《社論》法郎果然貶值

《社論》法郎果然貶值

雖然，戴高樂曾頑強的表示：同意法郎貶值是最荒謬不過的事，但本報在十八日的社論裏便指出：受「黑色五月」打擊得遍體鱗傷的法國經濟，在貿易差額高達十六億美元的趨勢下，法郎的貶值已不可免。尤其西德馬克昇值傳說影響所及，大家紛紛拋棄法郎，法國黃金外幣準備降低幾近一半，法郎在內外交迫打擊下，是無法藉提高貼現率、實施外匯管制、限制輸入，以及削減政府預算的一時急救來挽救的。果然，經過近一週的掙扎後，法國所希望的馬克昇值沒有實現，而黃金外幣的外流，一週來更高達十億法郎；波昂的「十大富國」會議，經三天的磋商辯論，固然使法國獲得三十億的緊急貸款，但反而使法郎貶值成了定論。因為，法郎如不貶值，這三十億的貸款依然無法彌補法郎與馬克間的「價值空隙」，也依然擋不住市場上拋出法郎的狂潮。形勢擺在眼前，戴高樂終於被迫接受法郎貶值的命運，作此辛酸的決定來度過他黯淡的七十八歲生日。

法郎貶值後的影響如何？

就法國而言，馬克雖未昇值，但西德政府對出口稅的提高百分之四，加上法郎的貶值，兩種貨幣間的平價業已接近，法郎的投機當可望稍弭。三十億的貸款以之應付新年度的二十二憶美元的財政赤字(本年十月七日美國新聞與世界報導雜誌所載數字，但法國政府近日宣佈將削減支出二億美元)，十六憶美元的國際收支差額，雖然仍有不敷，但戴高樂今年初所實施的膨脹政策，以達到經濟成長率百分之七，工業增產百分之十為目標；如再無罷工事件發生，而緊縮政策能嚴格執行，甚至採取凍結物價與工資的措施，法郎或可望苟安一時。

對於英國，法郎的貶值，所予英鎊的影響如何，大可注意。因為，英國的貿易差額上月份已高達一億五千八百多萬美元，較九月份幾乎加倍。估計本年全年的差額將達十六憶六千八百萬美元，其困窘之狀較法國有以過之。現在英鎊已跌至二元三八的最低點，最可憂慮的乃是英國的節約計劃並未生效，據英國政府的估計，本年消費者的耗費反而昇高百分之二，而本年下半期的貨幣流通量達到百分之十的膨脹程度。所以，英國政府雖亦力言英鎊不再貶值，但如果馬克與英鎊的平價繼續擴大其差距(西德出口稅的提高在理論上應有利於英法的貿易擴展，但西德工業界亦可能不提高輸出價格來維持市場。然則，馬克的強勢仍將續增)，則今天法郎的投機之風又可能再度吹向英鎊的。

法郎貶值對於美元有何衝擊，亦得視法郎與英鎊此後是否站得住為定。如果金價不能穩定，日久必將使若干國家破壞黃金二價的規定，向美國套兌黃金。而且，如果法郎、英鎊的地位繼續削弱，西德馬克的平價繼續顯得偏低，美元要長久維持現行平價，殆不可能。總之，法郎的貶值，只是國際金融危機的緩和，一九四四年布里頓森林貨幣會議所建立的西方貨幣制度現在已面臨嚴重的考驗。二十四年前美元是唯一的樞紐貨幣，但是二十四年後，馬克已居於分庭抗禮的地位，而英鎊、法郎則江河日下。然則，如何重訂合理的平價，已是國際金融市場日益迫切的要求。尤有進者，西方貨幣問題的矛盾，乃是經濟發展不同的反映，要減輕或消除此一矛盾，非調整貨幣平價所能長久生效。必也，先消除貿易間的國家主義壁壘。基於此，「甘迺迪回合」的是否能夠澈底實施，共同市場組織是否能擴大改進，與國際金融的安危有密切的關係。

【1968-11-24 經濟日報】