巴克萊：4先進國患「荷蘭病」！貨幣恐得再貶值

巴克萊：4先進國患「荷蘭病」！貨幣恐得再貶值

鉅亨網編譯張正芊 綜合外電　　2015-09-22  15:10　

大宗商品超級循環結束帶來的衝擊，讓數個先進經濟體面臨大麻煩。巴克萊 (Barclays) 外匯研究團隊點名澳洲、加拿大、挪威及紐西蘭這四個國家，在過去這一波原物料蓬勃漲勢中患上了「荷蘭病」，需要讓貨幣進一步貶值來擺脫困境。

「荷蘭病 (Dutch Disease)」指的是天然資源出口國的貨幣，因原物料價格飆漲而面臨升值壓力，過程中也造成國家製造業萎縮，進而使得國家經濟在匯價上漲時失去競爭力。儘管每個國家在產業轉換及匯率上遭遇的負面衝擊，可能各有不同。

表面上，原物料出口國在需求旺盛時，勞動人口及資金會從製造業轉移至天然資源開採事業，這通常也是生產力、薪資及投資報酬率都較高的產業。然而，一旦大宗商品價格下跌，經濟學家們卻發現，勞動力及資本皆明顯更難轉移至其他產業，使得貨幣必需進一步重貶，才能讓非原物料產業恢復競爭力。

《彭博社》週一 (21 日) 報導，巴克萊團隊發布報告指出，原物料出口國面臨大宗商品價格及需求下滑，「各自患的『荷蘭病』有多重，很可能將決定其經濟平衡所需的貨幣貶值幅度。」在極端情況下，他們拓展非原物料出口所需的新投資規模，很可能會引發國內外投資人期待該國貨幣大貶，來抵銷新資金的成本。

巴克萊研究後發現，澳、加、挪、紐這四國都患了「荷蘭病」，因為在 2000-2012年這段大宗商品需求爆炸期間，他們的製造業發展全遜於其他已開發國家，且貨幣升值趨勢也與原物料價格漲勢及各自製造業表現不佳，有因果關聯。其中澳元及紐元如今面臨的貶值壓力最大，歸咎於償債壓力十分龐大，因此建議放空。

而儘管加拿大製造業受到的「荷蘭病」傷害最重，但多虧債務負擔較小，加上勞動市場相對彈性佳，因此加元貶值的壓力沒有紐澳大。挪威則拜國家退休基金銀彈之賜，利用原油收入大買國外資產，也協助降低挪威克朗貶值壓力。