處於天安門血腥鎮壓學生後遭國際制裁情況。美國銀行經濟學家陸挺估計，反腐運動拖累中國ＧＤＰ減少○．六至一．五個百分點。
過去幾十年來，中國經濟成長一直保持在十％左右，新數據凸顯其過去以信貸、投資推動，及依賴房地產和製造業的成長動能逐漸耗盡，世界銀行、國際貨幣基金（ＩＭＦ）近日紛紛下調中國今年經濟成長預測至七．一％、六．八％。
中國官方也公布去年社會消費品零售（內需）年增十二％，創十一年來新低，全年最終消費支出對ＧＤＰ成長貢獻達五十一．二％，較前年提高三個百分點；去年房地產開發投資年增率降至十．五％，新開工、銷售等多項指標持續下降。
據《華爾街日報》分析，中國十二月的外匯佔款減少一一八四億人民幣，顯示市場擔心中國經濟和人民幣匯率，資金外逃現象日益顯著。
2015年1月19日 星期一
2015-01-20 中國去年經濟成長7.4% 創1990年來新低
2015/01/20 10:42
中國國家統計局今天公佈，2014年第4季國內生產毛額（GDP）成長率為7.3%，全年成長率僅7.4%，創24年來新低。（資料照，彭博社）
中國去年經濟成長7.4% 創1990年來新低
［本報訊］中國國家統計局今天公佈，2014年第4季國內生產毛額（GDP）成長率為7.3%，全年成長率僅7.4%，創24年來新低。
中國國統局數據顯示，去年第一季GDP年增7.4%，第二季年增7.5%，第三季年增7.3%，第四季年增7.3%。
根據《彭博社》報導，法國東方匯理銀行（Credit Agricole CIB）分析師柯瓦歷克（Dariusz Kowalczyk）指出，今天的數據雖然降低了中國推出經濟刺激政策的必要性，但是中國經濟在今年仍有下行的可能。
119股災後 中國股市今回穩
中國股市昨天經歷119股災，中國證監會緊急出面澄清，A股今天回穩，上證指數開盤報3114點，走勢震盪走高，目前報3161.31點，漲44.96點或1.44%。
中國證監會重罰券商違規融資融券，銀監會也宣布加強銀行委託貸款管理、嚴防資金流入股市，衝擊金融股昨全線跌停，上證指數昨天收盤大跌7.7%，創7年來單日最大跌幅。
在經過119股災後，證監會昨天晚間緊急出面澄清，強調市場不宜過度解讀對存在違規行為券商的行政監管措施。
2014年11月4日 星期二
商業周刊：三星 一夕崩壞啟示錄
公布5年來最難看的財報
根據《朝鮮日報》報導，韓國的權力中心「青瓦台」已下令，要定出一份「沒有三星」的新經濟指標，計算出扣除三星電子和現代汽車後，韓國最真實的GDP數字。執政者正面對一個現實：「沒有三星，韓國真的能走下去嗎？」
2013年7月4日 星期四
中國經濟觀察｜「錢荒」反映的中國經濟趨勢
焦點新聞 / 第333期 20130704
6月6日光大銀行違約，沒法支付興業銀行。接著好幾個大銀行都暫停辦理大型轉帳業務。幾天內銀行隔夜利率從3～4％飆升到13.44％。（Getty Images）
近期中國幾個大銀行居然出現「錢荒」的問題，幾天內銀行隔夜利率從3～4%飆升到13.44%，著實讓全球投資者冷汗直冒。中國銀行體系本來就脆弱，再加上近來長短期利率倒掛、大量資金外流及企業產能過剩等問題，都顯見中國經濟發展前景不容樂觀。
文 ◎ 簡天倫（原中國外匯管理局研究員，哈佛大學訪問學者）
今年6月，中國大陸的錢荒已經成為世界投資商們關注的焦點。錢荒現象似乎證實了人們的猜測：中國經濟出現問題了！事實上，大陸銀行長短期利率倒掛、大量資金外流及企業產能過剩等問題，都表示中國經濟發展前景不容樂觀。
中國錢荒的問題是怎麼來的呢？錢荒出現有短期原因和長期原因。從短期方面來看，6月6日光大銀行違約，沒法支付興業銀行，從而引發了錢荒。接著是好幾個大銀行，工商銀行，中國銀行等在一些主要城市都暫停辦理大型轉帳業務。深圳地區一位銀行人士透露，目前其所在銀行基本已經不放貸款了，「保命要緊」。有些城市提款提不出來，就說計算機機械有問題，實際上是錢荒的問題。幾天內銀行隔夜利率從3～4％飆升到6月20日的13.44％。
引起錢荒的另一個短期原因是6月分新增貸款大幅增加。在6月的頭十天，中國的新增貸款達到5000億到10000億。這個數字非常大，中國歷來一個月的新增貸款一般都在一萬億以下。為什麼會突然間出現這麼巨額的新增貸款呢？中國央行的解釋是因為是端午節提款提得多。但是每年都有端午節，往年端午節的時候，中國人並沒有提那麼多錢啊！所以端午節提款不應是錢荒的真正原因。但是新增貸款確實增加，而且增加的幅度可能是有史以來最大的。新增貸款的源頭恐怕可以追蹤到中國的地方債和影子銀行。
