2016/05/18 來源：財界
中國須直面不良貸款問題
國資委5月6日稱，經風險排查目前中國鐵物及戶中央企業所屬子企業存在債務風險問題。雖然面臨經濟下行壓力加大等不利因素，但中央企業整體財務結構穩健，債務風險總體可控。
5月9日，《人民日報》刊登「權威人士」文章，文章表示，高槓桿是「原罪」，是金融高風險的源頭，在高槓桿背景下，匯市、股市、債市、樓市、銀行信貸風險等都會上升，處理不好，小事會變成大事。樹不能長到天上，高槓桿必然帶來高風險，控制不好就會引發系統性金融危機。
報導援引該權威人士稱，中國應當將去槓桿優先於短期增長，要徹底拋棄試圖通過寬鬆貨幣加碼來加快經濟增長的幻想。報導表示，中國需要主動應對處於上升趨勢的銀行壞帳，不掩蓋和拖延風險。
5月17日，李克強總理會見法國外長艾羅時表示，中國債務水平仍在可控範圍內。
固定收益研究機構CreditSights表示，今年4月，中國政府為了幫助清理不良貸款而設立的資產管理公司——華融(Huarong)和信達(Cinda)報出強勁的盈利增長，尤其是在不良債權業務上，重組貸款的年化收益約為12%，處置資產的回報率超過20%。2015年不良債權資產的總收購規模達到近4000億元人民幣(合614億美元)，比2014年上升了31%；賣家包括多家非金融機構和銀行。
CreditSights補充說，這些業務活動有很大一部分來自對地產債務的重組。儘管這顯示該領域存在機遇，但這些機遇會不會向局外人開放仍是一個問題。
穆迪發布中國負債報告：必須進行國企改革
5月10日，國際評級機構穆迪發布有關中國負債的報告稱，中國整體債務已增至大約GDP的280%，與此同時，國企負債占GDP的115%左右。如果某些國企在償債時遇到困難，政府可能需要承擔其部分負債。
5月11日，加州伯克利大學經濟學教授、前IMF資深顧問巴利·艾森格林(BarryEICHENGREEN)在《世界報業辛迪加》撰文指出，中國迴避不了巨額貸款造成的壞帳問題。IMF認為，在中國向非金融機構發放的貸款中，有15%存在風險。目前，非金融機構債務規模約相當於中國GDP的150%。照此計算，中國壞帳的帳面金額可能相當於中國經濟的四分之一。
世界最大資產管理公司貝萊德的執行長LaurenceD.Fink稱，在中國經濟增速放緩之際，「我們所有人都不能不擔心」中國高企的債務狀況。不過他依然看好中國的長期前景。
彭博行業研究亞洲首席經濟學家歐樂鷹表示，過去十年，中國債務累積速度是二十國集團中最快的。彭博行業研究預估，債務對國內生產總值之比已攀升至247%。
該評論文章指出，今年伊始發生的股市匯市動盪，反映出金融體系一定的脆弱性。
文章提及到國務院總理李克強之前提出的銀行「債轉股」以降低中國企業過多債務的問題。
2016年5月18日 星期三
2016年5月11日 星期三
穆迪警告中國債務風險巨大 北京政策轉向？
【阿波羅新聞網 2016-05-11 訊】默認
穆迪在報告中講，世界第二大經濟體的總債務達到GDP的280%，其中大多數係屬於政府或跟政府有關。（Qilai Shen/Bloomberg via Getty Images）
中共喉舌《人民日報》的一篇“權威人士”採訪引發外界揣測紛紛。文章指責沉重的債務負擔係“原罪”，外媒分析，它可能暗示中共高層意欲擯棄信貸刺激政策。
就在中共官媒將經濟高水平槓桿指責為“原罪”之後一天，穆迪周二（5月10日）對中國不斷膨脹的債務負擔也提出擔憂。
穆迪在報告中講，世界第二大經濟體的總債務達到GDP的280%，其中大多數係屬於政府或跟政府有關，使得北京有可能要為其中一部分買單。報告講，中國實際政府債務大約係GDP的40%，國企債務為GDP的115%，高於任何其他國家。
CNBC報導講，最近幾個月，隨着中國經濟開始放緩，私人經濟學家對債務激增和臃腫的國企提出擔憂。現在，似乎中共政府也開始留意這個問題。
官媒警告債務風險
中共官媒《人民日報》在頭版發表對匿名“權威人士”的採訪，他講高水平債務正在導致外匯、股票、債券和房地產市場的風險，並講中國應該把去槓桿化作為首要任務。這位“權威人士”還講，通過貨幣寬鬆刺激經濟的“幻想”應該拋棄。
