美債殖利率曲線 亮紅燈

美債殖利率曲線 亮紅燈

【2006-02-12/經濟日報 大華銀投顧】

連續數日美國長短期公債殖利率曲線，又再度亮起紅燈，2月6日兩年期公債殖利率為4.617%，十年期公債殖利率4.551%，盤中兩年期更一度突破三十年期長債殖利率，目前三十年期公債殖利率為4.63%，不過目前市場對此訊號似乎仍在觀望。

從歷史經驗看，每當短天期公債殖利率高於長天期殖利率(即所謂的負斜率曲線)，美國經濟成長率未來一至兩年來就可能趨緩，這一次美國總體經濟數據趨緩的訊號也逐漸明顯，市場原先樂觀的氣氛有隨時扭轉的可能性。

目前短天期債券殖利率在市場預期聯準會持續升息下，不斷攀高，近一個月來兩年期債券殖利率就已上漲6.16%，相對十年期債券殖利率上升幅度為4.07%，核心通膨看似穩定控制，但卻是逐月緩步攀升。

另一方面，美國經濟成長力道也有減弱的跡象，去年第四季GDP成長率僅成長1.1%，ISM製造業指數與服務業指數也同步走低，且已接近卡崔納颶風來襲時的水準，而房地產降溫的趨勢更是顯著，儘管消費者信心維持高檔，但隨著淡季來臨與房價無法再創新高下，消費者信心仍有拉回的隱憂。

美股三大指數於年初衝高後，近期在企業財報利空衝擊下拉回，已創下連續十季雙位數成長的企業獲利，去年第四季能否維持雙位數成長率，在一些龍頭廠商公佈的財報不如預期之後，如英特爾、Google、亞馬遜等，現在看來也多了許多不確定因素，進入淡季的景氣循環，美股未來的挑戰仍多。

【2006-02-12/經濟日報/B3版/基金致富】