另外誘發錢荒還有一個可能性，就是今年中共中央的新班子上臺後，開始治理貪污腐敗，有很多高官把錢移到海外。中共官員貪腐已經滲透到了整個經濟，到底貪污了有多少錢，移往海外的又有多少，這個沒有統計數字。所以有些銀行，表面上帳面可能有很多錢，但實際上並不一定有那麼多錢，這也可能是引發6月錢荒的一個原因。
從長期來看，主要原因是因為中國銀行系統本身的問題。中國的影子銀行占中國信貸的規模的比重越來越大，已經超過40％，而且影子銀行的貸款，給金融體系帶來很大的風險。還有的地方政府為了政績工程，不斷地投資新項目，使得地方債泛濫。
龐氏騙局的發展模式
中國的經濟一直是處於泡沫狀態，是以一種龐氏騙局的模式在發展。許多投資項目都是以借新債換舊債的方式在進行著。比如說投資一個項目，說到時候利潤有多高多高。實際上項目的利潤並沒有那麼高。怎麼辦呢？再搞新的項目來進行融資。只要有人願意投資新的項目，把這個新項目的投資拿來還舊項目的借款。實際上最明顯的例子就是中國的地方債。中國地方債已經達到十幾萬億，甚至20萬億。這個地方債的水平，相當於中國GDP的20～30％。2008年金融危機爆發後，中國搞了四萬億的投資，並且鼓勵地方來承擔這些項目，地方政府就通過投資平臺來借債。從那以後，中國的地方債與日俱增。
中國央行行長周小川在今年3月的一次講話中提到「20％左右的地方債是相當危險的。」現在中國地方政府借的新債中，三分之一是用於還舊債。（Getty Images）
中國央行行長周小川在今年3月的一次講話中提到「20％左右的地方債是相當危險的，因為這些項目沒有任何財政收入。」現在地方政府借的新債中，三分之一是用於還舊債。新增貸款這麼多，與地方債的泛濫不無關係。
所以總的來說，錢荒的出現不是一個偶然的現象。是中國的銀行體系內部一直存在著很大的風險，整個經濟體系都出現了這個結構性問題，還有投資過量的問題、房屋泡沫的問題等等。
錢荒導致股市暴跌
6月下旬出現的錢荒，中國央行一開始似乎是採行不理會的態度，不提供流動資金。後來，看市場頂不住了，央行才給一些銀行提供了流動資金。然後又傳出藉口說什麼因為端午節用錢多，其實，根本不是那麼回事。
實際上央行也發現，再這樣下去，可能股市就要崩盤了。上證股指從6月初的2300點，一直大幅度下跌，最低一度跌到1849點，跌幅達到了19％，這是非常大的跌幅。24號一天跌了5.3％，25號又跌了5.8％，直到25號央行介入投入資金，並且一日內三次喊話干預，股市才回來了一些。
自錢荒以來股市暴跌的過程中，整個銀行業的股票跌幅都很大，因為錢荒是從銀行開始的，所以銀行股票下跌是必然的。但是其他行業的股票也都跌幅很大，為什麼非銀行業的股票也跳水呢？工廠啊，公司啊，他們的流動資金是需要銀行貸款的。如果他們拿不到貸款，那麼他們的公司就不能持續正常地運作。資金周轉就可能斷鏈，甚至導致一些企業破產。所以錢荒的危險性是相當大的。對整個經濟都有相當大的影響。
央行提供的流動資金，只能暫時稍微緩解一下銀行錢荒，並不能解決中國金融的實質問題。
資金短缺導致短期利率飆升
利率上升表示市場上資金短缺，而造成資金短缺的因素可能是資金需求量增加或者是資金供給量減少。
三大評級機構之一——惠譽國際6月21日公布的報告表明，中國有1.5萬億人民幣（合2450億美元）的理財產品將在6月底到期。中國中等規模的銀行有20％到30％的存款置入了這類產品。
普益財富最新研究數據顯示，6月的最後一周，銀行到期的理財產品一共有1592款，排名靠前的銀行是：建設銀行191款，興業銀行107款，招商銀行106款，廣發銀行96款，華夏銀行88款，工商銀行85款，光大銀行60款，中國銀行57款，中信銀行50款，平安銀行44款，浦發銀行43款，民生銀行42款。
由於這1.5萬億的理財產品在6月底到期，到時銀行就得還錢，所以對資金的流動性需求大幅度增加。1.5萬億這是相當大數目的一筆錢，在短期內會造成對人民幣的需求量突然增大。這是6月錢荒的原因之一。
另一個原因是今年5月5日外匯管理局頒布關於加強外匯資金流入管理的新規定，這在一定程度上阻止了通過虛報出口引入的熱錢。幾年來人民幣緩慢升值和市場對人民幣升值的預期，中國出現了許多虛假貿易。即有意虛報出口，將熱錢引進來，通過套匯、套利來賺錢。在新規定頒發後，由此而帶來的外匯占款大幅度減少。從而中國人民銀行被迫兌換外幣而投入的人民幣投放量縮減，這樣人民幣的需求缺口就增加了。
