殖利率飆高 升息前兆？

財經檢定 實戰祕笈 債市撐盤大戶同步縮手，「空」襲警報四年首見…
殖利率飆高 升息前兆？

【2013-03-23/經濟日報/T11版/新證照熱區 本報訊】

經濟日報首創「全民財經檢定」，主要在評量民眾對財經知識與時事的理解能力，提升個人及企業競爭力；想要加強財經能力，就從學習解讀財經新聞開始。本單元特別以新聞實例切入，藉由導讀、重要名詞解釋及檢定例題的練習，協助考生學習及強化財經應用能力。

【新聞摘要】

債市突轉空

國內債市爆發四年來首見的「空」襲警報。由於美國就業數據優於預期，美債殖利率飆出波段新高，加上擔憂中央銀行貨幣政策轉向緊縮，債市爆發停損潮，10年公債殖利率昨（1）日驟彈9個基本點（1個基本點等於0.01個百分點），以1.37%作收，創2011年10月31日以來新高。

值得注意的是，昨日債市的撐盤大戶，居然齊一行動，同步縮手。

券商債券交易主管說，國內債市很少出現這麼「空」的氣氛，過去不管國際債市殖利率怎麼彈，台債總有滿手資金的中華郵政、壽險買盤，進場逢低承接，因此殖利率總是不動如山。

券商分析，美國經濟報佳音，意味著寬鬆貨幣可能退場、升息時程提前，連帶的我國貨幣政策也可能由鬆轉緊，「台、美債券殖利率彈升，已成為央行提早升息循環的前兆」，顯示市場對28日召開的央行理監事會議是否升息，抱持高度懷疑。尤其近年我央行政策總是先走一步，更增添市場憂慮。

2013/3/12【經濟日報╱陳美君╱台北報導】

【新聞導讀】

文╱吳國興（經濟日報產研中心研究員）

讀者在閱讀這則新聞之前，必須先知道債券價格與殖利率間的關係，才能瞭解殖利率起伏代表的經濟意義。

債券殖利率又稱到期收益率，是指投資人持有債券直至到期日，所能獲得的平均年化報酬率。由於殖利率與債券價格之間具有反向的關係，也就是說債券的價格是隨著殖利率上升而下跌，當殖利率越高時，債券價格會隨之降低，反之亦同。

近期美國新公布的經濟數據，包括製造業、就業市場以及房市數據，都出現較強勁的復甦跡象。受到投資人風險胃納量再度增加所賜，在美國股市走揚並且創下五年來新高後，屬於傳統的避險工具恐將遭到拋售。指標性的美國10年期公債殖利率，自去年底的1.6%開始走升，近期最高來到2.05%，升幅一度接近50個基點。

公債殖利率揚升，將影響後續公司債籌資利率，而市場上投資人更擔心的是，中央銀行貨幣政策是否會開始走向緊縮。由美國及國內公債殖利率已出現彈升走勢可知，如果景氣持續走向復甦，殖利率逐步上升將是不可避免的。

【名詞解釋】

殖利率曲線：殖利率曲線（Yield Curve）是以信用評等相同的公債，到期日為X軸、殖利率為Y軸描成的線圖，依照曲線走向可分為正常、平坦以及反向等三種。公債殖利率曲線可反映市場對央行貨幣政策的看法，並預測景氣循環與通膨。正常的殖利率曲線是短期殖利率低於長期殖利率，例如10年期公債殖利率低於30年期公債殖利率。

例題：公債殖利率曲線，可用來解讀市場對央行貨幣政策之看法。當景氣出現復甦徵兆後，預期央行將逐步收回流動性並適度升息，此時的殖利率曲線會如何變動？

A.曲線轉趨平坦

B.曲線轉趨陡峭（正斜率）

C.曲線轉趨下滑（負斜率）

D.曲線出現先升後跌走勢

答案：B