嗰啲希望中國增長迅速反彈的投資者將會失望。“權威人士”講，中國經濟在未來數年的走勢將遵循L形。
官媒上的“權威人士”通常指的係高級官員。中共官媒常常被視為政府的喉舌，並被外界作為解讀中共不透明決策的線索。
CNBC報導講，象凱爾•巴斯和喬治•索羅斯等著名投資者都警告中國的信貸危機。巴斯指出，中國銀行系統存在“定時炸彈”。香港里昂證券上周講，中國不良貸款的比例係15-19%——遠遠高於官方數字1.6%。
《人民日報》援引的“權威人士”還講，中國經濟增長一直穩定並“符合預期”，但係警告小心一系列問題，包括房地產泡沫，工業產能過剩，壞賬上升，地方政府債務和金融市場風險。
“權威人士”講，與其掩蓋上升的壞賬，不如主動處理它們。“權威人士”講，中國也應該避免大規模刺激計劃，因為它雖然在短期有正面作用，但係在長期來講將破壞經濟。
北京政策轉折？周一股市下跌
野村證券分析師江麗周一在報告中講，《人民日報》的採訪暗示，壞賬可能在加速累積。但係她認為，這篇文章的發表係一個正面跡象，印證了野村證券此前的觀點，即北京當局可能將開始改變策略。
彭博社報導講，《人民日報》周一頭版文章的主要觀點係，沉重的債務係中國的“原罪”，中國不能割肉補瘡，斷送長期的經濟健康。這個信息跟投資者最近幾個月獲得的信息相反：中國信貸創紀錄飆升，幫助穩定了經濟，導致啲人預測，中國將回歸老套的槓桿刺激模式。
瑞穗證券首席亞洲經濟學家沈劍光講，這篇文章意義重大，可能暗示北京政策的一個轉折。“他們每次發表這樣的文章，通常就係一個警告。”
上證綜指周一下跌2.8%，商品製造商和工業股跌幅最大，達到3月11日以來的最低水平。大連的鐵礦石和上海的螺紋鋼的價格都跌停6%。
彭博社報導講，《人民日報》的文章凸顯了中共不透明的決策過程，後者長期困擾投資者和外國官員，迫使他們從官方的只言詞組揣摩背後的含義。雖然文章沒有點出“權威人士”的名字，但係《人民日報》的頭版位置暗示此文得到高層批准。
高層達成共識？
中國社科院經濟研究所研究員韓孟告訴彭博社，這篇文章應該理解為，高層達成了一個共識，而唔係一個個人觀點。《人民日報》國際版在微信賬號里講，“權威人士”的言論可以被視為來自最高領導層。它講這個信息係發給兩個群體看的：市場和各級官員。
習李當局發誓要重組經濟，並決心扭轉上屆政府大量借貸的做法。周一的文章試圖重申這個承諾。中國第一季度新增貸款增加了4.6萬億元。
在3月份，標普削減了中國主權債務前景，從穩定下調為負面。穆迪也做出類似修正。根據彭博情報的經濟學家湯姆•奧利克，在過去十年，中國積累債務的速度超過任何G20國家，債務總量攀升到GDP的247%。
瑞銀集團高級獨立經濟顧問喬治•馬格努斯講，周一的文章“很離奇”，令投資者霧裡看花。馬格努斯講，他把此文視為一個政治遊戲。如果中共真嘅係認真想要把信貸精靈收回瓶中，官員就應該大聲講出來並且承擔責任。在此之前，人們過度解讀此文係危險的。
“權威人士”一現身股市就崩潰
彭博社報導講，這已經係過去一年《人民日報》第三次藉採訪“權威人士”來解釋世界第二大經濟體面對的挑戰以及當局的對策。在今年1月份和舊年5月份的文章發表之後，中國股市都出現大拋售。
在2015年5月25日，隨着股市飆升到令人眩暈的高度，《人民日報》在頭版發表了一篇文章“有關中國經濟的五個問題”，試圖安撫公眾，當局全面掌控著經濟。但係一個月之內，股市開始下滑，最終演變為5萬億美元市場蒸發的大潰敗。
今年1月4日，《人民日報》發表《供應側改革的七個問題》，幾天之後，股市暴跌7%，並觸發熔斷。
穆迪在報告中講，世界第二大經濟體的總債務達到GDP的280%，其中大多數係屬於政府或跟政府有關。（Qilai Shen/Bloomberg via Getty Images）
中共喉舌《人民日報》的一篇“權威人士”採訪引發外界揣測紛紛。文章指責沉重的債務負擔係“原罪”，外媒分析，它可能暗示中共高層意欲擯棄信貸刺激政策。
就在中共官媒將經濟高水平槓桿指責為“原罪”之後一天，穆迪周二（5月10日）對中國不斷膨脹的債務負擔也提出擔憂。
穆迪在報告中講，世界第二大經濟體的總債務達到GDP的280%，其中大多數係屬於政府或跟政府有關，使得北京有可能要為其中一部分買單。報告講，中國實際政府債務大約係GDP的40%，國企債務為GDP的115%，高於任何其他國家。