幾年來人民幣對美元一直呈升值的趨勢。然而，6月以來人民幣對美元的匯率出現貶值，使得流入中國的熱錢減少。加上近年來中國的出口順差也在減少，致使外匯占款也在減少。所以人民銀行通過購買美元釋放出的人民幣數量就相應減少了。
資金外流加劇資金短缺
腐敗資金外流也是誘發錢荒的另一個因素。
腐敗資金外流也是誘發錢荒的另一個因素。中共新班子上臺後開始反腐，很多高官把錢轉移到海外，是引發6月錢荒的原因之一。（Getty Images）
今年中共中央的新班子上臺後開始治理貪污腐敗，很多高官把錢轉移到海外。中共官員的貪腐已經滲透到了整個中國經濟，到底有多少貪污黑錢，移往海外的又有多少，沒有詳細的統計數字。有些銀行表面帳面可能有很多錢，但實際上並不一定有那麼多錢，這也可能是引發6月錢荒的另一個原因。
再一個因素是今年美國超過了中國，被評為世界上最好的投資地。中國已經退居第二。但由於美國經濟復甦，有良好的投資環境，所以很多資金都在往美國流動。相對地，中國因為經濟前景不被看好，預期只有7％左右的經濟增長率，比過去下降很多。所以有些投資轉向，不投資中國而轉向投資美國，原在中國的投資也被撤回了。
錢荒突顯中國產能過剩
在世界經濟環境惡化，中國經濟高速增長走到盡頭的今天，產能過剩是中國的普遍現象。國際貨幣基金組織在2012年的國別評估報告中指出，中國在08年經濟危機中推出四萬億大規模的投資刺激計畫，使得國家的產能利用率步步下降，到了2011年僅有60％。
目前，國內產能過剩的領域，主要集中在化工，鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、光伏等行業。
以鋼鐵行業為例，現在中國鋼鐵行業生產過剩的狀況非常嚴重。今年中國的鋼鐵需求量大概是7億噸，但是，產能高達10億噸。今年5月分中國的粗鋼產量達6700萬噸，幾乎是全球粗鋼產量的一半。
根據中國官方報導，山西省萍特鋼鐵有限公司由於資金鏈斷裂，前兩天破產了。實際上該公司早就在賠本生產。如果不生產，就會一下暴露公司已經無法生存了。目的是試圖讓銀行相信該公司是有生產能力的，從而得到銀行的持續貸款。但是，銀行還是沒有給它貸款，斷了它的資金鏈，公司一下子就垮了。
像這樣面臨倒閉或者已經倒閉的小鋼鐵廠在中國還有很多。根據《我的鋼鐵》（中國最大的鋼鐵門戶網站）3月8日對163家抽樣調查的統計，鋼鐵行業有66.87％的鋼廠處於虧損狀態。
工廠倒閉就是產能過剩，產品賣不出去、資金鏈斷裂的結果。不僅對資金、人力及國家資源造成了浪費，也使得大批工人失業，造成了社會的不穩定。銀行為這些企業投資占用的大量貸款則變成壞帳無法收回。
錢荒動搖市場信心
這次錢荒僅露出中國金融體系問題冰山的一角。其實錢荒的出現並非偶然。6月分出現光大銀行無法支付興業銀行是最直接的誘因，促使錢荒加劇。我們無法知道現在到底有多少這樣無錢可提的銀行或者理財公司、金融機構。但是自光大銀行違約之後，市場上短期利率、隔夜利率和一周利率大幅度上升。隔夜利率從2％、3％飆升到13.44％。
錢荒的出現也使得銀行信譽下降，所以中國的股市也是一跌再跌。6月分達到股市跌幅19％的最低水平，繼6月24日一日跌幅5.3％，6月25日開盤後接著又跌了5.8％。在人民銀行出面干預的情況下，一天之內三次喊話，股市才回升了一些。實際上，人民銀行的干預只能暫時穩定一下市場，是無法從根本上解決中國金融行業長期存在的問題的。
為什麼短期利率會如此飆升？難道短期內投資收益率提高了許多？這麼多的銀行、理財公司都得到了高回報率的投資項目？這顯然是不可能的。
長期利率上升往往是因為經濟前景看好，而短期利率上升，則往往是由於市場上的資金需求突然增大或者貨幣供給下降。而中國現在的長期利率很低，短期利率則大大高於長期利率。這種長短期利率倒掛的結構表明，市場對中國經濟不看好。
6月6日光大銀行違約，沒法支付興業銀行。接著好幾個大銀行都暫停辦理大型轉帳業務。幾天內銀行隔夜利率從3～4％飆升到13.44％。（Getty Images）
近期中國幾個大銀行居然出現「錢荒」的問題，幾天內銀行隔夜利率從3～4%飆升到13.44%，著實讓全球投資者冷汗直冒。中國銀行體系本來就脆弱，再加上近來長短期利率倒掛、大量資金外流及企業產能過剩等問題，都顯見中國經濟發展前景不容樂觀。
