一、
【白俊男】
本月十八日，美國總統雷根宣布了一項以刪減四一○億美元的聯邦支出及個人減稅為基礎的國家經濟復甦計劃。這項計劃的重點為：(一)一九八二會計年度削減經費四一四億美元，削減新用途經費二○億美元，削減未列入預算的項目五七億美元，總共削減經費四九一億元。(二)一九八二會計年度降低稅率，使個人節省四四二億美元，使企業節省九七億美元。個人之減稅將自七月一日起實施，企業之減稅則溯自一月一日生效。
二、
從雷根在競選期間及當選以後所發表的言論看來，雷根認定美國經濟已面臨了一九三○年代經濟大蕭條以來最大的一次經濟危機。所以，他處心積慮地想力挽狂瀾，他努力的目標是：(一)遏止通貨膨脹；(二)平衡政府預算；(三)增強國防力量。所以，他在經濟政策方面的運用是：(1)認為政府機構已經過度龐大，致使個人自由及市場力量受到限制；這個趨勢必須予以有效制止，並且扭轉過來；(2)認為必須減稅以促進資本之形成及生產力之提高。
在上述的思想模式之下，雷根提出了他策劃已久的減少政府支出及減稅的計劃。這個計劃既被稱為經濟復甦計劃，可見雷根總統對美國經濟景氣復甦之緩慢已感不耐。按美國經濟在去年第二季的實質成長率已出現負九．六％的局面，為第二次世界大戰結束以來的最大落幅。第三、四季的景氣雖漸復甦，但其步履蹣跚，致去年全年的實價成長率仍為負○．八％。
進入今處以後，美國經濟並無顯著好轉的預兆出現，景氣仍然處於一片低迷的狀態。而在另一方面，美國通貨膨脹的亢進現象卻仍持續存在下去，致使去年的通貨膨脹年率高為一二．四％，雖略低於前年的一三．三％，但為戰後第二。在構成美國通貨膨脹的各種因素中，當以糧食、住宅及運輸費用的上升最為重要，而這些項目成本的增加仍屬方興未艾。故對美國通貨膨脹的前景，實在充滿著憂慮。在經濟學界，甚至已有一種看法出現，認為美國須再經歷一次比較深刻的經濟衰退，才能掃除纏繞已久的通貨膨脹。
上述的看法如予實現成為一種總體經濟政策，則必須有貨幣政策及財政政策作為搭配。首先，貨幣供給的增加率必須予以有效控制，使其維持在合理的水準；其次，政府預算的赤字必須予以消除，才能避免形成通貨膨脹的壓力。事實上，英國過去幾年以來的經濟政策，乃是遵循著這一理想路線在發展。可是，英國的經驗不足為訓，因為英國在政策上的搭配失敗了，英國貨幣供給的增加率超出了預定的目標，英國政府支出之增加率也失去了有效的控制。英國是前車之鑒，雷根的減少政府支出及減稅之計劃如能有效執行，並且獲得聯邦準備當局在貨幣政策上的強力支持，雷根經濟政策成功的可能性就會大大提高。
三、問題在於：美國聯邦準備當局能在貨幣政策予以強力支持嗎？我們知道，美國是一個「三權分立」的國家。但從金融體制的角度來看，筆者寧願認定美國是一個「四權分立」的國家，即在行政、立法及司法之外，還要加上貨幣。因為，美國聯邦準備當局在執行貨幣政策方面是相當超然而獨立自主的。
關於美國的貨幣政策，目前普遍存在著一個看法，即認為已經過度緊縮，以致遏止了經濟復甦的生機，特別是利率的居高不下，已使美國經濟復甦的兩大關鍵產業－－汽車業及房屋建築業欲振乏力。這種看法一旦形成政策，貨幣供給的增加率再度升高，難免會使雷根的政策效果受到影響。所幸，截至目前為止，美國聯邦準備當局仍然一再重申有效控制貨幣供給的決心。
當然，雷根經濟政策成敗的關鍵，還是在於財政政策本身；上述的貨幣政策只是應有的適度配合而已。雷根平衡政府預算的目標訂在一九八四年，也是他任期屆滿告別白宮的一年。這一平衡預算的政策，宣傳已久，也頗獲得輿論及民眾的支持。
不過，雷根在其所宣布的減少政府支出及減稅計劃之中，同時包括他想「再度武裝」美國的計劃，故在未來五年之中，美國的國防費用將再增加一千七百億美元。如此，一面減少政府支出及減稅，一面增加國防費用，而想謀求預算的平衡，豈非難上加難。所以，推測起來，雷根政府須從行政部門的預算開刀。我們知道，共和黨的雷根，在經濟思想上比較傾向於自由主義學派。這個學派一向認為，美國約有三分之一的人民不停地透過各種途徑，以各種名義接受聯邦政府的補助及津貼。他們堅決反對這種不合理的制度。所以，美國的社會福利支出很有可能成為雷根削減預算的目標。若果真是如此，雷根將會失去這三分之一選民的愛戴，而在政治聲望上失去可觀的代價。即使雷根無意尋求連任，但卻將使四年後共和黨參加大選的前途蒙上陰影。顯然，雷根這次宣布的平衡預算計劃，在政治生命上有著壯士斷腕的氣概。
當然，客觀的數據也已在在顯示，減少政府支出及減稅乃是雷根政府不得不走的一條艱辛的路。在一九八○會計年度，美國人民向政府繳納了五千二百億美元以上的稅，但是政府支出則是高達五千七百九十億美元，財政赤字為五九○億美元。當年，單是公債的利息支出就已多達七四九億美元；而在七年以前的一九七四年，公債利息支出僅約二九三億美元。利息的支出不僅龐大，且利率水準扶搖直上之時，幾乎難以控制。例如，一九七七年一月，預算局估計利息支出約為四二○億美元，但實際支出卻是超過五二○億美元。在過去的八年之內，聯邦的債務增加一倍以上，若就一九七○年至一九八○年這十年加以觀察，利息支出增加了二五七％，上個會計年度的增加率高達九．八％，遠遠超過經濟的實質成長率。
四、
就最近幾個月的情況觀察，雷根雖已宣布這項減少政府支出及減稅的計劃，但此計劃的實現仍有若干困難因素有待排除。第一、在通貨膨脹之下，政府的移轉性支出日趨擴大，一時不易制減；第二、經濟衰退如果再度出現，則再增加政府支出以支持經濟景氣的壓力必然增強；第三、利率如再持續上升，聯邦債務的利息支出必然被迫增加；第四、國際局勢如再出現緊張狀態，軍事支出也會被迫升高。
事實上，僅是去年十二月份，聯邦政府就已出現了七三億美元的赤字，約為前年十二月份赤字的五倍。就一九八一會計年度而論，赤字高達三三六億美元，較一九八○會計年度增加了九○億美元。這一情勢如果繼續下去，當年度的赤字可能達到破記錄的八○○億美元之水準，而使政府的債務負擔升高到一千億美元之高峰。
擺在眼前的事實是，由於通貨膨脹，社會安全支出有增無已，由於經濟景氣低迷不振，刺激性的財政支出有待增加，由於失業情況迄未改善，失業保險支出亦難削減，由於美國急於重整國際威望，國防支出的擴大已成當急之務。衡量這些因素以後，估計美國的政府支出至少應該超過六千七百億美元以上才能滿足需要。如今，雷根總統竟要減少政府支出四九一億美元，並且減稅五九三億美元，其處境之為難固然可以理解，但對美國經濟所產生的後遺症與副作用究有多大，卻難加以逆料。
【1981-02-20/經濟日報/02版/】
1980雷根經濟學
1980low
1994low
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