中國央行下調存款準備金率

中國央行下調存款準備金率

KEITH BRADSHER 2015年2月5日

香港——中國央行周三晚間宣布，將降低商業銀行必須作為儲備所持有的資產份額，此舉為它們發放更多貸款提供了空間，也為經濟增長提供了一個潛在的刺激。

隨着油價下跌使通貨膨脹的風險降低，同時全球需求疲軟導致經濟增長放緩，各國央行紛紛採取貨幣寬鬆政策，中國人民銀行也加入到了這個行列中來。

中國意外降息應對經濟放緩

印度儲備銀行(Reserve Bank of India)周二做出了一個非常類似的決定，降低了其要求商業銀行所持有的最低準備金，而澳大利亞央行則在周二將其基準利率下調至歷史新低。歐洲中央銀行、新加坡金融管理局，以及加拿大央行最近也放鬆了貨幣政策。

中國人民銀行周三將存款準備金率降低了半個百分點。準備金率隨金融機構而異，但對大型商業銀行來說，這意味着從20％降低到19.5％。

中國央行的決定是在兩個受貨幣政策影響最大的行業——房地產以及像鋼鐵生產這樣的重工業——已成為國內經濟兩個最大的拖累時做出的。自去年春天以來，房地產價格一直在逐步走低，雖然下降的速度已開始放緩，但建築業早已失去了勢頭。

因為建築需要鋼材，所以這在一定程度上導致了中國鋼材價格在本月大幅下降。雖然價格下降在一定程度上也反映了鐵礦石價格曾在去年減半——鋼廠曾一度抵制降低鋼材價格，從而將鋼材的主要成分鐵礦石上的盈利據為己有——但價格下降也是疲軟需求的警示標。

「中國人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，保持鬆緊適度，引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長，促進經濟健康平穩運行，」央行在宣布決定的聲明中這樣說。

存款準備金率的降低定於從周四開始實施。這讓商業銀行有時間在農曆新年假期到來之前為經濟提供額外的資金，春節始於兩周後的周四。

在慶祝農曆新年之前的日子裡，一般會有很多花在團拜會和禮物上的開支，央行通常會向金融系統注入額外資金，以滿足這些花銷，但它通常會選擇不這麼極端的做法，比如向商業銀行提供短期貸款。

「流動性一般會在中國農曆新年前收緊，這也許可以解釋該決定的時機，」研究機構凱投宏觀(Capital Economics)倫敦辦事處的首席亞洲經濟師馬克·威廉姆斯(Mark Williams)寫道。

周三的行動代表着現行用貨幣政策來刺激中國經濟的努力的加強，而不是一個新的政策方向。中國人民銀行已在去年11月決定，將一年期存款的基準利息降低0.25個百分點，至2.75％，並將一年期貸款利率降低0.4個百分點，至5.6％。

最近一次下調存款準備金率是在2012年5月，那次下調把佔有中國銀行體系資產主要部分的大型銀行的存款準備金率從20.5％降至了20％。

降低存款準備金率可能會給央行帶來其他問題。一個問題是有可能進一步加劇股票價格上漲，主要是由於小型投資者的融資融券槓桿作用，股市已經在大幅反彈。監管機構已試圖通過限制融資融券交易來減少泡沫破滅的風險。

上海綜合指數周三下跌了0.96％，但與去年11月初相比，已上揚了31％。央行的決定是在股市收盤後做出的。

一個潛在的更大風險可能是，這會增加中國經濟對信貸驅動型增長的依賴。放鬆由國家控制的銀行的貸款政策，尤其是在2009至2012年間中國為避免全球金融危機的影響所做的那樣，已經給中國留下了一個很長的問題行業名單，這些行業都面臨著嚴重產能過剩、產品價格下跌，以及幾乎或根本不盈利的問題，它們幾乎沒有償還銀行貸款的能力。

由於擔心增加貸款可能會導致更多的不良貸款，央行時不時會釋放貨幣緊縮政策的信號，但總是受到來自其他政府機構的鋪天蓋地的壓力，這些機構為防止經濟進一步放緩需要寬鬆的信貸。中國經濟2013年增長了7.7％，去年增長了7.4％。

這種增長率按大多數國家的標準來看，仍非常快，但比以往兩位數的增長率慢了不少，而許多中國企業已在過去三十年中習慣了那種快速增長，它們的商業模式是建立在那種增長率之上的。

降低存款準備金率意味着，銀行將被允許把更少的錢交給中央銀行保管，銀行在央行的存款利率收入極低，從而能將多出來的錢貸款給其他銀行、企業或個人。更多的貸款很可能會導致利率降低，這會讓投資人民幣的吸引力下降。

這可能會導致人民幣的進一步削弱，使中國商品在國外市場更具競爭力，同時使進口商品在中國變得更貴。美國國會中有許多民主黨人和一些共和黨人已呼籲多年，要求採取強硬舉措，對付他們稱之為中國為了幫助本國出口故意讓人民幣貶值的做法。

人民幣的價格由央行在上海每天交易開始時設定，自一月中旬以來，人民幣兌美元的匯率已小幅下跌了0.2％。渣打銀行的經濟學家在周三晚間發佈的一份研究報告中預測，人民幣不會馬上下跌，因為一些投資者出於對央行的行動將有助於提升經濟增長速度的希望，會繼續持有人民幣。但這些經濟學家說，由於美元在貨幣市場的強硬走勢，以及央行限制自己對這些市場的介入，人民幣可能在未來減弱。

中國人民銀行周三對一些銀行的存款準備金率下調得更多。對主要向小企業、某些節水項目以及農民發放貸款的小型銀行，央行將其存款準備金率再降低了半個百分點。且央行將中國農業發展銀行的存款準備金率下調了整整四個百分點，中國農業發展銀行是央行的分支機構，其任務是幫助農村地區發展，與中國四大銀行之一的農業銀行不是一家。