《社論》港幣將釘住美元

【1983-10-17/經濟日報 社論】

前天香港政府宣布，自今天起將港元釘住美元浮動，並免除港元存款利息所得稅。同時議定港元匯率為七點八○元兌一美元，但一般外匯交易匯率仍由市場來決定。

香港政府的此一宣布，乃是為了穩定港元匯率不得已的措施。上月中旬由於英國與中共進行香港問題的第四回合的談判，香港居民對香港前途不存任何信心，因此拋售港元，搶購美金，引起港元匯價大幅滑落的狂潮。

香港政府為穩定市場，將銀行存放款利率提高了三個百分點，才使得港元跌價的情勢未繼續惡化。但提高存放款利率僅係治標，促使港元跌價的因素依舊繼續存在。眼見本月下旬英國與中共為香港問題的第五回合的談判又將舉行，屆時又可能爆發港元跌價的另一次風潮。香港政府未雨綢繆，經過考慮之後，乃決定將港元托庇於美元之下，而採取了釘住美元的措施。

如極大多數人所了解的，港元貶值決非經濟因素所造成，根本是一政治問題。就經濟因赤言，香港經濟今年復甦情況相當穩健，生產及出口均有增加，港元無理由貶值。其所以會貶值，乃是由於中共強硬態度，一定要在一九九七年收回香港主權，而香港居民不願生活於共產主義的極權統治之下。雖大限未到，已紛紛作應變打算。居民的信心既失，港元的身價亦趺，大幅貶值是無可避免的事。

港元貶值既非經濟因素所造成，自亦無法以經濟手段來解決。提高銀行存放款利率，固可收效於一時，並吸引區外的短期資金流入，但對香港的經濟復甦至為不利，此不但為飲鴆止渴，且將斷送香港的生機。今香港政府斷然決定將港幣釘住美元，亦可視為政治方式的解決。香港政府此一決定是痛苦的，但也是相當明智的。雖然港幣釘住美元，降低了港幣獨立目主的地位，但由於美元是世界性貨幣，地位堅強，經得起風浪，可以對港幣發生庇護作用。

由於香港政府的此一措施，我們預測港幣市場可告逐漸穩定，因香港居民可以不信任港幣，但不能不信任美元，今港幣與美元聯繫，連帶的由於信任美元，也就信任港幣了。如此將來港幣匯價縱有波動，其波動的幅度不至太大。如果香港政府，或匯豐銀行受香港政府的授權，能適度干預外匯市場，則港幣的市場匯率，不至於偏離中心匯率太遠，對安定香港人心，當能產生相當作用。唯香港政府要能對港幣作強而有力的支持，必須有充分的調度美元資產的能力，以防止來自外界的強大的衝擊。因此香港政府必須與世界重要金融機構，或國際金融機構取得協議，必要時能予支援。

港幣價值穩定後，對香港經濟將可產生短期的激勵作用。新的港元對美元的匯價，雖使港元對美元將升值百分之五，但港元價位比過去仍屬偏低，對香港的輸出仍將有利，其輸出的成長率今後短期內將能提高。唯港元價位相對偏低，對香港物價將有相當刺激，其物價上漲率可能增高，此則為對其經濟不利的因素，唯權衡輕重，港幣釘住美元，就目前講仍屬利多於弊。

港元價值趨穩，對我國經濟亦應利多於弊。上月當港幣狂跌風潮爆發時，因情況混亂，我金融機構對港幣的掛牌買賣，一度被迫停止，而改為個別議價交易，頗引起不便。並由於港幣價值的不穩，我對港輸出之風險增大，雖說我廠商的報價多以美元為主，仍使若干廠商暫停報價與出口。香港為我輸出的第三大市場，此種現象自對我不利。今港幣釘住美元，其價值雖仍有波動，幅度將不會太大，且同以美元為基準，則今後對港貿易，短期間將能保持穩定。

唯港幣釘住美元，就長期看仍屬治標辦法，無助於香港問題的根本解決。站在我國的立場，唯有我國政府有主權討論香港未來的地位。故行政院孫院長最近又發表公開聲明，對於香港未來地位的談判，若無我政府參加，一概不予承認。對中共言，為達到其強占香港的企圖，將運用一切手段，威脅並打擊香港，決不願見香港的繁榮與穩定。因為唯有香港陷入混亂，它才能混水摸魚，對於香港政府將港幣釘住美元的決定，中共可能提出異議，何以不將港幣釘住偽人民幣？先在貨幣制度上聯繫，再進一步求其他問題的解決。對於中共的可能陰謀，我們願提醒香港政府，應予密切注意，不要中了中共的威脅與圈套。

【1983-10-17/經濟日報/02版/】