2014-03-02．聯合晚報．編譯陳澄和╱綜合報導
人民幣對美元匯價上周跌到八個月來低谷，專家表示，這波跌勢是人民銀行主導，預為近期放寬人民幣交易區間鋪路。但分析師警告，人民幣若持續重貶，會讓中國企業在複雜的避險產品上蒙受嚴重虧損。
外匯交易員表示，過去一周來，人民銀行一直藉調低人民幣中間價，引導人民幣兌美元匯率走低，人行並指示國有銀行買入美元，藉以干預外匯市場。
人民幣對美元的即期匯率2/28日最低跌到以6.18元兌1美元，收盤雖回升到6.1451元，仍比2/27日下貶166個基點，寫下八個月來新低。當天的官方中間價雖上調10個基點，訂在6.1214元兌1美元，但仍無力 阻止匯價下跌。人民幣2013年對美元升值約2.9%，但今年來一路下滑，到2/28日盤中的低點，卻已下貶逾2%。
分析師表示，人行主導人民幣下貶的目的，意在打擊押注人民幣持續升值的短線投機者，並加大人民幣匯率的雙向波動性，為今年內擴大波動區間的調整預為鋪路。
根據彭博資訊對29位分析師的調查，多達20位預期人行會在4至6月間，將人民幣中間價的波動區間從現行的1%擴大為2%，更有4位認為3月就會採取行動。
英國的金融時報報導，中國大陸企業和全球投資者購買了價值數千億美元的結構性產品，此類產品過去一年曾因人民幣的升值而受惠匪淺，但人民幣上周跌至去年7月來的最低水準後，如今將面臨越來越大的壓力。
摩根士丹利的分析師指出，銀行對沖這些產品的方式意味，若匯率跌破某個關口，可能引發人民幣更劇烈的下滑。此類產品都追蹤離岸人民幣(CNH)的匯價，但最近一周，在岸和離岸市場的人民幣均大幅走軟，投資者透過結構性產品和套利交易建立的曝險部位，於是開始引人擔憂。
人民幣兌美元匯率上周出現2005年以來的最大單周跌幅，其中最大的變動發生在周二(25日)。自去年初起，銀行業出售了大約3500億美元的複雜金融衍生商品，亦即會因人民幣升值而讓買家蒙惠的「目標贖回遠期合約」（TRF)。摩根士丹利的分析師指出，其中約1500億美元的合約尚未了結，而且多數是被中國企業買下。
外匯分析師警告，如果美元兌人民幣匯率升到人民幣6.20元以上的關鍵水準，對沖策略可能會迫使銀行收回抵押品，並加速人民幣的跌勢。「TRF持有者的潛在風險在於，美元對CNH匯率若升到關鍵水準之上，每上升0.1元，每個月會帶來約2億美元的損失。」由於TRF合約期是24個月，如果人民幣持續低於關鍵的1美元兌6.20元水準，總虧損將達到大約50億美元。
此外，「即使在突破關鍵水平之前，銀行也可能就會要求高達30億美元的抵押品，以覆蓋潛在的損失，而原已資金緊俏的中國企業將會更地加捉襟見肘。」
TRF
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