文 ◎ 簡天倫（原中國外匯管理局研究員，哈佛大學訪問學者）
今年6月，中國大陸的錢荒已經成為世界投資商們關注的焦點。錢荒現象似乎證實了人們的猜測：中國經濟出現問題了！事實上，大陸銀行長短期利率倒掛、大量資金外流及企業產能過剩等問題，都表示中國經濟發展前景不容樂觀。
中國錢荒的問題是怎麼來的呢？錢荒出現有短期原因和長期原因。從短期方面來看，6月6日光大銀行違約，沒法支付興業銀行，從而引發了錢荒。接著是好幾個大銀行，工商銀行，中國銀行等在一些主要城市都暫停辦理大型轉帳業務。深圳地區一位銀行人士透露，目前其所在銀行基本已經不放貸款了，「保命要緊」。有些城市提款提不出來，就說計算機機械有問題，實際上是錢荒的問題。幾天內銀行隔夜利率從3～4％飆升到6月20日的13.44％。
引起錢荒的另一個短期原因是6月分新增貸款大幅增加。在6月的頭十天，中國的新增貸款達到5000億到10000億。這個數字非常大，中國歷來一個月的新增貸款一般都在一萬億以下。為什麼會突然間出現這麼巨額的新增貸款呢？中國央行的解釋是因為是端午節提款提得多。但是每年都有端午節，往年端午節的時候，中國人並沒有提那麼多錢啊！所以端午節提款不應是錢荒的真正原因。但是新增貸款確實增加，而且增加的幅度可能是有史以來最大的。新增貸款的源頭恐怕可以追蹤到中國的地方債和影子銀行。
另外誘發錢荒還有一個可能性，就是今年中共中央的新班子上臺後，開始治理貪污腐敗，有很多高官把錢移到海外。中共官員貪腐已經滲透到了整個經濟，到底貪污了有多少錢，移往海外的又有多少，這個沒有統計數字。所以有些銀行，表面上帳面可能有很多錢，但實際上並不一定有那麼多錢，這也可能是引發6月錢荒的一個原因。
從長期來看，主要原因是因為中國銀行系統本身的問題。中國的影子銀行占中國信貸的規模的比重越來越大，已經超過40％，而且影子銀行的貸款，給金融體系帶來很大的風險。還有的地方政府為了政績工程，不斷地投資新項目，使得地方債泛濫。
龐氏騙局的發展模式
中國的經濟一直是處於泡沫狀態，是以一種龐氏騙局的模式在發展。許多投資項目都是以借新債換舊債的方式在進行著。比如說投資一個項目，說到時候利潤有多高多高。實際上項目的利潤並沒有那麼高。怎麼辦呢？再搞新的項目來進行融資。只要有人願意投資新的項目，把這個新項目的投資拿來還舊項目的借款。實際上最明顯的例子就是中國的地方債。中國地方債已經達到十幾萬億，甚至20萬億。這個地方債的水平，相當於中國GDP的20～30％。2008年金融危機爆發後，中國搞了四萬億的投資，並且鼓勵地方來承擔這些項目，地方政府就通過投資平臺來借債。從那以後，中國的地方債與日俱增。
中國央行行長周小川在今年3月的一次講話中提到「20％左右的地方債是相當危險的。」現在中國地方政府借的新債中，三分之一是用於還舊債。（Getty Images）
中國央行行長周小川在今年3月的一次講話中提到「20％左右的地方債是相當危險的，因為這些項目沒有任何財政收入。」現在地方政府借的新債中，三分之一是用於還舊債。新增貸款這麼多，與地方債的泛濫不無關係。
所以總的來說，錢荒的出現不是一個偶然的現象。是中國的銀行體系內部一直存在著很大的風險，整個經濟體系都出現了這個結構性問題，還有投資過量的問題、房屋泡沫的問題等等。
錢荒導致股市暴跌
6月下旬出現的錢荒，中國央行一開始似乎是採行不理會的態度，不提供流動資金。後來，看市場頂不住了，央行才給一些銀行提供了流動資金。然後又傳出藉口說什麼因為端午節用錢多，其實，根本不是那麼回事。
實際上央行也發現，再這樣下去，可能股市就要崩盤了。上證股指從6月初的2300點，一直大幅度下跌，最低一度跌到1849點，跌幅達到了19％，這是非常大的跌幅。24號一天跌了5.3％，25號又跌了5.8％，直到25號央行介入投入資金，並且一日內三次喊話干預，股市才回來了一些。
自錢荒以來股市暴跌的過程中，整個銀行業的股票跌幅都很大，因為錢荒是從銀行開始的，所以銀行股票下跌是必然的。但是其他行業的股票也都跌幅很大，為什麼非銀行業的股票也跳水呢？工廠啊，公司啊，他們的流動資金是需要銀行貸款的。如果他們拿不到貸款，那麼他們的公司就不能持續正常地運作。資金周轉就可能斷鏈，甚至導致一些企業破產。所以錢荒的危險性是相當大的。對整個經濟都有相當大的影響。
