彭淮南：關切股市周轉率

彭淮南：關切股市周轉率 

【經濟日報╱記者藍鈞達／台北報導】 2009.10.01 03:52 am

中央銀行維持低利率，加上國際熱錢湧入，國內出現股、債、匯三市齊揚的罕見景況，房市價格也居高不下。資產泡沫化隱憂浮現，央行總裁彭淮南昨（30）日表示，央行會關切股市周轉率等資產價格的變化，所幸目前看來，國內股、房市的價格狀況「還好」。

前央行副總裁許嘉棟昨天警告，如果央行等到看到民生物價上漲，才決定調整貨幣政策，「那是很危險的」，因為當民生物價還沒明顯上漲時，資產價格早不知已飆漲到何種地步。

對此，彭淮南在立院答詢時表示，以往央行的哲學是認為資產價格問題難以處理，但現在理論上，央行的貨幣政策需要納入資產價格的考量。

央行維持1.25%低利率超過半年，國內資金充裕，彭淮南也坦言，熱錢的確有進入亞洲，換言之，大量資金可能推升包括股市及房市價格，帶來泡沫化危機。諾貝爾經濟學獎得主史特格里茲（Joseph Stiglitz）表示，亞洲經濟前景樂觀，但要小心先進國家的熱錢湧入炒作，造成金融危機，彭淮南對此表示「相當認同」，央行也會注意資產價格的變化。

彭淮南認為，觀察資產價格的標的有很多，例如央行會看股市周轉率；至於房市去年連續四季下滑，今年第一季才逐漸回升。根據央行資料，成屋價格（信義房屋指數）較第一季上漲9.6%，價格已經接近去年第一季的水準，部分個案則創下歷史新高。不過，股市及房市的價格沒有異常狀況。

對於過多資金流入，彭淮南表示，外資來台最好是參與能提高生產力的投資，如果只是為了炒作，會干擾金融市場的穩定。

至於國內資金氾濫的問題，彭淮南解釋，今年4月超額準備達1,500億元，但8月僅剩500億元，顯示央行收攏資金達到效果，也會繼續發行定存單，吸收市場過多資金，將貨幣總計數維持在目標區間內。

至於股房市價格上揚，會否引發整體物價上漲，彭淮南說，半年內物價相當緩和，明年消費者物價年增率也低於1%，短期「不會有物價問題」。

【2009/10/01 經濟日報】

《新聞眼》因政治盤跌,因政治彈升

《新聞眼》因政治盤跌,因政治彈升

政爭降溫,股巿翻紅,反映投資人心聲

【記者張立／特稿】

去年台灣股市淒淒慘慘，加權指數全年跌幅百分之二十六，沒有人探討股市跟總體經濟有什麼關係；今年股市風風光光，加權指數兩個月上漲了百分之二十九，有人說台灣股市和整體經濟情勢嚴重背離。其實，投資人紮紮實實的給政府一個教訓，「從政治跌下去的，從政治要回來」。

有人分析這一波的行情，是新投信引發的資金行情，其實新投信進場至今，投入股市的資金，僅在百億元之譜，即使每天有百分之百的周轉率，也不過是一百億元，更何況絕不可能有如此高的周轉率。還有五百億呢？是大戶進場、是小投資人回流，新投信不過只是一個觸媒而已；政局釐清，才是真正的原因。

去年立委選後，加權指數在短短的兩個星期下跌了五百多點，執政黨內爭稍平息，股市就翻紅；內爭升溫，股市就長黑。漲漲跌跌，全看政治行情，而最近的漲勢，完全是反映投資人希望安定的心聲，至於未來股市是不是合理成長，得看施政的續效而定，不是「安定」兩字，就能打發的了。

