日圓升值的幅度

日圓升值的幅度

【本報資料組】日本外匯市場在關閉了四天之後，十四日重行開放，聽任日圓對美元的匯率自由浮動。一如預料的，在改採浮動匯率的第一天，美元價格就直線下降，迫使日本的中央銀行日本銀行不得不全面收購。即使如此，日圓對美元的匯率，仍舊從開市時的一美元對二七三．一○日圓，而升高到中午時的一美元對二七一．二○日圓。如果與一美元對三○八日圓的固定匯率比較，日圓等於升值了百分之一三．五。而當天交割的交易，有一時期曾經高到一美元對二六五日圓，也就是說日圓升值幅度已達到百分之一六．二二。這一幅度和前年年底日圓正式升值幅度百分之一六．八八已相差無幾。

日本銀行在改採浮動匯率之前，業已決定將在必要時在外匯市場操作，以控制浮動的幅度。但為了顧慮到過份公開操作，容易授人話柄，事前曾與日本各外匯銀行有一默契，由日本銀行和各外匯銀行交替著入場支持美元。可是，由於美元頹勢過甚，外匯銀行裹足不前，所以，第一天日本外匯市場的現貨交易總額中，大部份是由日本銀行所收購，以金額而論，總在二億美元左右。

目前，人們最注意的是，日本銀行進入外匯市場，干預浮動幅度的「干預點」。因為，簡單些說，「干預點」和未來升值幅度之間，具有某些微妙的連帶關係。大致說來，政府中央銀行的干預點，無異是政府心目中貨幣升（貶）值的標準點。

由於日本外匯市場的美元價格一開始就下降了三○日圓，雖經日本銀行入場支持，仍然無法有效遏制頹勢。根據日本各外匯銀行的看法，以目前的情勢來看，美元價格將會下降到二六五日圓一線。換言之，日本銀行積極操作的「干預點」，當在這一水準上下。

根據政府中央銀行的「干預點」，間接等於未來貨幣升（貶）值幅度這一理論來判斷，今後日圓升值的幅度，也許會在百分之一五以上（一美元對二六五日圓的日圓升值幅度為百分之一六．二二）

美國財政部次長伏爾克於本月八日訪問日本時，據說曾向愛知藏相要求，日圓升值百分之二○，但為後者峻拒；伏爾克退而求其次，建議美元貶值百分之一○，日圓同時升值百分之一○，愛知仍然表示無法考慮。為了爭取歐洲國家的合作，間接加強對日本的壓力，美國終於將美元片面貶值百分之一○。美國總統尼克森於十三日公開表示，日本是引發美國對外貿易上種種難題的國家，並且進一步聲明，美元貶值，僅僅是改善美國貿易收支的一種治標方法。言外之意，為了徹底解決美國國際貿易鉅額赤字起見，日本不但必須把日圓大幅升值，更須要在貿易政策方面大事更張才行。

為了自保，日本政府將想盡一切辦法，把升值幅度壓低到最低標準，是可以理解的。問題是，日本對於不斷增加的壓力，究竟能抗拒到什麼時候？日本國內外匯市場也許可以憑仗雄厚的實力，加以適度的控制，國外外匯市場又怎麼辦？

事實上，倫敦外匯市場上，十四日的日圓價格，也已上升到一美元對二六五──二六七日圓了。

【1973-02-16 聯合報】