資金緊俏各國皆然 市場結構不同往昔

資金緊俏各國皆然 市場結構不同往昔
低成交量已成全球股市常態

【記者王信人／台北報導】昨天股市成交總值只有兩百一十八億元，是今年元月十七日美伊開戰以來的次低量。股市在低檔量盤整已有一個半月，成交量無法放大，實為股價無法持續揚升的關鍵。未來成交量如何，兩個股市名嘴的看法十分分歧。

國際證券投資信託公司執行副總經理楊文彬認為，從經濟景氣循環、政府、民間都需要大量資金來分析，如果利率不能降到百分之五以下，則股市未來的成交量很可能只會維持在兩、三百億元的水準，以往五、六百億元的均量不易再見到。

但建弘證券投資信託公司副總經理葉志勇看法不同。他認為，資金沒有像大家所想像的那麼緊俏，未來一個月內，可能受新銀行籌資的影響，成交量無法放大；但他仍認為，成交總值的均量，應可回到五百億元的水準。

楊文彬表示，股市的結構已在調整，未來的股市，可能幾年內成交量的均量都會是目前這種兩三百億元的水準。他說，日本股市從今年初到現在，成交量都非常低，低成交量已成為一種全球股市的常態，台灣的證券商、投資人未來要適應這種低量的日子。

楊文彬認為，未來國建計畫一年內平均每天都要發行近十億元的公債，每個月都幾乎需要發公債，民間景氣復甦也需要資金，大家都在搶資金，結果是高利率時代會持續幾年，只要利率不降到百分之五以下，股市成交值在兩、三百億元會成為一種常態。

楊文彬並說，股市六千點以上，股價行情是反應資金面；六千點以下，才是反應基本面。所以他認為六千點以上在資金不足下，不會持久。

葉志勇的看法則樂觀許多。他認為，股市資金沒有大家想像中的緊，理由如下：

●政府發行公債如果不順利，每次都必須倒給銀行，銀行體系的資金越來越緊，財政部、地方政府是否還會持續發行公債為一疑問。

●利率動向跟股市資金沒有必然的關係。

●貿易順差在今年前五月已超過原估計的一半以上，就此而言，國內資金可以比原先的預期多出不少。

●全世界資金緊俏，各國股市成交量低是一個事實，但與各國政府以前對抗通貨膨脹、緊縮貨幣有很大的關係；但美、日分別調低重貼現率，資金可望寬鬆些。

所以葉志勇認為，等新銀行籌款完畢，股市還可以恢復價漲量增的活力。

【1991-07-04 聯合報】