央行提供的流動資金，只能暫時稍微緩解一下銀行錢荒，並不能解決中國金融的實質問題。
資金短缺導致短期利率飆升
利率上升表示市場上資金短缺，而造成資金短缺的因素可能是資金需求量增加或者是資金供給量減少。
三大評級機構之一——惠譽國際6月21日公布的報告表明，中國有1.5萬億人民幣（合2450億美元）的理財產品將在6月底到期。中國中等規模的銀行有20％到30％的存款置入了這類產品。
普益財富最新研究數據顯示，6月的最後一周，銀行到期的理財產品一共有1592款，排名靠前的銀行是：建設銀行191款，興業銀行107款，招商銀行106款，廣發銀行96款，華夏銀行88款，工商銀行85款，光大銀行60款，中國銀行57款，中信銀行50款，平安銀行44款，浦發銀行43款，民生銀行42款。
由於這1.5萬億的理財產品在6月底到期，到時銀行就得還錢，所以對資金的流動性需求大幅度增加。1.5萬億這是相當大數目的一筆錢，在短期內會造成對人民幣的需求量突然增大。這是6月錢荒的原因之一。
另一個原因是今年5月5日外匯管理局頒布關於加強外匯資金流入管理的新規定，這在一定程度上阻止了通過虛報出口引入的熱錢。幾年來人民幣緩慢升值和市場對人民幣升值的預期，中國出現了許多虛假貿易。即有意虛報出口，將熱錢引進來，通過套匯、套利來賺錢。在新規定頒發後，由此而帶來的外匯占款大幅度減少。從而中國人民銀行被迫兌換外幣而投入的人民幣投放量縮減，這樣人民幣的需求缺口就增加了。
幾年來人民幣對美元一直呈升值的趨勢。然而，6月以來人民幣對美元的匯率出現貶值，使得流入中國的熱錢減少。加上近年來中國的出口順差也在減少，致使外匯占款也在減少。所以人民銀行通過購買美元釋放出的人民幣數量就相應減少了。
資金外流加劇資金短缺
腐敗資金外流也是誘發錢荒的另一個因素。
腐敗資金外流也是誘發錢荒的另一個因素。中共新班子上臺後開始反腐，很多高官把錢轉移到海外，是引發6月錢荒的原因之一。（Getty Images）
今年中共中央的新班子上臺後開始治理貪污腐敗，很多高官把錢轉移到海外。中共官員的貪腐已經滲透到了整個中國經濟，到底有多少貪污黑錢，移往海外的又有多少，沒有詳細的統計數字。有些銀行表面帳面可能有很多錢，但實際上並不一定有那麼多錢，這也可能是引發6月錢荒的另一個原因。
再一個因素是今年美國超過了中國，被評為世界上最好的投資地。中國已經退居第二。但由於美國經濟復甦，有良好的投資環境，所以很多資金都在往美國流動。相對地，中國因為經濟前景不被看好，預期只有7％左右的經濟增長率，比過去下降很多。所以有些投資轉向，不投資中國而轉向投資美國，原在中國的投資也被撤回了。
錢荒突顯中國產能過剩
在世界經濟環境惡化，中國經濟高速增長走到盡頭的今天，產能過剩是中國的普遍現象。國際貨幣基金組織在2012年的國別評估報告中指出，中國在08年經濟危機中推出四萬億大規模的投資刺激計畫，使得國家的產能利用率步步下降，到了2011年僅有60％。
目前，國內產能過剩的領域，主要集中在化工，鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、光伏等行業。
以鋼鐵行業為例，現在中國鋼鐵行業生產過剩的狀況非常嚴重。今年中國的鋼鐵需求量大概是7億噸，但是，產能高達10億噸。今年5月分中國的粗鋼產量達6700萬噸，幾乎是全球粗鋼產量的一半。
根據中國官方報導，山西省萍特鋼鐵有限公司由於資金鏈斷裂，前兩天破產了。實際上該公司早就在賠本生產。如果不生產，就會一下暴露公司已經無法生存了。目的是試圖讓銀行相信該公司是有生產能力的，從而得到銀行的持續貸款。但是，銀行還是沒有給它貸款，斷了它的資金鏈，公司一下子就垮了。
像這樣面臨倒閉或者已經倒閉的小鋼鐵廠在中國還有很多。根據《我的鋼鐵》（中國最大的鋼鐵門戶網站）3月8日對163家抽樣調查的統計，鋼鐵行業有66.87％的鋼廠處於虧損狀態。
工廠倒閉就是產能過剩，產品賣不出去、資金鏈斷裂的結果。不僅對資金、人力及國家資源造成了浪費，也使得大批工人失業，造成了社會的不穩定。銀行為這些企業投資占用的大量貸款則變成壞帳無法收回。
錢荒動搖市場信心
這次錢荒僅露出中國金融體系問題冰山的一角。其實錢荒的出現並非偶然。6月分出現光大銀行無法支付興業銀行是最直接的誘因，促使錢荒加劇。我們無法知道現在到底有多少這樣無錢可提的銀行或者理財公司、金融機構。但是自光大銀行違約之後，市場上短期利率、隔夜利率和一周利率大幅度上升。隔夜利率從2％、3％飆升到13.44％。
