公債附買回交易熱絡 成了股市資金休息站

公債附買回交易熱絡 成了股市資金休息站

【記者詹惠珠－台北】
受到短期利率走高，和股票市場交易熱絡，公債附買回交易也開始強強滾，個人紛紛利用公債附買回交易作為避稅、提高投資收益、和股市資金的休息站；新銀行也開始以債券附條件調度資金。

不過買賣斷市場卻因為公債殖利率走高，8月份交易量761億元，較7月的1,284億元大幅減少523億元，並創下近一年來最低的紀錄。

公債市場的交易主要區分為附條件交易和買賣斷交易。附條件交易又分為附買回（RP）和附賣回（RS），當投資人有短期閒置資金，可以和交易商雙方議定成交利率、天期，和金額，到期時由交易商依議定的利率買回債券，對交易商而言，這筆交易是附買回，投資人則是附賣回。

台北市證券商公會統計，8月份債券市場營業（成交）金額達1兆3476億元，其中附條件交易1兆2715億元，在債券市場受到籌碼供應不穩定，附條件交易較7月份大量成長，與交易陷入停擺的買賣斷交易形成二極化的對比。

統一證券公司債券部經理林家生表示，過去銀行購買的公債大部份是作為流動準備，但由於8月份資金異常緊俏，新銀行被迫拿出庫存的公債，向證券商調度資金，一反過去交易商與特定客戶承作債券附條件交易的模式。

由於股市熱絡，促使定存解約的資金流向股市，林家生指出，一旦投資人在股市獲利了結或退出觀望，債券附條件交易形成股市資金的一個避風港，過去資金緊俏時，附買回利率一度高達8％以上，高於定存稅後的收益，因此促使附條件交易特別活潑。元富證券公司債券部副理吳麗敏表示，公債附條件交易活絡的另一個因素，是短期利率盤旋在高點，使得利用附條件交易調度資金的交易商承作的天期縮短，週轉率增加，交易量自然擴大。

公債買賣斷市場卻是一片死寂，短期利率走高促使長短期公債殖利率紛紛走高，市場籌碼流入大型行庫和郵匯局手中，再加上財政部國庫署連續五個月不發行公債，造成籌碼供應不足，市場利率扭曲，買賣雙方不易成交，8月份成交量縮減至761億元，是去年6月以來最低的單月成交金額，買賣斷交易占市場總量的比率也由今年最高的10.69％萎縮至5.64％。

【1994-09-02 經濟日報】