薤白

2017年9月22日 星期五

ETF長成大怪獸 彭淮南憂心成系統風險

2017/09/22 06:42 

央行總裁彭准南。資料照片

今年「被動式投資」成顯學,ETF(指數股票型基金)資產規模快速成長,截至7月底全球ETF總資產規模已達4.05兆美元,較2013年底增加19.4倍。央行總裁彭淮南昨日特別示警,表示個股之間的報酬率相關係數快速攀升,使得其分散投資風險的效果明顯降低,各界應該重視ETF等被動式投資所可能衍生的「系統風險」。

央行表示,系統風險與「系統性風險」定義不盡相同,系統性風險指的是「整體市場風險(overall market risk)」,即無法藉由再投資組合分散(Diverdification)消除的風險;系統風險只的則是某些特殊事件(如2008年雷曼兄弟倒閉)導致整個金融產業連結(interlinkages)失靈或崩解,甚至造成嚴重的經濟衰退。

彭淮南分析,股權類的ETF買賣周轉率高,以美股來說,近期股權類ETF交易金額,佔美股總成交值比重已達3成,遠高於股權類ETF資產規模佔美股市值比重(7.4%),導致「齊買齊賣」的現象更為頻繁。

而因指數型基金、股權類ETF產品大量出現,涵蓋的個股股數顯著增加,央行指出,導致美股的系統性風險逐漸攀升,一旦發生意外事件,股市更容易出現暴漲暴跌情形,等於是美股的市場結構脆弱性已上升。

彭淮南舉例,2015年8月24日ETF因交易程式問題被大量暫停交易,造成美股當日總市值損失一度高達1.2兆美元,交易的掛牌股票及ETF發生暫停交易總次數達1278次,其中ETF就達1008次。

彭淮南說明,當更多人採用被動式投資時,恐導致資產評價被推向偏高的水準,加上金融市場的「羊群效應」,當市場遭逢重大利空時,易引發市場跌幅擴大的滾雪球效應。呼籲外界重視可能衍生的系統風險。(王立德/台北報導)



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