CNBC報導講，最近幾個月，隨着中國經濟開始放緩，私人經濟學家對債務激增和臃腫的國企提出擔憂。現在，似乎中共政府也開始留意這個問題。
官媒警告債務風險
中共官媒《人民日報》在頭版發表對匿名“權威人士”的採訪，他講高水平債務正在導致外匯、股票、債券和房地產市場的風險，並講中國應該把去槓桿化作為首要任務。這位“權威人士”還講，通過貨幣寬鬆刺激經濟的“幻想”應該拋棄。
嗰啲希望中國增長迅速反彈的投資者將會失望。“權威人士”講，中國經濟在未來數年的走勢將遵循L形。
官媒上的“權威人士”通常指的係高級官員。中共官媒常常被視為政府的喉舌，並被外界作為解讀中共不透明決策的線索。
CNBC報導講，象凱爾•巴斯和喬治•索羅斯等著名投資者都警告中國的信貸危機。巴斯指出，中國銀行系統存在“定時炸彈”。香港里昂證券上周講，中國不良貸款的比例係15-19%——遠遠高於官方數字1.6%。
《人民日報》援引的“權威人士”還講，中國經濟增長一直穩定並“符合預期”，但係警告小心一系列問題，包括房地產泡沫，工業產能過剩，壞賬上升，地方政府債務和金融市場風險。
“權威人士”講，與其掩蓋上升的壞賬，不如主動處理它們。“權威人士”講，中國也應該避免大規模刺激計劃，因為它雖然在短期有正面作用，但係在長期來講將破壞經濟。
北京政策轉折？周一股市下跌
野村證券分析師江麗周一在報告中講，《人民日報》的採訪暗示，壞賬可能在加速累積。但係她認為，這篇文章的發表係一個正面跡象，印證了野村證券此前的觀點，即北京當局可能將開始改變策略。
彭博社報導講，《人民日報》周一頭版文章的主要觀點係，沉重的債務係中國的“原罪”，中國不能割肉補瘡，斷送長期的經濟健康。這個信息跟投資者最近幾個月獲得的信息相反：中國信貸創紀錄飆升，幫助穩定了經濟，導致啲人預測，中國將回歸老套的槓桿刺激模式。
瑞穗證券首席亞洲經濟學家沈劍光講，這篇文章意義重大，可能暗示北京政策的一個轉折。“他們每次發表這樣的文章，通常就係一個警告。”
上證綜指周一下跌2.8%，商品製造商和工業股跌幅最大，達到3月11日以來的最低水平。大連的鐵礦石和上海的螺紋鋼的價格都跌停6%。
彭博社報導講，《人民日報》的文章凸顯了中共不透明的決策過程，後者長期困擾投資者和外國官員，迫使他們從官方的只言詞組揣摩背後的含義。雖然文章沒有點出“權威人士”的名字，但係《人民日報》的頭版位置暗示此文得到高層批准。
高層達成共識？
中國社科院經濟研究所研究員韓孟告訴彭博社，這篇文章應該理解為，高層達成了一個共識，而唔係一個個人觀點。《人民日報》國際版在微信賬號里講，“權威人士”的言論可以被視為來自最高領導層。它講這個信息係發給兩個群體看的：市場和各級官員。
習李當局發誓要重組經濟，並決心扭轉上屆政府大量借貸的做法。周一的文章試圖重申這個承諾。中國第一季度新增貸款增加了4.6萬億元。
在3月份，標普削減了中國主權債務前景，從穩定下調為負面。穆迪也做出類似修正。根據彭博情報的經濟學家湯姆•奧利克，在過去十年，中國積累債務的速度超過任何G20國家，債務總量攀升到GDP的247%。
瑞銀集團高級獨立經濟顧問喬治•馬格努斯講，周一的文章“很離奇”，令投資者霧裡看花。馬格努斯講，他把此文視為一個政治遊戲。如果中共真嘅係認真想要把信貸精靈收回瓶中，官員就應該大聲講出來並且承擔責任。在此之前，人們過度解讀此文係危險的。
“權威人士”一現身股市就崩潰
彭博社報導講，這已經係過去一年《人民日報》第三次藉採訪“權威人士”來解釋世界第二大經濟體面對的挑戰以及當局的對策。在今年1月份和舊年5月份的文章發表之後，中國股市都出現大拋售。
在2015年5月25日，隨着股市飆升到令人眩暈的高度，《人民日報》在頭版發表了一篇文章“有關中國經濟的五個問題”，試圖安撫公眾，當局全面掌控著經濟。但係一個月之內，股市開始下滑，最終演變為5萬億美元市場蒸發的大潰敗。
今年1月4日，《人民日報》發表《供應側改革的七個問題》，幾天之後，股市暴跌7%，並觸發熔斷。
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