新閣揆在發表對股市的看法時說，「手中無股票，心中有股價」，新立委在台下點頭微笑；新財政部長在交接的時候說，「反對人為干預股市」，投資人額手稱慶，都覺得是「適才適所」。股市連續三天的長紅線，是慶賀、也是期許，投資人真的希望從此雲淡風清。但更應該期待的是「讓政治的歸於政治」。

【1993-03-01/聯合報/11版/經濟證券】

人氣沸騰 上週周轉率逾七%

人氣沸騰 上週周轉率逾七%

創去年六月以來新高 大型股也生氣勃勃

【記者蕭志忠—台北】

股市行情在以權數甚大的三商銀股領頭衝鋒下，上週六(廿日)不但重新站上四千點、再創今年新高，人氣也隨價漲沸騰起來。上週股市全週的交易週轉率大幅提高到七．三八％，是去年六月以來的高檔水準。

今年以來，股市的人氣在行情穩步走堅下逐漸匯集，從一月分的一、二百億元水準，隨著二月初證券交易稅調降，已達二、三百億元。最近更在連戰將組閣，由市場人士以三商銀為主導配合大型股、資產股的輪漲造勢，單日成交量更快速擴增到近五百億元的近期高峰水準。

市場人氣隨行情活絡，在上週達到今年的波段高潮。全週週轉率達七％以上，相對的，去年低迷時期，一週交易週轉率通常都僅維持在一％到二％左右。

以幾種大型股為例，台塑、南亞、台泥等，過去的週轉率很少超過一％，但現在這些股票在人氣回籠後，週轉率都提高到三％到五％，甚至台泥在上週已達到一○％的水準。另外如環泥、味全、嘉麵、中石化、華隆、台紙等具類股指標的股票，週轉率都超過市場平均週轉率，最近形成市場指標的三商銀、國壽、中銀等，週轉率也都維持在六％到八％的均量水準。

永利證券公司副總經理何鄭陵認為，從這些大型股的交易週轉率變動來觀察目前的人氣，是相當可喜的現象。主要原因是過去個股週轉率的分佈很明顯的是績優大型股死氣沈沈，小型投機股卻高的離譜的二極化分配。現在，小型股仍相對有較高的週轉率；但是百億元以上的大型股的週轉率也逐漸趕上均量水準。這種人氣匯集的情況，至少目前來看，還是很健康的。

世界證券投資顧問公司副總經理錢啟星說，目前股市才剛恢復生機，加以證交稅降低，維持適度的投機以穩住人氣是有必要。不過未來還是要注意大型績優股是否仍能維持相對活潑的週轉率，如果能，那麼行情還是有機會繼續維持健康的走勢；否則就可能是另一波投機行情的開始，穩健的投資人就宜警覺了。

【1993-02-21/經濟日報/09版/證券1】

1992-12-31 股市周轉率 創七年來新低年

股市周轉率 創七年來新低年

封關總市值兩兆五千餘億 平均每人全賠掉一百十四萬元

【記者王信人／台北報導】

台灣證券交易所昨天統計，八十一年全年股市股票交易(不含受益憑證)周轉率百分之一百六十一，創下七十四年以後的最低紀錄，證券集中市場變現能力「鈍化」，對買賣單量較大的法人機構、大戶、中實戶殺傷力不小。

如果加上受益憑證(即封閉型基金七十七年以後才有)，八十一年全年股市的周轉率為百分之一百八十八，亦為七十五年(百分之一百六十二)以後的最低值。

八十一年股票市場的上市股數七百三十六億七千多萬股(上市資本額七千三百六十七億元)，全年的周轉率劇降為百分之一百六十一，甚至比本波多頭行情的起漲點七十五年的百分之一百六十二還低(七十五年十二月底指數正式突破一千點大關)，一切回到起點，股市變化迅速如夢幻泡影般不可捉摸。

八十一年股市(含受益憑證)平均單日成交總值兩百二十一億元，比去年的三百三十八億元衰退百分之三十四點六一，創下七十六年(九十二億元)以後的新低水準。但是進一步將股票交易換算成周轉率來看，量值萎縮程度竟回到七十四年、七十五的水準，曾幾何時股市動能竟衰邁如斯！

