2017-01-08 04:30經濟日報 ■薩米納瑟 （編譯林奕榮）
中國外匯存底去年12月降至六年低點，主因人民銀行穩定人民幣匯率；但市場最擔憂的並非當局能否繼續捍衛人民幣，而是現況是否將形成更大規模的資金外流與貶值的惡性循環。
人行7日公布數據顯示，去年12月底中國外匯存底連六個月縮水，降至3.01兆美元，為2011年2月來最低。外匯管理局表示，央行為穩定人民幣匯率，向市場提供外匯存底以調節供需平衡，加上非美元貨幣對美元整體貶值等多項因素，使外匯存底規模下降。
目前中國的外匯存底仍是全球最高，但當局在2015年8月出乎市場預料決定讓人民幣貶值，並承諾轉向較自由、透明的匯率制度後，持續在人民幣貶值過劇時干預，共已燒掉0.5兆美元外匯存底，且大量售出美國公債。當局並對個人與企業把資金匯至國外採取較嚴格的監管措施，但否認此舉是新的資本管制。
對中國外匯存底消耗速度的疑慮持續升高，一些分析師認為，中國必須維持至少2.6兆至2.8兆美元的外匯存底，才符合國際貨幣基金（IMF）的適足標準。
牛津經濟研究院駐香港研究員高路易（Louis Kuijs）說：「中國政府是要捍衛1美元兌人民幣7元關卡，還是外匯存底3兆美元大關，已使市場出現許多不安與揣測。」
上周人民幣匯率接近1美元兌人民幣7元關卡時，中國在離岸與在岸人民幣市場出手阻貶，引發市場揣測中國有意在美國總統當選人川普1月20日就職前牢牢掌握匯率。川普已揚言，要將中國列為匯率操縱國。
然而，策略師認為，如果中國的外匯存底繼續快速消耗，資金持續外流，中國領導人可能別無選擇，再次讓人民幣一次性大幅貶值。一旦如此，很可能引發其他新興經濟體的競爭性貶值，即使全球正面臨川普上任後更強大的貿易保護主義。
分析師與經濟學家推測，中國若想減緩人民幣貶值，但避免外匯存底快速流失，可能加強管制，包括對外投資、海外融資及出口收益，並堵住目前的資本管制漏洞。
然而，不論當局多快管制住某個出口，還會有其他出口，關鍵在於官方必須扭轉市場對人民幣單向貶值的心態。（作者Nichola Saminather為路透記者／編譯林奕榮）
2016資本管制, 2015人民幣SDR
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