ETF長成大怪獸 彭淮南憂心成系統風險

2017/09/22 06:42 

央行總裁彭准南。資料照片

今年「被動式投資」成顯學，ETF（指數股票型基金）資產規模快速成長，截至7月底全球ETF總資產規模已達4.05兆美元，較2013年底增加19.4倍。央行總裁彭淮南昨日特別示警，表示個股之間的報酬率相關係數快速攀升，使得其分散投資風險的效果明顯降低，各界應該重視ETF等被動式投資所可能衍生的「系統風險」。

央行表示，系統風險與「系統性風險」定義不盡相同，系統性風險指的是「整體市場風險（overall market risk）」，即無法藉由再投資組合分散（Diverdification）消除的風險；系統風險只的則是某些特殊事件（如2008年雷曼兄弟倒閉）導致整個金融產業連結（interlinkages）失靈或崩解，甚至造成嚴重的經濟衰退。

彭淮南分析，股權類的ETF買賣周轉率高，以美股來說，近期股權類ETF交易金額，佔美股總成交值比重已達3成，遠高於股權類ETF資產規模佔美股市值比重（7.4％），導致「齊買齊賣」的現象更為頻繁。

而因指數型基金、股權類ETF產品大量出現，涵蓋的個股股數顯著增加，央行指出，導致美股的系統性風險逐漸攀升，一旦發生意外事件，股市更容易出現暴漲暴跌情形，等於是美股的市場結構脆弱性已上升。

彭淮南舉例，2015年8月24日ETF因交易程式問題被大量暫停交易，造成美股當日總市值損失一度高達1.2兆美元，交易的掛牌股票及ETF發生暫停交易總次數達1278次，其中ETF就達1008次。

彭淮南說明，當更多人採用被動式投資時，恐導致資產評價被推向偏高的水準，加上金融市場的「羊群效應」，當市場遭逢重大利空時，易引發市場跌幅擴大的滾雪球效應。呼籲外界重視可能衍生的系統風險。（王立德／台北報導）