由於大戶、法人、中實戶交易量大，如果股票的交易股數太低，將無法滿足其交易量的需求，如買進幾十張股票，股價就會拉高，因而高買；出脫股票時，輕輕幾張股票出手，又會將股價打下數檔，突發性利空出現時，恐無法即時賣出，只能眼睜睜看股票下挫，所以成交值太低，會影響大戶、法人、中實戶的進場意願。同時會造成股票價值向下調整。

從國際股市的觀點，紐約、東京和倫敦去年的週轉率分別為百分之四十七、百分之二十八、百分之六十七，該三個股市最近十年的週轉率都低於百分之一百，顯然台灣的週轉率還比成熟的大型股市高出很多。不過台灣投資管道狹隘，游資無出路，大多數的家庭儲蓄不是放在銀行、房地產，就是買股票，不像歐美國家投資金融商品種類變化多端，是以台灣股市週轉率會較其他大型股市高。


記者王信人/台北報導證交所統計，八十一年股市封關的總市值為兩兆五千四百五十五億元，一年中跌掉六千三百八十四億元。以今年一月份股市交易人口數五十六萬人計算，今年每人平均損失一百十四萬元。

八十年股市總市值為三兆一千八百四十億元，八十一年股市流年不利，股票盤跌不休，股票的帳面價值縮水為兩兆多，股東的帳面財富較八十年下降百分之二十點零五。

我國股市收盤總市值在七十八年達到最高峰，達六兆一千七百四十一億元，被視為另一種經濟奇蹟。

【1992-12-31/聯合報/11版/經濟證券】

11月成交量急速萎縮 平均週轉率僅達5.75

11月成交量急速萎縮 平均週轉率僅達5.75

【記者楊明治／台北報導】

股市11月份市場交投再度急遽萎縮，總計平均週轉率僅達5.75％，若以此水準計算，平均一年下來市場的平均週轉率約僅70％。

根據交易所公佈的11月份市場交投統計，當月份股市總成交金額僅3600億元，平均周轉率大幅降低至5.75％，僅約10月份當月的平均週轉率11.2％的一半，市場交投萎縮的情況相當明顯。

財經主管向來對股市的周轉率過高情況頗有微詞，但以70％的年平均週轉水準與國際主要股市或鄰近國家股市相比，低於韓國去年年平均週轉率82.36％，而東京股市在86年至89年連續四年，年平均週轉率達80％以上。

【1992-12-01/聯合晚報/13版/證券．投資】

風華巳逝 周轉率回到八年前

風華巳逝 周轉率回到八年前

周轉率驟降引發連鎖效應 券商淒慘股票變現難

【記者王信人／台北報導】

上周六股市成交值三十四億元雖然只是創近四年的新低點，但是週轉率已非常接近民國七十三、七十四年時的水準。上市股票乏人問津，魅力盡失，帶來的問題包括：上市意願降低、上市公司籌資不易、股票變現困難、股價無力回升、證券業大幅縮編等連鎖效應。

股市上周平均日成交值五十六億元，單日平均週轉率千分之七點六，上週六的週轉率更降到千分之四點六，已直逼民國七十四年(千分之三點一)、七十三年(千分之五點七)、七十五年(千分之九點七)的水準。

市場人士表示，週轉率降低將會引發以下幾點問題。

●交易市場方面。上周六有五十多種股票成交股數低於一百張，有五、六種股票沒有成交。市場人士表示，這種低量值，法人機構、實戶單一股票隨便賣出幾張，都可能將股價打到低價，甚至跌停板，股票變現性大為降低，需要大量進出市場的法人、主力、實戶的操盤風險提高。

