歐洲央行啟動零利率 救得了歐洲嗎？

作者：陳竫詒 2016-03-11 Web Only

歐洲央行（ECB）下猛藥，行長德拉吉宣布將歐元區的基準利率，從原本的0.05%，下調到零，其他關鍵利率也全面調降，隔夜存款利率變成-0.4%，負利率擴大，銀行將額外資金放在歐洲央行，得付更多的利息。此外還包括4月起，擴大購債規模，納入非銀行企業所發行的投資級歐元公司債；同時延長定向長期再融資操作（TLTRO）計畫的期限，鼓勵銀行積極對實體經濟放貸。

華爾街日報形容這是一記「組合拳」，一次宣布多項措施，明白揭示再擴大寬鬆，希望加大刺激經濟的力度，支撐低迷的通縮。

利率調降的規模超乎市場預期，不過德拉吉暗示利率會保持在「非常低」的狀態至少一年，暫時不會再更低了。

「從今天的角度來看，考慮到經濟成長和通貨緊縮的情況，我們不認為還有需要進一步調降利率，」德拉吉在記者會上表示。

德拉吉的計畫是再擴大寬鬆，讓資金充足以及便宜，但是歐元區的問題並不在缺乏信貸供給，而是即使利率在史無前例的低點，大家對於借款的需求仍然疲軟。

通貨緊縮是個大問題
「如果沒有這次的擴大寬鬆措施，歐元區將面臨『災難性的通貨緊縮』。」德拉吉強調。
歐洲央行預估歐元區的通貨膨脹率今年只有0.1%，2017年1.3%，2018年1.6%，都低於理想的通膨目標2%。

華爾街日報解釋：通漲是減輕歐洲債務負擔的重要一環。原因是，通貨膨脹代表未來你工作一小時，或者企業賣出一件商品，可以獲得更多的錢，有助於償還更多的債務，可預期地有更多的收入用於消費、投資。

但是當前經濟陷入日本式的長期通縮，要對抗低迷的經濟成長和通貨緊縮，央行幾乎是耗盡彈藥，使不出新武器了。

通縮對於經濟是危險的，價格一直掉，只會製造經濟萎縮的惡性循環，預期價格進一步下跌，商家或消費者對於經濟活動只會更保守。

這麼做有用嗎？
衛報引述Capital Economics分析師們的觀察：「沒有保證新的『火箭筒』有比以前的作法更有效，強勁持續的成長需要減少通縮的威脅，解決周邊國家的債務問題，歐洲央行動作這麼慢，已經不能創造奇蹟了。」

比貨幣政策更重要的事
經濟學家們越來越懷疑貨幣政策的效益了。
「德拉吉大動作就戰鬥位置，雖然讓人印象深刻，但是這種漫無目的的作法可能限制了貨幣和經濟前景。」投資管理公司亨德森集團的首席經濟學家Simon Ward認為。

倫敦經濟與商業研究中心（Center for Economics and Business Research）經濟學家Alasdair Cavalla認為得拉吉的言論反應了，「貨幣政策的效果明顯是減少的」。

OECD的首席經濟學家Catherine Mann認為歐洲央行承擔太多刺激歐洲經濟的責任了！
德拉吉也知道貨幣政策能做到的也就這麼多了，他希望能夠獲得結構性改革的支持，更多積極有效的財政政策。ECB表示今日經濟成長的風險主要來自於新興市場的跌跤，金融市場波動，以及結構性改革的緩慢。

歐洲央行再次大灑錢，可能買到的是時間，但並沒有買到解藥。

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