耳機走向無線 美律錢景無限

2016-10-25 14:50:57 聯合晚報 記者馬瑞璿／台北報導

美系外資出具最新美律（2439）報告指出，耳機產品從「有線」逐漸走向「無線」，帶動消費者開啟一波換機潮，受惠於耳機產品進入循環週期上升段，加上與立訊的合作可望於明年下半年浮現，美系外資評估美律2016-2018年獲利年複合成長率可望來到30%，給予「加碼」評等、目標價160元。

美律積極搶進娛樂市場，美系外資預期美律旗下娛樂產品線營收2016年增率將來到60%，並貢獻美律今年整體營收約68%，客戶大多是歐美知名品牌。

美系外資表示，耳機產品逐漸走向數位化、無線化，帶動市場進入汰換期，品牌大廠也陸續將產品外包給美律，帶動整體成長，預估美律2016年可望在耳機OEM代工市場中拿下6%左右市占率，2017年營收年增率將落在30%左右。

美律拿下越來越多美系客戶智慧手機揚聲器訂單，預料將貢獻2016年整體營收約22%，只可惜揚聲器訂單營收並沒有出現成長，主要原因在於美律雖拿下該客戶智慧手機揚聲器音箱訂單，卻喪失了筆記型電腦揚聲器市占率，在一來一往影響下，揚聲器訂單營收並未出現大幅成長；美系外資預估，美律今年下半年將拿下該美系客戶5-10%的手機揚聲器訂單，在與立訊合作之後，明年下半年產能可望擴充3-4倍，可望帶動市占率提升到15%。

美系外資表示，假設產能按照預期擴張、初始折舊成本較高，美律揚聲器音箱毛利率仍可望在明年下半年擴張到25%，優於今年下半年的10-15%；然而，若與競爭對手AAC、GoerTek相比，AAC擁有40%毛利率，GoerTek也有30-35%，立訊管理階層雖然目標3年內往AAC毛利率方向邁進，但美系外資坦言，新的自動化設備仍有學習曲線與折舊問題，毛利率很難在短時間內達到40%水準。

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