陸收銀根防風險 專家：現金為王

2017年05月31日 04:10 記者吳泓勳／綜合報導

大陸今年第2季，現金為王是主要策略。（中新社資料照片）
面對大陸官方持續去槓桿、抑泡沫政策，市場關心幾時能夠結束？海通證券首席經濟學家姜超認為，觀察目前的經濟只是緩慢降溫，而房市泡沫仍相當大、債務槓桿率還在上升，加上美國持續升息的趨勢，都意味大陸官方的去槓桿動作尚未結束。股市、債市缺乏機會，建議以現金為王、等待機會。

根據澎湃新聞網引述姜超所說，從去年底到2017年初，當大陸經濟趨穩後，政府逐漸意識到寬鬆貨幣政策的後遺症，把去槓桿、抑泡沫放在更重要位置，進而導致近期貨幣政策收緊。他說，恐怕要等到經濟明顯下滑、資產泡沫破滅、槓桿率明顯下降時，官方的緊縮動作才會告一段落。

內外情勢交逼

姜超指出，過去一年依靠供給側改革、企業債務情形有所改善，但由於居民和政府大幅舉債，實體經濟的負債率持續創新高，顯示寬鬆貨幣政策難以解決債務持續上升，這也突顯大陸官方去槓桿的重要性。

去槓桿動作上，姜超表示，今年以來，大陸人行的資產負債表出現主動收縮，且包括一行三會等金融監管機關都對各自領域大幅增加監管要求，背後的核心目標就是杜絕監管套利，並配合人行的貨幣緊縮。

另從國際情勢來看，美國持續升息趨勢，同樣帶給大陸官方壓力，難以對貨幣再釋出寬鬆。舉例來說，近日美國聯準會（Fed）公布的會議紀要，認可6月初再次升息相當適當。聯準會對資產負債表4.5兆美元的縮減也幾乎達成共識，大多數官員都贊成從2017年開始縮表。

經濟緩慢回落

此外，在貨幣政策全面收緊後，大陸今年以來債券利率大幅飆升、貸款利率持續回升，由於融資成本的上升導致融資總量緊縮。企業獲利增速也在見頂以後大幅下滑，根據大陸國家統計局的資料顯示，4月工業企業收入增速從14.5%下滑至12.3%；工業企業利潤增速也從23.8%大幅下滑至14%。

這些數據導致今年3月以來的經濟成長速度出現明顯減緩。姜超表示，根據監測資料顯示，5月經濟恐怕仍會處於緩慢回落走勢。