新興市場在複製 1998 年亞洲金融風暴?

作者 黃 嬿 | 發布日期 2014 年 12 月 16 日 15:52

油價重挫、新興市場貨幣競貶，委內瑞拉深陷金融危機，俄羅斯面臨債務違約與貨幣貶值風險，從泰國到巴西，股票、債券都在下滑，這場景似曾相似，似乎在複製 1998 年亞洲金融風暴。

亞洲金融風暴發生於 1997 年 7 月至 10 月，由泰國開始，一路蔓延至鄰近亞洲國家的貨幣、股票市場和其它資產價值，打破當時亞洲經濟急速發展景象。亞洲各國經濟遭受嚴重打擊，紛紛進入大蕭條，並造成社會動盪和政局不穩，一些國家也因此陷入長期混亂，同時衝擊俄羅斯和拉丁美洲。

油價、貨幣崩跌，利率調升

而這次新興市場的現況，與 1998 年有幾分類似，特別是在油價重跌、貨幣貶值、美國聯準會的政策上。今年以來原油價格下跌 25%，今年六月中以來就下跌了 48%；俄羅斯貨幣盧布今日破紀錄重貶 64%，逼得俄羅斯央行緊急調高基準利率從 10.5% 到 17%，透過增加借款成本來限制貨幣貶值與通膨風險。

土耳其貨幣里拉匯率掉到歷史最低點，印尼盧比也掉到 1998 年來最低水準；油價觸底讓南美國家陷入違約隱憂，使得委內瑞拉一筆規模 40 億美元，2027 年到期的美元債券價值只剩 37.8 美分；泰國股市來到 11 個月新低；委內瑞拉的鄰國巴西石油生產商巴西國家石油公司，過去五年是發展中國家中最大的國際借款人，其基準債券在二度延遲公布其第三季度財報後跌至歷史新低，巴西債券市場受其拖累而不堪一擊。

一項追蹤 20 個新興市場獲利的指數，由於油價震盪與中國經濟成長率趨緩，已經降到 10 年來最低點，摩根士丹利資本國際新興市場指數，連續七天下滑，12 月已下滑 8%；CBOE 新興市場 ETF 波動率指數創下十月以來新高；俄羅斯股市以美元計價的 RTS 指數今天大跌 10％，是自從普丁吞併克里米亞以來最大跌幅。

風險存在，但 98 年教訓在心

投資人從美國新興市場股市與債券的基金撤出 25 億美元，這是自一月以來，歷經阿根廷與土耳其金融與政治動盪，以及美國聯準會宣布將逐步節數量化寬鬆政策之後最大筆資金流出。報導指出，若美國聯準會這周會議決定提前調升利率，且油價繼續跌的話，投資人可能就得準備迎接更大財務損失。

雖然經濟動盪讓市場浮現 1998 年疑慮，但新興市場也學到教訓，比起當年，當今匯率更為彈性、新興國家有更多的外匯存底、政府負債遠比 1998 年低，雖然短期利率調升但幅度仍遠低於 1998 年，因此投資人也有理由相信狀況其實沒有這麼糟。

盧布危機