陸鬧錢荒利率飆 債市陷黑暗期

2016年12月01日 04:10 記者梁世煌／綜合報導

大陸資金全面緊張導致利率飆升，連帶債市也跟著受害。在「利率升、債市跌」的市場法則下，目前大陸債市正遭遇慘烈大跌，其中，10年期國債期貨一度創逾1年來最大跌幅，市場人士甚至預估，2017年大陸的10年期國債收益率不排除跌破3%大關，整個債市將進入自2013年下半年的「錢荒」以來最黑暗的時代。

市場人士指出，債券有其票面利率，一旦市場的資金利率高過債券票面利率，債券持有人在投資獲利考量下，將會拋售債券，導致債券價格下跌，這也是為何近期資金利率上升，債市開始擔憂將面臨新一波賣壓的原因。

以大陸10年期國債期貨價格為例，截至11月30日，10年期國債期貨遭遇大跌，其主力合約T1730在29日暴跌0.71%，創下上市以來最大跌幅後，11月30日續跌0.5%，情況之慘烈為近年來少見。

國信證券研報分析，歷年大陸的資金緊張情況時有發生，但是性質不同，對於市場的影響不同，結合近期市場一直嚴重懷疑的貨幣政策轉向收緊預期，資金緊張終於擊潰了投資者的信心，引發了債券市場的顯著拋售。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，從整體水平看，9月以來，大陸的貨幣市場利率較上半年上漲大約40個基點左右。這是2015年8月以來的首次資金持續緊張，這也將嚴重改變貨幣市場和債券市場的前提假設──人行維持貨幣市場利率低位穩定，因此，人行和貨幣市場的變化將會給債券市場帶來系統性的調整壓力。

鄧海清認為，大陸債市調整的根源在於人行態度的變化。對於債券市場而言，在銀行負債成本（利率）出現系統性提高之後，連帶銀行債券類委外業務將大幅收縮，債券市場的長期調整將難以避免，在此情況下，預估2017年大陸的10年期國債收益率將下修至3.1%，甚至不排除跌破3%，大陸債市的黑暗期在未來一段時間內，恐將成為常態。

(旺報)