長短利率失衡 降息前兆

2016-01-15 00:24:17 經濟日報 記者陳美君、吳苡辰／台北報導

對景氣前景悲觀，加上股市重挫，金融市場押寶，中央銀行3月底很可能持續降息，提前搶進公債市場加碼債券，影響所及，10年期公債殖利率昨（14）日再度下跌2.62個基本點，收在0.9645%，續創歷史新低。

公債利率直直落，代表債券價格大漲，對貨幣政策變化十分敏感的利率市場，提前反映央行3月底可能降息半碼（0.125個百分點）的預期。

券商主管指出，台灣利率結構出現倒置現象，3年期以下IRS利率昨日跌至0.7%~0.73%，全都低於3個月期Taibor（台北金融業拆款定盤利率）的0.74%水準。

短天期利率高於長天期利率，稱為「負斜率」，代表市場研判，短期利率仍有機會下修，亦即金融市場提前押寶，央行本季底將宣布降息半碼，為去年第3季以來，三度調降利率。

IRS是一種衍生性金融商品契約，交易雙方協議在未來一段期間內，互相交換約定的利息，通常為一方收固定、付浮動利率，另一方為付固定、收浮動利率。

一般而言，基於時間價值，長天期利率會高於短天期利率，所以殖利率曲線通常是一條正斜率的曲線，若出現「負斜率」，代表市場降息預期十分強烈。

債券商主管形容，最近公債市場的走法，「每一步都是歷史」，對景氣的悲觀，反映在公債殖利率跌跌不休上；全球景氣都不好、股市又沒力，油價一直跌、沒有通膨疑慮，完全看不出債券的利空在哪裡，外加金融機構滿手是錢卻無處貸放，只好不斷加碼債券，導致公債利率狂洩。

債券商說，主流公債不夠買，最近還有金融機構進場買冷門券，且專挑10年期以上的長券下手，以拉高投資報酬率，長年期冷門券意外成為炙手可熱的當紅炸子雞。以此研判，公債多頭氣焰，在農曆年前恐怕都會持續上演，10年期公債殖利率，甚至有機會跌至0.9%的歷史新低。