錢荒的出現也使得銀行信譽下降，所以中國的股市也是一跌再跌。6月分達到股市跌幅19％的最低水平，繼6月24日一日跌幅5.3％，6月25日開盤後接著又跌了5.8％。在人民銀行出面干預的情況下，一天之內三次喊話，股市才回升了一些。實際上，人民銀行的干預只能暫時穩定一下市場，是無法從根本上解決中國金融行業長期存在的問題的。
為什麼短期利率會如此飆升？難道短期內投資收益率提高了許多？這麼多的銀行、理財公司都得到了高回報率的投資項目？這顯然是不可能的。
長期利率上升往往是因為經濟前景看好，而短期利率上升，則往往是由於市場上的資金需求突然增大或者貨幣供給下降。而中國現在的長期利率很低，短期利率則大大高於長期利率。這種長短期利率倒掛的結構表明，市場對中國經濟不看好。
2013年5月20日 星期一
2013-05-20 內外皆冷 今年GDP難保三
2013/05/20 08:00
主計總處將大幅下修
〔記者鄭琪芳／台北報導〕行政院主計總處本週五（二十四日）將公布最新ＧＤＰ（國內生產毛額），由於出口及民間消費等表現不佳，民間投資也有趨緩跡象，加上歐美景氣復甦緩慢、中國第一季經濟成長率不如預期，經濟情勢「內外皆冷」，預料今年經濟成長率將大幅下修，不僅無法達到先前預估的三．五九％，恐怕連「保三」都有困難。
主計總處二月底預估今年第一季經濟成長率三．二六％，並將今年全年經濟成長率由三．五三％上修至三．五九％，主要考量全球經濟成長回穩，有利於我國出口表現，加上股市交易轉趨活絡，可望帶動民間消費成長。
不過，主計總處四月底公布ＧＤＰ概估統計，第一季經濟成長率概估僅一．五四％，遠低於原先預測的三．二六％。
第一季ＧＤＰ比腰斬還要慘，主要是出口及民間消費不如預期，第一季出口值僅七二六．四億美元，較主計總處原先預估的七四一．六億美元少了十五．二億美元；第一季出口年增率只有二．四％，遠低於主計總處預測的四．七一％。且第二季出口更加不樂觀，主計總處原本預測第二季出口年增率五．九四％，但財政部公布四月出口卻負成長一．九％。
另第一季工業生產僅增加○．八％，不如經濟部預測的三％；反映民間消費的零售營業額僅小幅成長一．一四％，批發業也僅微增○．○四％，整體批發零售業僅成長約○．四六％，顯示民間消費動能不足。
雖然民間投資表現相對較佳，第一季資本設備進口增加十五．五％，主計總處也上修第一季資本形成，但四月資本設備進口卻意外減少五％，顯示民間投資也有趨緩跡象。
主計總處官員表示，受到中國及歐盟經濟仍顯疲弱，國際景氣復甦不如預期影響，國際機構紛紛下修全球經濟成長率及全球貿易量成長率，加上我國首季ＧＤＰ不如預期，四月出口又見衰退，加上實質薪資倒退影響民間消費意願，今年經濟成長率「下修機率極高」。
2013-04財報
2012年3月14日 星期三
2012-03-15 溫家寶：政改不成功 文革恐重演
藍孝威、王銘義、楊甜兒╱北京報導
2012年3月15日
中國時報【藍孝威、王銘義、楊甜兒╱北京報導】 倡議政治體制改革最力的大陸總理溫家寶，昨在任內最後一次面對大陣仗的中外記者會時強調，若政治改革無法成功，經濟改革也就無法落實，文化大革命悲劇甚至可能重演，他呼籲黨和國家領導制度都必須改革。
他還強調，大陸的民主制度正循序漸進發展，任何力量都無法擋。 溫家寶表示，他之所以關注政治體制改革，是出於責任感。他說，粉碎「四人幫」後，黨雖作出若干歷史問題的決議，實行改革開放，但「文革」的錯誤和封建的影響，並沒有完全清除。
溫家寶指出，隨著經濟發展，又產生分配不公、誠信缺失、貪汙腐敗等問題，要徹底解決，「不僅要進行經濟體制改革，而且要進行政治體制改革，特別是黨和國家領導制度的改革。」 溫家寶認為，現在改革到了攻堅階段，沒有政治體制改革的成功，經濟體制改革不可能進行到底，已取得的成果可能得而復失，社會上新產生的問題也無法根本解決。
他甚至警告，「文化大革命這樣的歷史悲劇還有可能重新發生。」他並提醒，每個有責任的黨員和領導幹部都應該有緊迫感。 溫家寶表示，改革只能前進，不能停滯，更不能倒退，停滯和倒退都沒有出路。
「為了中國的改革開放事業，只要還有一口氣，我就奮鬥一天。」 針對外國記者問，到底中國大陸的老百姓何時才能真正直選領導人？
溫家寶未直接回答，但他指出，大陸民主制度會依照國情，循序漸進得到發展，能夠管好一個村，就能夠管好一個鄉、一個縣，「這也是任何力量所阻擋不住的」。