●發行市場方面。集中交易市場的股票最大資源就是「變現力強」，如今變現性大幅降低，上市意願已開始冷卻。據證交所統計，今年上半年，申請上市的件數達五十件，為空前紀綠，但是下半年以來急降為七件，景氣不佳、公司獲利達不到標準固然是因素，更重要的原因是，交易市場冷清，股票即使上市也賣不掉。

●證券業方面。目前證券業景氣在服務業中應是最「慘」的，過去券商家數比上市公司家數多出一百多家，被市場視為非常不正常，市場預期，如同日本股市過去走的模式一樣，券商將走上大幅合併、關門、裁員的路。

【1992-11-16/聯合報/03版/焦點新聞】

活潑股市措施 掌聲稀落

活潑股市措施 掌聲稀落

市場人士:修訂制度並無實效 勸誘法人進場徒增套牢者

【記者陸倩瑤／台北報導】

財政部證管會昨天向財政部提出「十二項活潑股市措施」，證券市場普遍的反應是「了無新意」，認為是主管機關早就該做而沒有做的事，對於強化投資人持股信心、吸引資金進場，實質效果不大。

一位資深市場人士說，證管會提出「十二項活潑股市措施」，多數偏重在制度上的修訂，欠缺短期激勵人心的措施，對於人氣渙散、信心淪喪的證券市場，實在沒什麼「振興」的效果可言。

這位人上說，證管會活潑股市措施，主要是吸引資金進場。如修訂僑外資投資資格、條件，放寬券商做信用交易業務標準，推動證券發行市場融資業務，放寬融資融券限額，規畫投顧代客操盤及加速新投信審核，要求法人機構進場等。

他表示，這些措施多數是制度上的變革，需要時間才能貫徹，對於已呈昏睡狀態、奄奄一息的股市而言，無異是「急驚風還上慢郎中」。證管會改革的理想，還來不及實現，股市恐怕已經崩亡。

一位共同基金經理人批評，證管會在提不出有效激勵人心措施的情況下，要求勞工退休基金、郵政壽險儲金、四家證券投資信託公司基金進場，不但製造更多套牢籌碼，同時也違反法人機構操作原則，尤其共同基金的資金來自市場投資人，目的在為投資人創造最大的投資效益，「勸誘」共同基金進場，根本損及投資人權益。

證券分析師指出，證管會本次振興股市方案中，在「股票信用交易」方面著力最多，例如放寬券商承做融資融券標準、提高融資融券餘額上限、開放復華承做現金增資及承認股票融資業務等，但是，這些措施，都屬於制度上的修訂，曠日費時。

他並說，主管機關放寬融券限額時，卻不「敢」同步放寬融券條件，取消「股價在平盤上才得融券」的限制，顯示證管會視股市為賭場的心態仍在，否則行情低迷至此，股價大都在平盤以下，證管會只放寬融券限額，投資人有什麼機會放空？

這位分析師說，拉近融券、融資條件差距，讓投資人買得到就賣得掉，投資人才「敢」進場買股票。否則，光是提高融券數量，投資人沒有機會放空，還是不會進場的。

記者陸情瑤/台北報導

證管會有意敦促四家投資信託公司旗下「共同基金」進場，挽救股市，粗略計算，四家投信所有二十多個共同基金，可動用資金超過二百億元。但是，四家投信對於是否配合政策，感到「為難」。

四家投信公司旗下共同基金目前持股比率偏低，其中除光華基金群平均持股成數高於五成外，國際、建弘、中華等三家投信持股比率都在百分之五十以下。國際萬寶基金持股比率不到一成，只有百分之五；萬寶基金年初持股率曾達百分之二十九，債券基金上限。

投信基金經理人表示，共同基金持股比率偏低，主要原因有兩個：一、看淡國內經濟前景；二、股市成交量過低，市場周轉率不到百分之六十，基金受周轉率限制，進場就套，一旦買進即動彈不得。

【1992-11-11/聯合報/11版/經濟證券】