刺激經濟增長 日本央行首次推行負利率

端聞 2016-01-29

1月29日，日本央行出乎市場意料地宣布從2月16日起採取-0.1%的負利率，並將實現2%通脹的時限推遲到2017財年。日本央行還表示，「如果經判斷（認為）合適，日本央行將進一步下調利率。」

日本經濟儘管經歷了近四分之一世紀的緩慢增長，但從未使用負利率刺激經濟。在彭博對多位經濟學家的調查中，僅有瑞穗銀行的經濟學家高田創認為本次會議日本央行會下調利率，但他也並未預期日本央行將採取負利率。日本經濟學家熊野英生稱，「這是一個驚人的、戲劇性的舉動。」

日本的經濟持續温和復甦，價格趨勢也在逐步回升。但油價進一步下跌的風險、新興經濟體的不確定性和國際市場的不穩定，可能會削弱民眾對經濟的信心。

日本央行行長黑田東彥
日本央行以5:4的投票通過相關決議，日本央行委員白井早由里、石田浩二、佐藤健裕和木內登英均投出反對票。白井早由里表示，採用負利率政策，可能被外界誤認為日本央行資產購買項目已達到極限；木內登英則認為，負利率政策只在發生危機的情況下適用。

日本官方數據顯示，2015年日本的通脹率為0.5%，低於日本央行此前2%的預期。日本希望負利率能鼓勵商業銀行進行更多借貸，從而刺激投資和經濟增長。

這一決定宣布後，立刻引發市場震動。5年期國債的殖利率跌至破紀錄的-0.07%，20年期國債的殖利率達到13年來最低的0.81%；日元兑所有主要貨幣走低，美元兑日元一度上漲2.2%，截至1月29日23點，美元兑日元報121.497；利率下調也帶動了日本股市復甦，29日收盤時，日經225指數上漲2.8%，周邊市場也受到這一消息影響抬高。

不過，日本央行推出的負利率不同於歐洲央行的相關政策。日本負利率政策分為三層結構：現有金融機構存放在日本央行的超額準備金依然按照0.1%的利率，這部分被稱為基本結存（Basic Balance）；金融機構存放在日本央行的法定準備金和金融機構因推動央行支持的救助貸款項目增加的準備金適用於0%的利率，這部分被稱為宏觀增長（Macro Add-on）；不屬於以上兩類範圍的存款準備金才會依照-0.1%的利率，這部分被稱為政策利率結存（Policy-Rate Balance）。

日經網的評論認為，負利率是日本央行的「一劑猛藥」，它將促進投資和消費，並促使日元貶值。但另一方面，負利率會極大衝擊銀行業，也會刺激個人投資者的避險行為，如投資股市。興業證券分析師王涵認為，歐洲和日本央行釋放進一步寬鬆信號，人民幣兑美元匯率可能會有貶值壓力。

WisdomTree的首席執行官Jesper Koll對日本央行降息表示支持，他稱「採取負利率的決定是對持續的積極的有利增長的安倍經濟學的再次堅持」。在線貿易公司IG的Angus Nicholson則認為，「消息公布後市場逐漸消化反彈，反映出市場對於央行推行競爭式貨幣貶值的擔憂加劇。」

日本央行做出降息決定的前一天，日本經濟財政、經濟再生大臣甘利明因涉嫌受賄被迫辭職，甘利明是安倍經濟學的主要推手，同時也擔任「跨太平洋戰略經濟夥伴關係協定」（TPP）談判的日本代表。

本次會議還宣布，日本央行每年增加80萬億日圓（約合6589億美元）基礎貨幣的計劃不變，對2016/17財年和2017/18財年核心CPI的升幅預期為0.8%和1.8%。

日本央行下一次的政策會議將在3月14日到15日進行。