此外，他提到考慮把一些經常批評政府的代表人士請到中南海，面對面聽取意見。他說，「如果你們注意的話，在今年政府工作報告聽取意見安排中，我們已嘗試做了，但還很不夠。」
2012年3月13日 星期二
溫家寶：中國經濟成長率下調 《 中國GDP不保八》
溫家寶：下修GDP 調整結構
中央社
2012年3月14日
（中央社北京14日電）大陸國務院總理溫家寶今天說，由於歐債危機、國外市場萎縮，大陸經濟有下滑風險，因而把今年經濟成長率下調至7.5%，這是主動調控的結果，是為調整經濟結構。
大陸第11屆全國人民代表大會第5次會議上午閉幕，在隨後的中外記者會上，溫家寶回答媒體提問大陸今年下修經濟成長率預期目標問題時，做以上表示。
溫家寶表示，這次大陸把多年來每年8%以上的經濟成長率，調低到7.5%，主要目的是希望靠科技進步、提高勞動者素質，實現高品質的成長，真正有利於經濟結構調整和發展方式的轉變。
他說，此舉是希望使大陸經濟發展擺脫過度依賴資源消耗和污染環境，「走上一條節約資源、保護生態環境正確道路，使經濟發展最終惠及百姓民生。」
他說，「這個決心是在制定『十二五』（2011至 2015年）規劃時就下了的。」十二五規劃設定經濟成長目標是7%，今年目標7.5%，是為了與十二五相銜接。「我也必須說明，這是我們主動調控的結果。」
溫家寶表示，由於歐債危機、國外市場萎縮，大陸經濟有下行（下滑）壓力。在這種情況下，調低增速主要是為結構調整。
他說，外界認為這是利多消息，因為「當大陸經濟能夠克服不平衡、不協調、不可持續問題，真正走上一條注重質量發展道路，從根本上是有利於世界經濟發展。」
溫家寶說，目前大陸要把握好保持經濟平穩較快發展、結構調整、管好通膨預期三者關係。
他也指出，大陸經濟總量已經達到人民幣47兆元，在此基礎上，7.5%經濟成長率並不算低。若一直保持這個速度，在經濟總量不斷成長的情況下，更不算低。
溫家寶指出，要想方設法使同樣經濟總量能夠換取更大的經濟效益，能夠使百姓得到更多的實惠。「我們一定能夠做到這一點，這是我們的目標。」
2012年3月12日 星期一
2012-03-13 調降存準率 中國人行：空間還很多
調降存準率 中國人行：空間還很多
2012/03/13 06:00
〔記者羅倩宜／綜合外電報導〕中國人民銀行表示，目前中國存準率仍高達二十％，未來還有很多調降空間，似乎為進一步寬鬆預做準備。中國證監會也考慮釋出調降股息所得稅的利多，希望吸引資金投入股市。
目前存準率為20％
中國人民銀行行長周小川週一公開表示，一九九○年代末期中國存準率一度低到六％，相形之下，目前還有二十％，因此有足夠的空間再調降，以支撐融資成長。不過周小川也表示，雖然調整存準率的空間很大，但仍須取決於收支平衡以及金融市場的流動性。
針對外界揣測中國可能放寬人民幣浮動空間，周小川並未置評。不過，在過去六個交易日，有五天人民銀行讓人民幣貶值，開出較低的中間匯價，似乎有意利用匯率工具來刺激出口及加強經濟動能。
中國近來利空頻傳，先是總理溫家寶坦承今年經濟成長保八無望，接著二月份貿易逆差又創下十年新高。法國農業信貸分析師Kowalczyk指出，貿易數據顯示中國振興內需的需求愈來愈大，必須透過財政刺激及貨幣寬鬆加以調整，他預計今年中國會再調降存準率二個百分點、再降息○．五個百分點。
人行在去年十一月及今年二月已各調降存準率○．五個百分點，主要是中國先前緊縮貨幣、加上貿易順差及熱錢流入減少，造成市場融資吃緊。目前中國存準率為二十．五％。去年六月北京為了打擊通膨，一度將存準率上調至二一．五％的歷史新高。
股市吸金 傳再降股所稅
另外，中國股市今年以來漲幅與日、韓、港、台相比，敬陪末座，也有意激勵股市投資。中國證券報週一指出，證監會考慮推出資本市場稅率優惠，傳聞將進一步調降股息所得稅。證監會主席郭樹清也表示，歡迎養老金進入市場。二○○五年中國曾將股息所得稅從二十％降至十％。
2012年3月10日 星期六
2012-03-11 淨出口變色／中國二月貿易逆差逾314億美元
中國二月貿易逆差逾314億美元
2012/03/11 06:00
廿三年最差表現
〔編譯楊芙宜／綜合報導〕中國過去一向為淨出口國，二月卻出現罕見貿易逆差達三一四．九億美元，主要由於歐債危機抑制出口，春節後的進口激增，在進口成長速度大於出口擴張下，貿易帳出現紅字，且創下一九八九年以來的新高。
中國海關總署週六公布，二月出口值一一四四．七億美元、年增十八．四％，進口值一四五九．六億美元，年增三十九．六％，出口減進口後的貿易帳出現紅字，貿易逆差高達三一四．九億美元。
中國過去向來為貿易出超國，一月的貿易出超即達二七二．八億美元，但農曆春節的季節因素，與出口需求疲軟，使得進出口貿易出現二十三年來罕見的逆差情況。
今年農曆春節落在一月，長達一週的休假，使得一月進口年減十五．三％，致二月的進口呈現大幅回升。此外，這也反映歐債危機下，中國最大出口地區歐洲與其他市場對中國商品需求的下降。
然而，去除季節因素，中國一至二月仍出現貿易逆差，但縮小為四十二．五億美元。中國一至二月出口值合計二六四三．九億美元、年增六．九％，進口值二六八六．四億美元、年增七．七％。
野村證券（Nomura）在香港的首席中國分析師張智威計算下，即使調整工作日、排除二○○八至○九年金融危機後，中國出口成長仍為一九九○年代中期以來最低水準。
張智威指出，從好的方面看，製造業為了出口而進口零件的部分，在二月大幅增加，預期三至四月的出口就能逐漸增速。
2012年3月4日 星期日
2012-03-05 中國保八落空 台股跌109點
中國保八落空 台股跌109點
2012/03/06 06:00
〔記者卓怡君／台北報導〕中國總理溫家寶昨日上午一說出中國GDP不再保八，拖累台股及亞股跌幅擴大，賣壓大舉出籠，一度跌破8000點大關，終場驚險守住8000點，但仍重跌109點，五日均線宣告失守。法人指出，台股週KD過熱，拉回整理更為健康，本週有德國CeBIT電腦展登場、iPad3發表等題材，相關個股逢回可多留意。
台股昨日遭逢中國GDP目標8年來首次不保八、雞牛問題等多重利空襲擊，中概、食品類股應聲重挫，漲多的蘋果供應鏈也出現疲態，金融股持續委靡不振，尾盤台股跌點不斷擴大，收盤跌幅達1.35%，三大法人同步賣超，合計賣超達79.61億元。
群益葛萊美基金經理人蔡志仁表示，台股在站上8000點後，震盪難免，尤其台股連續8週上漲，月線連二紅，多頭走勢確立，只要出現拉回都是不錯的買點，預期上半年台股仍會有不錯的表現，智慧手機或平板電腦供應鏈都可多加關注；至於傳產類股，在520之前，包括營建、金融、觀光及汽車類股都會有表現空間。
元大高科技基金經理人翁敏松表示，台股因波段漲幅逾20%，一旦有利空消息就容易引發較大震盪，預期短期將維持高檔震盪，後續將關注外資在現貨以及期貨、選擇權之操作變化，短期指數上漲空間不大，以基本面表現強勁之個股操作為主，預期蘋果概念股仍會是今年電子股投資主流，包含電池、機殼、鏡頭及軟板等類股都將受惠，智慧型手機相關廠商今年的營運表現也相當可期。
復華全方位基金經理人孫民承表示，台股高檔遭遇賣壓，預期回檔幅度不會太大，目前台股接近去年下跌套牢區，未來將出現震盪走勢，但在成交量能沒有失控暴增至接近2000億元之前，台股指數拉回皆是不錯的進場時點，建議投資人可採取分批布局的進場策略。
2012年2月29日 星期三
2012-03-08《蘋果新機發表》-1
2011-12-23ECB LTRO
《 ECB LTRO》《 兩會》《 溫家寶 中國GDP 不保八》
2012-03-05 兩會＞8年來首次 調低GDP增幅至7.5% 中國經濟放棄保八
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2012-03-05 兩會＞台股收盤大跌109.70點 三大法人同步賣超79億
2012-03-05 兩會＞溫家寶 中國GDP不再保八 台股跌109點
2012-03-05 兩會＞中國保八落空 台股跌109點
2012-03-05 兩會＞台股跌逾百點 三大法人同步賣超79億
2012-03-05 兩會＞溫家寶「畢業報告」：物價控制不足
2012-03-05 兩會＞溫家寶兩會 經濟成長目標訂為七．五％
2012-03-05 兩會＞歐債危機波及 中國出口放緩
2012-03-05 兩會＞中國GDP棄「保8」降為7.5％
2012-03-05 兩會＞中國出口放緩 殃及台商
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StockChart：
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